Eurozona

Eurozona

  • Eurozona
  • Stati membri dell'UE che fanno parte dell'ERM II ( Bulgaria e Croazia )
  • Stato membro dell'UE che fa parte dell'ERM II ma esentato dall'obbligo di aderire all'area dell'euro, dibattito in corso ( Danimarca )
  • Stati membri dell'UE che hanno l'obbligo di aderire alla zona euro
  • Stati non membri dell'UE che hanno adottato l'euro con l'accordo dell'UE ( Andorra , Monaco , San Marino , Vaticano e le basi britanniche di Akrotiri e Dhekelia a Cipro )
  • Stati non membri dell'UE che hanno adottato unilateralmente l'euro ( Kosovo e Montenegro )
Descrizione Zona monetaria
Creazione 1999
Membri
19 Stati membri Germania Austria Belgio Cipro Spagna Estonia Finlandia Francia Grecia Irlanda Italia Lettonia Lituania Lussemburgo Malta Paesi Bassi Portogallo Slovacchia Slovenia
Governance
Origine  Unione Europea
Basi legali Trattato sull'Unione europea
Statistiche
Popolazione 340 milioni di abitanti (2016)
PIL 10.789 miliardi di euro (2016)
complementi
Sito web eurozone.europa.eu

La zona euro , a volte chiamato la zona euro , è una zona monetaria che riunisce l' Stati membri della Unione europea che hanno adottato l' euro (EUR, €) come loro moneta  ; dei 27 Stati membri dell'UE, 19 utilizzano l'euro. Questi diciannove Paesi rappresentano più di 340 milioni di abitanti nel 2017 per un PIL cumulato di 11 886 miliardi di euro e un tasso medio di disoccupazione del 4,80% della popolazione attiva, che è però più alto tra i meno 25enni, vicino al 20%. La zona euro è stata creata nel 1999 da undici paesi: Germania , Austria , Belgio , Spagna , Finlandia , Francia , Irlanda , Italia , Lussemburgo , Paesi Bassi , Portogallo , uniti dalla Grecia nel 2001 , dalla Slovenia nel 2007 , da Cipro e Malta nel 2008 , dalla Slovacchia nel 2009 , dall'Estonia nel 2011 , dalla Lettonia nel 2014 e dalla Lituania nel 2015 .

Le banconote e le monete circolano dal 1 ° gennaio 2002 ma sono state prodotte dal 1998 (ad esempio a Pessac in aprile 1998) negli undici paesi fondatori. Sono necessari diversi criteri per entrare nella zona euro: un disavanzo pubblico inferiore al 3% del PIL , un debito pubblico non superiore al 60% del PIL, inflazione controllata, indipendenza della banca centrale del paese e una moneta nazionale stabile almeno per almeno due anni all'interno del MCE II .

Il tasso chiave refi per l'area dell'euro, fissato dalla Banca centrale europea , è stato dello 0% da allora10 marzo 2016(è pubblicato sul sito della Banca Centrale Europea). Dall'inizio del 2010 , con lo scoppio della crisi del debito pubblico greco , poi irlandese , la zona euro è entrata in un periodo di turbolenza. Nel corso di numerose riunioni del Consiglio europeo e di numerosi vertici europei, l'architettura complessiva della zona euro subirà profondi cambiamenti.

Storia e origine

Prima di Maastricht

Storicamente l'eurozona non è la prima zona monetaria a vocazione internazionale (in questo caso europea). Infatti, l' Unione Latina , nata nel 1865 su iniziativa di Napoleone III , segna un'unione monetaria o sovranazionale firmata e condivisa da Francia , Belgio , Svizzera , Italia , Grecia e successivamente Spagna e Portogallo, seguite dalla Russia e da alcuni paesi dell'America Latina. La prima guerra mondiale (1914-1918) pose fine a questo progetto di unificazione monetaria.

Il progetto di creare una moneta unica è nato negli anni '70 con le turbolenze del regime agromonetario a partire dall'attuazione della politica agricola comune nel 1962 e l'impossibilità di istituire un sistema di cambio controllabile.

Trattative a Maastricht

La decisione di creare l'euro è stata formalizzata durante il Trattato di Maastricht . Quando iniziano i negoziati, i funzionari sanno che la costituzione della zona euro è una sfida economica. Gli economisti sanno infatti - fin dai lavori di Robert Mundell negli anni Cinquanta - che affinché i paesi abbiano interesse ad avere la stessa moneta devono:

Quando si crea la moneta unica, i politici sanno che se le asimmetrie tra i paesi europei non sono maggiori che tra gli stati americani nonostante tutto, i paesi del cuore dell'Europa: Germania, Francia e pochi altri, presentano divergenze meno marcate di quelle che si possono trovare con i paesi della periferia. Sanno anche che i meccanismi di aggiustamento sono deboli. Inoltre, Paul Krugman sottolinea poi che l'integrazione incoraggerà il raggruppamento di industrie nelle stesse regioni economiche, che allargherà le differenze tra i paesi invece di ridurle.

Per Jean Pisani-Ferry , i leader politici dei paesi decidono di ignorarlo per tre motivi:

  1. non amano i tassi di cambio fluttuanti come dimostra la creazione negli anni '70 del serpente monetario europeo e poi del Sistema monetario europeo  ;
  2. la liberalizzazione del capitale li obbliga o ad adottare politiche monetarie simili, oa far fluttuare la loro moneta, cosa che non vogliono fare come abbiamo visto al punto uno;
  3. per ragioni politiche.

Infatti, la Francia che, dalla svolta verso l'austerità del 1983 ha dovuto seguire la politica monetaria tedesca, vorrebbe partecipare alla gestione di una moneta europea tanto più che, secondo Jean Pisani-Ferry “  François Mitterrand , che ha abbandonato le sue ambizioni di trasformazione sociale , vuole mettere il suo secondo mandato sotto il segno dell'Europa  ” . Inoltre, il cancelliere tedesco Helmut Kohl , fervente europeo, comprende che l'adozione dell'euro placherà i timori di altri europei sulla riunificazione della Germania. Il marco tedesco era allora una delle tre principali valute mondiali insieme al dollaro e allo yen .

Due visioni si sono opposte. Da una parte quella che ha prevalso, di un patto di stabilità con una sorveglianza multilaterale piuttosto debole, basata sull'idea che se tutti gestissero bene le proprie finanze pubbliche e la propria economia, le cose sarebbero andate bene. D'altro canto, alcuni (come Jacques Delors ) hanno auspicato il rispetto del patto all'interno di una zona euro più propositiva, rientrando nel quadro della “cooperazione rafforzata”. La zona euro, da questo punto di vista, avrebbe in particolare partecipato alla definizione di "un calendario a lungo termine per le riforme strutturali, come quelle dell'allungamento della vita lavorativa" . La posizione della Francia non era necessariamente quella di Jacques Delors , federalista . Infatti, secondo Jean Pisani-Ferry , durante i negoziati, François Mitterrand si è opposto con successo all'unione politica che sta alla base del progetto federale. Inoltre, l'idea dei federalisti francesi, che sotto il mandato di governo economico intendono in primo luogo riaffermare il legame tra moneta e stato , si contrappone a quella dei tedeschi per i quali la moneta non è tanto quella di uno stato quanto di 'una comunità.

Passaggio all'euro

La zona euro è una delle principali tappe dell'integrazione economica all'interno dell'Unione europea . Quando è stata creata l' Unione economica e monetaria , ci si aspettava che alla fine tutti i paesi dell'UE vi avrebbero aderito.

Quando è stata creata nel 1999 , la zona euro comprendeva undici dei quindici paesi che l'UE allora includeva, principalmente i paesi fondatori o storici. Entrando, avrebbero dovuto soddisfare i criteri del Patto di stabilità e crescita . L' Italia e la Spagna hanno compiuto notevoli sforzi fiscali per soddisfare questi criteri. Alcuni paesi (Italia, Belgio ,  ecc. ) hanno integrato la zona nonostante un debito pubblico superiore al 100% del PIL .

Architettura istituzionale iniziale e sua evoluzione

Banca centrale europea, Eurosistema e Sistema europeo di banche centrali (SEBC)

Prima della crisi dell'eurozona

La BCE è l'organo centrale dell'Eurosistema e del Sistema europeo di banche centrali  :

Nel 2009 il Trattato di Lisbona ha dotato la BCE di personalità giuridica.

In conformità con i Trattati e gli Statuti, l'obiettivo principale della BCE è mantenere la stabilità dei prezzi . Fatto salvo tale obiettivo, sostiene gli obiettivi economici dell'Unione, vale a dire il mantenimento di un elevato livello di occupazione e l'incoraggiamento di una crescita non inflazionistica . Agisce secondo il principio di un'economia di mercato aperta .

I compiti fondamentali dell'Eurosistema consistono in:

Inoltre, l'Eurosistema contribuisce al corretto svolgimento delle politiche perseguite dalle autorità competenti in materia di vigilanza prudenziale degli enti creditizi e di stabilità del sistema finanziario .

La politica monetaria di tutti i paesi dell'area dell'euro è di competenza della Banca centrale europea (BCE) e del Sistema europeo di banche centrali . Gli Stati al di fuori dell'Unione Europea, anche quelli con accordi monetari, non sono rappresentati in queste istituzioni. La BCE decide in merito alla progettazione e all'emissione di banconote e monete in euro. Dal 1 ° novembre 2011 , il Presidente della BCE Mario Draghi .

Sviluppi successivi alla crisi dell'area dell'euro

il 10 maggio 2010, in seguito all'annuncio di un piano congiunto Unione Europea / FMI da 750 miliardi di euro, la Bce decide di consentire alle banche centrali della zona di acquistare debito pubblico e privato sui mercati secondari. La decisione, salutata (anche se ritenuta insufficiente) dagli oppositori delle politiche monetariste, è stata controversa ed è stata presa dopo che il campo tedesco è stato messo in minoranza. Legalmente si basa sul fatto che non è esplicitamente vietato dai trattati riacquistare debito sul mercato secondario (mentre è espressamente vietato un riacquisto diretto da parte della banca centrale dallo Stato, che equivarrebbe ad un prestito) , nonché sull'articolo 122-2 del trattato di Lisbona, che consente di venire in aiuto degli Stati europei in difficoltà in caso di circostanze eccezionali. Tuttavia, ha due rotture con le regole tacite dell'istituzione: 1) non è stato preso per consenso, 2) uno dei partner non ha esitato ad annunciare pubblicamente le differenze.

il 8 dicembre 2011, la BCE consente alle banche di prendere in prestito importi illimitati per un periodo di 3 anni. il21 dicembre 2011, 489 miliardi di euro sono stati presi in prestito dalle banche da utilizzare in parte per acquistare titoli del debito pubblico.

A fine febbraio 2012 la BCE ha nuovamente concesso 529,5 miliardi di euro in prestiti triennali a 800 banche. Dopo questa operazione, il bilancio della Bce pesa “il 32% del Pil della zona euro, contro il 21% del Regno Unito, il 19% degli Stati Uniti e il 30% del Giappone  ” . Il bilancio è più che raddoppiato dall'estate del 2007 e dall'inizio della crisi dei subprime .

il 6 settembre 2012Il programma OMT ( Securities Monetary Operation ) è adottato a seguito di un voto del Consiglio direttivo della BCE (solo il rappresentante della Bundesbank ha votato contro). Prevede che la BCE riacquisti senza limitazioni titoli di stato con scadenza compresa tra uno e tre anni (i paesi in difficoltà emettono principalmente questo tipo di prestito). Per beneficiare di questo meccanismo, devi:

  • fare appello all'EFSF o domani al MES e ricevere aiuti da questo organismo e quindi hanno accettato le condizioni relative a questo aiuto;
  • essere il beneficiario di un programma di aggiustamento economico. In questo caso è necessario essere tornati sul mercato (caso Irlanda).

L'obiettivo è abbassare i tassi di interesse che, per la Bce, incorporano «una componente che è un premio al rischio che l'euro non scoppi entro due o tre anni e che i debiti vengano rimborsati in un'altra valuta» . È questa componente valutata da 100 a 150 punti base per la Spagna o l'Italia che la BCE vorrebbe rimuovere. In generale, si tratta di costituire "un efficace baluardo contro i rischi estremi nella zona euro" .

Per quanto riguarda lo stato dei rimborsi, la BCE accetta di essere trattata in caso di default come gli altri creditori.

Eurogruppo

L'area dell'euro è rappresentata politicamente dai ministri delle finanze riuniti in seno all'Eurogruppo , attualmente presieduto da Paschal Donohoe (che succede al9 luglio 2020in Mario Centeno ). I ministri delle finanze dell'Eurogruppo si incontrano il giorno prima della riunione del Consiglio "Economia e finanza" ( Ecofin ). l'Eurogruppo non è ufficialmente integrato nell'Ecofin, ma quando quest'ultimo si occupa solo degli affari dell'area dell'euro, votano solo i membri dell'Eurogruppo.

Con il Trattato sulla stabilità e sulla governance della UEM , che è entrato in vigore il 1 ° ° gennaio 2013 , l'Eurogruppo si riunisce almeno due volte l'anno.

Vertici della zona euro

I vertici della zona euro sono riunioni dei capi di stato e di governo degli stati che hanno adottato l'euro. Questi vertici sarebbero aperti ad altri paesi dell'Unione europea che hanno ratificato il trattato quando si tratta di discutere di questioni di competitività o di modificare l'architettura complessiva della zona euro. Cominciaremarzo 2012, Herman Van Rompuy è nominato presidente del vertice della zona euro . L'attuale titolare di questo mandato è Charles Michel .

Patto di stabilità e crescita

Patto di partenza

Il Patto di stabilità e crescita (PSC) è lo strumento che i paesi della zona euro hanno adottato per coordinare le proprie politiche di bilancio nazionali e prevenire l'insorgere di disavanzi fiscali eccessivi. Richiede che gli stati della zona euro alla fine abbiano bilanci vicini al pareggio o in attivo.

Il PSC si basa sugli articoli 99 e 104 del Trattato che istituisce la Comunità europea . È stato adottato al Consiglio europeo di Amsterdam il17 giugno 1997ed ha acquisito valore normativo da due regolamenti del Consiglio dell'Unione Europea del7 luglio 1997. Il PSC estende lo sforzo di riduzione dei disavanzi pubblici avviato in vista dell'adesione all'Unione economica e monetaria (UEM) e all'istituzione dell'euro . Tuttavia, a differenza della politica monetaria , la politica fiscale resta di competenza nazionale.

Il PSC ha due tipi di disposizioni:

  • la sorveglianza multilaterale , la disposizione preventiva: gli Stati dell'area dell'euro presentano ogni anno i loro obiettivi di bilancio a medio termine nel programma di stabilità aggiornato. Un sistema di allarme rapido consente al Consiglio ECOFIN, che riunisce i ministri dell'Economia e delle finanze dell'Unione, di formulare una raccomandazione a uno Stato in caso di scostamento di bilancio;
  • la procedura per i disavanzi eccessivi , disposizione dissuasiva. Si attiva non appena uno Stato membro supera il criterio del disavanzo pubblico fissato al 3% del PIL , salvo circostanze eccezionali. Il Consiglio ECOFIN formula quindi raccomandazioni allo Stato per porre fine a questa situazione. In caso contrario, il Consiglio può adottare sanzioni: deposito presso la Bce che può diventare una sanzione (dallo 0,2 allo 0,5% del PIL dello Stato in questione) se il disavanzo eccessivo non viene colmato.
Patto di stabilità e crescita rafforzato: il “Six Pack”

Un six-pack è chiamato un insieme di cinque regolamenti e una direttiva proposta dalla Commissione europea e approvata dai 27 Stati membri e dal Parlamento europeo inottobre 2011. Mira a porre rimedio alle carenze emerse durante la crisi del debito nella zona euro . Ha tre componenti principali:

  • una sezione di bilancio: da dicembre 2011, se i paesi che si trovano nella procedura per i disavanzi eccessivi (EDP) (23 su 27 paesi in dicembre 2011) non si conformano alle raccomandazioni loro rivolte dal Consiglio, il Consiglio, su raccomandazione della Commissione europea , le sanzionerà, a meno che vi si opponga una maggioranza qualificata degli Stati;
  • una componente di debito: i paesi con un debito superiore al 60% del PIL saranno soggetti a EDP (procedura di eccedenza) se non riducono il loro debito di un ventesimo all'anno;
  • una componente di squilibrio macroeconomico.

Ricorda che la crisi del debito pubblico greco o portoghese non è dovuta solo a problemi di deficit di bilancio, ma anche a gravi problemi di competitività, e che la crisi spagnola è legata a una crisi immobiliare. Inoltre, per prevenire questo tipo di squilibrio macroeconomico, è stato istituito un sistema di allerta precoce. Se i Paesi presentano squilibri significativi, può essere avviata una procedura per squilibri eccessivi e possono essere adottate sanzioni nei confronti degli Stati. Si basa su una serie di indicatori tra i quali possiamo citare:

  • una media mobile triennale del conto corrente in percentuale del PIL (in un range compreso tra +6% e -4% del PIL);
  • una variazione triennale del costo nominale del lavoro per unità di prodotto (soglie del +9% per i paesi dell'area dell'euro, +12% per gli Stati fuori dell'area dell'euro);
  • una variazione triennale dei tassi di cambio effettivi reali basati sui deflatori IAPC/IPC, rispetto ad altri 35 paesi industriali (soglie di -/+5% per i paesi dell'area euro, di -/+11% per i paesi fuori area euro);
  • debito del settore privato in % del PIL (soglia del 160%);
  • variazioni annue dei prezzi degli immobili rispetto a un deflatore dei consumi calcolato da Eurostat (soglia del 6%);
  • un debito delle Amministrazioni pubbliche in % del PIL (soglia del 60%).

Nuove regole e nuove istituzioni più intergovernative create durante la crisi

Istituzioni di gestione delle crisi create a seguito della crisi dell'area dell'euro

Quando è stata creata la zona euro, si pensava di evitare le crisi attraverso il patto di stabilità, non di affrontarle. La crisi provocherà la creazione di meccanismi di gestione della crisi, che sembra confermare la frase di Jean Monnet secondo cui l'Europa sarà “in crisi, e sarà la somma delle soluzioni portate a queste crisi” . Tuttavia, queste soluzioni differiscono dal pensiero di Monnet in quanto sono meno comunitarie e più una questione di metodo intergovernativo .

Fondo europeo di stabilità finanziaria (EFSF)

La notte dal 9 al10 maggio 2010, per far fronte alla paura dei mercati ed evitare che la crisi greca si diffonda in Spagna, Portogallo e persino in Italia, l' Unione Europea - in collaborazione con il FMI - sta mettendo a punto uno stabilizzatore di 750 miliardi di euro (la Commissione Europea è autorizzata a prendere in prestito 60 miliardi di euro: 440 miliardi forniti dagli Stati attraverso la creazione di un Fondo europeo di stabilità finanziaria e 250 miliardi forniti dal FMI ). Tale importo dovrebbe essere collegato alle esigenze di finanziamento di Portogallo, Spagna e Irlanda, che ammontano a 600 miliardi di euro per il periodo fino al 2012.

I 440 miliardi degli Stati saranno presi in prestito da uno strumento speciale ( Special Purpose Vehicle ) grazie alle garanzie degli Stati partecipanti e saranno utilizzati per acquistare il debito dei paesi minacciati. La Germania fornisce garanzie sul 28% del totale (la frazione della sua quota nel capitale della Bce) o 123 miliardi. Tuttavia, questa garanzia può arrivare fino a 150 miliardi per compensare la mancata partecipazione di alcuni paesi non euro. La Francia fornisce garanzie per 90 miliardi di euro. Se gli inglesi si sono rifiutati di aderire al meccanismo considerando che si trattava di affari dei paesi della zona euro, Polonia e Svezia pur non essendo euro hanno accettato di partecipare.

MES (Meccanismo Europeo di Stabilità)

È stato raggiunto un accordo su 28 novembre 2010. Tale “accordo rende possibile sia l'assistenza temporanea ad uno Stato solvibile, sia la rinegoziazione con i creditori in caso di insolvenza” . L'EFSF ( Fondo europeo di stabilità finanziaria ) dovrebbe essere sostituito dal MES ( Meccanismo europeo di stabilità )luglio 2012. Al Consiglio europeo dei capi di Stato e di governo dell'Eurozona l'11 marzo è stato deciso che il MES avrebbe 500 miliardi di euro. L'accordo prevede:

  • che il MES potrà, sulla base di un accordo unanime dei paesi, concedere prestiti o acquistare debito primario degli Stati nel quadro di rigide condizioni. Vale a dire che gli Stati beneficiari dovranno impegnarsi ad adottare misure specifiche che condizioneranno la concessione del prestito o l'intervento nel mercato primario del debito (cioè sui titoli di debito) di nuova emissione);
  • che i prestiti del MESF (Meccanismo Europeo di Stabilità Finanziaria) beneficerebbero di “status di debito privilegiato, che non sarà inferiore a quello del FMI  ”  ;
  • che un paese insolvente dovrebbe negoziare un piano di ristrutturazione globale con i suoi creditori privati ​​nel quadro delle clausole di azione collettiva (CAC) al fine di tornare al debito sopportabile. La questione della solvibilità di uno Stato sarà esaminata sulla base delle analisi della Commissione Europea , del FMI e della BCE .

Il MES, organizzazione intergovernativa di diritto internazionale pubblico con sede in Lussemburgo , ha:

  • un consiglio dei governatori (il ministro responsabile delle finanze di ciascuno Stato membro) presieduto dal presidente dell'Eurogruppo o da un presidente tra i suoi membri. Le decisioni sono prese con un quorum di due terzi dei membri con diritto di voto che rappresentino almeno i due terzi dei voti (i voti a disposizione degli Stati sono proporzionali alla loro partecipazione al capitale del MES);
  • un consiglio di amministrazione nominato dai governatori. Vota a maggioranza qualificata (dall'80 all'85% dei voti a seconda dei casi);
  • un direttore generale nominato per cinque anni;
  • capitale autorizzato fissato a 700 miliardi di euro, di cui 80 miliardi da versare con incrementi del 20% in cinque anni.

Non si tratta di consentire al MES di prendere in prestito per autofinanziarsi ma si precisa che "nessun membro del MES, in ragione della sua qualità di membro, può essere ritenuto responsabile degli obblighi del MES" .

Il MES è spesso chiamato dai giornalisti il firewall, un'allusione alla sua missione che è quella di prevenire il diffondersi di una crisi finanziaria derivante da problemi sul debito pubblico di un paese a tutta la zona euro, addirittura al mondo intero.

Meccanismi di coordinamento delle politiche economiche di ispirazione intergovernativa nati con la crisi

semestre europeo

Il semestre europeo è stato introdotto nel 2011. Ha lo scopo di coordinare meglio le politiche di bilancio dei paesi effettuando un esame ex ante dei progetti di bilancio. A marzo il Consiglio Europeo , sulla base di un rapporto della Commissione Europea, ha elaborato “pareri strategici sulle principali sfide economiche a venire” . I paesi devono tenerne conto nelle loro proposte di bilancio che saranno esaminate dal Consiglio europeo e dal Consiglio dei ministri delle finanze (Ecofin) a giugno-luglio prima che i paesi adottino i bilanci.

Patto euro più

Durante la riunione dei capi di Stato e di governo della zona euro euro 11 marzo 2011, si è deciso di creare un coordinamento rafforzato delle politiche economiche denominato patto europeo (l'idea è stata inizialmente proposta dalla Germania con il nome di patto di competitività ). Questo accordo sarà soggetto ai paesi non euro al Consiglio europeo del 24 marzo per consentire loro di aderire eventualmente. Questo patto si basa su quattro regole guida: rafforzare la governance economica dell'Unione Europea, promuovere la competitività e la convergenza delle competenze degli Stati, rispettare l'integrità del mercato unico e coinvolgere i paesi membri. Per fare ciò, ogni Capo di Stato o di Governo dovrà assumere ogni anno impegni concreti con i suoi pari che ne monitoreranno i risultati.

Il patto ha quattro obiettivi:

  • rafforzare la competitività. Questo per garantire che i costi del lavoro evolvano con la produttività; esaminare i meccanismi di indicizzazione salariale e garantire che "gli accordi salariali nel servizio pubblico sostengano gli sforzi di competitività compiuti nel settore privato"  ;
  • promuovere l'occupazione promuovendo la flessicurezza , l'istruzione e la formazione e riducendo il carico fiscale sul lavoro;
  • migliorare la sostenibilità delle finanze pubbliche. Vengono proposti due assi principali:
    • monitorare la sostenibilità delle pensioni, dell'assistenza sanitaria e delle prestazioni sociali,
    • l'inclusione delle regole di bilancio dell'Unione nella legislazione nazionale ( "Gli Stati della zona euro si impegnano a tradurre nella loro legislazione nazionale le regole di bilancio dell'UE contenute nel Patto di stabilità e crescita" );
  • rafforzare la stabilità finanziaria, in particolare attraverso una riforma ( "È in corso una riforma globale del quadro europeo per la vigilanza e la regolamentazione del settore finanziario" ).

Inoltre, a livello fiscale, si prevede di procedere verso una base comune per l'imposta sulle società nonché "discussioni strutturate su questioni di politica fiscale, in particolare al fine di garantire lo scambio di buone pratiche, sulla prevenzione delle pratiche dannose". e sulle proposte per la lotta alla frode e all'evasione fiscale” .

patto di bilancio europeo (fiscal compact)

Questo patto che compare nel "Trattato di stabilità, coordinamento e governance nell'Unione economica e monetaria" (TSCG) è stato firmato il 2 marzo 2012da venticinque paesi su ventisette. Per entrare in vigore, dovrà essere ratificato da dodici paesi. Solo i paesi che lo hanno ratificato potranno beneficiare dei prestiti del meccanismo europeo di stabilità . Gli assi principali del patto sono:

  • i paesi dovrebbero integrare una regola di equilibrio di bilancio talvolta chiamata in Francia "regola d'oro". Spetta alla Corte di giustizia dell'Unione europea verificare che gli Stati recepiscano tale norma nell'ordinamento nazionale;
  • il disavanzo pubblico strutturale non dovrebbe superare lo 0,5% del PIL nominale. I paesi che vogliono beneficiare di prestiti della meccanismo europeo di stabilità sarà a partire dal 1 ° marzo 2013 a ratificare la (TSCG).

Stati membri della zona euro

I 19 paesi membri della zona euro, che formano così l'Eurogruppo, sono, per data di adesione e in ordine alfabetico:

Nazione Data di adozione Popolazione Eccezioni
Germania 1 °  gennaio 1999 +82 979 100,(2018) Bandiera del Baden-Württemberg.svg Büsingen am Hochrhein
Austria +08.793.370,(2018)
Belgio +11 413 203,(2019)
Spagna +48 958 159,(2017)
Finlandia +05.522.015,(2018)
Francia +67.795.000,(2018) Nuova Caledonia Polinesia Francese Wallis e Futuna
Irlanda +05.068.050,(2018)
Italia +60 483 973,(2018) Campione d'Italia
Lussemburgo +00613 894,(2019)
Olanda +17 108 799,(2017) Aruba Curaçao Saint-Martin Caraibi Paesi Bassi
Portogallo +10.291.027,(2017)
Grecia 1 °  gennaio 2001 +10,738,000,(2018)
Slovenia 1 °  gennaio 2007 +02.070.050,(2018)
Cipro 1 °  gennaio 2008 +00864,236,(2018) Cipro del Nord
Malta +00440.433,(2017)
Slovacchia 1 °  gennaio 2009 +05.445.040,(2018)
Estonia 1 °  gennaio 2011 +01.315.635,(2017)
Lettonia 1 °  gennaio 2014 +01.928.600,(2018)
Lituania 1 °  gennaio 2015 +02 823 859,(2017)
 Eurozona +344 652 443,

Paesi non appartenenti all'area dell'euro Unione economica e monetaria

Diversi Stati membri non hanno ancora adottato l'euro, o perché non soddisfano ancora i criteri di adesione o perché non lo desiderano. Tra gli ultimi membri dell'UE, la maggior parte spera di entrare presto nell'area dell'euro, anche se la crisi economica ha messo in discussione questo desiderio. Valdis Dombrovskis , commissario europeo responsabile per l'euro, ha annunciato nel dicembre 2015 che non si prevedevano ulteriori allargamenti "nei prossimi anni" .

  • La Bulgaria ha aderito all'ERM II nel 2020, al fine di adottare l'euro entro il 2023.
  • La Croazia ha aderito all'ERM II nel 2020, al fine di adottare l'euro entro il 2023.
  • La Romania spera di aderire all'ERM II nel 2024 per adottare l'euro entro il 2027.
  • La Repubblica ceca non ha comunicato una scadenza o una data possibile per l'adesione alla zona euro.
  • L' Ungheria non ha comunicato alcuna scadenza né sulla sua adesione all'area dell'euro.
  • La Polonia non ha segnalato alcuna scadenza né sulla sua adesione all'area dell'euro.
  • La Svezia non ha comunicato alcuna scadenza né sulla sua adesione alla zona euro euro
  • La Danimarca , che ha votato no al Trattato di Maastricht prima di ottenere quattro eccezioni di cui una sulla moneta unica, l'euro è diminuito con referendum28 settembre 2000. Nessun nuovo referendum è stato fissato ad oggi.

Per quanto riguarda la politica degli Stati dell'Unione Europea in merito all'adesione alla moneta unica, i sondaggi d'opinione mostrano l'approvazione o il rifiuto delle popolazioni ad aderire alla zona euro. In Danimarca (71%) e Svezia (87,6%), l'opposizione è ancora forte e costante fino ad oggi. Nella Repubblica ceca (70%) e in Polonia (75%) l'opposizione è maggioritaria dalla crisi economica del 2008.

Anche il Regno Unito si è opposto prima di scegliere di votare per non restare nell'Unione Europea .

Influenza dell'euro al di fuori della zona euro

Microstati europei che usano l'euro

Oltre ai 19 paesi membri dell'UEM, quattro micro Stati utilizzano l'euro come moneta ufficiale, legalmente, ma senza essere membri dell'Unione Europea.

Sono stati rinnovati i precedenti accordi che consentivano a questi micro-Stati di utilizzare la propria moneta parallelamente a quella dei rispettivi vicini.

Questi accordi consentono a questi micro-stati di avere la propria faccia nazionale sulle monete in euro che emettono.

Paesi europei senza accordo formale

Montenegro e Kosovo

Il Kosovo e il Montenegro usano l'euro ma il suo uso non è regolato da una convenzione monetaria, quindi i due paesi non possono colpire valuta o utilizzare una specifica faccia nazionale su parti.

Stato/Territorio Adottato Appunti Articolo dettagliato
Kosovo 2 settembre 1999 / 1 ° ° gennaio 2002 DM / EUR semi-ufficiali; altra valuta accettata: YUM poi CSD (2003) poi RSD (2006). Euro e Kosovo
Montenegro 6 novembre 1999 / 1 ° ° gennaio 2002 DM ufficiale / EUR; in circolazione con lo YUM fino al13 novembre 2000. Euro e Montenegro
Svizzera e Liechtenstein

La Svizzera e il Liechtenstein formano un'unione monetaria attorno al franco svizzero , a causa della loro caratteristica geografica (entrambi gli stati sono circondati da paesi membri della zona euro), è possibile pagare in franchi svizzeri o euro presso i più grandi negozi ( Migros , Coop , Ferrovie Federali Svizzere , La Posta Svizzera ). Anche i centri turistici accettano l'euro. Di norma, tuttavia, il resto è espresso in franchi svizzeri.

A seguito della sopravvalutazione della moneta svizzera nei confronti dell'euro, la Banca nazionale svizzera ha posto in atto nella sua decisione di6 settembre 2011, un programma di svalutazione della moneta nazionale mediante un acquisto massiccio e illimitato di prodotti monetari legati all'euro per fissare un tasso minimo di 1,20 franchi per euro. Ciò mostra l'interdipendenza delle valute e delle economie della Svizzera e dell'area dell'euro.

Nel gennaio 2015, la Banca nazionale svizzera (BNS) ha deciso di abbassare questo tasso minimo, creando una sorpresa. Questa sorpresa è stata una sorpresa anche per il Consiglio federale, confermando così una legge del 1907 volta a separare la BNS dalla Confederazione .

Valute legate all'euro

A causa di accordi precedenti (con il franco francese e l' escudo portoghese ), le valute africane e oceaniche sono legate all'euro da un tasso fisso:

Anche il marco convertibile della Bosnia Erzegovina (codice BAM) corrisponde al valore del vecchio marco tedesco , ed è quindi legato all'euro da un tasso fisso pari al tasso di conversione DM/Euro. Allo stesso modo, la Lev di Bulgaria (codice BGN) è stato unilateralmente fissato a parità con il marco tedesco e gode quindi lo stesso tasso di cambio nei confronti dell'euro.

Crisi dell'Eurozona

La crisi del debito nell'area dell'euro inizia con la crisi del debito pubblico greco e continua con le crisi irlandese, portoghese e spagnola. In questi ultimi due casi si tratta di una crisi del debito privato e del sistema bancario che per gli interventi dello Stato che provoca diventa crisi del debito pubblico. In ogni caso, questa crisi mette in luce le inadeguatezze dell'architettura della zona euro, e in particolare l'insufficiente monitoraggio degli squilibri macroeconomici. Infatti, ciò che rende particolarmente problematica la crisi è che questi Stati, in particolare Grecia, Portogallo e Spagna, hanno avuto un'inflazione più elevata rispetto ai paesi del Nord, il che ha ostacolato la loro competitività e causato uno squilibrio del saldo con l'estero che grava sulla crescita, rendendo rimborso del debito ancora più difficile. Le soluzioni: la deflazione , o forse più precisamente in questo caso la svalutazione interna, nonché le necessarie riforme strutturali (per rimediare a ciò che ha causato l'inflazione e aumentare il potenziale di crescita), sono solitamente dolorose e suscitano forti resistenze. A livello istituzionale, la crisi porterà a profonde trasformazioni nella zona euro, anche, dal vertice europeo del 25 e26 marzo 2010, Angela Merkel ha sottolineato la necessità e ha mostrato “la sua determinazione a riscrivere il regolamento economico dell'Unione economica anche se ciò richiede una battaglia lunga e faticosa” .

cause

Crisi economica 2008 2008

A seguito della crisi finanziaria del 2007-2008 , l'area dell'euro è entrata in recessione nel terzo trimestre del 200811 ottobre 2008, i capi di Stato e di governo della zona euro hanno tenuto un vertice straordinario a Parigi per elaborare un piano d'azione comune per la zona euro e la Banca centrale europea al fine di stabilizzare l'economia dell'Unione europea . I leader hanno costruito un piano per affrontare la crisi finanziaria del 2008 . Hanno concordato un piano di salvataggio bancario che include l'ingresso del governo nelle banche e garanzie. Si noti, tuttavia, che per alcuni, come Laurent Cohen-Tanugi , il piano di rilancio europeo stimato in 200 miliardi di euro (1,5% del PIL ) è solo un aggregato di piani nazionali sufficienti ad evitare una depressione ma insufficienti a una via d'uscita dal crisi dall'alto. Nonostante tutto, consentirà all'Europa di riprendere a crescere dopo una recessione economica segnata da un calo del PIL del 4% nel 2009; la sua previsione di crescita dal FMI nel 2010 e nel 2011 è relativamente bassa.

Variazioni annue del PIL in%
2008 2009 2010 2011
Mondo 3 (-0.8) 3.9 4.3
stati Uniti 0,4 (-2.5) 2.7 2.4
Eurozona 0.6 (-3.9) 1 1.6
Paesi in via di sviluppo 6.1 2.1 6 6.3
Fonti: FMI e La Tribune du 27 gennaio 2010

Tuttavia, le politiche di stimolo e di sostegno delle banche hanno aumentato il debito pubblico dei paesi membri. In Francia, il debito pubblico è passato dal 65% del PIL al 78% del PIL, in Germania dal 60% al 78%, in Italia dal 105% al ​​115% e in Spagna dal 40% al 64% del PIL nello stesso periodo. Allo stesso tempo, la zona euro resta una zona di debole crescita, che pesa anche sulla sostenibilità del debito .

Errori nella gestione della crisi finanziaria del 2008

Per Jean Pisani-Ferry , l'Europa ha commesso un errore durante la crisi finanziaria del 2008 non costringendo le banche a rivelare l'entità delle loro perdite. Inoltre, quando scoppierà la crisi greca, l'idea della ristrutturazione del debito sarà difficile da far accettare alla Bce e ai governi che temono per il sistema bancario. Quando il FMI insisterà sulla sottocapitalizzazione delle banche europee, provocherà "l'ira della lobby bancaria" . Michel Aglietta offre un'analisi abbastanza approfondita su questo argomento. Per lui “stiamo assistendo… da quattro anni a un'unica crisi del capitalismo finanziarizzato” .

Jacques Delors , in un'intervista rilasciata al quotidiano Le Monde indicembre 2010, ricorda che i banchieri "hanno ricevuto dagli Stati, in prestito o in garanzia, 4.589 miliardi di euro" , e che non sono molto entusiasti di accettare nuove regole del gioco.

Martin Wolf , nel frattempo, non apprezza che gli irlandesi abbiano cercato di salvare le loro banche facendosi carico dei loro debiti. Sottolinea che se il debito bancario dovesse essere visto come debito pubblico, allora "i banchieri dovrebbero essere visti come dipendenti pubblici e le banche come dipartimenti governativi" .

Tassi di inflazione diversi che causano differenze di competitività

Se la Banca centrale europea ha un obiettivo di inflazione del 2%, questa è una media. Nei primi 12 anni l'inflazione è stata in media dell'1,5% in Germania, dell'1,8% nei Paesi Bassi, del 3,3% in Grecia, del 2,8% in Spagna e del 2,5% in Portogallo. La perdita di competitività che ha seguito il differenziale di inflazione è una delle principali spiegazioni della crisi nella zona euro . Questo problema è difficile da risolvere quando i paesi non possono svalutare. In effetti sono allora possibili due soluzioni: deflazione nei paesi che hanno sperimentato troppa inflazione o inversione di tendenza: quei paesi che hanno poca inflazione durante i primi dodici anni hanno un'inflazione più alta degli altri. Questa osservazione porterà a una migliore considerazione dei criteri macroeconomici e dei problemi di inflazione e competitività sia nel nuovo patto di stabilità che nel nuovo patto per l'euro .

Fallimenti strutturali dell'Eurozona

L'area dell'euro non è un'area valutaria ottimale e non sono stati creati i meccanismi necessari per risolvere questo problema. Inoltre, durante questa crisi, la zona euro ha mostrato i suoi limiti: sorveglianza di bilancio inadeguata, assenza di un meccanismo di gestione delle crisi, dibattiti economici insufficienti.

Per Michel Aglietta "l'euro è una moneta incompleta rispetto al progetto di integrazione europea" . Per lui ciò è dovuto a una doppia assenza: assenza di organizzazione che consenta azioni politiche collettive e rifiuto della Germania "di svolgere il ruolo di leader benevolo, cioè [di farsi carico] degli interessi dell'intero sindacato nella conduzione della propria politica” .

Paesi che beneficiano di aiuti condizionati da parte dell'Unione Europea e del FMI

Grecia

La crisi greca è iniziata all'inizio del 2010 , con le preoccupazioni espresse nei mercati del debito greco. Questo Paese è stato poco trasparente nella presentazione del proprio debito e dal suo ingresso nella zona euro “la differenza media tra il deficit reale di bilancio e il dato comunicato alla Commissione Europea è stata del 2,2% del prodotto interno lordo (PIL) )” . Ciò porterà la Commissione Europea ei politici europei a chiedere spiegazioni alla Grecia, a mettere in discussione il ruolo di Goldman Sachs come consigliere del governo greco ea prendere in considerazione la regolamentazione del mercato dei CDS . Questa crisi ha portato a una caduta dell'euro, che favorisce le esportazioni e la ripresa. Ha suscitato anche, e forse soprattutto, un doppio dibattito su come venire in aiuto della Grecia (se se ne debba occupare o meno tra gli europei o è meglio lasciare che il Paese chieda l' assistenza del FMI ?  ?) e sul governo della zona euro.

il 7 maggio 2010, i leader della zona euro hanno formalmente approvato il piano di aiuti alla Grecia che consiste in prestiti bilaterali per un importo complessivo di 110 miliardi di euro (80 miliardi per i paesi della zona euro e 30 miliardi per la politica monetaria internazionale).

Il secondo piano di aiuti alla Grecia (accordo del 21 febbraio 2012)

I negoziati sono stati difficili da finalizzare. Gli altri europei, in particolare i paesi ancora classificati tripla A (Germania, Paesi Bassi, Finlandia) hanno preso seriamente in considerazione l'uscita della Grecia dalla zona euro. Sono stati legati in particolare al fatto che il Paese ha fatto fatica a mantenere i suoi impegni. Ad esempio, 30.000 dipendenti pubblici dovevano essere trasferiti in una "struttura di riserva" entro la fine del 2011. Tuttavia, questo movimento ha interessato solo 1.000 persone. Allo stesso modo, nessuna delle 10 professioni che dovevano essere deregolamentate è stata deregolamentata e la “liberalizzazione degli orari di apertura […] delle farmacie è stata respinta dal parlamento” .

Le linee principali dell'accordo sono:

  • Il piano di aiuti ammonta a 130 miliardi per i creditori pubblici (principalmente paesi della zona euro e per un importo non ancora definito dal FMI ). Ma questa busta su richiesta dei paesi tripla A potrebbe essere rivista e la sua realizzazione dipende da due criteri
    • Finalizzazione della ristrutturazione del debito privato (vedi sotto)
    • L'istituzione “entro fine febbraio di un elenco di azioni preliminari  : abbassamento del salario minimo, riforma del mercato del lavoro, ecc. "
  • I creditori privati ​​accettano una riduzione del 53,5% dei loro debiti per un importo di 107 miliardi di euro. Le banche francesi dovrebbero essere interessate per un importo di 13 miliardi di euro. Le nuove obbligazioni emesse nell'ambito di questo programma saranno disciplinate dalla legge inglese e le controversie tra lo Stato greco ei creditori privati ​​saranno arbitrate in Lussemburgo .
  • La BCE e le altre banche centrali della zona euro rinunciano alle plusvalenze sui titoli di debito greci che detengono.

Nel frattempo, i greci devono attuare sotto il controllo della "troika" ( Commissione europea , Banca centrale europea , Fondo Monetario Internazionale ) un conto per i pagamenti integrato da assistenza di debito e le entrate fiscali internazionali.

Irlanda

A settembre, l' Irlanda ha dovuto ancora una volta venire in aiuto delle sue banche, il che ha causato un notevole aumento del suo disavanzo pubblico che ha raggiunto il 32% del PIL. Il Paese è restio a chiedere aiuto al Fondo europeo di stabilità finanziaria , sia per motivi di orgoglio nazionale, sia perché teme che altri Paesi lo costringano ad aumentare l'imposta sulle società che ne ha assicurato il successo ma che è ritenuta "non collaborativa" da altri paesi europei stati. Questi "incoraggiarono" l' Irlanda a ricorrere al meccanismo del Fondo europeo di stabilità finanziaria perché temevano il contagio in Portogallo , o addirittura in Spagna . Se questo Paese fosse colpito, allora, per il capo economista di Deutsche Bank , la Francia , secondo lui, non potrebbe più esserne immune.

A fine novembre è stato raggiunto un accordo tra Irlanda, Unione Europea e FMI. Il Paese riceverà prestiti per 85 miliardi di euro, 35 dei quali destinati alla ricapitalizzazione delle banche. In cambio, il Paese deve adottare un piano di austerità. Si discute se questo piano non renderà più difficile l'uscita dalla crisi.

Portogallo

Il rischio di crisi in Portogallo è aumentato a fine aprile . Questo paese, come la Grecia , ha visto aumentare i suoi tassi di indebitamento a seguito del declassamento del rating del debito sovrano da A+ ad A- da parte di Standard & Poor's . Il fatto che il suo debito estero (privato e pubblico) valutato quasi al 100% del PIL sia detenuto essenzialmente da attività estere (80% per la Grecia) è sia un elemento di fragilità che di forza perché i paesi comprese le banche hanno prestato può preoccupare delle conseguenze di un default su di loro. Se il Portogallo ha somiglianze con il caso greco, nonostante tutto il suo debito e deficit sono più bassi e il Paese non ha presentato bilanci “migliorati”.

Il Portogallo mostra un deficit del 9,4% del PIL nel 2009 e del 9,8% nel 2010 contro il 13,6% della Grecia nel 2009 . Il suo debito pubblico era del 77,4% del PIL nel 2009 e del 93% nel 2010 contro il 115% del PIL della Grecia nel 2009 .

il 7 aprile 2011, dopo aver negato a lungo la necessità di un piano di salvataggio, il primo ministro José Sócrates ha finalmente lanciato un appello all'Unione Europea e al FMI per far fronte alle esigenze di liquidità del Paese. Le successive trattative porteranno alla realizzazione di un piano di salvataggio da 78 miliardi di euro.

Il governo di José Sócrates , poi quello di Pedro Passos Coelho dopo le elezioni legislative del giugno 2011 hanno attuato diversi piani di austerità. Un segnale positivo, la Commissione Europea prevede che il governo sarà vicino ai suoi obiettivi di riduzione del disavanzo, ovvero 4,5% del PIL nel 2012 poi 3,2% nel 2013 (contro il 3% secondo le previsioni del governo) con una recessione del 3% nel 2012.

Dibattiti intorno alla zona euro

Riforme della governance nella zona euro euro

Metodo intergovernativo o comunitario?

Per l'economista Laurence Boone, ciò che è particolarmente degno di nota del Patto per l'euro è che “la spinta decisiva” è arrivata dalla Germania che “ha promosso l'idea di un Patto europeo, che segna l'impegno degli Stati della zona euro a far convergere i loro politiche verso un modello più vicino a quello tedesco” . Laurence Boonne vede in questo accordo anche altri due punti importanti, ovvero che gli Stati della zona euro hanno scelto di andare avanti indipendentemente dall'Unione Europea e che l'architettura dell'accordo fa sì che le proposte di riforma non provengano dalla Commissione Europea. , ma gli Stati stessi. Per Laurence Boone si tratta di un'innovazione importante perché, in questo modo, i paesi si sentiranno responsabili dell'euro, cosa che fino a quel momento non accadeva. Ma non tutti sono così positivi: il patto per l'euro è criticato da Jean-Claude Juncker come nulla di nuovo. Per il Corporate Europe Observatory , un gruppo di ricercatori con sede a Bruxelles, le disposizioni dell'Euro Pact “stabiliscono un'agenda economica e sociale adeguata agli interessi della comunità imprenditoriale; se adottata, costituirebbe una vera e propria “rivoluzione silenziosa” imposta dall'alto, in assenza di qualsiasi dibattito democratico o partecipazione popolare” .

Dovremmo inserire l'euro in un'unione politica?

È un po' come l'idea che Jean Pisani-Ferry sviluppa attraverso il concetto di “euro unione” che si basi su una migliore integrazione economica, federalismo bancario e finanziario, unione di bilancio e unione politica per evitare una deriva eccessivamente tecnocratica.

Governance del territorio per legge o in maniera più discrezionale?

Per Guillaume Duval, la regola d'oro introdotta dal Trattato di stabilità, coordinamento e governance è quella di spingere “ancora oltre il modello di governo per regole che ha chiaramente esaurito le sue potenzialità” . Pertanto invita gli europei a sviluppare capacità decisionali congiunte. Per l' ordoliberalismo , "le leggi hanno lo scopo ... di impedire ai governi di cedere alla tentazione di sacrificare il lungo termine per servire i propri interessi politici a breve termine" .

Ristrutturazione del debito

Oltre a ciò, sorge la domanda se la Grecia , l' Irlanda o anche il Portogallo soffrano solo di una crisi di liquidità o se abbiano problemi di solvibilità. Se hanno solo problemi di liquidità, il fondo europeo può provvedere a loro. Se hanno problemi di solvibilità, cioè che strutturalmente non possono far fronte ai loro impegni, dovremo pensare alla ristrutturazione del debito. Questa ipotesi è considerata da Thomas Mayer chief economist di Deutsche Bank o in Francia da Jacques Delpla . Daniel Cohen , al contrario, insiste sul fatto che se un paese dovesse andare in default causerebbe un rischio sistemico . Angela Merkel , dal canto suo, insiste sulla necessità di non far passare i rischi legati ai debiti sovrani solo agli Stati ma di coinvolgere anche gli istituti di credito. Promuove una clausola di “azione collettiva” volta a organizzare la ristrutturazione del debito dopo la metà del 2013. Questa posizione era oggetto di un accordo franco-tedesco e in un certo senso preoccupava i mercati. Da parte sua, il think tank Bruegel offre un meccanismo organizzato per saldare il debito dei paesi in situazioni di "default". In entrambi i casi si tratta di far sopportare ai finanziatori le conseguenze dei loro prestiti rischiosi.

Gli economisti americani sono generalmente vicini alla posizione di Kenneth Rogoff secondo cui una "significativa ristrutturazione del debito privato e/o pubblico sarà probabilmente necessaria in tutti i paesi dell'area euro gravati dal debito", altrimenti che stanno vivendo un "decennio perso". Più indeterminati sono invece gli effetti di tale ristrutturazione sul futuro della zona euro. Per Martin Wolf la risposta dipenderà molto dalla volontà politica.

Domanda sul federalismo

Due sono le strade principali per i meccanismi solidali di uscita dalla crisi: verso il federalismo di bilancio, vale a dire verso un bilancio forte e integrato a livello europeo, o verso il federalismo assicurativo , ovvero verso l'aiuto temporaneo condizionato alla ripresa sforzi ed eventualmente rinegoziazioni del debito. Per Jean Pisani-Ferry il federalismo di bilancio è una smentita della realtà perché «in Germania trasferimenti massicci non sono riusciti a rivitalizzare i nuovi Länder , e il mantenimento del Mezzogiorno italiano in flebo non è un esempio da seguire» e per di più politicamente, andando il federalismo di bilancio non sarebbe facile. In Germania si alzano voci a favore della costituzione di un euro del sud e di un euro del nord, con l'ex cancelliere tedesco Helmut Schmidt che si rammarica che l'area dell'euro non sia stata limitata a un piccolo numero di paesi.

Inoltre, la proposta di Jean-Claude Juncker che mira a comunitarizzare una parte del debito tra il 40% e il 60% del PIL, emettendo Eurobond ha incontrato il rifiuto di Germania, Francia e altri paesi. I sostenitori del federalismo assicurativo non sono necessariamente contrari a qualsiasi creazione di eurobond, ma per loro deve trattarsi di finanziare a livello comunitario investimenti destinati a rilanciare la crescita.

Politiche economiche

L'austerità è sufficiente?

Per uscire dalla crisi del debito, l'unica soluzione risiede nelle politiche di austerità di bilancio?

Per Lionel Jospin e Michel Aglietta , le politiche di austerità spingono per una contrazione del PIL, che aggrava i problemi di finanziamento. Per loro, sarebbe necessario "per rimodellare la struttura dei bilanci come fecero gli scandinavi dopo la crisi bancaria del 1991 - 1992,  " . Propongono di:

  • ripristinare il potere d'acquisto dei dipendenti riformando il sistema fiscale ed eliminando i vantaggi fiscali per i redditi molto alti, mediante "un sistema riformato di tassazione del capitale" e rinnovando la tassazione delle successioni;
  • aumentare il potenziale di crescita effettuando investimenti pubblici e mettendo in atto migliori incentivi per il settore privato. Queste misure dovrebbero poter essere finanziate da un'IVA più armonizzata a livello europeo e dall'introduzione di una carbon tax . Una parte della tassa potrebbe sovvenzionare i più piccoli che sarebbero i più colpiti, l'altra potrebbe essere utilizzata per finanziare.

Politiche monetarie

Uscire dalla zona euro?

La questione dell'uscita dall'euro, e del ritorno alla moneta nazionale, è sollevata da personaggi politici, in particolare sovranisti o economisti nella maggior parte dei paesi della zona. Legata a questa domanda è la parità che si sceglierebbe tra l'euro e la vecchia moneta nazionale, nonché quella di un'eventuale svalutazione . Anche il destino dei debiti è una questione importante (cfr. Lex monetae ).

Esempio della crisi greca

Già nel 2010 alcuni economisti iniziarono a sostenere che di fronte all'entità del debito e all'importanza del peso degli interessi, l'unica via d'uscita per la Grecia sarebbe stata l'uscita dalla zona euro e la svalutazione, soluzione che, secondo questi autori darebbe nuova linfa al Paese e all'economia di ripartire. Le posizioni in questa direzione sono aumentate nel 2011 con l'aumento dei problemi del Paese.

Wilhelm Hankel  (de) , professore emerito di economia all'Università di Francoforte, sostiene in un articolo del Financial Times che la migliore soluzione alla crisi del debito pubblico sarebbe stata un'uscita dalla zona euro seguita da una svalutazione. Per lui, austerità o uscita dall'euro sono le due possibili soluzioni per far fronte alle differenze di tasso sui titoli del debito pubblico . Per questo economista , se la Grecia resta nella zona euro, allora gli alti tassi di interesse legati ai deficit di bilancio peseranno sulla domanda e rallenteranno l'economia.

Per Jacques Sapir (maggio 2010), non c'è dubbio che la Grecia andrà in default. L'economista francese non vede nella svalutazione che seguirebbe a qualsiasi disastro, ma un mezzo perché il Paese riacquisti competitività rispetto alla sua struttura economica.

Appunti

  1. Gli obiettivi economici dell'Unione sono definiti nell'articolo 2 del TCE:

    "Promuovere in tutta la Comunità uno sviluppo armonioso, equilibrato e sostenibile delle attività economiche, un alto livello di occupazione e protezione sociale, la parità tra uomini e donne, una crescita sostenibile e non inflazionistica, un alto livello di competitività e convergenza dei risultati economici , un elevato livello di protezione e miglioramento della qualità dell'ambiente, innalzamento del livello e della qualità della vita, coesione economica e sociale e solidarietà tra Stati membri. "

    -  Politica monetaria della BCE 2004 , p.  15
  2. Büsingen am Hochrhein utilizza ufficialmente l'euro, ma, a causa del suo isolamento all'interno del territorio della Svizzera , i suoi abitanti preferiscono utilizzare il franco svizzero .
  3. I territori francesi nel Pacifico utilizzano il franco CFP . La sua sostituzione con l'euro è in discussione.
  4. Campione d'Italia usa ufficialmente il franco svizzero perché in Svizzera è senza sbocco sul mare, anche se lì è accettato l'euro.
  5. Aruba usa il fiorino arubano . Fa parte del Regno dei Paesi Bassi ma non dell'UE.
  6. Queste entità usavano il fiorino delle Antille olandesi , fino a quando1 ° ° gennaio 2011per Bonaire , Saba e Saint-Eustache dove è stato sostituito dal dollaro americano e dal fiorino caraibico a Curaçao e Saint-Martin il1 ° ° gennaio 2012. In pratica l'euro circola nelle parti dell'isola di Saint Martin (la parte francese che ha l'euro come moneta ufficiale).
  7. La Repubblica Turca di Cipro del Nord (che è riconosciuta solo dalla Turchia) utilizza formalmente la Nuova Lira Turca , ma l'euro vi circola ampiamente.
  8. La banca avrebbe progettato un "veicolo speciale Titlos" secondo il "  Wall Street Journal  " per "approfittare dello sforzo della BCE per iniettare liquidità nel settore bancario" ( De Gasquet 2010 ).
  9. “Il D-day (l'uscita della Grecia dalla zona euro) fa sempre meno paura. ” ( Rösler 2012 ).

Fonti

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