Un mercato finanziario è un mercato in cui individui, aziende private e istituzioni pubbliche possono negoziare titoli finanziari , materie prime e altri beni , a prezzi che riflettono la domanda e l'offerta. I titoli includono azioni e obbligazioni, nonché materie prime, inclusi metalli preziosi o materie prime agricole.
Il mercato finanziario comprende il mercato primario (prodotto nuovo) e il mercato secondario (prodotto usato) che sono complementari.
Esistono anche mercati generali (molti dei quali sono negoziati) e mercati specializzati (in cui solo uno è negoziato). Il marketplace funziona posizionando un gran numero di acquirenti e venditori interessati, inclusi individui, aziende e agenzie governative, in un "luogo" facilitando così la loro ricerca reciproca. Un'economia che si basa fortemente sull'interazione di acquirenti e venditori per allocare le risorse è chiamata economia di mercato rispetto a un'economia gestita o un'economia non di mercato.
Uno degli obiettivi dei mercati finanziari è quello di facilitare:
I mercati finanziari sono un prodotto indispensabile dell'economia di mercato, il cui emergere e la cui esistenza derivano dall'esigenza oggettiva di raggiungere un accordo armonico tra la domanda e l'ampia offerta di capitale. Nell'economia ci sono sempre due stati contrapposti tra domanda e capitale. Questa contraddizione è stata inizialmente risolta attraverso l'operato della banca come intermediario nel rapporto di indebitamento tra il capitalista e il bisognoso. Con lo sviluppo dell'economia di mercato, compaiono e si sviluppano nuove forme di mobilitazione flessibile del capitale, che contribuiscono a bilanciare l'offerta e la domanda di risorse finanziarie nella società. Strumenti di raccolta di capitale come obbligazioni, azioni societarie, titoli di stato, ecc. E da allora, emerge la necessità di negoziare, trasferire tra diversi proprietari di titoli. Questo crea una sorta di mercato per bilanciare l'offerta e la domanda di capitale nell'economia come mercato finanziario.
Pertanto, la base oggettiva per l'emergere dei mercati finanziari è la risoluzione del conflitto tra domanda e offerta di capitale nell'economia mediante strumenti finanziari, in particolare titoli, domanda di scambio e trasferimento di titoli tra diversi soggetti dell'economia. È lo sviluppo dell'economia delle materie prime e delle valute che costituisce l'apice dell'economia di mercato è l'emergere di un nuovo tipo di mercato finanziario.
Formazione e sviluppo dei mercati finanziari associati allo sviluppo dell'economia di mercato. Lo sviluppo dell'economia di mercato ha motivato coloro che hanno bisogno di risorse finanziarie e sono in grado di fornire finanziamenti. Con lo sviluppo dell'economia di mercato, si sviluppano anche le attività di emissione e riacquisto di titoli, formando così un mercato separato che rende più facile l'incontro tra domanda e offerta di risorse finanziarie: è il mercato finanziario.
I mercati possono essere classificati per tipologia di asset :
o per tipologia di strumento finanziario :
Viene inoltre fatta una distinzione tra il mercato primario , che vende nuovi asset, dal mercato secondario , che è il mercato “di seconda mano”.
Questi sono, in ordine decrescente dei volumi scambiati: 3.2.1
Mercato dei tassi di interesse , ovvero il mercato del debito , che è consuetudine separare in:
Per quanto riguarda il mercato obbligazionario, quello dei titoli di Stato (il più importante è quello dei T bond, dei buoni del Tesoro USA), e dei contratti derivati di cui sono gli asset sottostanti, è quello che ha registrato la maggiore crescita. Quella del debito privato, meno rappresentativo dell'evoluzione dei tassi di interesse, è anche meno attivo, tanto più che la cartolarizzazione dei debiti è uno strumento molto meno usato fin subprime crisi .
Difficile avere un'idea precisa dei volumi scambiati a livello globale sui mercati dei tassi di interesse . Lo studio triennale della Banca dei Regolamenti Internazionali ha mostrato che nel 2004 il volume giornaliero dei prodotti dei tassi di interesse , e solo di essi, era dell'ordine di 5500 miliardi di dollari USA . Tenendo conto delle varie statistiche sparse disponibili altrove, un volume globale giornaliero dell'ordine di 8.000 miliardi di dollari sembra realistico.
Sicuramente bisogna essere consapevoli che aggiunge grandezze e quasi tanto diverse quanto cavoli, automobili e magliette: 10 milioni di euro di obbligazioni a 30 rappresentano gli stessi livelli di rischio di 6 miliardi di euro di tasso overnight ma un rischio di credito molto inferiore.
Mercato dei cambi , o forex , scambiamo valute l'una contro l'altra; il forex è l'interbancario tre principali mercati finanziari, la maggior parte delle transazioni dovrebbe essere OTC. È il primo mercato ad aver sviluppato il commercio elettronico . I volumi giornalieri complessivi del mercato dei cambi nel 2004 sono stati dioltre 1,9 trilioni di dollari di cui 600 miliardi in contanti e 1,3 trilioni in derivati . Nel 2007, secondo l'ultima indagine BRI, hanno raggiunto i 3.210 miliardi di dollari, un aumento di quasi il 65% rispetto al 2004. Tale aumento è dovuto principalmente a fusioni e acquisizioni e movimenti speculativi. Il dollaro è coinvolto nell'86% delle transazioni (su un totale del 200%), l'euro nel 37%, lo yen e la sterlina rispettivamente nel 16,5% e 15%. Possiamo aspettarci un cambiamento nelle proporzioni delle valute rispetto al tasso del dollaro rispetto all'euro; inoltre, i paesi asiatici ei paesi del Golfo tendono a ridurre le proprie riserve in dollari a favore dell'euro.
Borsa , vale a dire i titoli di proprietà dellesocietà; i volumi giornalieri dei mercati azionari, degli indici azionari e dei loro derivati rappresentano meno di 500 miliardi di dollari . Anche se questi hanno una volatilità naturale leggermente superiore a quella di altri mercati finanziari , la loro dimensione è inferiore. Sono molto esposti a perturbazioni finanziarie, come durante la crisi finanziaria dal 2007 al 2011 . Questi sono gli unici mercati finanziari aperti ai privati. Occupano un posto importante nelle informazioni fornite dai media sui mercati finanziari, un'importanza sproporzionata rispetto alla loro reale importanza economica .
I mercati dell'oro e dell'argento , al confine con i mercati organizzati delle merci (in inglese: commodities ) sono minuscoli in considerazione delle dimensioni ormai raggiunte da altri mercati. Questi due metalli preziosi sono sempre meno monetizzati .
Il meccanismo su cui si basano i mercati è l'allocazione del rischio. Gli squilibri dovrebbero essere corretti meglio e gli shock assorbiti meglio se il mercato è più liquido, ci sono più operatori, con visioni diverse. Aggiustamenti multipli sono ritenuti più efficaci a fronte di piccoli scostamenti osservati nel breve periodo . L'arbitraggio e la speculazione tendono a ridurre il rischio complessivo e - aumentando la volatilità nel brevissimo termine - consentono di fatto:
La permanenza della liquidità sui più importanti mercati generici consente l'emergere, quasi permanente, di molti nuovi strumenti illiquidi ma specifici per determinate esigenze.
Inoltre, gli standard IFRS sono stati stabiliti a livello internazionale negli anni 2000-2005, in quanto dovrebbero fornire ai mercati un'idea più pertinente del fair value ( fair value ) delle società quotate secondo il principio del " mark-to-market " sostituendo la tradizionale valutazione a costo di acquisizione.
Tutti i principi supposti per migliorare il funzionamento dei mercati finanziari sono stati riassunti nei cosiddetti imperativi 3D : decompartimentazione , deregolamentazione , disintermediazione .
L'osservazione di potenziali imperfezioniQuesto tipo di funzionamento “virtuoso” può però essere interrotto per brevi periodi, generalmente separati da diversi anni, che manifestano un carattere “anormale”. L'esperienza mostra che sono comunque pericolosi e caratterizzati da un'intensa instabilità. Alcuni autori segnalano la non applicabilità dei consueti modelli matematici e, nei casi più gravi, la comparsa di un rischio sistemico causato in modo endogeno.
Queste crisi sono determinate dalla natura parzialmente gregaria e autoreferenziale (il famoso concorso di bellezza denunciato da Keynes ) dei processi di formazione dei prezzi. Che obbediscono nel loro sviluppo a leggi matematiche molto diverse da quelle utilizzate nella maggior parte dei modelli di matematica finanziaria: queste sono generalmente basate sulla legge normale e ben si adattano a periodi di relativa calma o di media agitazione, ma non ai fenomeni fuggitivi osservati durante periodi economici "anormali" condizioni. (Vedi critiche al modello Black-Scholes e analisi e proposte dell'economista franco-americano Mandelbrot per una migliore considerazione del rischio e delle informazioni essenziali in situazioni estreme).
Tre crisi in via di sviluppo endogeno sono state particolarmente significative dal 1973:
Causano tensioni estreme nei rapporti tra i diversi strumenti finanziari , che potrebbero portare rapidamente a un collasso del sistema finanziario internazionale, e potrebbero essere risolte solo da un vigoroso intervento della banca centrale americana, la Federal Reserve degli Stati Uniti. .
In diverse occasioni sono state notate operazioni insolite dei sistemi informatici:
I partecipanti ai mercati finanziari sono:
I mercati finanziari sono mercati sia all'ingrosso che al dettaglio. Il maggior volume di scambi avviene ora tramite i derivati ( forward , futures , opzioni , swap , ecc.) che stanno crescendo rapidamente dall'inizio degli anni '80, le transazioni avvengono:
I mercati finanziari sono spesso definiti "virtuali" o "smaterializzati" a causa della loro natura elettronica: assumono la forma di reti informatiche tra istituzioni finanziarie. Così, borse come il Palais Brongniart a Parigi sono ormai edifici vuoti, mentre le società che gestiscono mercati organizzati, come Euronext Paris , precedentemente nota come Société des Bourse française (SBF) o Deutsche Börse , successore della Borsa di Francoforte , ora si considerano principalmente come fornitori di servizi IT.
La "dematerializzazione" si riferisce poi alla scomparsa del titolo cartaceo (cedola cartacea formato A5) rappresentativo fisicamente di un'azione societaria, a favore di una registrazione in un conto corrente bancario denominato conto titoli, nonché al contestuale sviluppo dell'ordine di intervento informatizzato (stock ordine di mercato), con la comparsa di Internet e la sua banalizzazione. È quindi non solo possibile ma anche molto semplice per un individuo, oggi, avere a casa propria l'equivalente di una trading room che consenta di intervenire direttamente sul mercato valutario di Parigi, sul mercato delle azioni di New York o sul mercato delle materie prime a Chicago.
Il termine "dematerializzazione" è però grossolanamente inappropriato, perché il supporto informatico non è "immateriale" o "meno materiale": si basa su importanti infrastrutture informatiche, quali server farm , apparati di trasmissione dati (linee dati), trasmissione, antenne, satelliti) e, naturalmente, i molteplici personal computer, schermi, accessori, ecc. Il supporto cartaceo è stato semplicemente sostituito con un supporto in plastica e metallo.
L'uso del termine "dematerializzazione" può anche implicare che l'esistenza e il funzionamento dei mercati finanziari siano indipendenti dalla cosiddetta economia materiale, il che è ovviamente falso.
Tuttavia, questa tendenza non significa che questi mercati siano privi di ogni realtà. Evidenzia il fatto che questi mercati non hanno più bisogno di essere localizzati in un luogo preciso per funzionare, ma sono gestiti al contrario e sempre più da sistemi informatici ampiamente distribuiti quindi più accessibili nel tempo e nello spazio. Ciò accresce il loro carattere di “ mercato aperto ” e contribuisce così a migliorarne la credibilità. Una buona immagine di questa progressione è fornita in particolare dall'evoluzione degli strumenti standard utilizzati dai mercati azionari: Cac , poi NSC , e oggi UTP .
Il trading ad alta frequenza o trading ad alta frequenza ( THF o HFT , l' inglese high frequency trading ), si riferisce alle prestazioni ad alta velocità delle transazioni finanziarie effettuate da algoritmi informatici . Questi operatori di mercato virtuale effettuano operazioni sui mercati in un tempo calcolato in microsecondi . Diversi casi recenti hanno dimostrato che si possono ottenere determinate tecniche di manipolazione del mercato, come le tecniche di “quote stuffing”, “layering” o “spoofing”.
THF negli Stati UnitiNel luglio 2009Le transazioni ad alta frequenza generano il 73% del volume di scambi di azioni sul mercato degli Stati Uniti . così dentroluglio 2011, il tempo medio di detenzione di un'azione statunitense è stimato in 22 secondi. La Borsa di New York da sola genera circa un terzo delle transazioni azionarie mondiali.
THF in FranciaJean-Pierre Jouyet , presidente dell'AMF , considera il consider5 ottobre 2011"Che era quasi impossibile dimostrare qualsiasi manipolazione dei prezzi legata al trading ad alta frequenza (HFT) a causa della sua struttura opaca e della mancanza di dati che possono essere sfruttati a lungo termine tramite il book degli ordini" . In Francia, l'emendamento volto a tassare le operazioni ad alta frequenza, votato dal Senato su18 novembre 2011, è stata respinta dal governo Fillon , allora rappresentato da Valérie Pécresse .
Dopo un boom nel XIX ° secolo, quando conquista coloniale, quando le borse di Londra e Parigi entrano in competizione per attrarre capitali , la situazione è di nuovo ai 1930 , quando il sistema finanziario è più l'uso ai finanziamenti bancari : in reazione il crollo dell'ottobre 1929 , alle banche di deposito fu vietato di partecipare. In Europa, il principio è stato ricordato fin dal 1914 (Cfr. la Dottrina Germain ). Negli Stati Uniti , il Glass-Steagall Act del 1933 ha emanato rigide linee guida nella stessa direzione. Di conseguenza, il finanziamento dell'economia avviene quasi esclusivamente attraverso i bilanci delle banche e in particolare delle banche di investimento che assumeranno il controllo di parte del capitale delle grandi imprese, in particolare in Giappone e Germania . I mercati finanziari hanno un'importanza residuale.
Ma, a partire dalla fine degli anni Settanta e soprattutto dagli anni Ottanta , una competizione di eventi ha fatto rivivere in maniera decisiva la forte crescita dei mercati finanziari e ha costituito la fonte del sistema attuale. È :
Le imperfezioni informative, in particolare le informazioni asimmetriche, sono particolarmente diffuse nei mercati finanziari. Lo sviluppo della cartolarizzazione aggrava queste asimmetrie. La solvibilità dei debitori è spesso incerta. Le agenzie di rating si sono spesso trovate carenti. Le lacune informative sono sanate da comportamenti sommari di imitazione. Il mercato non si autoregola perché predomina la ricerca del profitto nel brevissimo termine. Incertezze informative, mimetismo e natura speculativa degli operatori di mercato portano alla formazione di bolle all'origine dei crash.
Date le interazioni tra sfera finanziaria e sfera reale, l'economia reale è sempre più in balia delle disfunzioni dell'economia finanziaria e virtuale. Durante un crollo finanziario, le perdite subite dalle banche le costringono a ridurre i loro prestiti. La restrizione dei crediti stanziati è uno dei principali canali di trasmissione delle crisi finanziarie alla sfera reale. Il peso della sfera finanziaria è tale che le operazioni e le speculazioni che vi si svolgono modificano in una certa misura i prezzi nella cosiddetta sfera reale, in particolare delle valute o delle materie prime, o correggendo gli squilibri o peggiorandoli. . Questa incertezza sul valore futuro dei tassi di cambio e dei prezzi delle materie prime interrompe il commercio. La sfera finanziaria, pubblica come quella privata, indispensabile per alimentare la sfera economica, può anche se diventa ipertrofica monopolizzare il capitale a scapito di questo. Può offrire temporaneamente una migliore redditività. Gli investimenti nella sfera reale sono quindi limitati a nicchie in cui la redditività è più promettente.
L'ingerenza del capitale finanziario nel quadro della liberalizzazione finanziaria rende nulla qualsiasi gestione autonoma dello Stato in materia di economia. Ad esempio, l'aumento dei tassi di interesse da parte della banca centrale destinato a rallentare l'economia in caso di surriscaldamento attrae capitali esteri che stimolano l'economia. E viceversa. L'impotenza dei governi di fronte ai crescenti squilibri economici e sociali sarebbe una delle cause, secondo François Morin , della crisi politica che stanno attraversando le nostre società.
Responsabilità dello StatoGli Stati, infatti, hanno contribuito agli abusi finanziari più gravi (autorità finanziarie statunitensi in subprime, politica fiscale in molti paesi per il debito sovrano). L'assenza di un vero sistema monetario globale e di autorità finanziarie sovranazionali (piuttosto che intergovernative) è molto sentita .
I mercati finanziari hanno deviato i risparmi in investimenti improduttivi come innovazioni finanziarie o trasferimenti di proprietà. Questi investimenti improduttivi hanno influito negativamente sulla crescita. Studi empirici sul legame tra sviluppo finanziario e crescita portano a conclusioni che differiscono da paese a paese. Il significato della causalità è esso stesso discusso. Secondo Joseph Stiglitz , "ci sono poche prove che la liberalizzazione dei mercati dei capitali contribuisca alla crescita economica, soprattutto per i paesi meno sviluppati" .