La storia delle borse ripercorre le tappe della nascita di spazio di valutazione requisiti , quindi dominano fino alla metà del XIX ° secolo , poi l'azione . In precedenza, il finanziamento degli armamenti navali veneziani e olandesi sotto forma di azioni rimaneva un'eccezione. Le obbligazioni sono decollare dal XVIII ° secolo su un mercato già globalizzato, sostenuto dalle banche centrali e il Tesoro .
L'emergere della stampa scritta , che pubblica gli elenchi dei corsi, poi il telegrafo, che si diffondono rapidamente, consente alle aziende di pubblicizzare le loro attività e le azioni di prendere in consegna la metà del XIX ° secolo, lo sviluppo delle ferrovie , l'estrazione di materie prime e materiali preziosi oltre a quello di argini e canali. La Borsa resta una questione di territori e di concessioni. Fino al XX ° secolo , le aziende industriali stanno prendendo una minoranza, quindi prima di sapere un periodo d'oro, approfittando delle loro economie di scala . Dal finanziamento del debito, le imprese si sono poi spostate verso l'autofinanziamento, i mercati azionari privilegiando la valutazione del risparmio. La fine del XX ° sega secolo compare la dematerializzazione dei titoli e l'aumento della biotecnologia e informatica , la visualizzazione ad alte prestazioni, per il quale le azioni sono il loro unico mezzo di finanziamento.
Fu nel 1250 a Tolosa che nacque la prima società le cui azioni potevano essere scambiate, il cui prezzo variava a seconda della situazione economica. La Société des moulins de Bazacle ha riunito 60 mulini galleggianti , detti “nave”, sulla Garonna , divisi in tre luoghi distinti: “ La Daurade ”, “ Le Château narbonnais ” e “ Bazacle ”. La Chaussée du Bazacle, realizzata con pali di quercia, attraversava ad angolo la Garonna , per una lunghezza di 450 metri. Tolosa , che contava dai 30.000 ai 60.000 abitanti, assicurò gli sbocchi commerciali di questi mulini galleggianti.
Ogni partner ha ricevuto un documento notarile in cambio della sua partecipazione. Alla fine dell'anno riceveva in natura, cioè in farina , la sua quota di utili . I rendimenti potrebbero raggiungere tra il 10% e il 25% all'anno. Le azioni furono negoziate in un libero mercato , ma ciò non portò alla creazione di una vera e propria borsa valori. Ogni anno un'assemblea generale eleggeva gli amministratori, l' economo e il raccoglitore di grano. La Société des moulins de Bazacle divenne la "Toulouse Electricity Company of Bazacle", rilevata da EDF nel 1946.
A Venezia , il sestiere di Rialto era vicino a una vera e propria borsa valori, secondo lo storico Fernand Braudel . Anche se vi dominano le obbligazioni, i mercanti del grande commercio mondiale vi scambiano anche partecipazioni alle galee veneziane , divise in "carati", e messe all'asta. Questo sistema di Incanto galere di mercato ha permesso di Venezia di intraprendere dal XIV ° avventure marittime secolo su scala massiccia. Al suo apice, nel bel mezzo del XV ° secolo, la città era armare una flotta stimato in circa 600 galee veneziane , permettendo convogli regolari di attraversare il Mar Mediterraneo . Questo sistema è stato creato nel 1283, sotto il controllo statale. Non è stato fino al 1315 per le prime aste commerciali, riguardanti le linee che portano in Inghilterra e Fiandre . Lo Stato veneziano ne creò una terza nel 1347 che conduceva ad Alessandria , nel 1374 una quarta a Beirut , nel 1402 una quinta ad Aigues-Mortes , poi nel 1436 una che collegava i porti della costa africana alla Spagna . La creazione di questa "Borsa di Rialto" stimolò la costruzione di flotte mercantili , che resero necessaria, tra il 1303 e il 1325, la quadruplicazione della superficie dell'arsenale veneziano , primo sito industriale al mondo, protetto da un'area di 25 ettari muro .
Bruges fu il grande partner commerciale di Venezia , quando la città italiana estese la sua influenza, ma anche un prezioso partner finanziario. La prima borsa di studio moderna sarebbe stato creato nel XIII ° secolo Bruges , quando i rappresentanti dei contatori situati in città ha preso la pratica di incontrarsi al di fuori l'hotel nella Van der Buerse famiglia. Gli sportelli principali, chiamati "nazioni", condividevano le case di piazza Ter Buerse. Una nazione era un'associazione di mercanti stranieri, che il più delle volte affittava i propri edifici. Lì, i commercianti scambiavano valute da tutta Europa e fissavano i prezzi futuri per le materie prime, rendendo necessario anticipare i cambiamenti nella domanda e nell'offerta in tutto il mondo conosciuto. "Ci vanno spagnoli, italiani, inglesi, tedeschi, orientali, insomma tutte le nazioni insieme", raccontano i diari di viaggio di Hieronymus Muenzer, medico tedesco di Norimberga nel 1495 . Bruges ha svolto un ruolo importante nella nascita del mercato dei titoli. Sullo sfondo del declino delle fiere della Champagne , ha facilitato l'accesso degli italiani al Nord Europa , al crocevia degli imperi commerciali italiani e della rete di città commerciali dell'Hansa .
Il porto di Bruges si insalò e Anversa prese il sopravvento, grazie alla sua posizione alla foce della Schelda , allora principale arteria fluviale delle Fiandre e dell'Hainaut , le due regioni più ricche d' Europa . Anversa diventa la capitale della tipografia Plantin . Nel 1508, la corona del Portogallo decise di fondarvi la Feitoria de Flandres , la gestione commerciale delle sue navi che tornavano cariche di spezie dalle Indie , lungo le coste africane. L'arrivo delle rimesse d'oro e soprattutto d'argento dall'America (e in misura minore dell'argento dalle miniere austriache del Tirolo ) ebbe un ruolo fondamentale nella realizzazione delle operazioni finanziarie di Anversa. Anversa non ha una vera banca, e nemmeno una flotta mercantile. Non si tratta di scrivere i debiti in un unico libro dei conti come a Venezia . Il mercato fiammingo sviluppò poi il principio della cambiale , un documento fiduciario che poteva essere scontato . L' acquisto a termine si sta sviluppando: accadeva “sempre più frequentemente” che la data delle consegne venisse posticipata, il gap temporale “consentendo di scontare il rialzo o il ribasso” del prezzo della merce.
Verso l'inizio del XVI ° secolo, le operazioni sono state concentrate ad Anversa, che è diventato un posto per i commercianti di tutte le nazioni e lingue. La Borsa di Anversa è un grande edificio, ormai defunto, dove si incontrano mercanti e finanzieri, spagnoli e fiamminghi, tedeschi e portoghesi, italiani e svedesi. Nel 1592 compare il primo elenco che pubblica le quotazioni delle materie prime . Molto rapidamente, l'Impero spagnolo portò merci da tutta l' America Latina , in particolare denaro dal Messico e dall'Alto Perù ( Potosí ), dopo il 1560 e i convogli portoghesi si spinsero in Giappone , stabilendo i primi scambi nella regione di Nagasaki .
Lione è stata nel 1540 la prima delle borse regionali francesi , che inizialmente erano borse valori . Tolosa risale al 1549 e Rouen al 1566. "Creando i mercanti italiani" come Lawrence Capponi , che proveniva da Firenze , al posto di Lione centralizza nuovi scambi su cambiali e sconti , che fanno al tempo stesso il successo di Anversa . Specialista nel commercio all'ingrosso , grande organizzatore di fiere dal 1463, Lione “dovrebbe dare la legge a tutti gli altri luoghi d'Europa. Intorno al 1550, era una grande città della seta e la capitale della stampa europea, con quasi 100 laboratori in rue Mercière e nei suoi vicini, anche se molti mercanti francesi si sarebbero poi stabiliti ad Anversa , una nuova rivale. Le banche italiane di Firenze e Lucca , stabilite a Lione, si fondono: Banque Gadagne viene assorbita dai Capponi. Si prestano a sovrani spagnoli e francesi che si combattono. Il banchiere Albisse Del Bene , di famiglia di esuli fiorentini, è un artigiano dell'esercito e controlla la riscossione dei tributi in tutte le regioni della Francia . Enrico II lanciò a Lione nel 1555 il Grand Parti de Lyon , un prestito di due milioni di ecu in 11 anni, ad un interesse del 16%, "un tasso molto più alto dei precedenti", del 12% in media. Tre quarti del prestito sono vecchi prestiti, riscossi e rifusi. Fino ad allora, il deficit reale era stato colmato da prestiti trimestrali, rinnovati alla scadenza . La maggior parte dei creditori svizzeri lo evita, giudicando la scadenza troppo lunga: inviano solo 29.000 ecu a Lione. La nuova affermazione, tuttavia, è attraente per la sua chiarezza e visibilità. Ma due anni dopo, il suo valore è crollato: il fallimento spagnolo ha generato sfiducia nei confronti di tutti i debiti pubblici. Il20 novembre 1557, poco dopo la presa di Cadice da parte degli inglesi, Filippo II di Spagna annuncia che smette di pagare gli interessi ai suoi numerosi creditori, fino ad allora rassicurati dalle colonie spagnole del Messico e di Potosí , luoghi alti della storia delle miniere d'argento .
"Il rumore si è diffuso, grazie ai fogli stampati", ai "quattro angoli d'Europa. Albisse Del Bene è il portavoce della comunità bancaria internazionale. Tenta, senza successo, di convincere Filippo II di Spagna ad aggiustare il suo debito. Dopo il crollo del 1557, la banca Capponi lasciò Lione per Parigi . Nel 1604, Sully , ministro delle finanze sotto Enrico IV, ridusse del 40% gli importi del Gran Partito di Lione e ridusse con la forza il tasso di interesse al 4%.
Poco prima di questo crollo del debito francese del " Grande Partito di Lione ", avvenuto nel 1555, l' Inghilterra decise nel 1543 il Grande Svalutamento , che ridusse al 25% la quota d'argento in monete e scatenò la crisi monetaria. 1550 . Per abbassare i prezzi, che "erano raddoppiati o triplicati in pochi anni", Thomas Gresham offre alla regina Elisabetta I re dall'Inghilterra di tornare alle parità precedenti e creare un mercato nazionale, centrale per i suoi prestiti. La regina, soddisfatta, lo nominò ministro delle finanze nel 1560 e gli chiese di riprodurre a Londra il funzionamento della Borsa di Anversa . Il Royal Exchange fu costruito nel 1565 per accogliere gli scambi che avvenivano in rue des Lombards, roccaforte degli italiani a Londra fin dal Medioevo . I grandi finanziatori condividono l'edificio con una serie di piccoli speculatori e broker inglesi, ma le azioni non vengono scambiate. Il luogo sarà invaso un secolo dopo da mercanti olandesi , mal accolti, che si sistemeranno poi nei caffè.
Altrove, gli scambi avvengono su un ponte: Ponte Vecchio a Firenze , Rialto a Venezia , Pont au Change , a Parigi , poi in legno, dove proliferano i “courratiers” scambiando le centinaia di valute emesse ai quattro angoli del Regno. Un editto di Carlo IX ne fissa le regole nel 1572. Nel 1639 vengono ribattezzati "agent de change", anche se non scambiano azioni o obbligazioni. La loro panchina è rotta in caso di problemi, da qui la parola "fallimento". Per loro fu costruito un edificio nel 1613 sul Pont Neuf .
L' età dell'oro olandese ha visto Amsterdam diventare la capitale mondiale della stampa, della finanza e delle spedizioni, grazie all'afflusso di rifugiati protestanti, che hanno portato il loro oro e il loro know-how. Sviluppano un mercato finanziario sofisticato, con pagamenti a termine e opzioni, dove brillano due società molto importanti: la Compagnia delle Indie Orientali e la Banca Centrale. Lo stesso fenomeno accadrà alla fine del secolo a Londra , invasa da un esercito olandese che conta migliaia di profughi protestanti francesi.
Anni di espansione della Compagnia Olandese delle Indie Orientali | 1641 | 1651 | 1659 | 1670 | 1680 | 1700 | 1725 | 1750 |
Numero di navi olandesi nelle Indie Orientali | 56 | 60 | 83 | 107 | 88 | 66 | 52 | 43 |
Le Fiandre protestanti furono sottoposte nel 1576 al sacco di Anversa dagli eserciti spagnoli. Gli abitanti fuggono ad Amsterdam , la cui popolazione quadruplica in pochi anni. Tra il 1598 e il 1602, la nuova capitale del protestantesimo inviò in Asia 65 navi , disperse in 14 flotte, raggiungendo il Giappone , dove le miniere d'argento contribuirono al commercio in Asia dal 1638 al 1668. Gli immigrati ebrei e protestanti costituivano la maggioranza della popolazione.320 azionisti della Banca di Amsterdam , creata nel 1609, e fino all'80% della popolazione di città come Middelburg o Leiden , la nuova capitale europea della stampa, che subentra ad Anversa . Tra i primi azionisti della Compagnia Olandese delle Indie Orientali , fondata nel 1602, il 38% fuggì dalle guerre di religione . Costituisce un capitale di 6,5 milioni di fiorini, l'equivalente di 64 tonnellate d'oro, dieci volte più della Compagnia inglese delle Indie Orientali , fondata nel 1600.
Il valore delle azioni è salito vertiginosamente, da 3.000 fiorini nel 1602 a 15.300 fiorini nel 1670, poi 36.000 nel 1720. I dividendi, fluttuanti con i carichi riportati, rappresentano il 7,84% del valore di borsa nel 1670 poi il 3,33% nel 1720. La società ha due conti , uno ad Amsterdam , l'altro a Batavia . Le preziose spezie servono come moneta in Occidente, ispirando l'espressione "pagare in contanti". Le azioni vengono prima scambiate in una strada, la Damrak. Quindi la Borsa di Amsterdam fu costruita nel 1611 dall'architetto Hendrick de Keyser per il consiglio comunale. Realizzato in mattoni e pietra da taglio, l'edificio di 69 metri per 39 attraversa il canale Rokin , con un peristilio di 46 pilastri numerati "per distinguere i luoghi dove sono tenuti i mercanti". Aperto dal suono di una campana, da mezzogiorno alle 2 p.m. , che può contenere circa 4.600 persone. Inizialmente, venivano scambiate solo azioni a consegna immediata, ma presto si unirono a loro opzioni e futures. La speculazione sui futures sta prendendo le sue classi lì.
Il mercato è animato da immigrati ebrei portoghesi e dalla loro Gazeta de Amsterdam , trasmessa due volte a settimana, tra il 1675 e il 1702, in spagnolo per raggiungere la diaspora degli ebrei sefarditi, stabiliti anche a Curaçao , Livorno o Bayonne , attivi nella storia della coltivazione del cacao. . È il periodico più antico della storia ebraica. Ci scambiamo anche l'azione della Compagnia Olandese delle Indie Occidentali , che si impadronisce di parte del Brasile portoghese, mentre la tulipomania si svolge nei bar e nelle locande. Franovembre 1636 e febbraio 1637, i prezzi dei contratti per l'acquisto dei tulipani vengono moltiplicati per dodici, una frenesia che suscita scherno e riprovazione. A partire dalfebbraio 1637, crollano i prezzi in tre settimane: è il "crollo dei tulipani".
Le aziende europee con sede nel XVII ° secolo , molti in Francia negli anni 1660 , sono monopoli, le azioni spesso registrati, come ci vuole carattere militare e rischio marittima un po 'di sicurezza per i loro azionisti. La preoccupazione per la sicurezza degli investimenti guida anche la creazione nel 1640 da parte di Claude de Bullion , ministro delle finanze di Luigi XIII , del luigi d'oro , pilastro di un sistema monetario che si impone anche al mercato dei metalli preziosi a Londra e che terrà fino alla Rivoluzione francese . L'oro è ricercato perché il peso dell'argento estratto a Potosí e in Messico superava di 60 volte quello dell'oro nel 1640.
Per sopperire alla mancanza di banche solide, si stanno sviluppando anche le rendite formate , anche se Jean-Baptiste Colbert odia "l'annuitant: economicamente lo percepisce come un parassita fannullone il cui capitale non è investito né nell'industria né nell'economia. commercio, e politicamente, lo percepisce come un pericolo”. Vuole costringerlo a investire in manifatture . Ma il rimborso ricevute della seconda metà del XVII ° secolo, "derivante dalle rendite politica rimborso avviate da Colbert , che dà origine a disposizioni specifiche per ogni tipo di emissione" fine fallì. Le rendite accumulate crescono più che mai dopo la sua morte, a scapito delle fabbriche. L' imposta contribuisce: In caso di scambio di immobili contro affitti costituiti , la vendita dei lodi o l' imposta dell'8% (l'antenato dell'imposta di trasferimento ) non era dovuta. Le rendite formate subiranno poi la concorrenza del debito pubblico , che nel 1788 rende in media il 7,5%, il doppio dell'Inghilterra (3,8%), ancora più indebitato del 50%, per una popolazione tre volte inferiore.
La Gloriosa Rivoluzione , guidata nel 1688 da parte degli inglesi, con l'aiuto di un esercito franco-olandese guidato da Frédéric-Armand de Schomberg scaccia Jacques II e innesca la rivoluzione finanziaria britannica : creazione della Banca d'Inghilterra , compagnie assicurative, come i Lloyd's di Londra , e il boom del debito pubblico , per finanziare la Royal Navy , attraverso i disegni di legge della Marina .
Dal 1688 al 1702, passò da 1 a 16,4 milioni di sterline. Dal 1702 al 1714 triplicò fino a raggiungere i 48 milioni di sterline , la maggior parte per la Marina. La Royal Navy aveva 272 navi dal 1702, il 77% in più rispetto a Cromwell . Il suo supervisore tra il 1692 e il 1699, Edmund Dummer , gli impose formati standard, richiamati dal Parlamento, per rendere intercambiabili i componenti, promuovendo le innovazioni di Thomas Savery .
Crescono i cantieri di Portsmouth e Plymouth , il valore dei primi triplica in dieci anni. Dal 1741 la flotta inglese fu tre volte quella francese . Il Board of Ordnance verifica i contratti di fornitura della Royal Navy , in una politica di pianificazione territoriale. Guidato dalla Bank of England , il debito pubblico ha un basso tasso di interesse , grazie a un'amministrazione fiscale rafforzata, riscuotendo l' imposta fondiaria , proporzionale alle aree possedute, che rappresenta il 52% di tutte le entrate nel 1696. La Bank of England è anche utilizzato per mettere in sicurezza le banche di campagna di provincia, create da calzettai, tessitori, birrai, mugnai o commercianti di ferro. Saranno una dozzina dal 1750, poi 120 nel 1784 e 290 in tutto 1797. Il BLC , fondata nel 1746 con 100.000 sterline , nel 1764 presta ai mulini di lino sviluppato dal 1697 da Louis Crommelin e 70 ugonotti famiglie a Lisburn , vicino a Belfast , poi in Scozia , che derivava il 22% delle sue esportazioni dal 1704. Le pubblicazioni dei 301 associati della Scottish Agricultural Society , creata nel 1723, contribuirono a triplicare la produzione scozzese tra il 1730 e il 1775, a 121 milioni di cantieri , divisi tra Dundee e Glasgow , che raddoppiò le sue esportazioni tra il 1725 e il 1738 grazie a un sussidio di 2.750 sterline. Nel 1742, Edward Cave migliora il filatore di cotone da Lewis Paul e lancia i primi imprenditori britannici di cotone . Per lo storico Robert Mandrou , una delle principali novità è “l'ascesa delle società per azioni, a scapito delle società charter che detengono il monopolio di Stato. "La City di Londra favorisce" libere associazioni, formate da commercianti, su precise basi finanziarie e soggette solo alle regole del mercato londinese, attraverso la quotazione in borsa. Nell'ultimo decennio del XVII ° secolo, queste aziende sono in aumento, al punto che nel 1700, ha trovato 140 debitamente identificato sul luogo di Londra . Erano solo 24 nel 1688. La loro prosperità drena capitali inglesi e stranieri, in particolare olandesi”. Capitalizzano 4,5 milioni di sterline secondo il lavoro di William Robert Scott. Il commercio delle azioni si concentra intorno a City's Change Alley, in due caffè: Garraway's e Jonathan's , dove l' ugonotto John Castaing pubblicò nel 1692 un primo elenco di azioni intitolato "Il corso degli scambi e altre cose". I Jonathan's verranno ribattezzati " London Stock Exchange " nel 1777, stabilendosi in un edificio dedicato. Delle tre società per azioni costituite nel 1700 a Newcastle Coal , " The Blythe Coal Company ". Il suo concorrente Charles Montagu (1658-1721) installò carri che correvano su sei chilometri di rotaie in legno e nel 1703 divenne il principale produttore, con 70.000 tonnellate. Gli Early British Coal Contractors approfittarono anche dei River Developments in Inghilterra e del brevetto depositato nel 1698 da Thomas Savery , che fece circolare sulla stampa nel 1702 uno schizzo semplificato della sua pompa a vapore, migliorata nel 1711 da Thomas Newcomen e prodotta su una grande scala grazie ai primi imprenditori britannici della ghisa , scoperti nel 1709 da Abraham Darby . Combinato con il solfato di ferro di John Roebuck , dell'Università di Edimburgo e della Lunar Society , consente di placcare palle di cannone di ferro per grandi ordini della Royal Navy sin dal 1750 . La stampa, liberata dalla censura , si occupava di concorsi di inventori e dibattiti parlamentari: dal 1688 al 1692 furono realizzate 26 pubblicazioni , in competizione con la Leyden Gazette e l' Amsterdam Gazette di Jean-Alexandre de la Font . L'ateniese Mercury ha cominciato ad apparire nel 1691. A pastore francese, Jean de Fonvive , guadagna 600 sterline l'anno, con il suo uomo Messaggio , alimentato dal ugonotto diaspora . Abel Boyer (1667-1729), arrivato da Castres nel 1689, curò il Post Boy : 3.000 copie contro 3.800 per il Post Man , cifre enormi per l'epoca. Nel 1695 uscì anche un terzo “quasi-quotidiano”, il Flying Post . Un altro ugonotto, Pierre-Antoine Motteux , fondò nel 1692 il mensile Gentleman's Journal . Nel 1701 il Norwich Post contestò il ruolo di primo quotidiano della storia al Daily Courant fondando il11 marzo 1702dal libraio Edouard Mallet sopra il pub White Hart in Fleet Street , e raccoglie notizie dall'estero.
Nel XVIII ° secolo, le obbligazioni prevalente nelle borse, che sono più sofisticati: uso corrente di opzioni e vendite allo scoperto (Francia), ristrutturazioni di debito negli Stati Uniti o fungibilità di debito austriaco e inglese. Quello dell'Inghilterra crebbe nel corso del secolo, i finanzieri olandesi furono rassicurati dalla solidità del sistema fiscale inglese e dall'intervento della Bank of England , che poi ispirò Francia e Stati Uniti .
Investimenti olandesi nel 1782 | Inghilterra | Francia | colonie | Prestiti domestici | Scambio | Oro e argento |
mln di fiorini | 380 | 25 | 140 | 425 | 50 | 50 |
Dopo l' età dell'oro olandese , Amsterdam ricicla i suoi capitali nella finanza, arbitrando tra investimenti in paesi diversi, subendo poi la concorrenza della piazza di Ginevra. La presenza di azioni si limitò prima alle compagnie francesi e inglesi indiane, i cui crolli colpirono Amsterdam, poi all'entusiasmo, alla fine del secolo, per le assicurazioni francesi e le compagnie di canali inglesi, che completarono la rete stradale dei trust autostradali e quello dello sviluppo fluviale in Inghilterra .
Ginevra è l'altra fonte di capitale, ma soprattutto per la Francia. La lunga sonnolenza del mercato finanziario francese tra il 1720 e il 1770 si spiega con l'assenza di prestiti emessi e quotati all'estero e di titoli esteri quotati a Parigi, che non impedì in alcun modo l'ascesa a Parigi di banchieri ginevrini e parti correlate confinate alle commissioni , gestione di depositi e conti correnti di un'intera clientela di rendite francesi.
Nel 1698, il finanziere scozzese William Paterson creò con 172 artigiani scozzesi la Compagnie du Darién , al Rendezvous of the Golden Island , ispirandosi alle autobiografie dei pirati di Panama , Lionel Wafer e William Dampier . È la porta panamense per il commercio con i " Mari del Sud ", dove l'argento del Potosi peruviano è in fiamme a causa della scarsità . I 2000 coloni scozzesi furono spazzati via dalla malaria, ma il mito del Pacifico persistette: gli armatori di Saint-Malo costruirono immense fortune sulle coste del Cile e del Perù . Il Capo Hornier Noël Danycan de l'Epine (1651-1731), fondò anche una Compagnia Reale dei Mari del Sud nel 1698. Nel 1711 emerse una Compagnia Inglese dei Mari del Sud, di cui Jean de Fonvive aveva mille azioni, al centro del South Sea Bubble , una vasta speculazione che durò fino al crollo del 1720 . Un altro finanziere scozzese, John Law de Lauriston , fu richiamato dalla Francia dopo la morte nel 1715 di Luigi XIV che lasciò dietro di sé un debito di 3,5 miliardi di sterline , ovvero dieci anni di gettito fiscale (nel 2010 il debito pubblico francese è 3 volte inferiore , con 3,5 anni di fatturato). Ispirato dalla Compagnie des Mers du Sud , creò una nebulosa di società intorno alla Banca Generale , con un capitale di 6 milioni di sterline, fondata su2 maggio 1716modellato sulla Banca d'Inghilterra . Le sue 1.200 azioni sono scambiabili con crediti verso lo Stato. Le sue banconote, convertibili in oro , possono essere ricevute come tassa. Jean Paris de Monmartel investe 300.000 sterline nella Compagnie d'Occident di Joseph Paris Duverney , acquistata dalla Compagnie du Mississippi , che recupera anche da Antoine Crozat il monopolio della Compagnie de la Louisiane , prima fortuna in Francia . La “ Mississippi ” acquistò anche, grazie ad un aumento di capitale , la Compagnia Francese delle Indie Orientali , poi la Banca Generale , ribattezzata “Royal Bank” lo stesso anno.
Le pubblicità attirano in Louisiana gli alsaziani , che fondarono la città dei tedeschi (Louisiana) . Delleagosto 1719Throttle the agiotages , Quincampoix Street , sotto le finestre della Compagnia del Mississippi , dove ha strappato le sue azioni: le case, "frammentate in ufficio, è lodato per prezzi folli". Un gobbo si è assunto come scrivania. Una signora Chaumont, merceria a Namur , guadagnò 60 milioni di sterline e acquistò la signoria di Ivry-sur-Seine e l' Hôtel de Pomponne . Poi è di fronte all'Hôtel de Soissons , di uno degli speculatori minacciati di rovina, Victor-Amédée I di Savoy-Carignan , dove vengono erette caserme per ospitare gli agenti di cambio, e rue de l'Arbre-Sec. Il30 novembre 1719, questa è la prima goccia. Il9 gennaio 1720, il Reggente chiede alla Mississippi Company di riprendersi le sue azioni a 9.000 sterline. John Law inventa poi un altro strumento finanziario, " i premi ": depositando 1.000 sterline, dà diritto a comprare la quota per 10.000 sterline per sei mesi. Gli speculatori li preferiscono alle azioni, voci su queste ultime che salgono a 18.000 sterline. La vendita di 10.000 sterline ha acquistato 10 " taglie ", che sono diventate l'obiettivo principale degli speculatori. A febbraio-marzo 1720, quando il titolo è ancora a 9.000 sterline, con un trend ribassista, gli stranieri vendono futures, con un “premio” del 30%. Il22 marzo 1720, rue Quincampoix è chiusa. L'editto di21 maggio 1720ordina che le azioni scendano a 5.000 sterline in sette passaggi fino a dicembre. È annullato il27 maggio, perché il Parlamento di Parigi e gli abbonati si ribellano. Il castello di carte crolla su17 luglio 1720. Dalle cinque del mattino, rue Quincampoix , una sommossa si oppone a migliaia di azionisti: 15 persone muoiono lì. Stesso scenario ad agosto a Londra , durante il crollo del 1720 . L'azione della South Sea Company era stata moltiplicata per 9, episodio raccontato da Daniel Defoe , Jonathan Swift e il fisico Isaac Newton .
Nel XVIII ° secolo, i futures speculazione, con la liquidazione mensile, è diventata la maggioranza al Borsa di Parigi , dominata dalla carta commerciale e un debito pubblico il cui servizio rappresenta il 50% dei 620 milioni di spesa di libbre di re France in tempo di pace. I testi ufficiali parlano di “ gioco bonus ”, che consente di abbandonare una transazione se il prezzo non è al livello previsto. Variando dal 4% nel 1754 al 10% nel 1771, il rendimento medio dei titoli è del 6,5%, il doppio di quello dell'Inghilterra (dal 3 al 4% in media), paese il cui debito pubblico è però più alto di circa il 50%. Parigi fissa un obbligo diverso per ogni imposta, mentre c'è un solo obbligo a Londra , che "pubblica regolarmente il suo bilancio e paga scrupolosamente i suoi creditori", mentre Versailles "fallisce regolarmente e coltiva il segreto contabile". Secondo il lavoro di Jacques Necker , The Administration of Finance of France (1784)", il primo bestseller politico-finanziario, con 12.000 copie vendute in un mese.
Anno | 1720 | 1758 | 1787 |
Tassazione inglese (sterline/abitante) | 19 | 23 | 34 |
Tassazione francese (sterline/abitante) | 8 | 9 | 12. |
Già nel 1721, il sistema della Legge doveva essere ripulito , attraverso l' operazione dei visti : multati 185 "agenti di cambio", confiscati 187 milioni di lire di titoli, il doppio di quelli della Camera di Giustizia del 1716. I venti morti per la rivolta in rue Quincampoix costrinse la speculazione a trasferirsi nei giardini dell'Hôtel de Soissons , per poi regolamentarlo con decreto di24 settembre 1724, che ha limitato a 60 il numero degli agenti di cambio , "funzionari ministeriali", confinati al ruolo di intermediario. I clienti devono restituire loro i soldi. La seduta si svolge tutti i giorni, tranne la domenica ei giorni festivi, dalle dieci all'una. A lui è riservato un edificio di 38 tese per 21 (68 per 38 metri), al 6 rue Vivienne , nel " Jardin de la Compagnie des Indes ", oggi "Jardin Vivienne", sotto la parte dell'Hotel de Nevers, dove la Società ha sede dal 1719, nell'ex “Galerie Mansart” creata per le collezioni d'arte antica del Cardinale Mazzarino , oggi “Galerie de photographie” della Biblioteca Nazionale di Francia . Prima del crollo del 1720 , tutto l' hotel Nevers era occupato dalla General Bank of John Law . L'altra metà, recuperata dall'abate Bignon , sarà dedicata alla "Biblioteca Reale". L'attraversamento riservato alla borsa è delimitato da un peristilio, traforato da portici che si affaccia sulla strada, che incornicia un cortile sabbioso e popolato di panchine.
Molto vicino, l'hotel dell'amministrazione generale delle lotterie , all'angolo tra rue Vivienne e rue neuve des Petits Champs , e il Tesoro Reale . Entrambi sostituirono la Compagnie des Indes quando fu sospesa nel 1769. Il decreto del30 marzo 1774allestisce l' asta ad alta voce e un "pavimento" negoziale, rialzato di un metro. La Caisse d'Escompte è stata fondata nel 1776 in 8 rue Vivienne . Le transazioni accelerarono negli anni 1780 .
Il luogo di Amsterdam comincia a dare agli svedesi, austriaci e ungheresi, tre paesi con risorse monetarie in argento e rame, a partire dalla metà del XVI E secolo. Dopo il 1713 e la fine della guerra di successione spagnola , inizierà a beneficiare della neutralità dei Paesi Bassi, che le consente di contrarre prestiti pubblici per una media di 5 milioni di fiorini all'anno tra il 1713 e il 1764, principalmente all'Inghilterra e Austria-Ungheria. Dopo la guerra dei sette anni, il mercato olandese accelerò e salì a una media di 20 milioni di fiorini all'anno in più tra il 1780 e il 1794.
La banca Hope and co , fondata da una famiglia che lasciò la Scozia per Amsterdam nel 1734, divenne gradualmente la principale della capitale olandese, con un capitale di dieci milioni di fiorini nel 1780. Questa banca emise dieci prestiti pubblici per la Svezia tra il 1767 e il 1777 e 18 per la Russia, tra il 1788 e il 1793. Nel 1800 ad Amsterdam erano quotati quasi 70 titoli di stato di 14 paesi e gli investimenti olandesi all'estero rappresentavano da 500 a 600 milioni di fiorini, quasi il doppio del PIL stimato dei Paesi Bassi, un rapporto che supera di gran lunga quello di 1,5 volte per l'Inghilterra che sarà osservato prima del 1914.
Dal canto suo, Ginevra non se la cavò troppo male dall'avventura del diritto e un gran numero di famiglie di commercianti si trovarono non più in possesso di titoli francesi, mentre in Inghilterra, contemporaneamente, il Crash del 1720 aveva provocato rovine, ma sembra invece aver beneficiato gli uomini d'affari ginevrini, secondo La Closure, residente in Francia. Queste plusvalenze si aggiungono ai profitti: nel 1720, a Ginevra esistevano già sette cotonifici indiani . Il successo creò una dinamica economica svizzera con la creazione di banche come quella di Jacques-Louis de Pourtalès nel 1743.
Il divieto di importazione di tessuti di cotone diversi da quelli messi in vendita dalla Compagnie des Indes accelerò l'emigrazione industriale svizzera in Francia, e spinse le grandi case commerciali svizzere a investire maggiormente sul versante marittimo del cotone indiano. Per aggirare questo nuovo monopolio, si prendono, sotto bandiera neutra o non francese, grandi interessi in armamenti per l'India: una speculazione molto redditizia (dal 20 al 40 o 50% di profitto o anche 60%) che con i paesi delle Indie occidentali o con Stati Uniti.
Plantamour & Rilliet, Ginevra e Lorient, o Pourtalès & Cie, grandi attori nelle vendite della Compagnie des Indes, intorno (1781-1790) divennero i maggiori azionisti svizzeri delle società Solier & Cie, armatori a Marsiglia. Senn, Bidermann & Cie trasferì la propria sede a Parigi nel 1789 per organizzare spedizioni nelle Indie Orientali.
A partire dalla metà del XVIII ° secolo, Ginevra veramente funziona come una piscina passiva del capitale. Le guerre ancora una volta costringono gli stati a indebitarsi pesantemente. È soprattutto in Francia e nella seconda parte del secolo, che i ginevrini investono. Prima della Rivoluzione francese , uno dei più importanti banchieri del luogo dichiarò che "tre quarti o meglio diciannove ventesimi delle fortune di Ginevra dipendevano dalle finanze della Francia". Dopo la Rivoluzione, il periodo dell'inflazione poi lo scandalo degli assegnatari, fallimenti a catena portarono al collasso finanziario con il fallimento nel 1792 delle tre maggiori banche ginevrine che avevano investito 3/4 della vita ginevrina:
Tra il 1753 e il 1795, i finanzieri olandesi hanno investito in 240 obbligazioni nelle piantagioni caraibiche, garantite dalle coltivazioni di zucchero, ma anche nel commercio con l'Asia. Amsterdam Square vive al ritmo delle guerre e delle rivolte negli imperi coloniali francese e inglese.
Nel 1763, la resa francese alla fine della Guerra dei Sette Anni indebolì la Compagnia francese delle Indie Orientali , monopolio reale e unica quota quotata a Parigi : durante il Trattato di Parigi (1763) , la Banca Girardot dovette raccogliere 14 milioni ad essa di libri, capitale circolante ancora insufficiente per gli acquisti di cotone indiano , perché mancano i metalli preziosi. La Cie des Indes mette a disposizione dei suoi creditori il Life Annuity , ideato da Necker , poi introdotto dall'abate Terray , alle finanze del re, per eliminare i debiti perpetui . Infine, Luigi XV abolì il suo monopolio e aprì l' Asia al commercio privato nel 1769.
Nel 1770, l'azione della Compagnia Inglese delle Indie Orientali cadde a Londra e ad Amsterdam . La carestia nel Bengala ha causato da uno a dieci milioni di morti, a causa di tasse eccessive, scarsi raccolti di riso e guerra tra britannici e indù. Fallirono diversi azionisti della British East India Company , come la Ayr Bank , fiore all'occhiello di un sistema bancario scozzese spinto troppo in fretta, ma che resistette, grazie alla sua stanza di compensazione selettiva: molte banche evitarono di prendere in prestito dalla Ayr Bank , i 241 azionisti sono coinvolti, come previsto dalla legge scozzese. Solo otto banche familiari sono finite in bancarotta .
Il 28 dicembre 1772, la banca Clifford affonda ad Amsterdam , lasciando 5 milioni di fiorini al passivo. Arricchita dalle sue piantagioni in Suriname , si era diversificata nel commercio di azioni e obbligazioni russe, danesi, francesi e inglesi. La Banca di Amsterdam l'ha salvata con tre milioni di fiorini, senza successo. La Banca d'Inghilterra rimuove tutti gli sconti . Un fallimento di un milione e mezzo di piastre è rimbalzato a Genova in febbraio. Troppo focalizzata sul reddito , la piazza di Amsterdam ha poi perso il suo status di capitale finanziaria europea.
Il "Tea Act" di maggio 1773, viene in aiuto della Compagnia inglese delle Indie Orientali di cui il Tesoro britannico è creditore , perché inadempiente sui suoi prestiti. Questo nuovo privilegio commerciale in Nord America diede il via al Boston Tea Party e alla Guerra d'Indipendenza americana . Un'altra conseguenza, la fuga della capitale inglese del 1774 , massiccia fuoriuscita di monete d'oro e d'argento. Londra la prende con calma perché "il vertice della circolazione monetaria è già occupato (...) dalle banconote della Bank of England e delle banche private" , spiega lo storico Fernand Braudel .
Il 3 giugno 1785rinasce una Compagnia delle Indie . Il commercio con l' India , sostenuto dalla conquista di cinque sportelli quando il Trattato di Parigi , da 8 a 20 milioni di sterline.
Marat , Mirabeau e Cambon denunciarono alla Rivoluzione francese l'uso dei vitalizi per finanziare il debito pubblico e coloro che se ne servirono per speculare sui progressi della vaccinazione e della demografia .
Quando lo svizzero Jacques Necker succedette all'abate Terray come ministro delle finanze di Luigi XVI , Ginevra si è appena inventata una rendita vitalizia sui figli: più si allunga la loro aspettativa di vita , più la rendita continua, assumendone il valore . L'anno prima, nel 1774, Benjamin Jesty sperimentò un vaccino migliorato contro il vaiolo , che provoca ancora un quarto dei decessi. Per ridurre l'avversione al rischio degli investitori, Ginevra immagina un paniere di trenta rendite sulla testa di trenta ragazze. Uno di loro è la figlia del medico Louis Odier , consulente dei banchieri di Ginevra. La corrispondenza con Anton de Haen gli ha permesso di indagare sull'efficacia della vaccinazione contro il vaiolo a Londra dal 1661, città da cui estrapola le tavole di mortalità . Louis Odier pubblicò quelli per Ginevra , nel 1777 e nel 1778, ispirandosi al matematico Daniel Bernoulli , secondo il quale la vaccinazione contro il vaiolo aumenta di 3 anni l'aspettativa di vita complessiva della popolazione.
Tabella della mortalità | Antoine Deparcieux | Theodore Tronchin | Pehr Wilhelm Wargentin | Thomas Simpson | Leonhard Eulero | Johann Peter Süssmilch | Daniel Bernoulli | Louis Odier |
Anno | 1746 | 1748 | 1749 | 1752 | 1760 | 1761 | 1763 | 1780 |
Nazionalità | Francese | svizzero | svedese | inglese | svizzero | prussiano | svizzero | svizzero |
Nel 1763 , il Parlamento di Parigi aveva vietato l' inoculazione del vaiolo , temendo che potesse ostacolare la volontà di Dio o peggiorare l' epidemia . Louis Odier pensa che ci sia più vaiolo semplicemente perché ci sono più abitanti. Crede nel progresso combinato della demografia e della scienza attuariale . Il termine aspettativa di vita è stato appena reso popolare dal suo amico il matematico Nicolas Bernoulli , il cui fratello Daniel Bernoulli, è un precursore delle teorie dei giochi e dell'avversione al rischio , dal paradosso di San Pietroburgo . Leonhard Euler ha appena inventato quello della demografia matematica . Tra gli altri amici matematici, Francis Stephen di La Roche e Louis Necker , che lavora a Marsiglia per la Girardot Bank di Jacques Necker . Dal 1779, l'aumento della speranza di vita ha causato il fallimento del fondo delle vedove del Ducato di Calenberg : 723 beneficiari per soli 3.700 iscritti.
Chiamato alle finanze del Regno, Jacques Necker emise sette rendite vitalizie in tre anni. Nel 1777, al 10% su una testa poi all'8,5% su due. Nel 1779 su tre e quattro persone. E soprattutto nel 1780, su trenta teste . Dobbiamo accettare un tasso di interesse del 10% a causa di un abisso finanziario: Luigi XVI si è appena impegnato nella guerra d'indipendenza americana . Per evitare a tutti i costi l'aumento delle tasse Necker ha preso in prestito un totale di 530 milioni di sterline in tre anni, di cui 386 milioni attraverso le rendite vitalizie . Utilizza anche il meccanismo della speculazione a premio , vicino alle opzioni , per cercare di attirare capitali da Olanda , Genova e Spagna .
La Rivoluzione francese scopre che la classica aspettativa di vita di un vitalizio, vent'anni, sarà probabilmente triplicata dai Trente Immortelles de Genève . Il primo muore su16 luglio 1788, amputando il debito di un terzo ma gli altri 29 se la cavano a meraviglia. Le rendite vitalizie, subiscono il fallimento di due terzi , avendovi fortemente contribuito. “Rovinosi, impolitici, immorali” organizzano “speculazioni rovinando il governo” , giudice Cambon , affiancato da Mirabeau . Nel 1790, Marat pubblicò una Denuncia contro Necker . Il26 luglio 1794, una violenta polemica oppone Cambon a Robespierre sul costo di queste rendite, che Cambon vuole liquidare, che rischia di gettare i “buoni cittadini” nel campo dell'antirivoluzione secondo Robespierre, ghigliottinato due giorni dopo.
Tra il 1760 e il 1790 Santo Domingo raddoppiò la produzione di zucchero e decuplica quella di caffè . I profitti vengono riciclati in immobili e quindi in prestiti reali emessi per finanziare la massiccia partecipazione della Francia alla guerra d'indipendenza americana , tramite la spedizione di Lafayette . Gli speculatori vincono la loro scommessa sulla vittoria franco-americana. Inebriato da questi successi, Charles Alexandre de Calonne , controllore delle finanze, crede che animare la speculazione sulle azioni gioverà anche ai prestiti reali. La Caisse d'Escompte viene riorganizzata. Il prezzo unitario delle sue 5.000 azioni , sceso da 5.000 sterline a 3.500 sterline, salì a 8.000 sterline. Gira voce: il dividendo semestrale scenderà da 130 a 180 sterline. Isaac Panchaud ed Étienne Clavière pubblicano opuscoli che dimostrano che è illusorio. Gli "orsi" vendono da 20.000 a 30.000 azioni future . Calonne li ascolta: il decreto del16 gennaio 1785esclude dai dividendi gli utili dallo sconto per più di un semestre. Per risparmiare anche i "tori", furiosi, un secondo decreto vieta otto giorni dopo le operazioni a termine di oltre due mesi su questa azione .
Queste due decisioni spostano la speculazione verso l'azione della Compagnie des eaux de Paris dei fratelli Périer , che opera dal 1782 a Chaillot una pompa centrifuga importata dall'Inghilterra , e verso quella della Banca di Saint-Charles di Madrid , che beneficia della carenza di denaro metallico. Calonne è imbarazzato, perché aveva acquistato dall'Abbé d'Espagnac , dal Tesoro Reale , azioni di questa banca, di cui era azionista. Preoccupato per lo scandalo, ha lanciato Mirabeau e i suoi opuscoli contro la speculazione.
Di conseguenza, i prezzi della Banca di Saint-Charles de Madrid scendono di nuovo, gli speculatori si rivolgono al debito pubblico . Nervoso, Calonne proibisce a chiunque non sia un agente di cambio di comprarlo o venderlo, anche fuori dalla Borsa, nei caffè. Fermando il7 agosto 1785, vieta i titoli esteri e il mercato dei futures e crea 60 posizioni aggiuntive di agenti di cambio.
Nel frattempo, una nuova Compagnia delle Indie Orientali e della Cina emette 20 milioni di sterline in azioni su 3 giugno 1785, poi 17 milioni di sterline nel 1787, per attrezzare una quindicina di barche. La sua azione vola via. L'azionista, Étienne Clavière , ricicla le sue plusvalenze in L'Entreprise de l'Yvette , creata da Nicolas Defer de la Nouere grazie a un opuscolo di Mirabeau. In concorrenza, la Compagnie des eaux de Paris vide crollare le sue azioni nell'estate del 1786. Reagì diversificando, creando la Camera di assicurazione contro gli incendi , con un capitale di 4 milioni di sterline. Il quartetto che speculava contro di essa ( Clavière , Brissot , De Batz e Delessert ) creò tre mesi dopo una rivale, la Fire Insurance Company , con un capitale di 8 milioni di sterline. Entrambi offrono contratti di assicurazione sulla vita . Nel 1787, Loménie de Brienne sostituì Calonne. Rimanda la speculazione a premio ai tribunali, con decreto del decree14 luglio 1787, pone rigidi limiti alla quotazione dei prestiti reali ed esclude le società private dalla Borsa, ad eccezione della Caisse d'Écompte .
Nell'ultimo quarto del XVIII ° secolo, la crescita decolla nel nord dell'Inghilterra . La Borsa seguì il movimento con vent'anni di ritardo, e solo per i canali, poco prima che la crescita fosse fermata dalle guerre napoleoniche. Senza che i loro produttori siano quotati in borsa, carbone , acciaio e cotone diventano più economici, grazie ai balzi di produttività . Gli imprenditori del cotone competono nelle invenzioni: Thomas Highs (1764), James Hargreaves (1765, Spinning Jenny ), Richard Arkwright (1768, Water frame ), Samuel Crompton (1779, Mule-jenny ), Edmund Cartwright (1785, tessitore a vapore). Il cotone ha rappresentato il 4% dell'abbigliamento contro il 78% di lana e il 18% di lino . La sua produzione centuplica e le proporzioni si invertono.
Dal 1778, l'Inghilterra contava 300 filatori di cotone, 14 anni dopo il brevetto di Richard Arkwright, che ora impiega 800 persone a Manchester . Nel 1784, David Dale creò la città dei funghi di New Lanark . Dieci anni dopo questa regione della Scozia avrà 91 filature. Dal 1787, il cotone ha fornito da vivere a 320.000 inglesi, 44 volte di più che nel 1768. La maggior parte si trovava a Manchester, collegata dal 1734 al Mare d'Irlanda dal canale Min . John Kennedy (industriale) è il primo filatore lì. Egli dedica un libro alle inventore Samuel Crompton , spiega poi in un altro l'influenza di Adam Smith , che ha partecipato alla Lunar Society con il dell'illuminismo- scozzese infuso inventori della University of Edinburgh , come James Keir , Joseph Priestley , Josiah Wedgwood , James Watt , Matthew Boulton , Joseph Black , o anche John Roebuck , all'origine del progresso nel casting di coca cola con Abraham Darby e John Wilkinson .
Nella sua Ricerca sulla natura e le cause della ricchezza delle nazioni (1776) Adam Smith cita frequentemente il Canal du Midi , da lui visitato, e difende la divisione del lavoro per l'innovazione tecnologica, alla base della rivoluzione industriale inglese. La produttività è potenziata dalla macchina a vapore e dal prezzo più basso del carbone , che circola sui canali ad un costo dimezzato: un cavallo basta per prendere sei chiatte da 30 tonnellate. La speculazione si concentra esclusivamente sulle società di 54 canali che emettono azioni tra il 1789 e il 1792, per un totale di sei milioni di sterline. Gli abbonamenti sono pubblicizzati sui giornali regionali, che descrivono una canalmania , lontana da Londra. Ogni nuovo canale potenzia la rete dei trasporti, composta anche dai Turnpike Trusts , dal cabotaggio commerciale, consentito dall'insularità dell'Inghilterra , e dai numerosi sviluppi fluviali , tracciati per mezzo secolo grazie a voti in Parlamento che hanno permesso di superare i conflitti di proprietà: Aire e Calder Navigation (1703), Weaver Navigation (1721), Mersey and Irwell Navigation (1723), Navigation Douglas (1743), The Locks of the Thames o Sankey Canal (1757), che collegano il carbone del Lancashire alle caldaie per raffinare il sale . Dal primo trimestre del XVIII ° secolo, corsi d'acqua hanno rappresentato per 1.160 miglia , più nessun punto essendo situato più di 15 miglia di trasporto dell'acqua , per servire al meglio Inglese mercato nazionale che sta crescendo grazie alla vaccinazione contro il vaiolo .
Il capoluogo dei canali è provinciale, spesso molto sparso… e molto poco scambiato. I regolamenti di Manchester Bolton e Bury Canal vietano di detenere più di 5 azioni . Quando fu creato il canale Leeds-Liverpool , 393 dei 469 azionisti ne avevano solo 5. La metà del capitale e il 71% dei detentori provenivano dalle contee dello Yorkshire e del Lancashire . Sei anni dopo, nel 1795, il 60% conservava le proprie azioni. Nel 1800 era ancora del 46%. Completato nel 1816, sarà uno dei più redditizi. Aveva acquistato la Douglas Navigation , promossa nel 1712 dall'ingegnere Thomas Steers per aprire le miniere di Wigan e spazzata via dal Crash del 1720 . Il Grand Junction Canal aveva 20.000 azionisti, con una capitalizzazione di un milione di sterline quando fu quotato nel 1793. La speculazione accelerò nel periodo 1791-1794. Nel 1792 la Trent Navigation organizzò un'asta delle sue azioni a 183 sterline contro le 50 del 1777. Quella del Canale di Erewash , completata nel 1779, passò da 50 a 674 sterline grazie al suo intenso traffico di carbone .
Le quote dei canali diminuirono nel 1825, anno in cui una ventina di compagnie ferroviarie si quotarono alla Borsa di Londra . Nel 1830, uno su due non è più redditizio. Ma l' Inghilterra è l'unico paese in Europa a beneficiare di 6.000 chilometri di corsi d' acqua , di cui un terzo sono fiumi sviluppati e un terzo sono canali. Adam Smith è ora eclissato dall'agente di cambio David Ricardo , che ha fatto fortuna con la speculazione nel 1800 . Nel 1817 pubblicò Principi di economia politica e tassazione , esaltando il vantaggio comparato : ogni paese deve specializzarsi dove ha la migliore produttività .
Le tredici colonie americane ottennero la loro indipendenza nel 1784 dopo una guerra che le rovinò: il loro debito non valeva più nulla. Thomas Jefferson , segretario di Stato e leader repubblicano , ne vuole il rifinanziamento. Alexander Hamilton , segretario del Tesoro e leader federalista , ottiene in cambio di Filadelfia la capitale federale. La Borsa di Filadelfia nacque nel 1790, in Chestnut Street, per quotare un prestito federale di 8 milioni di dollari, che ristrutturava il debito delle ex Tredici Colonie. Gli ex creditori olandesi hanno poi deciso, nel 1794, di continuare a investire in America. Stanno finanziando la speculazione in milioni di acri di terra vergine a ovest di New York e Washington con obbligazioni. Lo stato prende in prestito anche per la Marina degli Stati Uniti , creata dai Naval Acts del 1794 e del 1798, dopo che gli inglesi hanno confiscato le navi da guerra americane durante la Guerra d'Indipendenza . Filadelfia elencò anche nel 1791 l'azione della First Bank of the United States , una banca centrale, di cui lo Stato detiene solo il 20%. Il titolo è salito a $ 195, un anno dopo essere stato emesso a $ 100, per poi tornare a $ 108.
Fino alla metà del XIX E secolo, i legami continuano a regnare: le azioni pesano meno di un terzo delle borse europee, dove l'industria è assente. Il trio assicurazione-banca-canale (finanziato al 70% dalle autorità pubbliche) è stato appena spinto da due nuovi settori: ferroviario e minerario. Dopo l'oro sudamericano quotato a Londra, il carbone belga portò nuovi investimenti negli anni '30 dell'Ottocento , poi lo Stato pilotò la formidabile espansione della ferrovia , come operatore in Belgio , proprietario di terreni in Francia e regolatore attento nei paesi anglosassoni. In Inghilterra, le ferrovie rappresentavano il 95% della capitalizzazione delle azioni nel 1853, dopo tre decenni di sconvolgimenti.
Gli Stati Uniti sono il paese in cui le azioni svolgono il ruolo più importante, dopo il Belgio negli anni '50 dell'Ottocento , gli altri paesi lo hanno raggiunto 35 anni dopo:
Decennio 1850 e decennio 1875-1885 | Francia | Inghilterra | stati Uniti | Germania | Belgio |
Debito pubblico (% dell'attivo) | 4.4 e 7.8 | 12.8 e 7.2 | 3.2 e 2.1 | 2.3 e 4.9 | NC |
Obbligazioni private (% del patrimonio) | 0.9 e 4 | 3 e 4.5 | 2.8 e 4.2 | 0.9 e 1 | NC |
Azioni (% delle attività) | 1 e 2.7 | 3 e 4 | 5.5 e 9.2 | 0,5 e 1 | 6.5 e 6.5 |
In Inghilterra, il debito pubblico era detenuto da 250.000 portatori e superava i 740 milioni di sterline entro la metà del secolo, facilitando l'espansione vittoriana . Poi progredisce soprattutto in Germania, e in Francia, proprio come le azioni e le obbligazioni societarie. Negli Stati Uniti , i mercati azionari hanno beneficiato del dinamismo bancario del New England (1820) e poi della fortissima crescita demografica, mineraria e ferroviaria dopo la guerra civile , che ha consentito valutazioni elevate. La quota delle ferrovie nelle azioni americane è passata così dal 15% nel 1860 al 39% nel 1900. È scesa al 26% nel 1912. In Europa, la quota delle azioni negli attivi è aumentata ovunque intorno al 1880, essendo la Francia l'unico paese in cui è rimane inferiore a quello delle obbligazioni societarie.
Le borse belghe e britanniche hanno beneficiato molto presto di una stampa economica libera che esigeva dalle aziende. Nella sola Londra , in un secolo sono nate 52 riviste di borsa, tra cui The Course of Exchanges and Other Things di James Vetenhall nel 1803, il Financial and Commercial Record nel 1818 e la Circular to Bankers di Henry Burgess , settimanale economico di otto anni. pagine, lette dal 1828 in Country bank o The Economist , nato nel 1843. La stampa inglese rivela l' attività della Emma Silver Mine , società quasi "vuota" collocata presso investitori inglesi nel 1871, mettendo il Baron Grant che spinge molti IPO a Londra .
Le pubblicazioni economiche si sono moltiplicate dopo la Rivoluzione belga : L'organo dell'industria e del commercio e L'emancipazione di Natalis Briavoinne nel 1832, L'industria e il commercio belga nel 1858, La posta del commercio (quotidiano) nel 1865 o La gazzetta della Borsa nel 1873. In 1868, l' agente di cambio Armand Mandel fondò La Cote Libre de la Bourse de Bruxelles e il Bulletin financier à Paris . Le sue rivelazioni sul finanziere André Langrand-Dumonceau e sul suo potere finanziario cattolico mettono fine alla Compagnia Ferroviaria Imperiale della Turchia Europea . Il Belgio è così risparmiato dagli orrori del crollo dell'Unione generale di Paul Eugène Bontoux . Armand Mandel fondò poi a Parigi Le Pour et le Contre , vigoroso antenato de La Vie française e denuncia lo scandalo di Panama , rilanciando l' austerità della stampa economica e finanziaria in Francia imbavagliata dalla censura del Secondo Impero , sotto il quale nacque nel 1854 Settimana finanziaria ( Famiglia Rothschild ), in competizione nel 1856 da Le Journal des associés , bonapartiste , del Fondo Generale degli Azionisti . Giornale delle ferrovie rimane quindi un riferimento.
Durante la Rivoluzione francese , il legislatore deplora che il mercato azionario sia "nient'altro che un gioco di bonus , dove ognuno vendeva ciò che non aveva, comprava ciò che non voleva prendere", dove "abbiamo trovato commercianti ovunque e da nessuna parte commerciano". ”. In caso di delitto, sequestro di beni, due anni di reclusione e pubblica esibizione del colpevole, con cartello sul petto con la menzione: "agente di cambio". La corporazione degli agenti di cambio fu sciolta con la legge Dallarde del 1791. Tale attività divenne aperta a tutti, alla sola condizione di farne la sua unica professione. La legge di30 agosto 1795limita la durata delle sessioni di borsa a un'ora, tra 25 agenti di cambio. Cinque di loro sono responsabili della pubblicazione dei corsi sulla stampa o per posta . Il decreto di21 febbraio 1796richiede che le operazioni siano proclamate ad alta voce, con il nome e l'indirizzo del venditore e del custode . Gli assegnatari , impegnati sulla proprietà del clero , essendo stati abbandonati il19 febbraio 1796, il Direttorio impone una " rendita perpetua del 5%", con legge 30 settembre 1797 . Il debito pubblico viene autorevolmente ridotto di due terzi , parte non più rimborsabile in “buoni del tesoro”.
Sotto Bonaparte , la legge del19 marzo 1801crea una " Società di agenti di cambio ", 71 di numero, 17 dei quali erano in pratica prima della Rivoluzione francese . Responsabile della loro ricchezza personale, hanno il monopolio del commercio in ogni borsa regionale: Bordeaux , Lille , Lione , Marsiglia , Nancy , Nantes , Parigi e Tolosa . Il Codice di commercio del 1807 rinuncia a sottoporli alla vigilanza dei mercanti: sono ufficiali ministeriali. Dei 115 nominati tra il 1801 e il 1815, 30 si dimisero, 12 furono licenziati, 4 si suicidarono. La Compagnia creò nel 1818 un "fondo comune", dopo essere stata costretta a contrarre prestiti per salvare i soci. In quindici anni, la Borsa di Parigi ha cambiato sede quattro volte. Chiuso il27 luglio 1793, si riapre sotto la Directory ,10 maggio 1795al Louvre . Chiuso di nuovo il13 dicembre, lei è ripristinata su 12 gennaio 1796nella chiesa Petits-Pères, divenuta proprietà nazionale , mentre gli scambi informali avvengono al Palais-Royal , dove si svolge ufficialmente la borsa valori7 ottobre 1807. Il23 marzo 1818, si trasferì in un capannone sul terreno dell'ex convento di Filles-Saint-Thomas , altro bene nazionale, distrutto dopo le estorsioni dei realisti di Filles-Saint-Thomas , che ne avevano fatto la loro tana. Sulle sue rovine iniziò nel 1807 la costruzione del Palazzo Brongniart , inaugurato il6 novembre 1826, di fronte al Théâtre des Nouvelles , il futuro teatro di Vaudeville . Il costo della costruzione è coperto dagli abbonamenti degli agenti di cambio , del governo e del municipio di Parigi che lo integrano.
Il crollo bancario del 1819 negli Stati UnitiIl banchiere franco-americano Stephen Girard acquistò la First Bank of the United States nel 1811 per finanziare la guerra del 1812 . La Seconda Banca degli Stati Uniti gli successe nel 1816 con un capitale triplicato, di 35 milioni di dollari , detenuto dallo Stato e da Stephen Girard. Questa banca centrale più solida permise al numero di banche di salire alle stelle: 232 nel 1816, poi 338 nel 1818. Ma il loro numero troppo elevato portò alla crisi bancaria del 1819 , quando i creditori inglesi reclamarono il loro oro. Per rimediare a questo, Boston nel 1825 inventò il sistema Suffolk , una stanza di compensazione per le banconote. A partire dal 1820, a New York apparvero i “curbstone brokers”, creando un mercato off-shore libero, il Curb Market .
Anno | 1848 | 1850 | 1861 | 1869 |
Numero totale di azioni quotate a Parigi | 57 | 61 | 67 | 141 |
ferrovia | 21 | 21 | 22 | 29 |
canali | 20 | 18 | 20 | 25 |
banche | 16 | 5 | 12 | 21 |
La Borsa di Parigi è rimasta a lungo confinata a tre settori, ferrovia , canali e banca , che rappresenteranno tutte le azioni francesi fino al 1848 e ancora il 53% del loro numero nel 1868. Durante le guerre napoleoniche , tentò, senza successo, di ispirarsi dal successo della canalmania inglese. Le società del canale francese valgono 19 milioni di franchi, ovvero il 16% della capitalizzazione di mercato . Il resto è costituito dalla quota Banque de France , appena costituita.
Poi, la lunghezza dei canali francesi triplicò tra il 1815 e il 1848, grazie al piano Becquey di5 agosto 1821. Nel 1830, i canali laterali della Borsa di Parigi , 5 totali 62% degli investimenti: Canale di Borgogna , canale da Roanne a Digoin , Compagnia dei quattro canali , Canale Sambre nell'Oise , per portare il carbone belga Borinage e canale Reno-Rodano , completato solo nel 1833. il ritardi da parte del canale Crozat e il Canal de Bourgogne nel XVIII ° secolo penalizzare la rete francese. Gli investitori ne sono cauti, la raccolta fondi è rara e il trading è anemico.
A causa di transazioni rare, la volatilità dei titoli del canale rimane elevata: 23% in media tra il 1822 e il 1868, contro il 13% degli altri titoli. Ha addirittura raggiunto il 34% sulle quote di profitto , unico vero capitale dei canali, il resto essendo costituito da “azioni di prestito”, appunto obbligazioni . Su un orizzonte di un anno, l'aumento medio dei prezzi non supera il 3%.
Cile, Perù, Bolivia, Messico, Colombia: la chiamata a Londra e poi il crollo del 1825Dopo il 1808, l' impero spagnolo morì. Nascono nuovi paesi, Argentina , Cile , Perù , Bolivia , Messico , Colombia . Dopo quindici anni di guerre di liberazione , 26 compagnie minerarie entrarono nella Borsa di Londra , spesso gestita dalle élite di queste nuove repubbliche. Vengono raccolti quasi 12 milioni di sterline. Centinaia di tecnici inglesi vennero a modernizzare l'estrazione dell'argento, di cui l'economia inglese aveva bisogno dopo la carestia monetaria del 1800 .
L' Inghilterra esporta in cambio cotone Manchester , facendo anche la fortuna di distributori, come i fratelli Arnaud , che aprono a Città del Messico nel 1821 il loro negozio. In Cile , l'ex ministro delle relazioni esterne Mariano de Egana , ambasciatore in Europa , negozia il riconoscimento ufficiale da parte di Londra e un grosso prestito. La Peru Company , capitalizzata con due milioni di sterline, estrae dal Cerro de Pasco un terzo della produzione d'argento del paese. La parte orientale diventa Bolivia , fedele a Simón Bolívar , che nazionalizza le miniere abbandonate, il2 agosto 1825, futuro presidente colombiano, e James Paroissien , medico inglese diventato generale bolivariano.
In Colombia , l'ingegnere minerario Jean-Baptiste Boussingault , consigliere di Bolívar, accolse 150 britannici provenienti dalle miniere d'oro e d'argento della Vega de Supia , su un deposito notato nel 1803 dal suo amico Alexander von Humboldt e messo in garanzia da Bolivar a Creditori inglesi durante le guerre di liberazione.
Nel marzo 1825, il CMMGRC, presieduto da Lucas Alamán , ex deputato di Guanajuato a Madrid e ministro messicano, quadruplica la sua capitale . In città vengono costruite due scuole. Nel Real Del Monte , Pedro Romero de Terreros, conte di Regla, sta costruendo un ospedale per i suoi 150 tecnici inglesi. La Borsa di Londra aveva solo 156 società nel 1824, capitalizzando 48 milioni di sterline. Dodici mesi dopo, altri 625 desideravano raccogliere 372 milioni, di cui 38 milioni per le miniere e 52 milioni per le società di investimento:
Azienda di proprietà inglese | Nazione | capitale (sterlina) | Personalità | Sito importante |
azienda anglomessicana | Messico | un milione | Conte Pérès Galvez | valenciana |
Compagnia messicana delle miniere di Guanajuato e Real de Catorce | Messico | un milione | Lucas Alamán | Guanajuato |
CMRP | Messico | un milione | Pedro Romero de Terreros, conte di Regla | Real Del Monte |
Perù Company Peru | Perù | due milioni | NC | Cerro de Pasco |
PLPPMA | Bolivia | un milione | Juan Garcia del Rio | Potosi |
miniere d'oro e d'argento della Vega de Supia | Colombia | un milione | Jean-Baptiste Boussingault | Miniera di Marmaro |
Cile Company | Chile | un milione | Mariano de Egana | NC |
azienda anglo-cilena | Chile | 1.5 milioni | Mariano de Egana | NC |
Circa 8,5 milioni di libbre di minerale estratto in America Latina , la metà è in Messico , dove Agostino I accettò per la prima volta di andare in esilio senza combattere. Lo Stato di Guanajuato ottiene la sua costituzione inaprile 1824, esulta il diplomatico inglese Henry George Ward . Fondata in agosto, la Compagnia Anglomexican ha acquistato quattro miniere tra cui la ricca Valenciana . L'estrazione inizia a metà novembre. Dal10 dicembre, l'azione triplica in un mese. Ma resta da pompare le gallerie allagate di Zacatecas , affittate al conte Pérès Galvez . L'auspicato quintuplicamento della produzione richiederà quattro anni. Manca il mercurio per la lavorazione del minerale, a seguito di un crollo nel sito produttivo peruviano di Santa-Barbara. L'infrastruttura dell'Impero spagnolo è stata talvolta distrutta dalle battaglie per l'indipendenza. In Messico la produzione fu ridotta di 3/4 dal 1821, in Bolivia della metà. "I motori a vapore provenivano dall'Inghilterra e con loro i carri necessari per trasportarli, nulla è stato dimenticato tranne le strade per trasportarli", afferma un rapporto20 giugno 1826del console francese a Città del Messico . "Le miniere più ricche, quella di Guanajuato per esempio, sono a trenta leghe dalle foreste" permettendo loro di essere rifornite di combustibile. Solo il Cile ha miniere di carbone .
La domanda di azioni e prestiti si sta prosciugando. Il tasso di interesse sale. Finenovembre 1825, la Bank of Plymouth fallisce . Il5 dicembreè quella di Peter Pole a Londra , collegata a 44 banche di paesi . In tutto, 59 banche inglesi rischiano il fallimento tra ottobre e febbraio. I risparmiatori vogliono convertire le loro banconote in oro . Dal 12 al13 dicembre, le transazioni finanziarie sono paralizzate. Il15 dicembre, la Banca d'Inghilterra alza il tasso bancario al 5%. Due giorni dopo, il prezzo delle azioni sudamericane crollò, era la crisi del mercato azionario del 1825 . Il crollo portò all'adozione urgente del Bank Charter Act del 1826, che riservava l'emissione di banconote alle banche con più di sei partner.
L'emergere delle borse in Germania e SvizzeraLa Borsa di Francoforte è stata fondata nel 1820 grazie agli sforzi di Johann Jakob Bethmann (1717-1792) e di suo fratello Simon Moritz Bethmann . La prima società ad essere quotata lì, la Banca nazionale d'Austria , ma in realtà esisteva nei secoli precedenti. Il Francoforte Boerse Wertpapier fondata nel 1585 dai mercanti di stabilire un unico tassi di cambio, diventare una borsa di carta commerciale al XVII ° secolo, centralizza a partire dalla fine del XVIII ° secolo, la negoziazione del debito pubblico . La Banca di Bethmann innova: frammenta e rivende, attraverso un bando pubblico al risparmio, i prestiti a Francesco I d'Austria , ottenendo profitti superiori a quelli di tutte le altre banche tedesche. Ludwig von Meseritz, cronista della Dieta riunita a Francoforte dal 1815, scrive per la Borsa in Les Affinités Electives , diario di Johann Cotta e Goethe .
La Borsa di Berlino , fondata nel 1739 e riformata nel 1805, decollò davvero nel 1823, tramite le obbligazioni prussiane emesse a Francoforte . Nel 1840 effettuò le sue prime emissioni di azioni ferroviarie. Berlino quotava due compagnie ferroviarie nel 1840 e poi ventinove nel 1844, la prima delle quali Berlino-Potsdam, grazie a un programma pubblico per la costruzione di ferrovie. Francoforte è limitata ai titoli di stato. La Borsa di Amburgo fu particolarmente attiva alla fine degli anni Cinquanta dell'Ottocento, dopo la creazione della Darmstädter und Nationalbank (1853) e del Norddeutscher Lloyd (1857), svolgendo il ruolo di intermediario tra Londra e Parigi. Dal 1856, era "il luogo dove seguivano i più intrighi, dove si negoziavano le questioni di denaro più segrete", racconta Jean-Baptiste Capefigue , un contemporaneo. Vi si commerciano anche cereali e caffè. Il più antico edificio della borsa in Germania, costruito nel 1840 da Wimmet e Forsmann sull'ex convento di Maria-Magdalenen, fu ampliato nel 1859, 1880 e 1909. Nel 1886 fu costruito il municipio sul retro. Ma il Reichstag, nel 1896, prescrisse il registro delle borse in generale e dei mercati a termine, contribuendo al declino delle borse di Berlino , Breslavia , Francoforte , Amburgo e Monaco .
La Svizzera resta quindi all'ombra del vicino tedesco. La più antica borsa svizzera è nata a Ginevra nel 1850, seguita da Basilea (1866), Losanna e Zurigo (1873), Berna (1884), San Gallo (1887) e Neuchâtel (1905). I primi tre sono prima di tutto legislazione cantonale.
La Borsa di Madrid è stata fondata il 10 settembre 1831, in una Spagna dove la speculazione borsistica è disapprovata da una buona parte della popolazione, da Luis López Ballesteros , ministro delle Finanze dal 1823, molto ansioso di facilitare la gestione dei prestiti pubblici spagnoli, che hanno una cattiva reputazione su altre borse Europea, per diversi motivi, politici e finanziari.
I sei prestiti cosiddetti "Cortes" fatti all'estero dal governo costituzionale, di cui cinque sulla Place de Paris ma in gran parte presi dagli inglesi, sono collocati dai banchieri Nicolas Hubbard, di origine inglese, e Jacques Ardoin a Londra. , Amsterdam e Parigi. Le condizioni sono deplorevoli a causa dell'ostilità delle monarchie europee e dell'esaurimento del tesoro spagnolo. Poi, dal 1823 al 1834, il re di Spagna, ripristinato in suo potere, decise di non rimborsare i suoi prestiti. Una parte dei titoli viene poi acquistata a basso prezzo a causa di un default dello Stato spagnolo che spaventa gli investitori. La rendita spagnola non poteva più essere quotata a Londra fino al 1881, anche i banchieri olandesi erano ostili e i banchieri parigini se ne sarebbero impadroniti negli anni 1870 . Le società private erano assenti o molto poco presenti alla creazione della Borsa e fino all'inizio del secolo successivo. Le azioni delle poche compagnie presenti, miniere e compagnie ferroviarie degli anni '50 dell'Ottocento, furono poco negoziate fino al 1890.
Inghilterra, azioni per banconoteDopo la carestia monetaria del 1800 , l' Inghilterra sospese la convertibilità della sterlina per due decenni, poi si ispirò agli Stati Uniti, dove i soci delle banche non erano responsabili sui loro beni personali, rendendo più facile sottoscrivere azioni. Dal 1825, il capitale delle banche americane era 2,5 volte quello delle banche inglesi. Più della metà sono nel New England , di altezza media modesta. Così, dal 1830, gli Stati Uniti avevano le stesse capitalizzazioni di mercato dell'Inghilterra nonostante il 54% in meno di abitanti, e più azioni quotate, di cui 8 aziende manifatturiere, con un capitale è vero molto concentrato e illiquido, alla Borsa di Boston , rispetto a nessuna in Inghilterra. Gli Stati Uniti hanno 75 banche quotate (di cui 18 a Boston, 11 a Baltimora e 20 a New York), con un capitale aggregato di 179 milioni di dollari, se aggiungiamo le società finanziate dallo Stato:
Numero di imprese per settore nel 1830 | Banche | Assicurazione | produce | miniere | Rotaia | Canali | Acqua e gas |
stati Uniti | 75 | 77 | 8 | 5 | 4 | 15 | 5 |
Inghilterra | 0 | 8 | 0 | 22 | 4 | 72 | 49 |
Nel 1835, 704 americani banche emesso $ 203 milioni di un valore della carta moneta. La "stampa" è denunciata dal presidente Andrew Jackson , che scatena il panico del 1837 , anno della caduta dell'Albany Regency e dei suoi servizi bancari, che gli amici di Martin Van Buren vendettero per tangenti . Il partito Whig decide che un deposito in titoli è ora sufficiente per il controllore della valuta per aprire una banca.
La Borsa di Londra a sua volta ospitò 30 banche tra il 1833 e il 1835, poi 59 nel 1836, grazie al Bank Charter Act del 1833, che richiedeva un livello minimo di capitale proprio . Tra queste, la National Provincial Bank e la Westminster Bank , con un capitale sufficiente per emettere banconote su larga scala. Durante le consultazioni precedenti l'Atto del 1833, Henry Burgess , segretario dell'Associazione delle banche di campagna e direttore del settimanale Circular to Bankers , difese questa politica espansionistica. Spiega che in caso di emissione monetaria inferiore, anche l'importo totale delle cambiali verrebbe ridotto, sulla base di uno studio su 122 banche. Dal 1844, il denaro scritturale ha rappresentato il 55% del denaro in Gran Bretagna contro solo il 10% in Francia, dove sono state utilizzate quasi solo monete. Tuttavia, gli azionisti parigini sono interessati: le prime due società straniere quotate a Parigi sono la Banca Romana nel 1834 e la Banca del Belgio nel 1835. Le banche francesi hanno bisogno di meno capitali perché hanno pochi clienti.
Carbone, un grande successo mondiale per l'indipendenza del Belgio nel 1830Il Belgio è nella prima metà del XIX ° secolo, il 2 e produttore mondiale di carbone , dopo l'Inghilterra , raddoppiando la sua produzione. Diverse centinaia di pozzi belgi esistevano già intorno a Liegi , spesso in forma cooperativa . La Société Générale de Belgique (SGB), fondata durante la Rivoluzione belga del 1830, investì nei cinque anni successivi in circa 40 società, tra cui 15 acciaierie e 7 miniere di carbone, e le quotava alla Borsa di Bruxelles . Tra questi, la Società degli altiforni, delle fabbriche e delle miniere di carbone di Marcinelle e Couillet , la Società dei Prodotti di Flénu , con un capitale di 4 milioni di franchi, e la Società del Levante di Flénu . I prezzi degli ultimi due si sono moltiplicati per 3,5 e 3,4 in vent'anni. Stimolata dal loro successo, la piccola Compagnie des mines de Douchy francese fece ancora meglio: le sue quote aumentarono di 105 in un anno dopo la scoperta di un giacimento di carbone vicino a Denain . Anche se impiegheranno due anni per produrre un milione di tonnellate, gli investitori sono consapevoli che il giacimento belga si estende verso ovest, fino al Pas-de-Calais francese . Grazie ai coulissiers , le miniere di carbone belghe furono quotate anche a Parigi , dove dal 1840 i piccioni di Charles-Louis Havas portarono i prezzi di apertura a Bruxelles a mezzogiorno . Nonostante la frammentazione del loro capitale , le miniere belghe e francesi stanno lavorando insieme per regolare l'offerta globale di carbone e le fluttuazioni moderate dei prezzi di vendita. La quotazione in borsa di più concessioni minerarie, i cui confini furono spesso contesi, facilita le razionalizzazioni e la condivisione delle infrastrutture , come quando la Société Générale de Belgique creò la Société Crachet-Picquery nel 1856 . Il dinamismo belga beneficia di un sistema telegrafico considerato il più affidabile ed economico del mondo, al quale la Borsa contribuisce per metà delle sue entrate.
Il panico del 1837 indebolisce la Borsa di FiladelfiaNel 1830 , la storia si ripeté con la Guerra della Banca Centrale , tra Nicholas Biddle , suo governatore dal 1822, e il presidente degli Stati Uniti Andrew Jackson . Quest'ultimo vince indicembre 1834 : Lo Stato non avrà più debiti ei depositi del Tesoro vengono trasferiti a banche private. In 70 anni le IPO hanno totalizzato 500 milioni di dollari a Philadelphia , con una nuova sede nel 1832, collegata a New Yorkgennaio 1833da un Pony Express dal Journal of Commerce , poi nel 1840 da un telegrafo ottico (specchi di giorno e luce lampeggiante di notte) progettato dal broker William C. Bridges . La società Magnetic Telegraph lo sostituì nel 1844, i suoi clienti erano broker. Filadelfia ha visto un rapido declino dopo il panico del 1837 : le sue banche sono crollate quando la Banca d'Inghilterra ha smesso di rifinanziarle insettembre 1836. Questa è stata la prognosi del giornalista Gordon Bennett , che ha lanciato il New York Herald , con le prime pagine di borsa, che sconvolge i banchieri. Grazie a Pony Express, il finanziere Jacob Little guadagna milioni quando le azioni della Vicksburg Bank passano da un massimo di $ 89 nel 1837 a soli $ 5 nel 1841. Il crollo mette anche le borse di Baltimora esaurite. , Charleston e Saint-Louis (Missouri ) . Gli Associates di Boston detengono il 40 per cento delle banche della città dopo la crisi ea New York tre quarti dei broker Curb falliscono.
Il telegrafo sarà l'altro fattore dell'ascesa della Borsa di New York, nata timidamente il 17 maggio 1792, dall'accordo di Buttonwood che riunisce 24 broker sotto un platano di Wall Street , per vietare qualsiasi commissione inferiore allo 0,25% sui titoli di stato. Sei anni dopo, i 24 broker quotano anche la loro prima compagnia privata, la New York Insurance Company di Charles M. Evers, con un capitale di 500.000 dollari, diviso in 10.000 azioni. Tra questi, anche Benjamin Mendes Seixas, Ephraim Hart e Alexander Zuntz , della Sinagoga di Shearith Israel , stanno investendo nella creazione della Bank of Rhode Island. Riuniti per la prima volta alla Tontine's Coffe House , nel 1817 aprirono la Borsa di New York , sotto la presidenza di Nathan Prime. Elenca solo dieci banche e 13 compagnie di assicurazione, tutte locali. Nel 1827 erano 12 banche e 19 compagnie di assicurazione, oltre a 8 prestiti pubblici . Le società non finanziarie non apparvero fino al 1830, con la Mohawk and Hudson Railroad . Nel 1835, 3 operavano nell'illuminazione a gas e 8 nel settore minerario/carbone, che beneficiò del successo del Canale Erie , aperto nel 1825, grazie a sette milioni di dollari di obbligazioni dello Stato di New York , collocate da investitori britannici. Ma dei 124 titoli quotati, 89 riguardano ancora la regione di New York.
L' Inghilterra vive dal 1820 una " Railway Mania ": la ferrovia rappresenta 20 delle 115 IPO nel 1825. Wall Street apre a sua volta alla Albany and Schenectady Railroad nel 1830. La Francia non lo ospita indicembre 1836la modesta linea Parigi-Saint-Germain-en-Laye . Secondo lo storico Patrick Verley, gli investimenti ferroviari in Francia sono "un decennio indietro rispetto alla Gran Bretagna ". Tuttavia un minimo ritardo per le tecnologie del XVIII ° secolo, il ferro coca (trent'anni) e tessitura industriale (venti anni). Tra il 1835 e il 1840 la capitalizzazione di mercato francese raddoppiò, passando da 0,64 a 1,48 miliardi di franchi, di cui il 37% per le 20 compagnie ferroviarie. Ma la rete ferroviaria francese aveva ancora solo 560 chilometri nel 1841. Era finanziata principalmente da obbligazioni , in un paese abituato alle rendite maturate : nel 1840 le azioni rappresentavano ancora solo il 2,7% del risparmio . Il costo degli investimenti e della concorrenza fanno paura. I gestori delle imprese ferroviarie privilegiano la pura redditività finanziaria , attraverso la sottocapitalizzazione (ripartizione degli utili tra un numero minore di azioni). La " mania ferroviaria " francese non emerse realmente fino al 1844 e culminò nell'anno del crollo del 1847 , ma su un miliardo di franchi raccolti in azioni, più del 60% proveniva da investitori inglesi. Al contrario, l' equità domina il finanziamento delle ferrovie inglesi: più di un miliardo di franchi nel 1839, contro mezzo miliardo di prestiti. Allo stesso tempo, l' investimento totale francese è quindici volte inferiore. Di conseguenza, dal 1841 la rete inglese aveva 225 chilometri di ferrovia gestiti per milione di abitanti, 17 volte più della Francia. Gestito da 200 diverse compagnie, nel 1845 rappresentava la metà dei 9.200 chilometri di ferrovia in Europa , di cui solo un quarto era controllato dalle prime 9 compagnie inglesi. In media, le loro azioni sono raddoppiate dall'emissione e i loro profitti rappresentano il 5,5% del capitale investito.
Decennio poi anno | 1830 | 1840 | 1850 | km di rete nel 1850 | km di rete nel 1870 |
% di ferrovie sul totale degli investimenti privati (Francia) | 0,8% | 6,7% | 12,7% | 3.000 in Francia | 15.600 in Francia |
% di ferrovie sull'investimento privato totale (Inghilterra) | 9% | 28% | 15% | 10.000 in Inghilterra | 24.900 in Inghilterra |
% di ferrovie sull'investimento privato totale (Germania) | NC | NC | NC | 600 in Germania | 20.000 in Germania |
La capitale proviene "dalle regioni minerarie e manifatturiere del nord dell'Inghilterra", osserva Henry Burgess nel 1835 nella Circolare ai banchieri . La stampa di Liverpool descrisse le aste azionarie già nel 1826. La Borsa di Londra fu coinvolta solo con l'offerta pubblica iniziale del " Birmingham and London " e del " Grand Junction ". A Stock Exchange è stata fondata a York nel 1845 da appassionati di tecnologia, la ferrovia è stata seguita da più di venti giornali inglesi. Tutte le classi sociali sono interessate, osserva The Economist . Dellegennaio 1842, la legge crea la Stanza di Compensazione Ferroviaria , che riunisce i costi (biglietti, controlli, trasferimenti da una compagnia all'altra) e stabilisce tariffe differenziate. Meno redditizie ma più promettenti, le piccole imprese integrano le grandi, per una rete ottimale del territorio . La Banca d'Inghilterra sostiene i creditori delle piccole imprese. Le enormi quantità di acciaio necessarie per la costruzione dei binari danno una visibilità formidabile all'industria siderurgica inglese, che investe massicciamente per beneficiare di economie di scala . Questo sistema si diffuse nel 1845, quando il parlamento inglese autorizzò 248 compagnie ferroviarie, contro le 37 del 1844 e le 24 del 1843. Nei due anni successivi furono posati 5.700 chilometri aggiuntivi in Inghilterra e 960 chilometri in Francia . L'industria siderurgica francese ha anticipato meno bene questa rapida crescita: i prezzi dell'acciaio ferroviario sono saliti del 25% in un anno, a 400 franchi per tonnellata nel 1846. Tra le cause del crollo del 1847 , questo costo degli investimenti, "sottovalutato" . Il crollo è più grave per le ferrovie francesi, relativamente più indebitate di quelle inglesi perché meno solide in equità : in30 luglio 1847, il loro corso ha perso dal 50% al 75% in dodici mesi. L'unica linea a resistere è la Parigi - Lille della Compagnie du chemin de fer du Nord . È anche l'unica ben capitalizzata: 200 milioni di franchi apportati da 20.000 azionisti nel 1845. La Compagnie du chemin de fer da Parigi a Lione è sottocapitalizzata con soli 200 milioni di franchi, per un viaggio lungo il doppio. Fallita nel 1847 , fu nazionalizzata il17 agosto 1848, su richiesta di Alphonse de Lamartine .
Nel 1851 molte linee furono interrotte in aperta campagna, travolte dalle rate di prestiti che avevano divorato il loro patrimonio . La rete francese ha ancora solo 3.870 chilometri. Cinquant'anni dopo, sarà 25 volte di più. Per rimediare a questo ritardo, Napoleone III creò il Crédit Mobilier nel 1852, dal congiunto Caisses des Actions . Quotato in borsa anovembre 1852, con un capitale di soli 60 milioni di franchi, fallirà in dodici anni e presto delude: inutile vedervi "una specie di provvidenza delle compagnie ferroviarie", annota nel 1862 l'economista Raoul Boudon, secondo il quale "La speculazione fece il pubblico paga tre o quattro volte il prezzo” delle “poche centinaia di chilometri” di ferrovia fornite dal Crédit Mobilier . A partire dal 1852, le compagnie ferroviarie emisero massicciamente obbligazioni con un interesse del 3%, per raggiungere un pubblico "più numeroso ma più timido" di quello della Borsa. Non basta ancora: Napoleone III deve garantire nel 1857 un interesse del 4,65% sui “nuovi titoli” di queste società. La forte crescita economica globale degli anni Cinquanta dell'Ottocento fece rivivere la ferrovia francese, che alla fine del decennio pesava il 50% della capitalizzazione parigina, contro solo il 3,5% del carbone e il 5% delle altre miniere. Per fusioni, Napoleone III lo riunì nel 1857 in 11 società. Il panico del 1857 ne spazzò via diversi, compreso il “Grand-Central” , sottocapitalizzato dalla sua creazione nel 1853, con soli 90 milioni di franchi.
Pony Express, piccioni e telegrafo, i primi collegamenti di interscambioGli anni Quaranta dell'Ottocento videro un boom parallelo della ferrovia , delle borse regionali e del telegrafo elettrico, che consentirono alla stampa di fornire informazioni senza troppi indugi. In precedenza, faticava ad ammortizzare i costi di raccolta delle informazioni. Già nel 1827, Arthur Tappan e Samuel Morse , del Journal of Commerce , acquistarono uno Schooner per intercettare grandi navi in arrivo dall'Europa, far gettare i giornali in una cesta, quindi trasmettere la notizia a Wall Street , dal Chappe Telegraph . È anche a Wall Street che il Pony Express New York - Philadelphia di Gerard Hallock porta 1833 l'ultima notizia dal Congresso degli Stati Uniti : otto corridori si alternano a tutta velocità, portando le decisioni del governo statunitense, allora con sede a Filadelfia , che poi nazionalizza il azienda. Il collegamento tra le Borse beneficia soprattutto a New York , dove l' Associated Press è stata creata nel 1848 da sei quotidiani . Obiettivo, ottenere notizie europee con un giorno di anticipo, non appena le navi Cunard arriveranno ad Halifax, in Nuova Scozia , loro primo scalo. I sei giornali condividono i costi del Nova Scotia Pony Express, che va da Halifax a Digby, in Nuova Scozia , attraverso la Nuova Scozia . Una goletta veloce attraversa poi la piccola baia di Fundy a Saint John, New Brunswick . Notizie importanti vengono telegrafate a Wall Street . A Parigi , Charles-Louis Havas utilizzò dal 1840 diverse centinaia di piccioni viaggiatori, portando i prezzi di apertura della Borsa di Londra intorno alle 14 e quelli della Borsa di Bruxelles a mezzogiorno.
Il telegrafo elettrico dispiegò le sue prime linee nel 1845, ma senza le stesse garanzie di riservatezza. Specializzato in notizie finanziarie, Paul Julius Reuter ha fatto la sua arma, quando ha gareggiato con la sua ex-datore di lavoro Havas fondando la Reuters agenzia nel 1849 , prima in Aachen , poi nei locali del London Stock Exchange. Nel 1851, l'anno di la posa del primo cavo Cross Channel.
Borse di studio regionali inglesiLa mania per la ferrovia diede vita negli anni Quaranta dell'Ottocento a una trentina di borse regionali inglesi, che nel decennio successivo ospitarono generalmente un telegrafo nei loro locali.
Le borse di Manchester e Liverpool furono create già nel 1836, per l'interesse per le azioni ferroviarie da parte di broker locali che avevano anche investito in azioni del canale. Altre borse di studio regionali inglesi sono state create nei successivi dieci anni attraverso lo stesso processo. A Manchester, nel 1827 e nel 1828, William Gibson e Thomas Langston, assicuratori estremamente facoltosi, pubblicarono sulla stampa gli elenchi delle azioni dei canali che acquistavano e vendevano, aggiungendovi poi le quote ferroviarie. La città contava nel 1836 23 broker che si incontravano presso il " Manchester Cotton Exchange ", aperto nel 1809 e preceduto da un antenato creato nel 1729. Il7 novembre 1836Il Manchester Stock Exchange è fondato in una parte del Manchester Cotton Exchange . Ospita 23 società quotate, una delle quali è anche a Londra e presto avrà un proprio edificio, che è costato 87.000 sterline. Nel 1836 aprì anche la Borsa di Liverpool. Quella di Leicester aprì il20 ottobre 1845con incontri giornalieri presso il ' Saloon del teatro ' e una quota associativa di £ 30 e il numero di mediatori è passato da 4 a 11, i primi due nel 1820 essendo specializzati in aste.
A Leeds, JH Ridsdale, broker di canali e ferrovie , pubblicò sulla stampa nel 1836 i prezzi di un listino di 30 titoli ferroviari, indicando un forte interesse locale che rimbalzò tra il 1841, quando il numero di broker scese da 4 a 36. Tuttavia, si è deciso poco dopo di rimborsare le quote associative ai membri che non erano intermediari. A Bristol , città portuale, ci sono due broker nel 1836, che operano tramite annunci sulla stampa e sono raggiunti da uno sciame di speculatori. Poi la febbre si placa ma riprende nel 1845: a marzo ha luogo la prima riunione per creare una "Borsa di Bristol".
La borsa di Leceister ha quotato 32 titoli del canale e 19 titoli della ferrovia nel 1844. A Hull, nel 1845 sono comparsi una cinquantina di broker, la maggior parte di quelli la cui professione è identificata inizialmente aveva un'attività portuale. La Borsa di Manchester riuniva 89 broker già nel 1846. L'anno precedente era stata approvata una norma per vietare le negoziazioni con i non soci, o in qualsiasi momento, o nelle vicinanze del mercato, indicando il desiderio di una centralità degli scambi e corsi di formazione. Nel 1849, una petizione fu indignata per il fatto che si stavano verificando scambi con non membri in una stanza della Electric Telegraph Company .
Quanto ai canali, lo studio di una dozzina di società studiate nel periodo 1835-1845 mostra una partecipazione essenzialmente locale e stabile, che ha mantenuto un quarto delle quote tra il 1826 e il 1845, anche per le due maggiori ferrovie. di Liverpool e Manchester. La borsa di Liverpool ha quotato 255 società nel 1847, incluse 193 compagnie ferroviarie inglesi, tre volte più di Londra, che ne ha solo 66, di cui 45 regolarmente quotate. Liverpool ha anche 40 compagnie ferroviarie straniere e 8 banche. Liverpool e Manchester sono poi interessate alle linee secondarie. Dal 1843 al 1846, l'importo degli aumenti di capitale nel settore passò da 43 a 126 milioni di lire, prima di essere fermato dal crollo del 1847 .
Da molto locale all'inizio, nelle regioni industriali, il mercato azionario inglese sta iniziando a nazionalizzarsi un po'. La regione di Londra rimane in minoranza in termini di numero di azionisti a Liverpool e Manchester, ma fornisce la più grande. Nel 1853 anche il patrimonio ferroviario di Londra, secondo settore più attivo dopo il debito pubblico, è di 2 e Capitalizzazione: 193,7 milioni di sterline contro 853,6 milioni di sterline. I titoli esteri allora pesavano già 69,7 milioni di sterline e le ferrovie estere 31,3 milioni di sterline.
Nel 1845 la Borsa di Glagow quotava 110 compagnie ferroviarie , di cui un quarto, o 23 società, erano anche alla Borsa di Londra , ma solo un terzo delle azioni convergeva. Per i restanti due terzi, la differenza di prezzo media nello stesso giorno è del 10,6%. Nel 1860 ci saranno rispettivamente 46 compagnie ferroviarie , ma ora 27 (59%) sono quotate anche a Londra.
I successivi quindici anni videro il telegrafo consentire arbitrati regolari. Uno studio mostra che per titoli molto popolari come la Canadian Pacific o la Caledonian Railway, dal 1860, il prezzo è 2,6 volte più spesso lo stesso a Londra e Glasgow rispetto al 1846 e la differenza di prezzo non supera il 7% di cos'era, costruire fiducia. Nel 1910 quasi tutte le compagnie ferroviarie sarebbero state quotate in diversi mercati inglesi.
Con 20-30 anni alle spalle del mondo anglosassone, la Svizzera di James Fazy , la Germania di David Hansemann e la Francia dei Saint-Simonian di seconda generazione stanno acquisendo le prime banche correttamente capitalizzate, che investono in capitale proprio in ferrovia o l'industria, mentre il Panico del 1857 negli Stati Uniti ha ricordato la fragilità dei giochi di domino bancari .
Ginevra sconfigge il progetto di borsa pubblica del radicale svizzero James FazyUna Borsa di Ginevra molto conservatrice è stata fondata nel 1850 dalla Société des Agents de Change, nata nel 1849, quando la Svizzera voleva raggiungere gli altri paesi per ferrovia , sotto l'impulso della rivoluzione del 1846 portata avanti dal primo ministro radicale James Fazy . I suoi piani per una borsa altamente regolamentata, per proteggere i risparmiatori e gli emittenti, vengono aggirati dagli agenti di cambio, che impongono i loro.
Da diversi decenni in Svizzera i radicali di James Fazy accusano i finanzieri di investire in progetti esteri faraonici a danno dell'economia locale. Fondatore nel 1826 del Journal de Genève , James Fazy pubblicò nel 1825 una satira con un azionista e il suo banchiere che progettano di costruire un ponte tra la Terra e la Luna.
Per i loro investimenti finanziari, i ginevrini ricorrono a banche private e mostrano scarso interesse per una borsa. Tra il 1815 e il 1842, il commercio e l'industria locali non rivendicarono mai la sua fondazione, anche se la città aveva un record di 85 milionari. Nel 1797, la legge riservava a cinque persone la professione di agente di cambio, prima dell'annessione francese del 1798. C'erano 20 broker a Ginevra nel 1807, dove fu fondata una borsa valori nel 1808, ma non molto attiva. Nel 1387 il prestito con interessi viene finalmente autorizzato dal vescovo Adhémar Fabri, favorendo lo sviluppo bancario e rendendo meno necessaria la Borsa.
Nel 1849, l'agente di cambio Jaques Reverdin, ex Banque Pictet , propose la prima quotazione ufficiale di Ginevra, in vigore presso la sua fondazione, pubblicando i rendimenti dei titoli da lui offerti. Due anni dopo il crollo del 1847 , i progetti ferroviari tornarono dopo molti ostacoli. La paura dell'urbanizzazione, la scarsità di carbone e il desiderio di dimenticare la centralizzazione voluta dall'occupante francese nel 1798 fanno sì che l'industria svizzera, considerata "la più sana e più potente" del continente, sia stata finora aggirata dalle ferrovie che si sono allungate dal 1840 per formare una rete europea: la Svizzera e le sue 400 dogane e pedaggi avevano ancora solo 25 chilometri di ferrovia nel 1850. Nel 1844, le sue prime ferrovie, da Strasburgo a Basilea, appartengono alla rete francese. Nel 1847 una seconda linea doveva collegare Zurigo a Basilea, ma non superava Baden. Le capitali inglesi e poi francesi delle Ferrovie della Svizzera occidentale , fondate nelnovembre 1852, consentirà nel 1853 l'apertura del cantiere Ginevra - Yverdon via Morges .
Riprende il sogno del canale Entreroches di Elie Gouret (1586-1656), mai terminato, nonostante la presenza di capitali olandesi, francesi, bernesi e ginevrini, che volevano infine collegare il Mare del Nord al Mediterraneo, attraverso i laghi di Neuchâtel e Lemano.
Gli amministratori di Londra decisero rapidamente di associare i banchieri ginevrini. È l'unica ferrovia francofona progettata dai due esperti britannici consultati dal Consiglio federale, Robert Stephenson e Henry Swinburne , che nel 1850 consigliarono una rete nazionale incrociata, che combinasse battello e treno. Con la Ferrovia della Compagnia da Lione a Ginevra , fondata nel 1853, le Ferrovie della Svizzera centrale e Ferrovie del Nord Est , sono le 4 maggiori azioni svizzere quotate a Ginevra, le altre in liquidazione a Parigi e Lione, osserva Alphonse Courtois , nel suo “Manuale dei fondi pubblici e delle società per azioni” nel 1856, anno in cui la Borsa pubblica istituita a Ginevra da James Fazy fu boicottata da tutti gli intermediari ginevrini tranne uno, costringendo il Primo Ministro a fare marcia indietro con un compromesso sotto forma di la pensione.
La Costituzione del 1848 attribuiva alla Confederazione Elvetica il potere di decidere chi fosse responsabile della costruzione delle ferrovie, ma la Legge fondamentale del 1852 lo concedeva ai Cantoni e al settore privato, innescando speculazioni di borsa sparse e mal distribuite. Anche se "la passione per il gioco, presto diffusasi, ha conquistato gli ambienti e soprattutto la borsa" la "furia del gioco che invade i quartieri alti", secondo un osservatore, i finanzieri ginevrini preferiscono largamente gli investimenti all'estero o quelli sotto processo. fondi governativi. Dopo oltre il 40% nel 1840, resistono, con il 20% nel 1886, secondo lo studio di 192 dichiarazioni di latifondi nel periodo. La Francia rappresentava ancora il 40% degli investimenti negli anni Quaranta dell'Ottocento, nonostante i fallimenti dopo la Rivoluzione francese , ma il campione comprendeva fondi pubblici di 37 paesi diversi, prima fra tutti Italia, poi Francia e Stati Uniti, Russia e Svizzera raccogliendo solo il 5%.
Un totale di 9 milioni di franchi è collocato nella ferrovia americana contro 5,5 milioni per gli svizzeri, 4 milioni per i francesi e 2 milioni per gli inglesi, mentre nove investitori hanno più di un milione di franchi nel ferro Chemins dal nord della Spagna. Fondate a Zurigo nel 1853, le Ferrovie del Nordest erano assenti nel 1886 dai 192 possedimenti studiati, a causa dello scarso rendimento. L'azione scese da 658 franchi nel 1868 a 70 franchi nel 1877. Il suo promotore Alfred Escher aveva sottodimensionato la prima raccolta fondi. Nel 1856 creò il Credit Suisse , i cui crediti a breve termine consentirono di integrare e poi integrare capitali esteri. Sostenitore del finanziamento ferroviario da parte di fondi privati, non incoraggiò però la creazione di una borsa valori a Basilea e Zurigo, che avviene un quarto di secolo dopo rispetto a Ginevra . È stato anche accusato delle difficoltà finanziarie incontrate dal progetto Gothard .
Le ferrovie svizzere rimangono globalmente sottocapitalizzate: lo Chemin de fer da Lione a Ginevra deve unire le19 dicembre 1855con la Compagnie du chemin de fer de Lyon à la Méditerranée . Nel 1861, quattro quinti delle imprese svizzere si trovarono in difficoltà finanziarie, molte delle quali dovettero rivolgersi all'estero. Alle soglie degli anni Settanta dell'Ottocento, anche la rete svizzera rimase segnata dalla sua frammentazione, dovuta al cantonalismo angusto, cui la legge federale del 1872 cercò di porre rimedio, attribuendo ormai alla Confederazione giurisdizione sulle ferrovie, mentre una relazione redatta nel 1876 dal Consiglio di Stato nel 1876 osservò che "molte società esistono solo nella fase di progettazione o vegetano per mancanza di capitale".
Il panico del 1857 contrappone la "nuova finanza" di Chicago alla East CoastDurante la fortissima crescita economica mondiale degli anni 1850 , del 7,48% in media all'anno negli Stati Uniti, il raccolto di grano americano aumentò del 60%, grazie a Chicago , dove aumentò di sei volte tra il 1854 e il 1860, a 30 milioni moggi, metà frumento e metà mais, 3/4 di quanto realizzato nel 1854 da tutti i porti danubiani e russi. Anche il grano sta raddoppiando la sua superficie coltivata nella Ohio Valley , già aumentata del 70% nel decennio precedente. La carenza di grano russo della guerra di Crimea ha aperto boulevard e ha bruciato i prezzi per 4 anni
Anche il mais è in aumento. I “giovani stati”, Ohio , Indiana e Illinois ora producono insieme tanto quanto i 9 stati del sud, i nuovi stati del Wisconsin e del Minnesota , creano il futuro Corn Belt , dove è sparsa una rete ferroviaria . L'emergere del contratto futures consente nuove speculazioni e coperture sui certificati di grano stoccato negli ascensori, dati in garanzia ai commissionari, che anticipano 3/4 del suo valore, anche prima della sua rivendita. Ciò consente ai trader di fare più affari. E comprare o vendere con contratti "a termine", fissando un prezzo in anticipo, sul Chicago Board of Trade . Nel 1855, questo mercato a termine offriva formaggi e pasticcini a chi veniva a negoziare sul suo piano e ottenne un grande successo. Per sicurezza, richiede richieste di margine , divise tra venditore e acquirente. Alla sua riunione diaprile 1853il CBOT ha osservato che "le sedi delle banche locali sono molto limitate". La città ne ha sei. Il credito bancario e il telegrafo si stanno quindi rapidamente espandendo con nuove banche a Chicago.
Nel aprile 1857Walker Bronson & Co, grande trader di Chicago diffonde valutazioni allarmistiche e fantasiose sui raccolti futuri, che scatenano la stampa della East Coast, guidata dal New York Herald , contro la "speculazione in Occidente" e le sue nuove tecniche finanziarie. Eugène de Sartiges , ambasciatore di Francia, racconta il21 giugno 1857 : Chicago “tutta Chicago è in preda a una corsa febbrile che trabocca come una follia”. "Tale terreno, acquistato per $ 4000 tre anni fa, è stato venduto per 100.000 sei mesi fa, e in quel momento rappresenta un valore di $ 150.000", dice.
Con i buoni raccolti europei alla fine della guerra di Crimea , il prezzo del grano crollò, l'offerta si prosciugò, i nuovi treni nel Midwest correvano semivuoti. La finanza orientale vende allo scoperto titoli ferroviari e bancari. Il21 agosto, è la voce di un default nei legami ferroviari di William B. Ogden , l'uomo più ricco della città. Tre giorni dopo, la Ohio Life Insurance and Trust Company , un banchiere del Midwest, chiuse davvero i battenti: era il panico del 1857 . La perdita di fiducia nella carta moneta bancaria è peggiorata quando la SS Central America , una nave con ruota a pale di 85 metri , affondò il12 settembre 1857, durante un ciclone tropicale con i suoi 477 passeggeri e 11 tonnellate d' oro dalla California . I depositanti ritirano il loro oro. In Francia, la liquidità in metallo della Banque de France è diminuita del 27% tra giugno e ottobre. Ma il15 novembre : "L'oro sta cominciando a riapparire sul posto di New York", secondo l'ambasciatore francese. Gli inglesi inviano metalli preziosi per comprare cotone dal Sud, e titoli ferroviari”. L'economia americana è in ripresa, tra due anni, ma prima sulla costa orientale. Nel frattempo, i disoccupati americani si dirigono verso la corsa all'oro in Colorado e British Columbia (1858), poi in Nevada (1859) e Montana (1862).
Dalla sponda al binario e all'acciaio del Rhur: la visione di Hanseman e MoltkeIl liberale protestante David Hansemann , commerciante di lana e promotore delle linee Colonia-Anversa (il "Reno di ferro") e Colonia-Dortmund attraverso l'attuale regione della Ruhr , fu nominato alle finanze del governo prussiano di marzo nel 1848. Raccolse 25 milioni di talleri sostenere da subito l'economia, scossa dalla Rivoluzione del 1848 , attraverso nuove infrastrutture, come la ferrovia, la cui espansione decollò: 600 km di linee nel 1850, 11.000 nel 1860 e 20.000 nel 1870 . Hansemann permette anche alla banca di Abraham Schaaffhausen di Colonia , in difficoltà, di diventare una Aktiengesellschaft , l'equivalente tedesco delle società per azioni, per la prima volta.
Vittima dell'epurazione dei funzionari liberali e democratici daaprile 1851, fondò la società banca Disconto , che nel 1856 acquisì un capitale di 30 milioni di marchi e creò l'attività di emissione e compravendita di titoli nel 1859, anno in cui guidò le sette banche del consorzio prussiano , incaricate di un "generale Mobilitazione prussiana" sul piano finanziario, al servizio della nuova dottrina di Moltke , nuovo capo di stato maggiore prussiano, basata sull'uso massiccio della ferrovia nella mobilitazione delle truppe, dei loro rifornimenti e del loro spostamento, che trionferà a Sadowa , contro l'Austria nel 1866 e a Sedan nel 1870.
Il punto di partenza fu la guerra in cui la Prussia temeva di essere coinvolta: quella dell'Austria contro la Sardegna, alleata della Francia. È la prima volta che un gruppo di banche garantisce parte di un prestito governativo di 30 milioni di talleri al tasso del 5%. I partiti progressisti hanno appena vinto diverse elezioni e questa questione militare metterà il re contro il Parlamento.
Le banche francesi a loro volta, timidamente, emettono azioni in borsaDurante la prima parte del secolo, le banche di famiglia francesi ebbero come unica concorrenza le casse di risparmio . Bisognerà attendere la Rivoluzione francese del 1848 per la creazione di 65 “ banconi sconto ”, antenati del BNP . Lo Stato concesse loro lo status di semi- mutualismo nel 1853. Tuttavia, erano ancora "scossi da recessioni" perché sottocapitalizzati. Quella di Parigi scomparirà nel crollo provocato dal Copper Corner del 1887 . Il Crédit Mobilier e il Crédit Foncier furono creati nel 1852. Il primo, che aveva solo 60 milioni di franchi di capitale, fallì nel 1867. La banca del tedesco David Hansemann indicò la strada con la sua richiesta di fondi nel 1856, ma il deposito francese le banche arrivano in ritardo: Crédit Industriel et Commercial (1859), Crédit Lyonnais (1863), Société marsigliese de crédit (1864) e Société Générale (1864), fondata sotto il patrocinio della famiglia Rothschild , che si ispira alla Société Générale de Belgique , quotata a Parigi, per "l'enormità della sua capitale": 125 milioni di franchi, ovvero quanto Crédit Mobilier dopo 12 anni di attività. Dal 1849 al 1870, le banche francesi hanno emesso 16 volte più azioni rispetto al periodo precedente. Hanno capitalizzato il 40% della Borsa di Parigi durante la speculazione sugli edifici Haussmann che ha portato alla crisi bancaria del maggio 1873 . Il crollo della Unione Generale del 1882 ha ridotto questa percentuale al 25%. Il fallimento dello sportello sconti nel 1889, poi quello della SDCC nel 1891 fece paura. Anche se ciò significa correre dei rischi, i risparmi francesi si stanno rivolgendo maggiormente al trasporto marittimo. Anche se significa dipendere dagli immobili, preferisce i bei palazzi dei 4 “grandi magazzini” creati a Parigi: Le Bon Marché nel 1852, il Louvre nel 1855, Printemps nel 1865 e Samaritaine nel 1869.
Considerata la cerniera tra le guerre napoleoniche e le guerre moderne che seguirono, la guerra civile americana (1861-1865) vide un Sud, inizialmente meglio mobilitato, non riuscire a radunare i suoi alleati inglesi e francesi, poi si creò il modello economico del Nord. a poco a poco la sorpresa, grazie alla coscrizione, al largo ricorso al Prestito di Stato , che permette di mobilitare la ferrovia, l'industria e le truppe, per rimpiazzare rapidamente le perdite, in uomini e materiali, delle prime sconfitte.
Il Nord decise di impegnare i suoi buoni del Tesoro , la cui quantità crebbe, sull'oro, il cui prezzo triplicò dal 1861 al 1863 , mettendo in difficoltà il Tesoro americano. Il rendimento a dieci anni ha raggiunto il picco nel 1861 al 6,1%, poi è sceso grazie al rialzo dei prezzi dei titoli, con la speculazione che prevedeva gradualmente una vittoria del Nord. Per agire "patriotticamente", la Borsa di New York ha proibito le transazioni sui futures sull'oro, presto tassati pesantemente e ha preso questo nome su29 gennaio 1863. I broker d'oro lo evitano. Le loro plusvalenze furono riciclate già nel 1862 in una speculazione sui titoli minerari e petroliferi, in piena emergenza e non ancora quotati al NYSE. I volumi di scambio sono aumentati, così come il numero di speculatori, mettendo in difficoltà il tradizionale sistema di negoziazione del NYSE, limitato alla mattinata, e favorendo gradualmente l'emergere di mercati azionari concorrenti: il piombo a Saint-Louis, il rame a Boston e i metalli preziosi a San Francisco. In queste città vogliamo essere fedeli anche al Nord, negoziando localmente i buoni del tesoro che ne finanziano l'esercito.
A New York, un “Public Stock Board”, in competizione con il NYSE, aprì alla fine del 1862, al 23 di William Street, per due sessioni pomeridiane. Una parte dei commercianti lo lascia dentromarzo 1864creare un " Consiglio Aperto degli Agenti di Borsa " che lo sostituì e iniziò ad organizzare una "Borsa della Sera", che consentisse di reagire alle tante notizie militari ricevute dal telegrafo a fine giornata, spesso dall'Occidente Davanti dove il sole tramonta due ore dopo, il mercato obbligazionario è in corsa da alloramaggio 1862ad ogni vittoria del Nord, mentre i prezzi delle piccole compagnie minerarie si muovono nella direzione opposta perché queste vittorie militari accorceranno la durata prevista della guerra e quindi la domanda mondiale di metalli. Gli speculatori preferiscono un prezzo che rifletta le notizie attuali, anche se ottenuto in condizioni di mercato meno ottimali. Il New York Times ha riportato lo scambio in un albergo della 5 ° Avenue, prestonovembre 1863, descritto dal New York Herald come il "Calcutta Black Hole".
Il broker Robert H. Gallaher affitta le cantine dell'hotel e addebita 25 centesimi per l'ingresso a un'asta denominata Evening Exchange , ogni sera dalle 17:00 a mezzanotte, dalle19 gennaio 1864, secondo il Times . Si trasferisce a marzo per Broadway, poi in giugno a 164 del 5 ° Avenue e torna a Broadwaynovembre 1864, prima di aprire aprile 1865proprio edificio all'angolo di 5 ° Avenue e la 24 ° Street. Il New York Gold Exchange del 1864, il NYSE e l' Open Board of Stock Brokers proibirono ai loro membri di partecipare a questo Evening Exchange , usando il pretesto del fallimento di Ketchum, Son & Co, un broker caduto sulla scia dei prezzi di oro,15 agosto 1865, alla fine della guerra civile. Questa richiesta per la "Evening Stock Exchange" spinge i broker del NYSE a dare lezioni più spesso al mattino, con i dipendenti che si occupano di raccoglierli regolarmente sul pavimento e poi inviarli su pezzi di carta ai loro uffici, il che ha dato l'idea di inventando lo Stock Ticker telegrafico, permettendo loro di essere trasmessi automaticamente e a maggiore distanza.
L'invenzione dello " Stock Ticker ", connubio tra telegrafo e stampante, scuote il mercato azionario: le quotazioni in tempo reale mettono fine al fixing che univa domanda e offerta una o due volte al giorno. Improvvisamente, i broker devono garantire durante il giorno che i prezzi non divergano troppo. Anche il telegrafo rimane un'invenzione controversa. Il6 gennaio 1863, nel bel mezzo della spedizione messicana , il contenuto di un giornale texano pubblicato sulla borsa di Boston annuncia erroneamente la presa di Puebla . Durante la depressione del 1866 , Parigi apprese della vittoria prussiana con 48 ore di ritardo. Ma la tecnologia avanza: poche settimane dopo, il29 luglio 1866il cavo telegrafico transatlantico è posato .
Nel frattempo, la guerra civile americana (1861-1865) ha creato la necessità di citazioni più frequenti durante il giorno. Samuel Spahr Laws (1824-1921), genero di William Broadwell, futuro capo del Cotton Bureau of Confederation. Esiliato in Francia all'inizio della guerra civile , tornò nel 1863 negli Stati Uniti, dove fondò il New York Gold Exchange , nelottobre 1864. Samuel Spahr Laws inventò quindi un sistema per aggiornare i prezzi dell'oro visualizzandoli in grande formato in finestre di mercato, il “Laws Gold Indicator”. Quindi creò una propria azienda per migliorare il sistema, all'inizio del 1866, trasmettendo le lezioni su una striscia di carta, stampata con tre ruote di stampa semplificate, due per i numeri e una per dopo la virgola, collegata ad una tastiera che trasmette segnali elettrici di lunghezza variabile e codificati, perfezionando il codice Morse. Alla fine del 1866 aveva già 50 clienti: era la prima versione dello Stock Ticker , con un suono che ricordava la parola “tick” da cui il nome “ ticker ” dato al codice azionario, stampato a distanza, su bande di carta 1,9 centimetri di larghezza, in 2 o 3 lettere.
La sua "Gold and Stock Telegraph Reporting Company" (GSTRC) ottenne un contratto con il NYSE, poi fu superata dalla Gold and Stock Telegraph Company (GSTC), fondata da Edward Calahan, un ingegnere che aveva lavorato come corriere per case di brokeraggio in gioventù e per questo lasciò l'American Telegraph Company, una sussidiaria della Western Union insettembre 1867, sei mesi prima ancora di aver stabilito e brevettato la sua tecnologia. A sua volta diventa il fornitore esclusivo del NYSE: indicembre 1867, la prima macchina dedicata ha fatto la sua comparsa alla Borsa di New York, affittata per sei dollari a settimana. Lo Stock Ticker interessa anche l'Inghilterra, dove il giornalista John Jones nel 1869 fondò l' agenzia di stampa Comtelburo per le materie prime . La Exchange Telegraph Company propose alla London Stock Exchange (LSE) di utilizzare lo Stock Ticker nel 1867 e nel 1868, ma quest'ultima rifiutò perché temeva la creazione di altre borse utilizzando i propri prezzi. Il ticker non fu utilizzato fino al 1872 a Londra, dove il numero di broker autorizzati ad usarlo fu limitato e furono deliberatamente creati ostacoli tecnici. Nel frattempo, il Telegraph Act del 1869 nazionalizzò le compagnie inglesi e impose tariffe meno proibitive. Negli Stati Uniti, il giovane Thomas Edison si trasferì a Cincinnati nel 1865 e poi a Boston nel 1868, all'età di 21 anni, per conto della Western Union . Senza successo, si deposita inottobre 1868 un brevetto per una macchina per il voto in parlamento, poi in febbraio 1869per un telegrafo di stampante ma si arrampica con i suoi supporti. A New York, la Western Union gli permette di trascorrere del tempo al GSTRC di Samuel Laws, dove riesce a riparare una macchina rotta durante la speculazione sull'oro di Jay Gould .agosto 1869e viene assunto e poi nominato sovrintendente, pagato 300 dollari al mese, alla carica di Franklin Pope, che però diventa suo amico. A sua volta, nel 1870, gareggiò con la macchina Calahan, realizzando per Samuel Laws il "Cotton ticker", i cui dischi di stampa erano montati sullo stesso supporto, per stampare più velocemente, prima di fondare la propria azienda, con l'amico Franklin Pope . Alla fine del 1870, il loro grande cliente Mashall Lefferts, presidente della Western Union , li assunse per creare una nuova macchina, dotata di una batteria centralizzata. Un'altra azienda, di Henry van Hoveberg fondata nel 1871, inventò una regolazione automatica per il ticker, che tendeva a stampare il numero sbagliato se le ruote non venivano rimesse a posto, che risolve anche il problema dell'allineamento nomi e numeri.
Di fronte, la fusione delle società di Samuel Spahr Laws e Edward Calahan avviene da agosto 1869, tre mesi dopo, il 8 maggio 1869, dell'Open Board of Stock Brokers con la Borsa di New York . Poi fu la loro acquisizione nel 1871 da parte della Western Union , che creò così un monopolio e installò tastiere sui muri del NYSE, dove il prezzo dei posti crollò negli anni 1880, i piccoli broker potendo competere più facilmente con quelli grandi grazie allo Stock Ticker . L'idea di automatizzare la ricezione ma anche l'invio di telegrammi ha facilitato l'invenzione nel 1874 della telescrivente di Émile Baudot , con cinque tasti (uno per dito) e 4.000 parole all'ora. Al NYSE la quotazione continua ha eliminato il problema del sovraffollamento del Daily Fixing ma ha creato squilibri temporanei tra il numero di ordini di acquisto e di vendita, in quanto i broker interessati a un titolo non potevano sempre intervenire contemporaneamente. Improvvisamente, intorno al 1872, compaiono degli specialisti (o " market maker "), in un posto separato sul pavimento per ciascuna delle società quotate o dei gruppi di società: negoziano per proprio conto e organizzano affari tra società. comprando da uno per rivendere all'altro, e remunerato dal differenziale di prezzo. I due metodi di citazione, tuttavia, continuarono a coesistere per dieci anni a New York.
Anche in Inghilterra si è rafforzata la concorrenza tra broker, a vantaggio dei mercati regionali. Il picco dei telegrammi giornalieri della LSE è decuplicato in trent'anni, passando da 2.884 a 28.142, mentre il numero dei collegamenti diretti con le borse provinciali è sei volte superiore. Allo stesso tempo, la percentuale di compagnie ferroviarie scozzesi quotate a Londra come a Glasgow è passata dal 22% al 62%. Anche l'introduzione del telefono fu impedita entro 2 anni dalla sua invenzione nel 1878. Nel 1886, la LSE scoprì che lo Stock Ticker era utilizzato da 80 broker che non ne facevano parte. Nel 1904 fu rivelato che i broker più attivi nei titoli minerari della LSE avevano linee telefoniche dirette con le compagnie minerarie e che nel 1909 questo era anche il caso delle compagnie del tè e della gomma, con linee per gli operatori del mercato del tè e della gomma su Mincing Lane.
La mania del petrolio in PennsylvaniaGià nel 1859 , nella Pennsylvania nordoccidentale , Edwin Drake , un ex caposquadra delle ferrovie, perforò il primo moderno pozzo petrolifero americano. Leggerissimo, facile da rifinire, permette la creazione di otto raffinerie nel 1862 e nel 1868. Due mercatini disorganizzati nacquero a Pittsburgh durante la Guerra Civile , per scambiare quote di piccole compagnie petrolifere, la prima su Centre Street, di fronte al uffici dell'armatore Lockhart, Frew and Company e l'altro davanti agli uffici del Telegraph su Duquesne Way, lungo l' Allegheny (fiume) .
Nel 1863 fu fondata la prima borsa della Borsa di Pittsburgh in "Apollo Hall" sulla Fourth Avenue, che subito dopo ne ospitò una seconda, creata da John D. Bailey in "Wilkins Hall". Si scambia azioni di compagnie petrolifere ma anche banche e obbligazioni, i soldi guadagnati dagli imprenditori locali in petrolio da reinvestire, mentre gli abitanti della città vogliono dimostrare la loro buona cittadinanza acquistando i titoli emessi per finanziare la Guerra Civile . Nelsettembre 1864La città ha già 3 e borsa valori. Per limitare il pubblico viene istituito un biglietto d'ingresso di 25 centesimi, che consente incassi giornalieri di 75 dollari. Jonathan Watson, proprietario della terra in cui Drake ha effettuato la sua prima trivellazione sfruttabile, diventa il primo milionario del petrolio della città .
Nel frattempo, le compagnie petrolifere iniziano a essere quotate al Curb Market di New York. Il quotidiano Pittsburgh Commercial pubblica il prezzo di tre compagnie petrolifere su1 ° luglio 1864, numero che sale a sei il mese successivo e 17 a settembre. Nelfebbraio 1865ci sono 543 compagnie petrolifere, di cui 63 a Pittsburgh. Questi ultimi totalizzano solo una capitalizzazione di 21.610 dollari, ovvero una media di poco più di 300 dollari, e sono quotate anche le società carbonifere.
La Pittsburgh Brokers' Association, che riunisce i broker, è stata fondata nel 1867 e dal suo scioglimento in seguito ha creato altri mercati azionari:
La Borsa di San Francisco , che ispirò gli scrittori Jules Verne e Robert-Louis Stevenson , aprì in pompa magna nel 1862 grazie alle centinaia di piccole compagnie minerarie che condividevano il Comstock Lode scoperto tre anni prima nel bel mezzo del deserto del Nevada a Virginia City , sotto gli occhi del giornalista Mark Twain , originario di Carson City, che lo descrive in The Hard Way (1872) e inventa l'espressione "una mina è un buco nel terreno... che appartiene a un bugiardo". È il più grande giacimento di metallo argentato della storia, dopo il Potosi boliviano. La Borsa di San Francisco finanzia nuove tecnologie, come quelle di Philip Deidesheimer , che nel 1860 sperimentò un sistema di grandi "cubi" che consentivano a minatori esperti di aprire cavità della dimensione desiderata, in profondità, o addirittura il tunnel.Joseph Heinrich Adolph Sutro , per scavare una miniera a 300 metri di profondità, ad una temperatura di 70 °C .
Gli aumenti di capitale sono massicci e frequenti, anche il mercato azionario crolla. Assistiamo alle prime curve , contro la Bank of California , il cui fondatore si è suicidato nella baia di San Francisco . Con un prezzo moltiplicato per 700, e una capitalizzazione di mercato moltiplicata per 28.000 tra il 1870 e il 1875, fino a raggiungere i 750 milioni di dollari, grazie alla scoperta del filone Big Bonanzza , la Consolidata Mineraria Virginia ha arricchito i suoi quattro soci, lavoratori che hanno partecipato alla Corsa all'oro californiana . Fondarono la Banca del Nevada , poi ricoprirono San Francisco di costruzioni monumentali. Gli investitori tentarono senza successo di ripetere queste esibizioni nella Death Valley a Panamint City (California) , nel 1873, o durante l'affare Emma Silver Mine del 1871. Altri ex minatori di Comstock Lode sarebbero diventati miliardari fuori dal Nevada , come George Hearst , che scoprì Homestake Mining , il più grande deposito nella storia dell'estrazione dell'oro , durante la corsa all'oro nelle Black Hills . Tra questi anche Marcus Daly , creatore di Anaconda Copper a Butte (Montana) , una società che dopo la sua morte sviluppò i giacimenti Andes Copper Mining e Chuquicamata in Cile . Entrambi fondarono imperi della stampa. Il geologo Hamilton Smith , un ex Comstock Lode, sarà reclutato nel 1892 dalla Rothschild Bank per l'esplorazione dell'oro profondo in Sud Africa .
Piombo del Missouri, estratto in profondità per le munizioniPrima di partire per Comstock Lode in Nevada nel 1859, George Hearst apprese dell'estrazione del piombo dal suo mentore e creditore, Silas Reed (1807-1886), geologo per 22 anni con la Missouri Smelting and Mineral Land Company. Le esigenze militari creati dalla guerra civile , per le munizioni, ravvivare l'interesse per antica e importante del sud del Missouri Piombo Mines , in calo a metà del XIX ° secolo, come più costosi di quelli in Illinois (25.000 tonnellate di piombo nel 1860). Nel 1864 fu fondata la Saint-Joseph Lead Mine Company per portare i moderni metodi di estrazione nel Missouri, dove fino ad allora la maggior parte delle miniere era stata poco profonda, e dal 1869 iniziò a utilizzare la perforazione dei diamanti. Il contenuto di piombo è modesto, ma il potenziale geologico notevole, da qui la speculazione su migliori condizioni di accesso e raffinazione del minerale, che porta le aziende a superare le offerte nell'acquisto di terreni nel Missouri e poi altrove. Nel 1869, i Mennoniti della Pennsylvania guidati da Jacob W. Stauffer, rilanciarono il piombo dalle miniere di Rambo, 12 miglia a nord di Buffalo (Missouri) .
Il risveglio in borsa delle miniere del “Copper Country” quotate a BostonLa Borsa di San Francisco si sviluppò parallelamente alla Borsa di Boston e alle sue miniere di Copper Country , che dal 1864 erano 24. Dal 1837, il nuovo Stato del Michigan affidò una revisione annuale del sottosuolo al geologo Douglass Houghton, esploratore della penisola di Keweenaw . I 4 th edition inneschi una corsa mineraria. La terra acquistata dagli indiani fu venduta a un centinaio di compagnie minerarie, tra cui la più produttiva negli Stati Uniti dal 1845 al 1854.
Fu nel 1858 che i giacimenti “ Calumet e Hecla ” furono scoperti da Edwin J. Hulbert , che fondò la Hulbert Mining Company, con investitori di Boston . L'espansione fu seguita dalla comparsa di una trentina di società di rame alla Borsa di Boston a metà degli anni 1860 . Questo successo portò nel 1867 il geologo Alexander Emanuel Agassiz , figlio del geologo Louis Agassiz , a razionalizzare il funzionamento di quello principale, Calumet ed Hecla , per sostituire le grandi fosse aperte, crollate.
Le due società sono passate dal 7% della produzione di rame del Michigan al 57% in tre anni dopo. Con una capitalizzazione cumulativa di $ 5 milioni, pagarono i loro primi dividendi nel 1868 e nel 1869, poi si fusero nel 1871 per formare Calumet e Hecla , che estrassero metà del metallo rosso americano dal 1871 e moltiplicò la sua produzione per sei. I suoi vicini stimano che il giacimento si estenda verso ovest, ad angolo, ad una profondità di almeno 800 metri , e nel 1882 scavarono i cinque pozzi della miniera di Tamarack , ad una profondità media di 1.400 metri, uno dei quali superiore a 1.600 metri , con grandi profitti già nel 1887. Nel 1885 , le 17 miniere della zona producevano 77 milioni di libbre di rame, il doppio di Anaconda Copper , con sede a Butte . La vena fessurata di "Minesota", aperta nel 1847 sotto un blocco di cinque tonnellate di rame autoctono rinvenuto da minatori amerindi, porta alla scoperta di un altro blocco, questa volta di 478 tonnellate e diventa "Minesota mining company", futura 3M e membro dell'indice Dow Jones .
Mercati azionari spagnoli svantaggiati dal crollo del 1866La crisi del 1866 danneggiò la Borsa di Barcellona, ancora non ufficiale. Il Crash rompe i tentativi di capitalizzazione delle banche catalane, che assicura "il controllo francese sulla rete ferroviaria catalana", partito per raccogliere i suoi fondi sulla piazza di Lione, prima di cadere nelle mani dei gruppi Péreire e Rothschild. A causa delle sue difficoltà in Francia, il gruppo Péreire divenne quasi spagnolo e fondò uno " Spanish Furniture Credit (es) " che nel 1903 divenne azionista di un terzo del Banco Español de Credito (BEC).
Nel 1868, la Borsa di Madrid aveva già valutato 17 compagnie ferroviarie e 34 compagnie minerarie e di servizi pubblici, ma rimase evitata. I francesi avevano bisogno di zinco spagnolo per i tetti degli edifici parigini, in piena espansione alla fine degli anni 1860 , a causa dei grandi lavori immobiliari eseguiti dal barone Haussmann alla fine del Secondo Impero, ma si rifornivano principalmente attraverso investimenti. diretto. La Royal Asturian Mining Company , fondata su16 maggio 1853a Bruxelles autofinanzia il suo sviluppo per i decenni successivi a Guipuscoa , nei Paesi Baschi.
Tra il 1855 e il 1870, su 940 milioni di franchi investiti in Spagna da stranieri, il 90,6% proveniva dalla Francia, il 7,7% dal Belgio e l'1,3% dall'Inghilterra. Negli anni '70 dell'Ottocento gli investitori francesi raccolsero anche il debito pubblico spagnolo a prezzi molto bassi . Nel 1873 il governo spagnolo vendette i ricchi giacimenti di rame di Rio Tinto , questa volta all'industriale inglese Hugh Matheson, che già forniva loro sbocchi commerciali. Il suo successo innesca una corsa alla concessione mineraria in Andalusia , in cui gli inglesi prendono il sopravvento, mentre il Gruppo Mirabaud , francese, costruisce la Società Mineraria e Metallurgica di Peñarroya e le sue miniere di piombo a Peñarroya-Pueblonuevo , prima di doverlo consegnare ai Rothschild, che sono meglio attrezzati per assicurarne l'influenza internazionale. Il processo Bessemer brevettato nel 1855 ma soprattutto migliorato nel 1877 da Process Thomas fa crescere anche gli inglesi alla ricerca di minerale di ferro ad alto contenuto dei Paesi Baschi , che si industrializza ma ottiene la creazione della Borsa di Bilbao che e' nel 1890.
Investimenti diretti esteri nelle miniere spagnole tra il 1871 e il 1890:
Nazione | Francia | Inghilterra 20% | Belgio 19% |
Quota di investimenti | 50% | 20% | 19% |
Allo stesso tempo, arriva la concorrenza: il Codice di commercio del 1885 riconosce il libero mercato di Barcellona, pur mantenendo il monopolio di Madrid per l'intermediazione “autenticata”.
Dal Canale di Suez al cotone americano: prime battute d'arresto per il risparmiatore franceseLa rovina brutalmente colpito i titolari del "cotone americano" prestito obbligazionario emesso da Baron Émile d'Erlanger nel 1865, per 75 milioni di franchi al 8%. Prevedeva un rimborso per il cotone dagli Stati Uniti , a condizione che gli stati del sud avessero vinto la guerra civile . La ritenzione del cotone , che organizzano, moltiplica i prezzi per venti in pochi mesi, fino al record storico di 1,89 dollari per libbra, rimasto ineguagliato due secoli dopo. Ma i tribunali sono crollati con l' abolizione della schiavitù .
Pochi mesi prima la Compagnia di Suez aveva vacillato . Fondato nel 1858, anno della conquista dell'Indocina da parte di Napoleone III , scommette sulla crescita in tutta l' Asia : il canale dimezzerà la distanza tra Londra e Bombay . Il Khedive Ismail Pasha porta il 44% della capitale , voltando così le spalle agli inglesi: "Siamo d'accordo nel vedere senza il minimo allarme questi intrighi del principe ignorante che governa al Cairo" commenta il Times di Londra . L'altra metà arriva da 40.000 azionisti francesi, desiderosi "tanto di fare un atto di patriottismo quanto di tentare un buon affare" nota il Giornale dell'unione dei due mari , bimestrale edito da Ferdinand de Lesseps , il direttore.
Con 200 milioni di franchi, Suez è sottocapitalizzata. Il lavoro doveva durare sei anni... ma è in ritardo. Ferdinand de Lesseps suggerisce damaggio 1864che subentra una “Universal Navigation Company” del banchiere Salomon Oppenheim , quotata a Londra . Ci vorranno altri quattro anni. Per finirli, lanciamo inmaggio 1867un prestito obbligazionario di cento milioni di franchi in 50 anni, all'8%. La quota è diminuita dall'inaugurazione del 1868. Ha mostrato -60% su 13 anni nel 1871, quando è stato contratto un nuovo prestito. La società è fallita il6 agosto 1876 : Ismail Pasha lo indebitava eccessivamente con le sue spese, poi vendeva le sue azioni al governo inglese per 4 milioni di sterline, nel 1875.
La legge monetaria prussiana del 4 dicembre 1871 obbliga la Francia, sconfitta in guerra, a pagare un risarcimento di guerra di cinque miliardi di franchi, ovvero il 25% del suo prodotto interno lordo , in una nuova valuta, il marco oro. Per ripagarlo, il debito pubblico francese deve raddoppiare, attraverso l'emissione di obbligazioni: quattro milioni di voci nel suo "Grand livre" saranno registrate nel 1880 contro 1,5 milioni nel 1870. Ciò non significa che ci siano altrettanti titolari di prestiti pubblici , ma dà un'indicazione della tendenza ad aumentarne il numero. Appare una nuova classe di renditori , che nuove grandi banche commerciali cercheranno di corteggiare.
La Borsa di Parigi inizialmente speculava al ribasso sugli inizi della guerra. Dal 1 ° al15 luglio 1870, il prezzo del prestito del governo francese al 3% passa da 72,85 franchi a 65,25 franchi. Nelluglio 1870, l' ambasciatore francese si avvicina al re di Prussia nel parco delle terme di Ems . Lo informò che la Francia chiedeva conferma del ritiro della candidatura di Léopold de Hohenzollern-Sigmaringen al trono di Spagna, dopo l'abdicazione della regina Isabella II , per non trovarsi geograficamente tra due corone tedesche. Questa insistenza, alla quale il re di Prussia non risponde subito, viene presentata come un grave incidente diplomatico dal famoso Dispaccio Ems : l'agenzia Havas trasmette la versione ricevuta dall'Agenzia continentale , controllata dal cancelliere tedesco Bismarck. Risultato, le rivolte nazionaliste del 13 e 14 luglio 1870 , a Berlino poi a Parigi . La sera di13 luglio, Bismarck distribuisce diverse migliaia di copie di un numero speciale della Deutsche Allgemeine Zeitung gratuitamente nelle strade di Berlino , con un cartone animato che presenta i francesi ambasciatore umiliando il re di Prussia . A Parigi , in serata, "regnava un'agitazione estremamente bellicosa non solo tra la folla compatta radunata a La petite Bourse " nel passaggio dell'Opéra Le Peletier , dove regnano i coulissiers , ma anche "in tutti i caffè dalla Madeleine al 'alla Bastiglia', riferisce il corrispondente del Journal de Bruxelles . Vede arrivare una manifestazione di 700 studenti, con una bandiera su cui è scritto: "Abbasso la Prussia , vendichiamoci!" ". Il giorno successivo, Bismarck inviò la sua circolare agli ambasciatori di tutta Europa . Le manifestazioni del giorno prima li hanno condizionati. Il quotidiano serale La France dà la risposta francese alla Deutsche Allgemeine Zeitung , come si usava da maggio, ciascuna delle due potenze denunciando l'attivismo militare dell'altra.
La notizia che Bismarck rifiutò un'udienza all'ambasciatore francese in Prussia fece crollare la Borsa di Parigi, secondo la cronaca Figaro : " Ci lasciammo andare quasi subito allo sconforto più assoluto, sotto l'influenza delle voci che circolavano da tutte le parti. . Si diceva che il re di Prussia si fosse rifiutato di ricevere Vincenzo Benedetti , e che il governo prussiano non avrebbe fatto alcun tipo di concessione ”. Francia (giornale) afferma il14 lugliola sera che la Francia si appresta a reagire con una dichiarazione di guerra alla incidente diplomatico , che innesca nuove dimostrazioni a Parigi . La folla attacca l'ambasciata prussiana . Le finestre volano. Il ministro della Guerra richiamò i riservisti la sera stessa.
Il crollo di Vienna nel 1873, la prima crisi del mercato azionario internazionaleLa crisi bancaria del maggio 1873 , nota come “Vienna Crash”, scatenò la Grande Depressione (1873-1896) . Comincia una settimana dopo l'apertura nella Vienna della Esposizione Universale del 1873 , che riunisce 53.000 espositori, cinque volte di più rispetto alla media di tutte le esposizioni mondiali. L'8 e9 maggio, diverse centinaia di banche austriache hanno dichiarato fallimento , perché l' eccesso di mutui ipotecari ha portato a un'enorme bolla immobiliare speculativa . Le loro azioni crollano dopo che volano via. Le banche diffidano l'una dell'altra. I prestiti interbancari si stanno esaurendo. Fallimenti a cascata, disagi, suicidi: “certi speculatori rovinati ma pur sempre astuti sono spariti nel tempo dal traffico abbandonando in riva al fiume i loro vecchi costumi”. Insieme a Vienna , altre due città sono molto colpite. Parigi paga la nota astronomica per le speculazioni del barone Haussmann . Anche Berlino si sta svegliando dall'intensa speculazione immobiliare innescata dall'indennità di guerra del 1871 , che permise alla Germania di ricevere uno stock d' oro pari al 25% del PIL francese. Otto Glagau , del quotidiano liberale Berliner Nationalzeitung , denunciò nel 1874, in una serie di articoli antisemiti sulla rivista di famiglia Die Gartenlaube (400.000 copie, 2 milioni di lettori), “speculazioni finanziarie ebraiche”, poi liberalismo, proprio come il giornalista Joachim Gehlsen e i suoi collaboratori anonimi rivelano speculazioni relative a Bismarck, ai fondi segreti e al ministro delle finanze Otto von Camphausen .
Negli Stati Uniti , un'emissione di obbligazioni ferroviarie della Northern Pacific Railway fallisce dopo il record misto della spedizione sul fiume Yellowstone , guidata dal colonnello George Armstrong Custer , e costellata di combattimenti contro i Sioux , che avrebbe dovuto pacificare. La società sopravviverà, ma il suo principale creditore , Jay Cooke , leggendario finanziere della Guerra Civile e primo banchiere americano, confessa problemi di solvibilità: il Panico del 18 settembre 1873 . Wall Street chiude per dieci giorni, 89 su 364 ferrovie statunitensi smettono di investire. Il mercato era ancora teso: nel 1869, il New Yorkshire quotava solo 145 azioni e 162 obbligazioni, numeri 3,5 volte di più e 6 volte nel successivo mezzo secolo.
Le banche americane sono a corto di soldi , perché il metallo argentato è stato appena demonetizzato dal Coinage Act del 1873 , per frenare l'eccesso di metallo d'argento creato nella primavera del 1871 dalla scoperta di Crown Point Bonanzza , sul Comstock Lode del Nevada . La Borsa di San Francisco ne aveva approfittato. Ma nel 1875 subì il proprio crollo , precipitato dai cattivi investimenti della Bank of California .
Piombo, argento, rame e oro, alle nuove borse minerarie di Saint-Louis, Denver e New-YorkLa crisi bancaria del maggio 1873 colpì ferrovie e banche e si aggiunse agli scandali minerari nello Utah e nel Nevada. I nuovi mercati azionari americani specializzati nello scambio di titoli minerari stanno approfittando di questo clima deleterio, tanto più che oro e argento, spesso associati ad altri metalli, in particolare nei giacimenti di piombo, o addirittura di rame, stanno diventando più che mai sicuri- investimenti rifugio. I newyorkesi cercano quindi di diventare il centro, la capitale inglese si prosciuga e le borse dell'Occidente appaiono molto speculative.
Il Coinage Act del 1873 , il primo intoppo bimétallisme statunitense che favorisce l'oro contro l'argento, divenuto abbondante da quando il filone materno scoperto nel 1871 sul Comstock Lode del Nevada . La capitale londinese è tanto più difficile da mobilitare, poiché la stampa discute il caso della miniera d'argento di Emma , un deposito sopravvalutato di piombo d'argento. Gli intermediari transatlantici stanno diventando sospetti. Nel 1874 la Stock Exchange Review di Londra denunciò 18 società, di cui 8 americane dove intervenne lo stesso William J. Lavington. Nel 1876, Samuel Nugget Townsend, un osservatore inglese del Colorado, notò che il materiale era carente, a causa del ritiro finanziario dei suoi connazionali. Il quotidiano St. Louis Globe-Democrat sottolinea che l'immagine delle miniere americane ha sofferto molto.
La Borsa di Saint-Louis , creata nel 1874, prende di mira i depositi di oro e argento di interesse per guidare i professionisti minerari nel Missouri. Il piombo d'argento dell'Idaho, a Woodville, è identificato già nel 1873, quando lo Utah dominò questa produzione sin dal 1871 grazie alla capitale inglese . Il5 giugno 1874, la famiglia Desloge fondò la "Missouri Lead and Smelting Company", che aprì 3 miniere di piombo nel 1876.
Allo stesso tempo, il 1 ° gennaio 1875a Denver, il "Colorado Mining Stock Exchange", che si basa sulle scoperte di piombo d'argento nel 1874, sotto forma di Cerusite , a Leadville , riscoperto nel 1877 dai cercatori d'oro Horace Tabor e August Meyer. Questo piombo d'argento porta $ 2 milioni, oltre ai $ 10 milioni in argento del 1879. Il Colorado Silver Boom scuote l'ordine minerario, a spese della Borsa di San Francisco , a costi di produzione ormai troppo alti, portato via entro l'autunno, il26 agosto 1875, della Bank of California , principale creditore delle miniere di Comstock Lode (Nevada), che sfocia nel suicidio del suo fondatore poi di quelli del fondatore della Bank Workman and Temple e di un direttore di fabbrica a Panamint City (California) , dove nove aziende avevano appena raccolto 42 milioni di dollari, in pochi mesi, prima di arrendersi.
Il "Colorado Mining Stock Exchange" è però molto rapidamente in competizione con i mercati azionari dell'est, più solidi, che vogliono dipendere meno dalle ferrovie e dalle banche. Nasce così il1 ° novembre 1875un New York Mining Stock Exchange (NMSE), con sede a 60 Broadway , presieduto da John Stanton, figlio di un caro amico di Silas Reed. Il titolo più scambiato è quello della Lacrosse Gold Mining , con sede a New York , con sede in Nevada . Il NMSE costeggia anche 4 miniere di rame della Borsa di Boston , Calumet e Hecla , Atlantic, Franklin, National, o il conglomerato Allouez Copper, che prende il nome dalla scoperta di statue di rame nel 1660 da padre Claude-Jean Allocate to the Copper Paese . Si è fusa nel 1877 con la "American Mining and Stock Exchange", fondata nelmaggio 1876, che a sua volta ha assorbito il "New York Open Gold and Stock Exchange". Nel 1883, questo gruppo agglomera anche la “National Petroleum Exchange” per diventare la “New-York Mining Stock and National Petroleum Exchange”, riunendo 479 broker e la futura Consolidated Stock Exchange , grande rivale del NYSE dal 1886.
La borsa altamente speculativa di St. Louis Stock Exchange è stata interessata al piombo d'argento dall'Idaho da quando il Bland-Allison Act è stato approvato nel 1878, costringendo il Tesoro degli Stati Uniti ad acquistare $ 2 milioni in argento ogni mese, in nome del conio gratuito di la moneta , per costituire riserve a garanzia della moneta. Ma ha riunito solo 50 broker e 25 broker associati nel 1888. Uno dei suoi broker, AG Edwards, ha creato nel 1889 il "Sindacato minerario di St. Louis e Butte, Montana" per le concessioni minerarie a Butte (Montana) . Sempre nel 1984, William Mayger, presidente della St. Louis Mining and Milling partì per Marysville, nei pressi di Helena (Montana) dove si oppose alla società inglese Montana Mining nel 1893, ottenendo poi davanti alla Corte Suprema nel 1911 il terzo del milione di dollari che sta rivendicando.
AG Edwards andrà poi alla Borsa di New York , per facilitare la quotazione delle banche di Saint-Louis (Missouri) . Sarà uno dei pochi sopravvissuti, nel Missouri, al panico del 1893 , che provoca la chiusura della Borsa di Saint-Louis , considerata troppo fragile. Firmin Vincent Desloge fondò la " Desloge Consolidated Lead Company " nel 1888 , quindi acquisì la " Bogy Lead Mining Company " nel 1889 e fuse le sue due società nella più grande società di estrazione e fonderia di piombo dell'epoca , che lavora 500 tonnellate di piombo per giorno e sarà quotata a New York negli anni '20 .
La Borsa di Tokyo fondata nel 1878, molto prima di Hong KongIn Asia , Tokyo è stata creata nel 1878 dal ministro delle finanze filo-occidentale Ōkuma Shigenobu , ma con impiegati in kimono . Hong Kong è stata fondata nel 1891 come associazione di brokeraggio.
Nell'ultimo quarto del XIX ° secolo, gli investitori che investono nei servizi (bancario, dei trasporti, il gas o la distribuzione di acqua) e il debito pubblico , la mancanza di titoli industriali. La rapida espansione di Marsiglia fece della Société marsigliese de crédit la sedicesima capitalizzazione di mercato nel 1891:
Classifica delle maiuscole francesi | Banca di Francia | gas parigino | Credito Lyonnais | Generale delle acque | Generale transatlantico | Lebon Lighting Company | Société Générale | Corrieri marittimi | Omnibus di Parigi | Miniere della Loira |
Milioni di franchi 1891 | 810 | 387 | 320 | 177 | 175 | 118 | 117 | 115 | 108 | 105 |
L' Unione Generale , fondata nel 1875 a Lione da banchieri cattolici e monarchici, affonda dopo soli 7 anni di esistenza. Luigi Jacobini, segretario del papa , vi aveva investito 335.649 franchi. Paul Eugène Bontoux ha assunto la gestione nel 1878. Ex capo dipartimento di Rothschild, ex capo delle ferrovie austriache, ha perso la sua fortuna alla Borsa di Vienna nel 1873. Ha aumentato le sue acquisizioni in Europa centrale e Nord Africa ed Egitto , mentre speculando riacquistando azioni proprie. Il mercato azionario è in rialzo ma crescono i dubbi. Inizia una "partita" acrimoniosa: gli "orsi", riuniti intorno a Rothschild contro i "tori" guidati dal Crédit Lyonnais di Henri Germain . La prima vittoria: iniziaregennaio 1882, l'azione è dimezzata in quindici giorni, è il "crash dell'Unione generale ", in mora di pagamento, che scompare. Condannato a cinque anni di carcere, Paul Eugène Bontoux è fuggito in Spagna . Seguì una crisi industriale, con il grande sciopero dei minatori di Anzin nel 1884 . Émile Zola vi si ispirò per due romanzi: Germinal (1885) e L'Argent (1891). Contemporaneamente si diffonde nelle province il mutualismo bancario: la prima Caisse du Crédit mutuel, sul modello Raiffeisen, viene fondata nel 1882 in Alsazia. Nel 1885, a Salins-les-Bains (Giura), fu creata la prima banca locale Credit Agricole . Altre banche quotate fallirono: il Comptoir National d'Escompte de Paris nel 1889, dopo la più grande speculazione nella storia del rame. E nel 1891 la Società dei depositi e dei conti correnti , vittima delle conseguenze dello scandalo panamense . Le banche cercano quindi di rimediare alla loro sottocapitalizzazione : emettono metà dei 3,5 miliardi di franchi di aumento di capitale effettuati dalle società francesi quotate tra il 1890 e il 1914. La loro quota tornerà poi al 17% nelle Entre-due guerre .
Anno | 1830 | 1848 | 1850 | 1861 | 1869 | 1880 | 1890 | 1900 | 1913 |
Numero di banche quotate alla Borsa di Parigi | 3 | 16 | 5 | 12 | 21 | 46 | 53 | 41 | 58 |
Di conseguenza, le banche quotate pesavano un quarto della capitalizzazione francese nel 1890 e rappresentavano addirittura 4 delle prime sei capitalizzazioni nel 1901. Erano molto attive nella colonizzazione, il cui andamento veniva vagliato da quello che restava il mercato principale, quello della debito pubblico. Nel 1885, fu l' affare Tonkin , in Indocina , a scuotere la Borsa: un dispaccio di Havas confuse la modesta ritirata di Lang Son dall'esercito francese con un generale abbandono del delta del fiume Rosso . La falsa notizia, data "in buona fede" dal generale Louis Brière de l'Isle , fece crollare la Borsa di Parigi e il governo di Jules Ferry , "nel momento stesso in cui arrivò un secondo dispaccio, minimizzando l'importanza dei combattimenti" . Dal momento che26 agosto 1883, la Borsa aveva cominciato a preoccuparsi, temendo una vera guerra, con spese ingenti, scoprendo poi il 9 settembre 1883che il trattato di pace franco-vietnamita non è stato riconosciuto dalla Cina .
Il Canale di Panama e i prestiti russiFerdinand de Lesseps passò nel 1880 alla Compagnia di Panama. Il suo progetto costa il 47% in più di quello di Émile-Justin Menier in Nicaragua . Il sito si trascina, vittima della malaria , terreno collinare, ma anche sottocapitalizzazione : solo 300 milioni di franchi su 400 milioni di capitale pianificato. La società è liquidata il4 febbraio 1889, nove anni dopo il suo lancio, nonostante l'emissione di prestiti nel 1888. Gli 85.000 azionisti e obbligazionisti sono rovinati. Nel 1892, Édouard Drumont rivelò in La Libre Parole i nomi di politici e giornalisti corrotti per raccogliere fondi e ottenere autorizzazioni. Uno dei corruttori, il barone de Reinach , si suicidò il19 novembre. L'altro, Cornelius Herz , fuggì in Inghilterra . Lo scandalo di Panama vale cinque anni di carcere per l'ex ministro dei lavori pubblici Charles Baïhaut . Il canale fu completato dagli Stati Uniti , che ne acquistarono la concessione nel 1903. La stampa francese dell'epoca denunciò lo scandalo solo a posteriori.
Nel 1888, un anno prima della bancarotta di Panama, fu aperto il primo tratto della ferrovia Transiberiana e furono emessi quattro prestiti di 500 milioni di franchi oro. La conquista della Siberia interessa anche i belgi , che acquistano invece azioni russe, nella metallurgia (27,7%), nella meccanica (17%) e nel carbone (15%). L' Inghilterra , dedica il 92% dei suoi investimenti esteri agli Stati Uniti e al Commonwealth . Il russo deve avvenire reddito di capitale prussiano alla Germania unificata dalla guerra del 1870 , e nel 1882 alleata all'Impero Austro-Ungarico e al Regno d'Italia Questa è la Triplice Alleanza , quell'alleanza che Franco Russo del 1892 cerca di contrastare, che porterà alla prima guerra mondiale . Nel 1904, la Francia aveva 1,6 milioni di creditori della ferrovia , dello stato e dei comuni russi . L'economista Arthur Raffalovich , rappresentante a Parigi del ministero delle finanze russo, ha distribuito 6,5 milioni di franchi in tangenti ai giornalisti parigini, tra il 1900 e il 1914, per garantire il successo di un'ondata di prestiti russi : è l' affare Arthur Raffalovitch . Dal 1888 al 1913, la Francia ha prestato 12 miliardi di franchi oro a un impero sull'orlo dell'abisso finanziario. Tutti i prestiti russi saranno ripudiati dopo la Rivoluzione del 1917 .
I francesi hanno avuto più successo con la Compagnie du Boléo , che sta costruendo un porto artificiale e la cittadina di Santa Rosalia (Baja California Sur) , in mezzo al deserto, su un giacimento ad altissimo contenuto di rame (15%) , con la benedizione del presidente messicano Porfirio Diaz . La quota si è moltiplicata per 8 in 25 anni, raggiungendo i 3.827 franchi nel 1910. Un giovane centralista , Georges de la Bouglise, realizzò lo studio minerario che decise di investire la banca Mirabaud et Cie . Si trasferì poi a Butte (Montana) , e fondò nel 1899 le miniere di rame della Compagnia Catemu per sfruttare El Soldado , prima delle grandi miniere di rame del Cile . Seguiranno El Teniente , Chuquicamata e Minera Escondida .
La rivalità tra le borse della costa orientale degli Stati UnitiAlla Borsa di New York , gli scambi medi nel 1880-1884 furono il doppio di quelli del periodo 1875-1879 e anche il numero delle società quotate raddoppiò tra il 1875 e il 1884. Questo successo stimolerà la concorrenza del Consolidated Stock Exchange (CSE), esso stesso il risultato di fusioni tra il 1877 e il 1884 del “New York Mining Stock Exchange” con diverse borse rivali, specializzate anche nel petrolio e nell'estrazione mineraria, parte della quale è quotata anche alla Borsa di Boston . Il CSE utilizza una stanza di compensazione dove il numero di azioni delle società minerarie è stato scambiato quintuplicato tra il 1885 e il 1887, anno in cui il CSE ottiene un imponente edificio all'incrocio tra Broadway e Exchange Place Street a Manhattan. .
Il CSE conta 2.403 membri, il numero più alto del Paese dopo il New York Produce Exchange , tra i quali 400 sono anche membri del New York Stock Exchange (NYSE) che ne conta la metà. Fino ad allora, i Gentlemen's agreement davano loro accesso ai prezzi del NYSE per avere la tendenza generale in cambio dell'impegno a non quotare le stesse azioni. Ma nel 1885, i membri del CSE chiesero anche di quotare le azioni ferroviarie. Falliscono le trattative con la Borsa di New York per la spartizione dei settori. Il20 marzo 1886, il CSE decide di elencare tutti i settori e di aprire mezz'ora prima del NYSE. Cattura rapidamente l'11,21% delle operazioni e persino il 74,8% di quelle dell'indice Dow Jones. I suoi specialisti prendono una commissione di solo 1/ 16 ° del dollaro di 1/ 8 ° a quelle del NYSE. Utilizzando le quotazioni del NYSE, i broker di borsa consolidata risparmiano sui costi di creazione di un meccanismo di rilevamento dei prezzi. Il NYSE reagisce subito: costringe i suoi membri a scegliere la propria parte e vieta i collegamenti telefonici con il consolidato della Borsa . Nel 1890 acquistò i diritti della Stock Ticker , per garantire il monopolio dei suoi membri. Fino al 1890, la Borsa di Boston rimase più importante della Borsa di New York per le società industriali. Nel 1898, due anni dopo la creazione dell'indice Dow Jones , c'erano solo 20 società industriali quotate alla Borsa di New York , rispetto alle 48 del 1869 alla Borsa di Boston. Nonostante questo, si sta sviluppando anche un terzo mercato, il “ Curb Market ”, sui marciapiedi. Nel 1908, anno in cui fondò un'agenzia ufficiale, le tre borse rivali di New York rappresentavano uno stock di 424 milioni di azioni, di cui il 53,5% fuori dal NYSE. Trading al NYSE e al CSE tra il 1885 e il 1909:
Numero di aziende | 1885 | 1886 | 1887 | 1888 | 1889 | 1890 | 1891 | 1892 | 1893 | 1894 | 1895 | 1896 | 1897 | 1898 | 1899 | 1900 | 1901 | 1902 | 1903 | 1904 | 1905 | 1906 | 1907 | 1908 | 1909 |
Quotato al NYSE | 114 | 117 | 98 | 127 | 130 | 160 | 140 | 146 | 145 | 149 | 144 | 167 | 168 | 195 | 209 | 221 | 229 | 223 | 254 | 255 | 255 | 265 | 277 | 269 | 263 |
Quotato al NYSE con volume | 55 | 72 | 72 | 78 | 96 | 80 | 59 | 99 | 82 | 78 | 79 | 90 | 77 | 136 | 155 | 151 | 158 | 134 | 121 | 128 | 176 | 161 | 151 | 111 | 149 |
Dal NYSE quotato al CSE con volume | 18 | 24 | 33 | 39 | 41 | 30 | 21 | 55 | 39 | 25 | 24 | 29 | 20 | 34 | 38 | 40 | 44 | 37 | 49 | 53 | 48 | 49 | 35 | 35 | 61 |
La concorrenza tra la Borsa di New York e il Consolidated Stock Exchange dopo il 1886 spinse la prima a riacquistare i diritti sullo Stock Ticker , consentendo di distribuire i prezzi a un costo inferiore, per fabbricarli esclusivamente ad uso dei suoi fedeli membri.
Gli Stati Uniti inventarono nel 1896, il Dow Jones , il primo indice interamente industriale della storia. La sua composizione storica comprendeva fin dall'inizio la General Electric , attingendo alle ricerche di Thomas Edison . Prima del 1896, le società industriali erano ancora scarsamente rappresentate in borsa. Gli investitori stanno scoprendo che possono guadagnare quote di mercato attraverso la tecnologia , i marchi o l'innovazione, per economie di scala . Gli Stati Uniti divennero dieci anni dopo il leader mondiale dell'acciaio , grazie ad una produzione otto volte maggiore dal 1880 al 1900, a dieci milioni di tonnellate. La Conquista dell'Occidente assicurò sbocchi nella ferrovia . Quando la domanda è diminuita, come durante i fallimenti ferroviari del 1893, gli americani hanno venduto le loro eccedenze all'Europa . Il boom dell'immigrazione sta beneficiando anche l' industria alimentare e il produttore di cinghie per trattori US Leather .
I giornalisti Charles Dow (1851-1902) ed Edward Jones avevano lasciato un'agenzia di notizie finanziarie, il Wall Street Financial News Bureau , nel 1882 per creare la società Dow Jones . In una piccola stanza del seminterrato al numero 15 di Wall Street , scrivono newsletter, poi un foglio quotidiano: l' Afternoon News Letter e la sua lista di undici titoli azionari americani di riferimento, tra cui nove ferrovie. , una società di telegrafi , Western Union e Pacific Mail compagnia di spedizioni . Il8 luglio 1889, hanno fondato il Wall Street Journal : quattro pagine, con statistiche, prezzi di obbligazioni e materie prime , i titoli più attivi, i profitti delle compagnie ferroviarie e delle banche . L'abbonamento annuale costa 2 cent al giorno. Crearono per la prima volta nel 1884 un indice "DJ Tranport", che fu ribattezzato "DJ Rail" nel 1897. Il26 maggio 1896, pubblicano la prima versione composta rigorosamente da titoli industriali: l'indice Dow Jones . Non ci sono più compagnie ferroviarie , anche se Wall Street ne aveva 53.
La maggior parte dei "dodici industriali" dipende per il proprio fatturato dai consumi di massa . Sono una scommessa sulla crescita demografica degli Stati Uniti e sull'aumento del tenore di vita. Una di queste, la Tennessee Coal and Iron, controllerà il 60% dell'acciaio americano dieci anni dopo. Un visionario, Charles Dow aveva predetto già nel 1882 che “il mercato dei titoli industriali sarebbe diventato il grande mercato speculativo degli Stati Uniti ”. Grazie alle economie di scala , le imprese industriali hanno un potenziale di profitto molto più elevato di altre, anche se sono più esposte alla concorrenza . Il suo elenco popolare offre loro visibilità e prospettive di mercato azionario. L'emissione di azioni di società industriali raggiunse i 2,24 miliardi di dollari nel 1899, contro i 507 milioni delle ferrovie. Aiutano ad aumentare il volume totale del commercio a New York , che passò da 57 milioni nel 1896 a 265 milioni nel 1901. E la crescita esplosiva dell'industria americana pose fine alla Grande Depressione (1873-1896) .
Germania e Italia, due unificazioni e due modalità di intermediazione mobiliareLe borse italiana e tedesca sono in forte crescita tra il 1870 e il 1873, poco dopo l'unificazione dei due paesi. Berlino passò nel 1871 davanti a Francoforte e Amburgo , fino ad allora dominanti, poi si avvantaggiava di un quadro fiscale e normativo restrittivo per gli intermediari ma meno rischioso per i risparmiatori, la legge che fissava obblighi di trasparenza finanziaria più elevati per le imprese che altrove. Inoltre, dopo la crisi della Barings Bank sul debito sovrano di Argentina e Uruguay nel 1890-1893, la legge sulla borsa tedesca vietò il commercio di futures nel 1896. La tassazione fu ulteriormente inasprita, scoraggiando gli intermediari dal prendere margini e favorendo le grandi banche in grado di effettuare transazioni tra i loro clienti, senza passare per la Borsa, anche se questo vantaggio fu abolito nel 1908.
Uno studio su un migliaio di IPO di Berlino dall'unificazione tedesca del 1870 alla vigilia della seconda guerra mondiale attira l'attenzione su un ambiente normativo sempre più esigente dai primi anni 1880 al 1914, che ha dato un contributo fondamentale alla maggiore probabilità che le società diventino pubbliche . Nel 1897-1913, Berlino ospitò 377 delle 690 IPO, davanti alla Borsa di Dresda (82), alla Borsa di Francoforte (58), alla Borsa di Monaco (28) e alla Borsa di Lipsia (anch'essa 28). È più probabile che le aziende con un elevato capitale sociale chiedano Berlino, mentre è più probabile che le 23 borse regionali allora in funzione accolgano le piccole e medie imprese. Berlino è in gran parte prima per numero totale di società quotate (992), davanti a Francoforte (270), Dresda (194), Amburgo (127), Lipsia (125) e Monaco (96). L'estrazione mineraria e la metallurgia rappresentavano quasi un quarto di queste società quotate a Berlino nel 1913, grazie alla fortissima crescita tedesca in quest'area durante i tre decenni precedenti.
Dal canto suo, la Borsa di Genova non rinunciò alla leadership se non dopo il panico bancario americano del 1907 , in concomitanza con il crollo dell'automobile italiana, mantenendo innanzitutto il suo dominio sulle borse italiane nei tre decenni successivi all'unificazione. . Genova rappresenta 3 miliardi di lire scambiati nel 1873 contro 1,5 miliardi a Milano, dove però oggi sono quotate 25 società, di cui 15 banche, contro 2 società del 1860 . Anche Torino , Firenze , Roma e Napoli hanno le loro borse valori, e anche i centri minori di Cuneo , Chieti e Messina , spesso specializzati in un solo settore di attività. Il malcontento domina gli incontri dei broker ufficiali milanesi, dediti all'intermediazione non autorizzata.
Al 1906, a Genova sono ancora circa 1.200 i mediatori, che regolarmente aggiravano i tentativi di regolare il loro numero, con il rifiuto della potente camera di commercio locale. Ce ne sono 160 alla Borsa di Milano , dove l'asta è obbligatoria dal 1885 ma lo sarà solo nel 1912 a Genova, dove la speculazione è sfrenata, aperta a quasi tutti ma concentrata su pochi titoli. Anche a Milano, 7 di loro rappresentano i due terzi dell'attività nel 1888 e 12 non hanno corsi disponibili. La gerarchia dei due mercati sarà scossa nel 1889 dalla crisi della Banca Generale e del Credito Mobiliare. I loro prezzi sono diminuiti dell'80% tra il 1891 e il 1894. Come in Germania, il rimbalzo ha avuto luogo poi nel 1894. Nel 1896 il governo italiano ha rianimato l'economia prendendo a prestito, ma le banche hanno venduto le partecipazioni, per ricostruirsi, e il mercato azionario è addirittura più concentrato su un numero ridotto di scorte. Fino al 1900 le imprese manifatturiere italiane privilegiavano l'autofinanziamento ei prestiti bancari. Nel 1895 a Milano erano quotate solo 23 società, di cui due terzi banche. Poi furono 54 nel 1900 e 160 nel 1913. Tra il 1902 e il 1905, il loro numero raddoppiò. I trasporti, i tessili, il cibo e l'elettricità appaiono quindi l'automobile è oggetto di un'improvvisa mania nel 1906.
La Borsa di Genova e la Borsa di Torino si dotarono del telegrafo dopo la crisi del 1891-1893, prima di Milano, che si pose poi al centro della rete, attraverso un immenso lobbismo: bisogna passarci scambiare telegrafi tra Genova, Torino e Roma. Anche Milano ottenne punti per la migliore resistenza dei suoi mediatori alla crisi, ma non divenne la prima in Italia se non dopo la crisi successiva, nel 1907, durante la quale bandì dalmarzo 1906 operazioni di borsa a credito e può contare ancora una volta su broker mediamente più solidi.
I tre scambi d'oro del ColoradoLa società John W. Proudfit fondò nel 1890 una Borsa informale, incentrata sulle risorse minerarie della futura città di Aspen , che presto ebbe sedi a Londra e in due città del Colorado. Il “Crosby-Ehrich Syndicate”, un'associazione di broker, centralizza anche le transazioni in azioni di giovani compagnie minerarie. La Colorado Springs Mining Stock Association è nata nella vicina città di Colorado Springs per scambiare azioni nell'area di Cripple Creek . Il valore di alcuni è aumentato di dieci o cento volte dal 1893. Risultato, tre borse informali nel 1894. Winfield Scott Stratton diventa il primo milionario del settore nel 1894, grazie alla valutazione di borsa del deposito Independence Lode, vicino a Victor (Colorado ) , scoperto il discovered4 luglio 1991.
Nel 1900, Cripple Creek aveva due opere, 75 saloon, 8 giornali e una produzione d'oro di quasi 21 milioni di dollari, superando quella delle corse all'oro in California e Alaska, ma nel 1912 scese a 11 milioni di dollari. . Una teoria geologica di Winfield Scott Stratton assicura che le vene convergono a grande profondità. Verso la fine dell'anno ha venduto la sua “Independance Mine” per 10 milioni di dollari, che è stata quotata alla Borsa di Londra , ma il prezzo delle azioni è crollato, innescando una causa, alla fine persa dall'acquirente. ”. Il boom minerario raggiunse l'apice nel 1901-1902: 500 aziende a Cripple Creek , 18.000 abitanti, e Victor (Colorado) , quotata al Colorado Springs Mining Stock Exchange, un edificio in arenaria rossa del 1896. Nel 1899, con 34,4 milioni di dollari scambiati, è la borsa valori più attiva al mondo. Il milionario Sam Strong, proprietario della miniera, è stato ucciso lì da J. Tune Crumley al Newport Saloon. Nel 1902 una grande tabella riassume l'elenco dei corsi. Il boom minerario fu interrotto nel 1904 dalla caduta dell'oro. I soldati sparano ai minatori in sciopero, provocando diversi morti e tracce di proiettili nei muri della 110 North 4th Street a Victor, in Colorado .
Borsa mineraria di Colorado Springs:
Anni | 1897 | 1898 | 1899 |
dollari | 7,57 milioni | 10,25 milioni | 34,4 milioni |
Il Sudafrica ha quadruplicato la produzione di oro negli anni 1890 grazie all'estrazione ad alta profondità , e vent'anni dopo produce metà dell'oro mondiale. Il suo potenziale gonfia la capitalizzazione alla Borsa di Londra , quando The Times pubblica indicembre 1892il rapporto di Hamilton Smith , un ex minatore d'argento di Comstock Lode , Nevada , reclutato dalla Edmond de Rothschild Private Bank . Il South African Revue di Henry Dupont, lo tradusse in francese. Le miniere d'oro sudafricane hanno permesso ai coulissiers di effettuare il 60% del commercio totale a Parigi dalla fine del 1893. Le Figaro du6 luglio 1895ne insegna una quindicina. Il titolo Robinson Deep Mine raddoppiò di valore nel quarto trimestre del 1894, raggiungendo i 194 franchi . Grazie al barone Jacques de Gunzbourg , un banchiere anch'essa con sede a San Pietroburgo , un iperattivo “ Transvaal vano miniere d'oro” è stato creato nel Paris ingennaio 1895.
"Sarà proficuo spingere la profondità dei pozzi fino a 1.200 metri", riferisce, all'inizio del 1894, il geologo Karl Schmeisser , inviato del governo prussiano . Secondo lui, il deposito può portare a 349 milioni di sterline in 14 anni, una previsione vicina ai 325 milioni stimati da Hamilton Smith. Un altro ingegnere californiano, John Hays Hammond , progetta la diga di Vierfontein per fornire elettricità alle profondità. Diventa il "profeta dell'industria mineraria", quando il giacimento d'oro viene raggiunto dalla Robinson Deep Mine a 600 metri, esattamente come nei suoi calcoli. Nel 1896 nacque una “ Università del Witwatersrand ”, preceduta nel 1891 dalla “ Associazione Sudafricana degli Ingegneri e degli Architetti ”. Jacques de Gunzbourg creò il CFMAS (Cofrador) e la French Bank of South Africa con Nemours Herbault , ex-trustee della Compagnie des agent de change , che tre anni dopo fondò la CGE . Nell'estate del 1895, le azioni del Sindacato dell'Incoronazione, il cui scopo era solo quello di "avviare altre società", salirono in poche settimane da 10 sterline a 2000 sterline. A settembre è vietata qualsiasi IPO sul Mercato Libero , per arginare lo sfogo.
L'industriale Cecil Rhodes vuole fare di Johannesburg , una città in espansione di centomila abitanti, una “ Gibilterra della finanza”. Ma i boeri negano agli immigrati inglesi il diritto di voto e tassano le miniere d'oro. Cecil Rhodes , John Hays Hammond e Alfred Beit lanciarono quindi il raid di Jameson didicembre 1895 : un esercito privato non riesce a rovesciare il governo del Transvaal , che innesca la crisi del mercato azionario delle miniere d'oro sudafricane dell'inverno 1895-1896, e indebolisce i corridori parigini. Gli agenti di cambio denunciano le loro origini ebraiche, sullo sfondo dell'affare Dreyfus . Emerge un attivismo azionista: l'"Unione dei portatori francesi di miniere d'oro e valori transvaliani", di Paul Leroy-Beaulieu , caporedattore de L'Économiste français, si schierò con i boeri , mentre il fallimento del Raid Jameson è, al contrario, deplorato da La Revue sud-africaine , che ne elogia l' indipendenza .
Capitalizzazione e classifica alla Borsa di Londra delle miniere d'oro sudafricane:
Società | Rand | Campi d'oro | Corona | Robinson | Sim jack | Rand orientale | Randfontein |
Classifica 1898 | ( 23 ° ) | ( 37 ° ) | (creato nel 1909 | ( 49 ° ) | ( 59 ° ) | ( 64 ° ) | ( 88 ° ) |
Capi 1898 | 9.8 | 7.6 | (creato nel 1909 | 4.4 | 4.3 | 3.8 | 2,5 |
Classifica 1913 | ( 20 ° ) | ( 56 ° ) | ( 21 st ) | (unito) | (unito) | ( 44 ° ) | ( 49 ° ) |
Capi 1913 | 13,5 | 7.3 | 12,8 | (unito) | (unito) | 6.26 | 5,5 |
Dopo la crisi, l'estrazione ricomincia. Ha raggiunto le 14,7 tonnellate nel solo mese diagosto 1899, il suo livello annuale del 1890. Ora abbastanza abbondante da riempire le caverne delle banche centrali, l'oro sudafricano garantisce fiducia nella carta moneta. Quindici anni dopo, l' estrazione mineraria sudafricana è progredita alla Borsa di Londra , ad eccezione di Gold Fields, che vendeva miniere. Il Sudafrica produce un quarto dell'oro mondiale dal 1899 (110 su 461 tonnellate), più della metà nel 1910 (255 su 507) e arriva fino all'80% nel 1969, con quasi mille tonnellate. East Rand , pioniere dell'estrazione mineraria profonda "dal 1893, cercherà l'oro fino a 3,5 chilometri sottoterra nel 1959.
Più forte è il XX ° al XIX ° secolo, la crescita economica mondiale si traduce in una drammatica espansione del risparmio nel 1900, tra cui Londra e Parigi sono i mozzi e poi raddoppiando il numero di società quotata alla Borsa di Parigi nel 1920 , un periodo che ha visto i prezzi moltiplicarsi per 4,4 in Francia e 3,3 negli Stati Uniti, grazie all'andamento del TSF, del petrolio, dell'automobile, dell'elettricità e più in generale dell'industria. Negli anni Cinquanta, il successo delle materie prime ha ulteriormente accresciuto l'aura del mercato azionario, che è stato poi risucchiato da diverse ondate della rivoluzione informatica, che ha beneficiato dello sviluppo economico in tutti i continenti.
Anno | 1891 | 1901 | 1913 | 1928 | 1936 |
Numero di società quotate a Parigi | 182 | 287 | 336 | 602 | 608 |
Capitalizzazione media di queste società (1913 franchi) | 33,8 milioni | 31,4 milioni | 45,4 milioni | 32,6 milioni | 21,5 milioni |
Nel XIX ° secolo, il peso del settore nel capitalizzazione francese non supera il 4% e rimane inferiore al 7% fino al 1920, poi sale a picco nel 1961 oltre il 69%. Tra le cause, le piccole dimensioni delle aziende, considerate troppo rischiose. Nel 1912 solo 10 impiegavano più di 10.000 persone contro 23 in Germania e 39 in Inghilterra. Per quanto riguarda la sola industria siderurgica, il “gigante” francese Schneider è lontano dai suoi omologhi esteri. Nel 1907, in termini di capitalizzazione di mercato, Krupp pesava quattro volte tanto e US Steel era venti volte più grande. Nel settore chimico, per quanto ben rappresentato nell'industria francese, Rhône – Poulenc risulta essere una grande PMI con 4.000 dipendenti nel 1929 contro 110.000 per IG Farben o 50.000 per Imperial Chemical Industries in Gran Bretagna.
Fu attraverso la chimica e l'elettrochimica che l'industria si impose sul mercato azionario dagli anni '30, in particolare l'alluminio con Péchiney, Kuhlmann e Ugine. La costruzione elettrica e poi la costruzione di automobili presero il sopravvento. L'industria siderurgica ha raggiunto il picco nel 1960 al 16% della capitalizzazione francese, essendo il settore politicamente favorito. Il resto del settore ha iniziato a crescere negli anni '20 ed è in calo dal 1985 senza aver mai superato il 25% dell'indice. Infine, il settore ha rappresentato solo più del 50% della capitalizzazione di mercato francese tra il 1948 e il 1978.
Nel XIX ° secolo in Inghilterra, unico mercato per i quali sono disponibili i dati dettagliati prima del 1914, la debolezza del settore è anche importante. Nel 1870, la capitalizzazione di mercato inglese era costituita per il 76% dalla ferrovia , seguita da banche (11%), gas, acqua e assicurazioni, l'industria era solo una parte del gruppo "varie" (7%). Nel 1913, questo gruppo era al 18%, la capitalizzazione rimaneva dominata da banche (19%), ferrovie (16%), miniere (15%) e assicurazioni (7%). In Francia, il peso della ferrovia nella capitalizzazione di mercato fu aggravato dopo il 1883 dalla Convenzione di Freycinet , che sovvenzionava le società private per costruire la rete secondaria. Nel 1913 pesava il 32% del mercato azionario francese contro il 16% in Inghilterra. Negli Stati Uniti, all'inizio del secolo, l'acciaio e poi l'automobile fecero un ingresso clamoroso.
L'American Stock Exchange non fu unificato fino a dopo lo spiegamento di una rete telefonica nazionale intorno al 1915, quando il primo telefono apparve sul NYSE già nel 1878, integrato dalla creazione di un elenco nazionale di ticker da parte del NYSE negli anni 1920, poi uno statuto per i titoli non quotati nel 1936.
Numero di mercati azionari negli Stati Uniti:
Fine XIX ° secolo | 1940 | 1960 | 1980 |
Oltre 100 | 18 | 11 | 7 |
Fondata nel 1908, la Curbstone Agency aveva un proprio edificio già nel 1915, ma solo 60.000 persone detenevano azioni del NYSE nel 1912 e nel 1916 solo un broker su sette accettò ordini inferiori a 100 azioni. Un altro fattore unificante è il ticker , un'invenzione di Thomas Edison e Edward A. Calahan : le circa cento aziende che commercializzano la sua invenzione furono riunite nel 1890 nella "New York Quotation Co", creata congiuntamente dai broker per renderle più affidabili. dati di prezzo e volume. Tra il 1870 e il 1900 furono costruite quasi 6.000 macchine, spesso con tastiera di pianoforte, con tasti bianchi per i numeri e neri per le lettere.
La seconda rivoluzione industriale e i suoi progressi nell'energia idroelettrica e nell'automobile genereranno un'intensa speculazione, specialmente nelle Alpi e faranno salire i prezzi dei metalli, contribuendo all'intensità del panico bancario americano del 1907, quando questa speculazione si sta sgonfiando. Tuttavia, il potere dei mercati finanziari inglese, francese e tedesco ha permesso loro di resistere alla crisi americana.
La Place de Paris, crocevia del mondo durante la Belle ÉpoqueAll'inizio del secolo, gli emittenti di tutto il mondo hanno favorito Parigi per la sua capacità di interessarsi a livello internazionale: Suez , Panama , Boléo , Catemu , Ottoman Bank , miniere d'oro sudafricane . I risparmi francesi furono investiti all'estero in proporzione da un terzo alla metà, nel periodo 1850-1914, principalmente in " titoli con turbante " e prestiti russi .
Ne L'Argent , Émile Zola descrive questa grande macchina: corridori prestigiosi seduti 24 ore su 24 sotto i portici e una modesta borsa per i piedi umidi nel giardino sottostante. L'ambito mercato dei futures basket e il mercato cash più modesto si trovano nel Palais Brongniart , a cui si dovranno aggiungere due ali nel 1903. Tutto intorno a Place de la Bourse (Parigi) , attraversata dai taxi dei presentatori , banche, media, caffè e ristoranti brulicano di voci.
Il mercato viene prima centrato sul affitto . Fu solo tra il 1900 e il 1930 che il numero delle società quotate a Parigi triplicò, arrivando a 600. Tutto si farà negli anni '20 . Inizialmente sono state le società estere ad arricchire il rating tra il 1905 e il 1914. Tre volte su quattro emettono solo obbligazioni , perché Parigi è ancora essenzialmente un grande mercato obbligazionario con una dimensione internazionale. L' autofinanziamento rimane la modalità di finanziamento dominante per le imprese francesi.
Anno | 1830 | 1848 | 1850 | 1861 | 1869 | 1880 | 1890 | 1900 | 1913 |
Obbligazioni estere a Parigi | 11 | 29 | 21 | 53 | 80 | 113 | 138 | 203 | 303 |
Azioni estere a Parigi | 0 | 0 | 5 | 24 | 25 | 24 | 40 | 60 | 129 |
Dal 1903, i prestiti russi hanno rappresentato il 23,7% degli investimenti europei all'estero. Quell'anno, la sola Francia ha raccolto un miliardo di franchi di entrate finanziarie esterne. I detentori di valori mobiliari rappresentano il 10% della popolazione, ma nel 1911 quasi il 45% delle eredità francesi contiene azioni o obbligazioni . Circa 2,5 milioni di francesi erano portatori durante la Belle Époque , la stragrande maggioranza preferiva ancora le obbligazioni . Il numero dei titolari sarà di poco superiore 80 anni dopo, nel 1982: 3 milioni, di cui 1,7 milioni di azionisti .
L'internazionalizzazione continuò negli anni '10 . Nel 1913, il valore delle società quotate a Parigi rappresentava il 78% del PIL in Francia , ma altre stime parlano invece del 40%, per “imprese francesi operanti in Francia ”. La differenza deriva dall'enorme stock di titoli esteri detenuti in Francia , la stragrande maggioranza dei quali sono obbligazioni . Passò da 10 miliardi di franchi alla fine del Secondo Impero , nel 1870, a 43 miliardi di franchi nel 1913. La Borsa di Parigi quota 303 titoli esteri nel 1913, quasi tanti quanti i 310 titoli di società francesi.
Capitalizzazione totale (miliardi di euro) | 1902 | 1913 | 1927 |
valori francesi | 64 | 70 | 283 |
Titoli esteri | 66 | 71 | 113 |
Azioni quotate , la capitalizzazione dei 129 valori esteri a Parigi supera quella dei valori francesi, compreso il settore è ancora raro, con solo Schneider ( 9 ° ) e Saint Gobain ( 10 ° ) tra i primi 20, anche se 'ci sono 4 miniere di carbone : Compagnie des mines de Lens ( 4 ° ), Compagnie des mines de Courrières ( 7 ° ), Compagnie des mines de Vicoigne ( 16 ° ), e Compagnie des mines de Béthune ( 20 ° ). La Borsa di Parigi è ancora una questione di territori e di concessioni. Sarà solo negli anni '20 che scommetterà su aziende industriali, capaci di conquistare quote di mercato attraverso la tecnologia , i marchi o l'innovazione, per fare economie di scala , come ha fatto Wall Street a partire dagli anni '80. 1900 , grazie alla creazione nel 1896 di un indice esclusivamente "industriale", il Dow Jones . Sul versante coloniale, commercio e lavorazione si combinano talvolta, con bolle di borsa come la speculazione Say del 1905 alla Borsa di Alessandria o la bolla del 1913 sulle azioni CFAO , detta anche “Africa”, spinta dall'espansione della cultura. in Senegal, le cui esportazioni sono aumentate di sei volte in vent'anni: da 51.600 tonnellate di arachidi esportate nel 1895, si è passati a 140.000 tonnellate nel 1900, poi a 224.000 tonnellate nel 1909 e addirittura a 303.000 tonnellate nel 1914 .
A 2 e grande banca d'affari parigino è stato creato nel 1904, BUP ( 13 ° capitalizzazione di Parigi), specialista nella emissione di titoli in Russia ed Europa centrale .
L'influenza internazionale di Parigi è assicurata dai broker , che impiegano 2.900 persone nel 1913, senza contare i prestigiosi coulissiers , che effettuano il 60% degli scambi parigini dal 1893. La Borsa di Londra impiega 5.000 persone nel 1900. Fiorente, la banca francese rappresenta 4 delle 6 prime capitalizzazioni parigine del 1901 e addirittura 5 su 6 del 1913:
Società | Capi 1913 | Classifica 1913 | Classifica 1901 |
Banca di Francia | 862 | 1 ri | 1 ri |
Credito Lyonnais | 831 | 2 ° | 2 ° |
Société Générale | 817 | 3 giorni | 5 th |
Ufficio nazionale sconti a Parigi | 436 | 5 th | 6 giorni |
Paribas | 349 | 6 giorni | 10 giorni |
Banca dell'Unione di Parigi | 182 | 13 giorni | creato nel 1904 |
Credito industriale e commerciale | 143 | 17 giorni | 18 giorni |
La smania e poi il crollo sulle azioni di trenta case automobilistiche negli anni precedenti al panico bancario americano del 1907 permisero alla Borsa di Milano di prendere il sopravvento su quelle di Genova e Torino. Quotata alla Borsa di Torino , il titolo Fiat passa da lire 25 a lire 425. Nascono altre startup automobilistiche. Adolphe Clément-Bayard si stabilisce a Torino nel 1904 e Alexandre Darracq a Milano nel 1906, in uno stabilimento acquistato da italiani nel 1909 per diventare Alfa Romeo .
Nel 1905, la speranza di significativi dividendi alla Fiat incoraggiò la speculazione. L'azione raggiunse le 2.450 lire inmarzo 1906l. La Fiat ha appena annunciato un utile di oltre 2 milioni di lire per il 1905, con un dividendo di 50 lire. Fondato nelnovembre 1895, la rivista americana The Horseless Age , che si propone di coprire la transizione tecnologica globale resa possibile dall'automobile, descrive anche l'azione della società Züst SpA del produttore Roberto Züst, di origine svizzera, che aveva aperto nel 1905 un secondo stabilimento a Milano per i veicoli commerciali e nel 1906 una filiale a Brescia denominata Brixia-Züst . La sua azione sale da 560 a 760 lire durante il giorno del27 marzo 1906, poi vola a 1.175 lire quattro giorni dopo.
L'azione di Isotta Fraschini , casa automobilistica italiana di lusso, creata a Milano il27 gennaio 1900di Cesare Isotta e dei fratelli Vincenzo, Oreste e Antonio Fraschini, sale a 520 lire. La Fiat ha raggiunto le 756 lire. Il periodo dimarzo 1906Fu così in Italia quella delle maggiori speculazioni sulle autovetture, alla Borsa di Torino , ma anche a Milano e Genova, perché i broker offrono le azioni in ogni luogo. Di fronte a queste rischiose speculazioni, la Borsa di Milano vieta le operazioni di credito a tutti i suoi soci su tutte le azioni del29 marzo 1906. Ma altri titoli automobilistici compaiono nello stesso giorno alla Borsa di Torino .
Le azioni Fiat riprendono l'estate del 1906. Le speranze sono dimezzate: nel 1906 la Fiat produce 1.149 auto, la forza lavoro ammonta a 1.500 dipendenti e acquista l'Ansaldi.
Nei mesi che precedono ilottobre 1907, l'automobile risente di un aumento dei prezzi delle materie prime, in particolare del rame, che fa lievitare i costi di produzione più velocemente delle vendite. Gli investitori scoprono una crisi di sovrapproduzione: i clienti del lusso sono saturi e i produttori devono affrontare il problema dei veicoli popolari e dei mezzi pesanti. Alla fine del 1907 il titolo Fiat crollò poi a sole 17 lire, rovinando migliaia di azionisti, tra cui la famiglia di uno dei fondatori, Emanuele Cacherano di Bricherasio , uno dei primi rappresentanti della nobiltà italiana a comprendere le potenzialità del industria meccanica. Le sue idee progressiste e moderate gli erano valse il nome di "Conte Rosso". Era misteriosamente morto il4 ottobre 1904. Negli Stati Uniti , la Borsa di Detroit è stata fondata nel 1907, nel Griswold Building. Ford , Chrysler e General Motors faranno il loro debutto lì. Buick vi effettuò un aumento di capitale di 12 milioni di dollari nel 1908, un anno dopo il rifiuto di John Pierpont Morgan di aiutarla a creare la "United Motors of America", con Ford, Maxwell-Briscoc e la REO Motor Car Company . Ford pretende 3 milioni di dollari per la borsa e poi rifiuta, perché sta per lanciare la sua Ford T, sullo sfondo del panico bancario americano del 1907 innescato in ottobre durante le speculazioni sul rame. Questo scambio consentirà a Durant di acquistare Cadillac per $ 5,7 milioni, la più grande transazione di sempre alla Borsa di Detroit , la29 luglio 1909.
Intanto, mentre i 2.500 dipendenti della Fiat esportavano poi i due terzi della loro produzione, scoppiava uno sciopero in marzo 1906, nella regione di Torino sul primo accordo che prevede che i lavoratori possano eleggere cinque rappresentanti per fabbrica. Nel 1907 ci fu un crollo delle esportazioni. Il boom dei prezzi delle materie prime, in particolare del rame, oggetto di un corner speculativo in America, fa aumentare i costi di produzione, mentre la crisi di sovrapproduzione comincia a preoccupare la Borsa di Torino . Il titolare dell'azienda meccanica “Savigliano”, Moreno, si rifiuta di applicare gli accordi presi a Torino tra operai e dirigenti dell'industria automobilistica, perché ha delle azioni. I suoi 1.800 lavoratori hanno scioperato da maggio a Mayluglio 1907, sostenuta da luglio dagli 800 lavoratori dello stabilimento Moreno di Torino a seguito di un referendum interno. La Lega Industriale, creata nelsettembre 1906, guidata dal franco-italiano Luigi Craponne, e presieduta dall'industriale Giuseppe Mazzini che ha lavorato per la Fiat, membro del PNF e senatore, vuole "dare una lezione agli scioperanti" e per rappresaglia fa scattare la sua prima serrata di 48 ore il 1, 5 ottobre 1907, quindi e 16 ottobre, data dello scoppio del panico bancario americano del 1907 .
A soffrirne tutte le azioni delle sei case automobilistiche quotate alla Borsa di Genova . Tre registrarono un modesto aumento nella seconda metà del 1905 mentre altri diminuirono, andamento seguito da un calo dei prezzi di ciascuno dei sei che si attestava tra il 10% e il 50%.
In Italia, un'associazione di banche, guidata da Banca Commerciale, viene in aiuto della Fiat e decide di cancellare le azioni esistenti, quindi di approvare una nuova emissione di azioni, che ha restituito il controllo della società a Giovanni Agnelli. Nell'estate del 1908 scoppiò uno scandalo di borsa. Il presidente della Fiat Lodovico Scarfiotti e l'amministratore delegato, Giovanni Agnelli, furono querelati da migliaia di piccoli proprietari. La procura di Torino avvia un'inchiesta per "manipolazione dei prezzi" e "falsificazione dei bilanci", che non si concluderà fino a quando16 luglio 1913, dall'assoluzione di Giovanni Agnelli e Scarfiotti in una sentenza della Corte d'Appello, che si pronuncia sulla "inesistenza di fatto" pur deplorando che i vertici "si siano abbandonati a un traffico eccessivo sui titoli Fiat senza scrupoli e senza ritegno" . Tra il 1915 e il 1918 la Fiat aumenta i suoi numeri e supera la trentesima, la 3 ° società italiana per grandezza dietro ad Ansaldo e Ilva . La Fiat poi produceva in Italia il 96% delle automobili e l'80% dei motori degli aerei.
Tra il 1908 e il 1912 il governo italiano tentò di unificare la normativa, con l'obiettivo dichiarato di centralizzare maggiormente il commercio a Milano, le cui strutture furono centralizzate e gli intermediari più solidi, come durante la crisi del 1907. le aperture convergono e il governo prende il controllo delle borse presso le camere di commercio.
L'energia idroelettrica svizzera rafforza i titoli tecnologiciAl volgere del XX ° secolo, l' idro diffonde prima di produrre l'alluminio e ferroleghe . Nel 1886, l' elettrolisi del chimico Paul Héroult rivoluzionò la produzione di alluminio , fino ad allora monopolizzata dalla Società Chimica di Alais et de la Camargue (CPCA), poi Péchiney . Con capitale svizzero, nel 1892 fondò una fabbrica nei pressi di Modane . La CPCA lo raggiunse a Saint-Jean-de-Maurienne nel 1897. La loro rivalità aumentò la produzione e il prezzo di costo cadde dell'80% in sette anni. Grazie ad un forno ad arco elettrico alimentato dal 1 ° grande lago idroelettrico , lo svizzero Paul Girod inventa nuovi metalli ultra-solido. Nel 1900 le sue turbine possedevano 4 MW , ovvero le 2 e centrali idroelettriche Alpi , dopo i 7 MW della Compagnia delle Forze Motrici dell'Arve , situata nella valle prossima al Passy (Alta Savoia) , sotto il Monte Bianco , per produrre alluminio e ferrosilicio . Nel 1906, la Francia aveva già 762 impianti idroelettrici, talvolta interconnessi, come a Ugine e Albertville : i torrenti glaciali subentrano a quelli che si prosciugano in estate. L'esagono contribuisce a triplicare in otto anni l'offerta mondiale di alluminio, di cui l' Europa fornisce il 60%. Nel 1907 il prezzo al chilo scese a 1,60 franchi contro i 19 franchi del 1890. Fu utilizzato al posto del rame sulle primissime linee ad alta tensione.
Compagnie elencate | Fabbrica della caduta di Froges | Alais e Camargue Chemicals Company | Société des force motrices de l'Arve |
Potenza installata | 60.000 CV (25%) | 35.450 CV (15%) | 13.000 CV (6%) |
Corso nel 1909 | 1.355 franchi | 1.150 franchi | 1.250 franchi |
Incremento dall'emissione | 170% | 137% | 25% |
Il panico bancario americano del 1907 minò quindi i prezzi dell'alluminio e degli acciai speciali. Ma nel 1909, è il rimbalzo. E i corsi di borsa rimangono incandescenti. L'elettrometallurgia pesava il 17% della capitalizzazione di mercato parigina nel 1909 contro il 5% nel 1900. Il " carbone bianco " ha dato agli investitori francesi un gusto per l' industria . Emergono sei "valli elettriche" alpine: Maurienne , Tarentaise , Romanche , Val d'Arly , bacino di Chedde e L'Argentière-la-Bessée . Le loro nuove fabbriche divorano il 57% dei 473.000 CV registrati nel 1910 nelle Alpi , il doppio rispetto al 1908.
La forza dell'energia idroelettrica ne permette l'utilizzo anche per l'illuminazione e le tranvie . Sulla Dordogna, lo svizzero Adrien Palaz , completato nel 1910 la diga di Tuilières per l' EESO , fornendo a Bordeaux corrente a basso costo, distribuita dalla Electric Lighting Company di Bordeaux , che quadruplica il suo capitale tra il 1910 e il 1912. Les autorità locali poi lo Stato , attraverso la legge del 15 giugno 1906 , assicurano la moderazione delle tariffe: "questa politica tariffaria limitava le possibilità di autofinanziamento limitando i profitti", secondo lo storico André Strauss. Il capitale va quindi reperito in borsa: quintuplicate le emissioni di azioni e obbligazioni di società elettriche: da 31,5 milioni di franchi l'anno (1891-1904) a 168,8 milioni (1905-1911). Dal 4,5% del totale delle emissioni di azioni alla Borsa di Parigi si scende al 13%. L' industria sta scoprendo una nuova fonte di finanziamento. La riuscita riduzione dei costi in Francia viene esportata negli Stati Uniti , a cui non mancano torrent da attrezzare. Adrien Badin , capo della CPCA, fondata neldicembre 1911il gruppo commerciale "L'Aluminium français", che sta realizzando una centrale idroelettrica da 50 MW a Badinville , nei pressi di Salisbury (North Carolina) e vi produce 15.000 tonnellate di alluminio.
Il progresso del TSF è opera di due grandi rivali, Telefunken e Marconi , la cui filiale americana diventa pubblico su19 aprile 1912a Londra . Quattro giorni prima, il transatlantico del Titanic naufragò. Circa 700 passeggeri vengono soccorsi grazie al potente SOS inviato dalle più recenti apparecchiature TSF di Marconi. Imbarcati sul Titanic , due suoi dipendenti, John George Phillips e Harold Sydney Bride , moltiplicano l'SOS durante le due ore che seguono l'impatto con l' iceberg , con l'energia della disperazione. Il primo soccomberà nell'acqua gelida. Il secondo sopravviverà con i piedi congelati. L' IPO di Marconi è stata finalmente realizzata a 3,5 sterline per azione, tre volte quella offerta dieci giorni prima. Il titolo sale subito a £ 4, per poi scendere qualche settimana dopo a soli £ 2. Scopriamo che Rufus Isaacs , ministro della Giustizia nel governo di Herbert Asquith , ha venduto 7.000 azioni ad un prezzo doppio rispetto al prezzo del loro acquisto due giorni prima. Suo fratello Godfrey Isaacs , nominato direttore generale della Marconi senza esperienza in telegrafia , si era appena aggiudicato un contratto per la prima radio di stato in Inghilterra .
La stampa scritta rivela anche che il Titanic è stato avvertito della presenza di iceberg un'ora prima dell'affondamento da un operatore radio della nave cargo SS Californian . Ma non è stato ascoltato: John George Phillips gli ha chiesto violentemente di tacere, perché stava cercando di compensare il ritardo nell'invio dei messaggi personali dei passeggeri del Titanic , a seguito di un guasto all'aereo. Dopo lo shock, gli ufficiali del Titanic hanno visto la nave mercantile SS Californian , a soli 15 chilometri di distanza. Ma non risponde ai razzi di soccorso, considerando che il Titanic sta solo informando che è bloccato dal ghiaccio. Lo scandalo Marconi , in un contesto di insider trading , era in pieno svolgimento nel 1913. Cecil Chesterton , direttore del quotidiano The New Witness , attaccò Godfrey Isaacs, che a sua volta lo denunciò per diffamazione . Suo fratello, lo scrittore GK Chesterton , è stato licenziato1 ° febbraio 1913dal Daily News . Il14 febbraio 1913, il quotidiano francese Le Matin a sua volta incolpa Rufus Isaacs, prima di fare marcia indietro.
Il governo di Herbert Asquith viene nuovamente criticato due anni dopo, quando l'azienda Marconi tenta questa volta di acquistare l' agenzia Reuters , dopo il suicidio, la28 aprile 1915, di Herbert de Reuter . Il figlio del fondatore ha appena subito il crollo della sua British Commercial Bank , che doveva aiutare Reuters a creare un dipartimento “pubblicità” sul modello della rivale Havas . L' incertezza sul futuro di Reuters preoccupa la City di Londra . L'azione di Reuters è già stata messa sotto pressione da quando Godfrey Isaacs è stato lanciato nelottobre 1910la controllata Marconi Press Agency e distribuisce la prima rivista distribuita dal TSF, The Marconigraph . Va da 12 a 3 sterline. Con il pretesto di un conflitto mondiale, i fondi della British Commercial Bank sono stati congelati dal governo, il che complica ulteriormente la vita alla Reuters modificando anche i codici e le regole telegrafiche utilizzate dall'agenzia di stampa per l'invio dei suoi preziosi dispacci. Nel 1916 un amministratore della Reuters, Roderick Jones, lanciò un'offerta pubblica di acquisto a 11 sterline per azione contro le 10 proposte da Marconi, grazie a un prestito di 55.000 sterline del cognato del primo ministro Herbert Asquith.
Il governo lo costrinse a creare il Reuter Agence Service , una versione muscolosa dell'Imperial News Service . Per scopi di propaganda , Reuters, ad esempio, deve pubblicare il16 aprile 1917una storia inventata da un giornale belga su una fabbrica tedesca accusata di trasformare corpi umani in materiali bellici. Reuters - L' Australia chiede conferma per firmare Reuters nell'ambito del dispaccio e Roderick Jones risponde "sì" . La conseguente perdita di credibilità ha portato alla creazione di altre agenzie di stampa in Canada , Australia e Asia . Nel 1925, ha portato una cooperativa , l' Associazione della Stampa , ad acquistare il 53% del capitale di una Reuters indebolita nei primi anni '20 , che ha dovuto aspettare fino al 1984 per diventare di nuovo una società privata.
Il carbone alla Borsa di Lille, dalla speculazione alla penuriaLa Francia ha subito una carenza di energia prima dell'arrivo dell'idraulica, i suoi giacimenti di carbone sono stati sfruttati più tardi e meno intensamente che in Inghilterra , Germania e Belgio . La "conquista dell'occidente" del deposito franco-belga che si estende in lunghezza su un asse est-ovest è lenta. L'attività estrattiva si estese a Denain solo nel 1835, tramite la piccola Compagnia delle Miniere di Douchy , la cui azione si moltiplica per 105 in un anno, scatenando la " febbre del carbone del 1837 ". Louis Dupont (banchiere) ottiene una concessione e poi si arrende. Dopo una scoperta casuale, nel 1841 a Pas-de-Calais , furono condotte ricerche dalla Compagnie de l'Escarpelle , ma le concessioni furono concesse da Napoleone III alle famiglie tessili di Alfred Descamps-Danel e Antoine Scrive-Labbe , alleato con la famiglia Mathieu , già azionista della Compagnie des mines d'Anzin , la cui quota si è centuplicata in un secolo, e della Compagnie des mines de Douchy .
Un dividendo fu pagato nel 1857 dalla Compagnie des mines de Courrières , che era ancora in fase di avvio a fronte di una forte domanda. Resterà sopra il 20% del fatturato per mezzo secolo, periodo durante il quale si evita qualsiasi aumento di capitale . La quota raggiunse i 52.000 franchi nel 1875, 51 volte di più che nel 1859. Quello della Compagnie des mines de Lens , altro “affare di famiglia”, del “clan Scrive-Bigo-Danel”, valeva 44.700 franchi, valore moltiplicato per 22 nello stesso periodo. Il suo status di società civile commerciale significa che non deve pubblicare alcuna informazione finanziaria , fino a quando non viene quotata a Parigi nel 1902. La produzione è progredita più lentamente: è aumentata di sei volte a Courrières e di dieci volte a Lens. Nonostante questo successo, nel 1880, le due società pesavano solo il 9% del carbone francese, molto indietro rispetto alla Compagnie des mines d'Anzin , numero uno mondiale con 2.380.000 tonnellate, ovvero 2/3 del bacino settentrionale, grazie a 19 pozzi. 37 km di ferrovia, 131 locomotive e 15.000 operai, in parte ospitati in 2.500 case. Fino al 1910, i "minatori" costituivano la maggior parte della Borsa di Lille , aperta per loro nel 1861 e molto illiquida : solo il 3,4% del capitale passava di mano ogni anno. Nel 1913 ne compaiono quattro nella classifica delle prime maiuscole francesi:
Società | C ie Obiettivo ( 4 e ) | C ie Courrieres ( 7 e ) | C ie di Vicoigne ( 16 e ) | C ie Bethune ( 20 e ) |
Maiuscole 1913 | 493 milioni | 340 milioni | 155 milioni | 138 milioni |
Quando la Compagnie de Lens divise il suo valore nominale per cento per avere 86.000 azionisti nel 1912, contro i 470 nel 1890, condividevano solo una piccola frazione del capitale . Il commercio e l' industria Lille sono poi azionisti di 13 delle 28 compagnie minerarie, e tra le più importanti. L'aumento stratosferico dei suoi asset in borsa, senza alcun aumento di capitale , riflette soprattutto una strategia malthusiana : la produzione di carbone è aumentata solo del 55% in Francia tra il 1890 e il 1914, contro il +180% di tutta l' Europa . L' industria siderurgica tedesca sfruttò meglio il processo Bessemer (1858) e soprattutto il processo Thomas (1877), grazie a un carbone più abbondante, anche se meno redditizio.
La Compagnie des mines de Courrières , altro colosso della Borsa di Lille, sta riducendo al massimo le sue spese, scavando solo semplici pozzi, combinando aerazione, circolazione degli uomini e estrazione del carbone nello stesso spazio. è il caso di quattro dei suoi undici pozzi in servizio nel 1905, alla vigilia del disastro di Courrières , dopo il quale furono reclutati 900 minatori Kabyle , secondo la commissione d'inchiesta Octave Dupont. Non si pratica l'irrigazione, per appiattire la polvere di carbone. La Compagnie des mines de Bruay , con un ricchissimo giacimento, sotto minifalde acquifere, attese fino al 1910 per perforare tre dei nove pozzi settentrionali profondi un chilometro . La costa 1000 si raggiunge prima in Lorena , poi in Germania. Il sottoinvestimento, unito alle carenze dei giacimenti francesi, porta a una carenza di carbone , che rappresenta l'80% dell'energia consumata: la Francia sogna molto presto il carbone bianco e poi il nucleare , i due settori in cui eccellerà in seguito. Primo importatore mondiale con 24 milioni di tonnellate di carbone nel 1914, la Francia ha prodotto sette volte meno dell'Inghilterra . Questo sarà quattro volte meno che attraverso la Manica nel 1950, quando i Charbonnages de France nazionalizzati impiegheranno 326.000 persone contro 200.000 per le compagnie minerarie nel 1913 e 236.000 nel 1936.
Anno | 1871 | 1880 | 1890 | 1900 | 1913 | 1929 | 1938 | 1941 | 1944 | 1945 | 1949 | 1952 |
Produzione di carbone francese (milioni di tonnellate) | 13.2 | 19.3 | 26 | 33 | 40 | 49 | 46 | 41 | 26.5 | 33 | 51.2 | 55.4 |
La Francia del 1920 decide di occupare la Ruhr tedesca, i tedeschi avevano allagato le gallerie di 18 delle 19 compagnie minerarie francesi durante la guerra, dopo la forzata aggregazione alla maniera della Kohlensyndikat 1893, accusata di fissare prezzi di vendita e quote di produzione . Le società di Liévin, Lens, Carvin, Meurchin, Béthune, Courrières, Drocourt, Dourges e Ostricourt crearono alla fine del 1919 la società civile di disidratazione del carbone , finanziata da 250 milioni di franchi di aiuti pubblici. Le società francesi lanciano poi prestiti attraverso il “Groupement des Houillères du Nord-Pas-de-Calais ” e i loro primi aumenti di capitale , da ricostruire, fino al 1925, per poi investire, fino al 1929. Lo Stato offre loro anche una rete di distribuzione elettrica provvisoria, che consente l'introduzione del martello pneumatico , e il corridoio oscillante con parsimonia, per mancanza di sufficienti investimenti privati di elettricità. Nel 1939 il carbone francese costava il 25% in più che in Germania e il 50% in più che in Gran Bretagna . La produttività è ostacolata dalla mancanza di investimenti: solo una tonnellata per uomo al giorno nel 1913 e 1,2 nel 1929 e 2,5 tonnellate alla " battaglia del carbone " dopo cinque anni il terribile sciopero dei minatori del Nord-Pas-de-Calais (1941) . Ma è troppo tardi per competere con l'energia nucleare e le miniere di superficie della Cina o dell'Australia : l'estinzione delle miniere accelera negli anni '80 .
Chevrolet contro General Motors, il raid che moltiplica l'azione per 28Il 31 luglio 1914, il giorno prima della dichiarazione di guerra, la Borsa di New York chiude fino a dicembre. L'anno successivo, Wall Street ha esaminato l'ascesa dell'automobile americana durante un raid del mercato azionario su General Motors . All'inizio del 1914, le azioni GM valevano ancora $ 25. Ma all'inizio del 1915 salì a 82 dollari... poi a 558 dollari, mentre la sua quota di mercato scese al 5%, contro il 22% del 1910. GM era in competizione con Ford e Chevrolet , guidata da William C. Durant , impaziente riprendere il controllo della GM, da cui fu estromessa nel 1910 dopo averla fondata nel 1908. Durant aveva prima sequestrato il costruttore di motori Buick , il cui capitale aveva aumentato a 500.000 dollari innovembre 1904, utilizzando la sua attività di famiglia di carrozze in legno per crescere da 37 auto nel 1904 a 8.000 nel 1907, l'anno in cui Durant firmò un contratto di quindici anni con Samuel McLaughlin per produrre anche Buicks a Bowmanville , Ontario "Modello F".
Anni | 1912 | 1913 | 1914 | 1915 |
Ford T prodotta | 69 762 | 202 667 | 308 162 | 501.462 |
Entrambi hanno incrociato la posta in gioco, poi hanno approfittato dei fallimenti provocati dal Panico del 1907 per acquistare una dozzina di costruttori e costruttori di motori: Oakland (futura Pontiac), Cadillac o anche Oldsmobile , che aveva lanciato nel 1901 la Curved Dash , il primo modello prodotto in serie. . Buick divenne General Motors nel 1908, tramite un aumento di capitale , questa volta di 12 milioni di dollari. Ma Durant fu estromesso due anni dopo: preoccupato per la sua ambizione di produrre 300.000 auto, i banchieri lo sostituirono con Walter Chrysler . Grazie a un prestito di 50 milioni di euro di Samuel McLaughlin , Durant lancia il30 ottobre 1911la Little 4 Car , venduta per soli $ 650. In soli nove mesi, ha prodotto 2.200 nello stabilimento " Flint Wagon Works ", acquisito attraverso un aumento di capitale di $ 1,2 milioni, emesso al 25% sotto il valore delle azioni della sua nuova società, Little Motor Car , co-fondata con Bill Little , l'ex direttore industriale di Buick . Il prezzo viene abbassato poco dopo a 550 dollari . Nel 1913, Durant unì le forze con il prestigioso pilota e designer svizzero Louis Chevrolet , per beneficiare della sua notorietà. Rifiutando quest'ultimo la scommessa sulle economie di scala , Durant la scartò nel 1915, per meglio ispirarsi a Henry Ford , che moltiplicò per sette le sue vendite in quattro anni, a 501.462 nel 1915. Chevrolet riuscì a crescere ancora più esplosiva: la sua produzione aumentò dieci volte tanto in tre anni, da 13.605 nel 1915 a oltre 100.000 nel 1917, grazie a un modello di punta, la Chevrolet 490 , venduta per soli 490 dollari . Negoziata al Curb Market di New York , l'azione Chevrolet scompare... poi cala perché Durant sconta 80 milioni di capitalizzazione della nuova società dalla collisione di 60 milioni di capitalizzazione di General Motors , sostenuta da un "sindacato" di acquirenti tra cui l'amico Samuel McLaughlin e DuPont . Nelgiugno 1915, un'assistente Durant attraversa i grandi uffici di GM con un cesto pieno di azioni: il suo capo detiene il 52% del capitale! La battaglia continua ingennaio 1916, Chevrolet offre cinque delle sue azioni per titolo GM. Durant incoraggia l'amico Samuel McLaughlin a comprare a 75 dollari un'azione Chevrolet , che presto ne varrà 97. A settembre, al Curb Market , gli speculatori si sono aggiudicati un'opzione (finanza) che dava diritto a cinque nuove azioni GM, scambiabili nel 1918 contro azioni di Chevrolet e stabilimenti canadesi di Samuel McLaughlin , per suggellare la fusione delle tre società. Le azioni di GM superano i 700 dollari, moltiplicati per 28 in tre anni, con 146.000 azionisti negli anni '20 . Ansioso di mantenere il controllo di GM, Durant distribuì un primo dividendo nel 1917, poi nel 1919 un altro di 22 milioni di dollari, su un utile di 60 milioni di dollari. Sta intraprendendo nuovi acquisti di azioni, a credito, con 35 milioni di dollari in azioni GM, cosa che preoccupa i suoi amici. Durante la deflazione del 1920, fu licenziato da DuPont de Nemours , che deteneva un quarto del capitale , e dovette lasciare la gestione della GM. Henry Ford , dal canto suo, ha trovato senza difficoltà i 75 milioni di dollari per acquistare le azioni dei suoi azionisti di minoranza, grazie a 20 milioni di dollari in contanti , il resto anticipato dalle banche, che vengono rimborsati rapidamente, Ford controllando il 60% del Mercato americano già nel 1923. Negli anni '30 , GM prese il sopravvento, grazie ai suoi numerosi marchi.
Gli errori malthusiani del carbone francese furono evitati durante il boom del carbone bianco negli anni '20 , sotto il vincolo di una tassazione più esigente, che penalizzava la speculazione per incoraggiare gli investimenti . Il comune di France Password 7000 elettrificato nel 1919 a 36 500 nel 1938, anche se spesso si tratta di semplice illuminazione stradale. Il suo consumo di elettricità , alluminio compreso, quadruplica mentre in Europa semplicemente raddoppia . La sola produzione idroelettrica viene moltiplicata per otto. Il settore rappresentava il 20% delle emissioni obbligazionarie e soprattutto di azioni alla Borsa di Parigi nel 1930, contro l'8% nella prima parte degli anni '20 . Le obbligazioni sono costose: tasso di interesse medio del 13% per le società elettriche , considerate rischiose, contro l'8%-9% per i tassi di riferimento perché una crescita così rapida dell'offerta crea rischi di sovraccapacità. La Société Grenobloise de Force et Lumière (SGFL) deve addirittura pagare il 17,5% quando emette obbligazioni a marzo per 20 milioni di franchi. I creditori sono diffidenti, dal momento che quasi il fallimento di Paul Girod nel 1921. La sua linea Ugine - Lione 55 000 volt, condivisa con SGFL, è resa obsoleta dalla nuova tecnologia a 170 000 volt. 220.000 volt sono stati raggiunti all'inizio degli anni 1930. Questa interconnessione elettrica ad alta capacità collega le "due Francia energetica": il sud idraulico e il nord minerario . Più economico, l' idraulica completa le centrali termiche per abbassarne il costo . Il secondo subentra al primo nella stagione dei torrenti di acque basse. Successivamente, i primi laghi diga hanno permesso di soddisfare i picchi di domanda.
Principali aziende di elettricità, elettrochimica ed elettrometallurgia nel 1936 | Classifica tra le maiuscole francesi | Capitalizzazioni in miliardi di franchi |
Società di distribuzione elettrica parigina | 2 ° | 1.04 |
Energia elettrica dalla costa mediterranea | 5 th | 1.02 |
Alais Froges | 10 giorni | 0.8 |
stabilimenti Kuhlmann (elettrochimica) | 11 giorni | 0.8 |
Il sindacato dell'energia elettrica | 12 giorni | 0.79 |
Elettricità di Marsiglia | 13 giorni | 0,76 |
Southern “France idraulica” ha indicato la via nel 1913 attraverso tre reti locali ( EELM , EESO e STEDA ), sostenuta dai produttori di Thomson-Houston e CGE . Nel solo 1926, l'elettricità accelerò: raccolse 800 milioni di franchi, attraverso 30 creazioni di imprese e 79 aumenti di capitale. Tra il 1927 e il 1930 furono in media quattro volte più che tra il 1921 e il 1926. Decine di piccole dighe e alcune celebrità videro la luce: la diga di Chambon (1928), la diga di Vezins (1929) e la diga di Bissorte (1931). Per raccogliere fondi, le controllate subentrano alle controllanti: all'interno dello stesso gruppo convivono più strutture quotate, al fine di riservare attività ad alta crescita ( idroelettrico e linee ad alta tensione ), sia speculative che rischiose, a investitori sofisticati. L'energia industriale sta prendendo piede, ad esempio inagosto 1930, senza assorbirlo, dalla Société Lyonnaise des Forces Motrices du Rhône , che porta avanti i progetti per la diga di Tignes e la diga di Jons . L'Unione dell'elettricità crea la Société des Forces Motrices du Cantal per la diga di Saint-Étienne-Cantalès , un progetto per il più grande lago artificiale dell'Alvernia . La costruzione della diga di Roche-qui-boit fu completata nel 1919, anno in cui iniziò quella della diga di Eguzon , la prima in calcestruzzo , che riforniva la centrale termoelettrica di Gennevilliers . Il progetto è gestito dall'Unione Elettrica , attraverso una controllata dedicata, “ Unione idroelettrica ”. Secondo lo storico André Strauss, i problemi di borsa si sono "risultati essenziali" per questo sviluppo, pur svolgendo "un ruolo importante nello stimolare il mercato finanziario. » Crédit Lyonnais ha gestito il 75% degli investimenti nel 1900-1914 ma più del 39% nel 1920-1929.
Stanno emergendo tre gruppi giganti: Industrial Energy (EI) riunisce circa 100 aziende, Electricity Union (UE) circa 75 e ELM circa 30. Gli ultimi due hanno ciascuno più di 20.000 azionisti . L'UE, leader francese con 2 miliardi di franchi di patrimonio nel 1939, davanti all'ISIS e ai suoi 1,3 miliardi di franchi, aumentò il proprio capitale sei volte tra il 1921 e il 1930, portandolo da 5 milioni a 350 milioni di franchi, in una politica di grandi centrali elettriche e linee ad alta tensione . Dopo il crollo del 1929 , il consumo mondiale di alluminio si è dimezzato in tre anni, a 140.000 tonnellate. I produttori alpini e pirenaici riciclano la loro energia nelle città. Péchiney rinuncia a produrre alluminio sotto la diga di Sautet , che rifornirà invece Parigi , aumentando ulteriormente la necessità di interconnessione elettrica , che porta alla creazione nel 1930 dell'Unione per l'industria e l'elettricità , Pierre Ailleret . Con il motore azionario che tossisce, i “decreti Laval” del 1935 impongono un calo dei prezzi dell'energia elettrica per stimolare la domanda. Ernest Mercier , amministratore delegato dell'EI, denuncia i "consorzi termici che sabotano lo sviluppo del potenziale idraulico del paese", preparando la creazione di EDF , che porterà a termine dopo il 1945 diversi grandi progetti di dighe alpine ( Serre-Ponçon , Roselend , Tigne ).
La fortissima crescita dei "ruggenti anni Venti"Gli anni '20 sono gli anni d'oro di Wall Street ma soprattutto della Borsa di Parigi : il volume degli scambi è decuplicato, portando gli agenti di cambio a considerare la chiusura del mercato un giorno alla settimana per eliminare l'arretrato di scartoffie, e indice moltiplicato per 4,4 tra la fine del 1921 e la fine del 1928. La sua performance supera addirittura quella del Dow Jones , moltiplicato per 3,6. Gli Stati Uniti sono passati da 200.000 possessori di titoli nel 1914 a 20 milioni, grazie ai Liberty Bonds , titoli di stato emessi per finanziare la guerra. La Borsa di New York , in concorrenza con il New York Curb Market , lancia campagne pubblicitarie per gli azionisti. Ovunque stanno aprendo “negozi di borsa”. Il presidente Roosevelt trae la sua massima: quando il mio autista inizia a dare consigli sulle azioni, è ora di vendere. Nel solo anno 1929, un milione di americani acquistò 300 milioni di azioni allo scoperto , approfittando anche degli 8,5 miliardi presi in prestito dai broker . Alimentata dal debito, la bolla speculativa si concentra su tre settori: aeronautico , radiotelevisivo e automobilistico .
Il fordismo satura il mercato automobilistico dal 1930, con una flotta di 26,5 milioni di veicoli, uno per cinque negli USA grazie a un carburante a basso costo. I “giacimenti petroliferi mesopotamici ” persi dall'ex impero ottomano dopo la guerra sono divisi: la Francia ne ottiene un quarto alla “conferenza di Sanremo” inaprile 1921e riunì 87 aziende nel CFP nel 1924. Il giacimento texano di Spindletop , riscoperto il13 novembre 1925, produsse rapidamente 700.000 barili al giorno, ponendo gli americani in una posizione di forza contro la Royal Dutch e la Anglo-Persian Oil Company , durante le trattative a seguito della scoperta di enormi giacimenti in Iran . La " radiomania " naviga sui progressi del TSF. Da 100.000 ricevitori venduti nel 1922, siamo saliti a due milioni nel 1924, poi a 4,4 milioni nel 1929. Inmarzo 1926, un primo crollo di settore fa crollare in media del 90% le azioni delle 18 startup radiofoniche che hanno fatto un'IPO , settore dove 25 aumenti di capitale hanno raccolto 38,4 milioni di dollari. Il titolo della Radio Corporation of America è stato il più scambiato nel 1929 a Wall Street . È decuplicato in quattro anni, a 114 dollari, ovvero 73 volte il dividendo . L' aviazione americana è addirittura richiesta: gli aumenti di capitale raccolgono 300 milioni nel decennio. In totale, le società americane hanno emesso $ 5,9 miliardi di azioni nel 1929, sei volte di più rispetto alla metà del decennio.
In Francia gli aumenti di capitale iniziano prima che negli Stati Uniti e sono più massicci. Il totale delle emissioni è raddoppiato dagli anni '10 agli anni '20 , ma quello delle sole azioni è stato moltiplicato per otto: 20,6 miliardi di franchi per il 1915-1930 contro 2,6 miliardi per il 1900-1914. Il sottofinanziamento del XIX ° secolo, viene cancellata. Meglio capitalizzate di quelle americane, le aziende francesi resisteranno meglio al crollo del 1929 . I loro prezzi saranno dimezzati, mentre quelli degli americani saranno divisi per quattro. Un altro sostegno alla Borsa di Parigi , la produzione industriale quadruplicava tra il 1919 e il 1929. Il PIL crebbe del 49,8% tra il 1920 e il 1930 contro il 29,5% di quello degli Stati Uniti , la cui crescita fu tuttavia spinta dall'espansione del petrolio in Texas e delle economie di scala in automobile .
Tre grandi paesi industriali europei | Inghilterra | Germania | Francia |
Aumento della produzione manifatturiera tra il 1913 e il 1928 | 6% | 18% | 39% |
Nel 1925 l' Inghilterra annunciò il suo ritorno al gold standard , essendo la sterlina salita nell'autunno del 1923, in sole dieci settimane da 76 a 91 franchi , per consentire alla " City of London " di rimanere il principale centro finanziario globale. . L'economista John Maynard Keynes condanna questa scelta, perché la parità di una sterlina per 4,86 dollari penalizza l'industria inglese: su base 100 nel 1913 il suo indice di produzione manifatturiera raggiunse solo 106 nel 1928 contro i 118 della Germania e i 139 della Francia , dove le disparità settoriali sono forti: 44 solo per l'indice della cantieristica , 100 per l' industria siderurgica e 422 per l' automobile . L'indice generale francese scese a 57 nel 1919 e a 50 nel 1921, ma salì già a 104 nel 1924. Ci vollero sei anni per cancellare la mancanza di energia causata dalla ricostruzione delle miniere del nord, che l' occupazione della Ruhr tedesca da parte della Francia fece non mitigare, perché ha innescato instabilità socio-geopolitica e monetaria .
La produzione idroelettrica francese è aumentata di otto volte nel decennio e rappresenta il 20% delle emissioni di titoli francesi. L'elettricità più economica favorisce le aziende industriali, che nel 1928 rappresentavano 3 delle prime 5 capitalizzazioni francesi e 5 delle prime 10. Per ripagare il debito di guerra, la Francia ha creato un'imposta sulle plusvalenze e un'imposta sulle società , che si aggiungono all'imposta sul reddito , creata nel 1914. Portata al 50% nel 1920, poi aumentata del 20% inmarzo 1924dalla “ Blue Horizon Room ”, l'imposta marginale massima ha raggiunto il 90%, contro il 2% di dieci anni prima. Fu l'unico decennio in cui i dividendi, tassati come imposta sul reddito, pagarono meno delle obbligazioni, e anche la metà nel 1928.
Trentasette anni di indici finanziari in Francia | 1891 | 1901 | 1913 | 1928 |
Dividendi / corso | 4,3% | 4,4% | 3,7% | 3,39% |
Rendimento obbligazioni | 3,7% | 3,5% | 3,5% | 6,5% |
Premio per il rischio azionario | 0,6% | 0,9% | 0,2% | meno 3,1% |
Improvvisamente, gli investitori si affidano maggiormente all'aumento dei prezzi consentito dalla crescita. Senza speranza che questa tassazione torni rapidamente alla normalità, le aziende non hanno altra scelta che internalizzare i profitti e investire, spesso tramite le loro filiali regionali. L'interesse per le medie imprese sta facendo crescere le sette borse provinciali, la cui capitalizzazione è aumentata di nove volte tra il 1914 e il 1928, raggiungendo il 16% della capitalizzazione francese contro il 5% del 1914. Nel periodo (1920-1935), l'aumento (esclusa l' inflazione ) delle azioni in Francia rende in media il 4% annuo, contro un'inflazione media del 2% (più prima del 1929 e meno dopo).
Ugine e Citroën: eroi di guerra e campioni della nuova industriaI più investiti nello sforzo bellico industriale nel 14-18, André Citroën ( 2 e casa automobilistica mondiale), Ernest Cuvelette (miniere di Lens), Ernest Mercier ( The Electricity Union ) o Georges Painvin (primo acciaio “Ugine” acciaio inossidabile a basso prezzo ), sono quindi in prima linea nell'innovazione. Capo di questi "padroni poincarist" sia legati allo Stato e affascinati dalla americana dell'industria , Louis Loucheur li sorvegliata durante la guerra presso il Ministero degli armamenti. "Rinomato Ingegneri" e "pensatori, neocapitalismo" Henry Peyerimhoff Fontenelle , essi costituiscono i ritardi nel l'uso della tecnologia, che "risalgono alla fine del XIX ° secolo" e il lancio di politica di immigrazione e di alloggio .
Mitragliere di guerra, André Citroën fu sopraffatto dalla morte il15 ottobre 1914suo fratello Bertrand, partito per soccorrere un ferito durante un assalto mal sostenuto dall'artiglieria , guasto munizioni . Tre mesi più tardi, regali André Citroën Louis Henry Augustus Baquet , direttore del artiglieria presso il Ministero della Guerra, un progetto ambizioso: fare 5000 a 10.000 conchiglie Shrapnel giorno, quando tutti gli arsenali nazionali non possono superare i 4.000 pezzi , nella più grande fabbrica di munizioni in Francia , Quai de Javel , con mense, servizi medici e asili nido: 18.000 reti di munizioni , producevano 55.000 proiettili al giorno nel 1917, undici volte di più che indicembre 1915. Quando la guerra finì, André Citroën creò la sua azienda ingennaio 1919. E ha lanciato un modello di grande serie, la Citroën Tipo A , venduta per 7.250 franchi, la metà in meno dell'auto più economica sul mercato. Ne vendette 2.500 nel 1919 e 20.000 nel 1920, superando Renault e Peugeot , ampliando poi il divario moltiplicando per 8 la propria capacità produttiva in 6 anni.
Produzione di automobili alla Citroën | 1919 | 1921 | 1923 | 1925 | 1927 | 1932 |
Produzione giornaliera | 50 | 50 | 50 | da 100 a 200 | da 250 a 400 | 600 |
Numero di dipendenti | 4.500 | 4.465 | 9.000 | 16.300 | 31.200 | NC |
Un poster del designer Mich esalta la capacità dello stabilimento di Quai de Javel . Citroën ne apre altri a Clichy , Issy-les-Moulineaux , Levallois-Perret , Saint-Ouen, Suresnes , e il più grande negozio di automobili del mondo, Place de l'Europe (Parigi) , affacciato sui binari della ferrovia su 400 metri. Nel 1927, Citroën raddoppiò la sua capacità produttiva e aumentò il suo capitale da 50 a 400 milioni di franchi, con l'aiuto di Lazard Frères , nonostante la sua “bancofobia”. Lo stesso anno, Renault , ha ridotto la sua produzione del 20%. Durante la crisi del 1929 Citroën è il 5 ° mercato capitalizzazione francese e 2 e produttore a livello mondiale dopo la Ford . La fabbrica fu ampliata nel 1932, per produrre 600 auto al giorno. Le vendite raggiunsero un picco di 400 e la quota scese da 600 franchi a dieci volte inferiore nel 1935, quando la Michelin prese il controllo.
Citroën dopo aver reso popolare la carrozzeria in acciaio inossidabile nel 1924 , Ugine-aciers ha inventato il processo Ugine-Perrin nel 1925 . Con il 1 ° idroelettrica Francia , l'azienda aveva prodotto 14-18 acciai speciali e mezzo per l'aviazione, armature 4000 carri armati, 7000 tonnellate di acciaio per l'artiglieria, 4.000 cannoni e gli elementi di un milione di conchiglie da 120 a 280 mm . Il fondatore Paul Girod condivide i suoi progetti di linee ad alta tensione con la Société de transports d'Énergie des Alpes . La crescita sta accelerando con un nuovo capo, Georges Painvin , il crittanalista che ha fatto irruzionegiugno 1918il "codice ADFGVX", che permetteva al maresciallo Foch di sventare l'offensiva tedesca verso Parigi . Appoggiò le ricerche del suo amico dell'École des mines René Marie Victor Perrin , gravemente ferito al fronte nel 1915, la cui squadra di giovani ingegneri produsse acciaio inossidabile in un minuto, rispetto a diverse ore prima. Tra il 1925 e il 1930 Ugine raddoppiò le vendite, approvvigionata di ferro dalla Société de l'Ouenza , progetto del 1905, trasferita in 15 acciaierie inossidabili, poi accresciuta la propria potenza di un sottosuolo di 4,6 chilometri, alla deriva del torrente glaciale di Bon-Nant verso la diga della Girotte , che compensa il prosciugamento estivo dei torrenti non glaciali. Nel 1948 Ugine-Aciers avrà un capitale alto quasi quanto Péchiney e la sua tecnologia potenzierà il progetto Fos-sur-Mer nel 1965. Per attirare una manodopera qualificata dal Veneto , ha costruito abitazioni che ispireranno la Legge Loucheur del 1928 sull'edilizia sociale in Francia :
Valle Ugine U | 1906-1911 | 1911-1921 | 1921-1926 | 1926-1931 |
Aumento della popolazione | 788 | 431 | 987 | 1197 |
Miniere del nord | % di dipendenti francesi | % di dipendenti polacchi | Milioni di tonnellate prodotte |
dicembre 1921 | 64.000 (83%) | 3600 (5%) | 10.9 |
dicembre 1923 | 67.000 (61%) | 32.000 (29%) | 15.2 |
dicembre 1926 | 78.000 (60%) | 42.000 (32%) | 24 |
Il successo Savoy negli acciai speciali sfida i maestri siderurgici di Creusot : infebbraio 1924, Eugenio II Schneider aumenta il suo capitale da 40 a 100 milioni di franchi, senza informare la famiglia. Investe in elettricità , acciaio e cemento . Le attività elettriche sviluppate nel 1926 a Champagne-sur-Seine furono capitalizzate da 150 milioni di franchi nel 1929, in associazione con l'americana Westinghouse . A Pont-à-Mousson , Camille Cavallier gioca sulle economie di scala , anche se significa perdere un po' sui prezzi e offendere gli eredi. Il capitale fu raddoppiato dopo la quotazione in borsa nel 1924. Una holding , con triplice diritto di voto, ne bloccò il controllo. Per dieci anni, dall'8% al 14% del fatturato sarà investito ogni anno in opere. L' Ufficio Metodi garantisce la produttività: per versare una tonnellata di ghisa bastano 35 ore nel 1929 contro le 45 del 1922. Pont-à-Mousson esporta la metà delle sue vendite, e si rafforza nelle miniere di carbone, per garantire la qualità del suo coke stabilimento e le fabbriche di tubi: Brebach, Bayard, Périgor, Aubrives e Villerupt .
Un altro artigliere e amministratore di Ugine , Ernest Cuvelette , supervisionò il settore "acciaio" della squadra di Louis Loucheur durante la guerra. Di fronte alla scarsità di carbone , la squadra la società mineraria di Lens , che aumenta la sua produttività . Questo è il 3 e capitalizzazione di mercato francese nel 1928. Lo Stato dell'Unione elettrica colonnello Ernest Mercier , un altro nei pressi di Louis Loucheur, gli offrono una rete di distribuzione di potenza intermedia, per facilitare l'estrazione in alta profondità . L'esempio viene dalla Compagnie des mines de Bruay , risparmiata dall'occupazione tedesca, che estrasse 4,5 milioni di tonnellate nel 1917 contro i 2 milioni del 1914, poi reclutò il primo dei minatori della Westfalia , avvezzo al martello pneumatico , a cui costruì 1.600 case in tre anni, dopo la conferenza del governo franco-polacco del5 giugno 1920. Nella Ruhr , occupata fino al 1924, la Società Generale di Immigrazione di Henri de Fontenelle Peyerimhoff priorità di ricerca questi minatori della Westfalia . Venendo come famiglia, seguiti dai loro quotidiani, Narodowiec e Wiarus Polski , hanno creato una quarantina di associazioni a Bruay-la-Buissière, Lens, Béthune, Courrières o Liévin.
Chimica, automobili, tessile, alimentare, il mercato azionario fa la società dei consumiFino alla prima guerra mondiale , le ferrovie e le banche pesavano più della metà della capitalizzazione di mercato della Francia. Si tratta di oltre il 22% nel 1928. Intanto la fiscalità e la contabilità vengono profondamente riformate dalla legge tributaria del 1917 , che generalizza la pratica dell'ammortamento contabile , consentendo alle aziende di detrarre dagli utili una quota dei propri investimenti . Obiettivo, incoraggiare i più dinamici e il settore . Gli investitori stanno scoprendo che può guadagnare quote di mercato attraverso la tecnologia , i marchi o l'innovazione, per ottenere economie di scala . La Borsa di Parigi viene così scossa da nuovi settori che scommettono sulla crescita, innovare e aumentare i propri capitali: tessile , cinema , chimico , automobilistico e agroalimentare . Il numero delle società quotate è raddoppiato in dieci anni. Grazie a questo universo allargato, meno dipendente dal credito , la Borsa di Parigi resisterà al crollo del 1929 meglio di Wall Street . Le società industriali hanno emesso il 43% delle azioni negli anni '20 , rispetto al 14% negli anni '90 . Tra di loro, DMC ( Mulhouse ), aumenta il suo capitale in due fasi, a 40 milioni di franchi, diventando il 11 ° capitalizzazione francese nel 1928, sei anni dopo la sua IPO . Nuovo leader mondiale nei filati tessili, apre più di 100 siti industriali e commerciali nei cinque continenti, con 9.000 dipendenti nel 1929. Nel 1928, anche tre chimici irruppero nella "Top 20" delle capitalizzazioni : Kuhlmann, Air Liquide e Rhône- Poulenc.
Posto nella classifica delle prime 20 capitalizzazioni. | 1913 | 1928 | 1936 |
Air Liquide (prodotti chimici, quotata in borsa nel 1913) | Assente | 16 giorni | 6 giorni |
stabilimenti Kuhlmann (prodotti chimici, quotati in borsa nel 1916) | Assente | 13 giorni | 11 giorni |
Rhône-Poulenc (prodotti chimici) | Assente | 20 giorni | 8 giorni |
Il capo di Kuhlmann, Donat Agache , finanziò la sua diversificazione nella plastica tra il 1916 e il 1930 attraverso venti aumenti di capitale. Un metodo adottato da Paul Delorme , fondatore di Air Liquide nel 1902 , la cui dottrina è: "Meglio fare appello ai soci-soci che ai banchieri". La sua strategia di sviluppo internazionale è finanziata dalla creazione di filiali . Tra il 1920 e il 1929, raccolse 70 milioni di franchi emettendo azioni, il debito che rappresentava solo il 15% del passivo nel 1930. Un altro successo, Rhône-Poulenc , nato dalla fusione nel 1928 degli stabilimenti dei fratelli Poulenc con la Società chimica del Fabbriche del Rodano , che nel 1922 crearono Rhodiacéta per promuovere i tessuti sintetici.
maiuscole | 1901 | 1913 | 1928 | 1936 |
Totale banca + Ferrovia (%) | 61% | 51% | 22% | 21% |
Tessile (miliardi di franchi) | 0.02 | 0.04 | 0.07 | 4.2 |
Chimica (miliardi di franchi) | 0,3 | 0,5 | 9,5 | 5.8 |
Cibo (miliardi di franchi) | 0,18 | 0.22 | 3.8 | 2,5 |
Totale | 11.5 | 17.6 | 106.1 | 55.1 |
Le scoperte di DMC o Citroën hanno dato idee a società più vecchie, come Félix Potin , fondata nel 1844, che è diventata pubblica dopo la guerra e ha investito in fabbriche alimentari. Casino Guichard è diventato pubblico nel 1910, dodici anni dopo la sua creazione. Il suo capitale salì poi a 10 milioni di franchi, poi a 20 milioni nel 1925. Nel 1929 contava 998 negozi, il doppio del 1914, riforniti da 20 fabbriche, 9 magazzini e 2.000 dipendenti. Tra il 1913 e il 1928, la capitalizzazione dell'industria agroalimentare si è moltiplicata per 17, contro 5,5 per il mercato nel suo insieme. Una trentina di aziende del settore, tra cui Saint-Raphaël ( Lione ) e Olida , si lanciarono negli anni '20 . La loro capitalizzazione supera della metà quella delle 10 società ereditate dal periodo prebellico, tra cui Béghin-Say ( Lille ) e le Caves de Roquefort, arrivate dopo il 1900, e le 6 quotate dal 1891 per una capitalizzazione complessiva di soli 70 milioni franchi ( Bénédictine ( Fécamp ), Pastis Duval ( Marsiglia ), Glacières de Paris e Grands moulins de Corbeil ). Questo rinnovato tessuto industriale e commerciale avvantaggia l' Agenzia Havas , il cui capo Léon-Prosper Rénier ha visto raddoppiare o quadruplicare i budget pubblicitari dei principali inserzionisti. Il suo capitale è passato da 37 milioni di franchi nel 1922 a 105 milioni nel 1930.
Il crollo del 13 maggio 1927 a Berlino, due anni prima di quello di Wall StreetL'indice di borsa del quotidiano Frankfurter Zeitung , creato il1 ° settembre 1919con 25 azioni e 10 obbligazioni, è seguito nel 1922 dallo Statistisches Reichsamt (de) molto ufficiale : ponderazione dei prezzi medi settimanali e mensili di 300 azioni Börse Berlin , su base 100 nel 1913. Durante l' iperinflazione della Repubblica di Weimar , gli investitori istituzionali iniziarono a scambiare le loro obbligazioni con azioni nel luglio 1922. L'indice ha raggiunto 1,4 milioni di punti (luglio), poi 171,3 miliardi di punti (ottobre) e 26,89 trilioni di punti (dicembre). Dopo le speculazioni sul piano Dawes di24 luglio 1924e il futuro Piano Young , l'attività è dominata dal 1925 da acquisti speculativi a credito di azioni di grandi cartelli come Vereinigte Stahlwerke (de) (acciaio e carbone), fondata nel 1925 dalla famiglia Thyssen , finanzieri di Adolf Hitler , o IG Farben , che moltiplica processi industriali e nuovi prodotti. Sempre a metà degli anni 1920 , la Borsa di Berlino vide numerosi acquisti di titoli speculativi basati su prestiti bancari. Lo Statistisches Reichsamt (de) , prese il 182,8% in 16 mesi e Hjalmar Schacht , Presidente della Reichsbank , scatenò il Crash del 13 maggio 1927 , detto anche “Black Friday”, che precedette di due anni quello del 1929 negli Stati Uniti .Uniti . Lo Statistisches Reichsamt (de) ha perso il 31,9% in un giorno (da 204 punti a 139 punti). La nuova politica monetaria scoraggia anche l'emissione di azioni. Da 917 società quotate alla fine del 1926 siamo salite a 659 alla fine del 1932. Hjalmar Schacht si dimise con uno schianto per denunciare le condizioni per l'attuazione del piano Young , in un libro, Das Ende der Reparationen ( Per finire con il riparazioni di guerra ) che è un bestseller
Le conseguenze del crollo del 1929: prima separazione legale tra banca e borsa
Il crollo del 1929 trafisse la bolla speculativa molto improvvisamente. giovedi24 ottobre 1929, i prezzi stanno crollando. A mezzogiorno, l' indice Dow Jones ha perso il 22,6%. Una rivolta è scoppiata fuori dalla Borsa di New York quando le guardie dell'edificio e la polizia hanno impedito agli azionisti di entrare. La caduta dal 1930 al 1932 è maggiore di quella del 1929. In totale, l'indice Dow Jones è diviso per nove in meno di tre anni. Passa da un massimo di 381,17 punti asettembre 1929 a soli 41,22 punti in poi 8 luglio 1932, il più basso dal suo inizio nel 1896. La Borsa di New York sta diventando estremamente volatile . Sette dei più forti guadagni nella storia del Dow Jones si sono verificati tra il 1929 e il 1933, incluso l'aumento giornaliero record, il15 marzo 1933 : + 15,34% . E sette dei dieci maggiori cali si registrano anche prima del 1939. In Francia, Ivar Kreuger e Albert Oustric falliscono. Allora è il caso Stavisky .
Il presidente eletto americano nel 1932, il democratico Franklin Delano Roosevelt, ebbe l'idea di creare un poliziotto di borsa incaricato di proteggere gli investitori dagli abusi societari e di monitorare le informazioni pubblicate: la Securities and Exchange Commission , creata dalla legge sul mercato azionario del 1934 . Una delle ispirazioni è l'economista Benjamin Graham , il padre del concetto di titoli di crescita , che scrive con David Dodd il 1 ° grande trattato di analisi finanziaria , " Security Analysis " bibbia futuro investitore Warren Buffett . La SEC è affidata a Joseph Patrick Kennedy , il cui figlio John Fitzgerald Kennedy sarà eletto presidente un quarto di secolo dopo. La SEC chiede a Teleregister , che diventerà Bunker Ramo poi Telequote - Nasdaq , di mantenere i primi listini prezzi e di velocizzare le trasmissioni .
Ancora più importante, il Law Glass-Steagall Act del 1933 impone la separazione tra banche di deposito e banche di investimento , per evitare che le banche utilizzino i depositi di milioni di risparmiatori come garanti dei rischi eccessivi che si assumono in borsa. Le indagini di Ferdinand Pecora , il giovane avvocato di New York , sugli eccessi delle banche convincono il congresso ad approvare questa legge. Più in generale, il rilancio voluto dal New Deal consente al PIL pro capite degli Stati Uniti (deflazionato secondo il metodo Geary Khamis) di passare dai 6.220 dollari del 1930 ai 7.018 dollari del 1940, vale a dire un aumento dell'11,8% nel decennio degli anni Trenta . La spesa di stimolo fiscale spinge temporaneamente il debito pubblico fino al 120% del PIL , un record senza precedenti da allora.
Western Union lancia TeleregisterFino agli anni '20 il NYSE aveva pochi azionisti, solo 60.000 nel 1912. Ancora nel 1916, l'85% dei broker rifiutava ordini inferiori a 100 azioni. La démocratisation sera favorisée par l'intérêt du public pour une gamme plus large d'actions, favorisée par la création d'une liste nationale de tickers dans les années 1920 , puis par un statut des valeurs non-cotées en 1936. Le téléscripteur est inventé, pour la réception de messages par signaux électriques, grâce à une ligne filaire, avec son dérivé, le télétype, marque déposée en 1925 par Édouard Belin et qui va servir d'unique périphérique d'entrée-sortie aux premiers ordinateurs, dépourvus d 'schermo. Il numero degli operatori Morse crollò, passando da 1.549 a 586 tra il 1922 e il 1931, quando quelli di telescrivente passarono da 11 a 335 , con in più un grande guadagno di produttività: sarebbero serviti 3.737 operatori Morse per eseguire il lavoro svolto dalla Teletype 243 nel 1931, anno in cui la tabulazione elettromeccanica dei dati del Teleregister , installata presso 200 clienti, fino a Chicago, e centralizzata a New York , consente la memorizzazione e l'archiviazione dei dati di borsa. Enormi tavoli elettromeccanici, collegati tra loro, elencano i prezzi di tutte le borse.
Dal 1926 Steeneck, dello Stevens Institute of Technology, lavora nel dipartimento di ingegneria della Western Union , all'interno del “Ticker Group”. La sua missione, quella di sviluppare il " Teleregister ", entrato in servizio nel 1929 a New York, completamente automatizzato, che beneficia di un ciclo di rinnovo, dopo il crollo della borsa diottobre 1929, quando le macchine non riescono a digitare abbastanza velocemente. Western Union anticipa alla sua controllata 3,6 milioni di dollari dal 1929 al 1932. Nel 1931, 17 operatori di 8623 Stock Ticker e 928 "Bond Tickers" distribuiscono i corsi in 43 Stati americani e in Canada, con circuiti in 377 città degli Stati Uniti . Non solo il numero di Stock Ticker è aumentato di dieci volte in 40 anni, ma la produttività è quasi quintuplicata, secondo uno studio del Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti. Evoluzione tra il 1890 e il 1930:
Anno | Numero di ticker | Numero di operatori ticker | Numero di dipendenti ticker | Indice di produttività degli operatori e dei dipendenti |
1890 | 395 | 8 | 12 | 100 |
1930 | 3812 | 17 | 57 | 459 |
Nel 1931, 17 operatori di 8.623 titoli azionari e 928 titoli obbligazionari distribuivano quotazioni in 43 stati USA e Canada, con circuiti in 377 città. La produttività è particolarmente aumentata per i dipendenti nell'ultimo decennio.
Evoluzione tra 1920 e 1930:
Anno | Indice di produttività dell'operatore | Indice di produttività dei dipendenti |
1920 | 100 | 100 |
1930 | 145 | 311 |
Il Securities Exchange Act prevede poi il dispiegamento di queste macchine, con l'accordo di Richard Whitney , il presidente della Borsa di New York , al fine di poter mantenere i prezzi storici, consentendo di analizzare le disfunzioni del mercato. Ascoltato dal Congresso degli Stati Uniti, Richard Whitney riconosce la natura pubblica della Borsa mentre mette in guardia contro le interferenze del governo.
A metà degli anni '30, il progresso del telegrafo fu tale che fu possibile fare a meno degli operatori in codice Morse: le telescriventi erano ora in grado di riprodurre automaticamente e a distanza il testo digitato sulla tastiera di una macchina da scrivere. La prima grande rete Telex è stata creata in Germania negli anni '30 ed era destinata alle comunicazioni all'interno del governo. Gli operatori dei telegrafi iniziarono quindi a sviluppare sistemi che utilizzassero i quadranti rotativi a impulsi già utilizzati nelle reti telefoniche per collegare le telescriventi. Queste macchine erano chiamate Telex , dalla contrazione delle parole inglesi Telegraph exchange. Western Union vende poi la società Teleregister a un gruppo di banchieri, a cui si unisce Charles Allen Jr , broker e speculatore della Borsa di New York , fondatore nel 1933 della società di brokeraggio Allen & Company.
Cinema parlante, un decollo preparato da tempoLa Borsa incanta anche il cinema degli anni '20 : Magic City e la sua sala gigante al Quai d'Orsay , gli studi di Joinville di Albert Kohan , Ernest Servaes a Marsiglia o Gaumont , che gestisce dal 1911 il cinema più grande del mondo , rilevato da la joint venture “ Gaumont - MGM ” nel 1925, alla morte di Louis Feuillade . Charles Pathé ha lanciato il Pathé Rural nel 1923 , adattato ai cinema rurali che stanno nascendo come funghi. Il suo capitale è raddoppiato tra il 1920 e il 1925. Startup come Société du Film en Couleurs Keller-Dorian e Francita fanno avanzare la tecnologia del colore. I produttori americani dominano, grazie al loro vasto mercato interno, dove nel 1922 viene fondato il “ Pathé Exchange ”. Negli Stati Uniti, Paramount e Warner si uniscono ai “ Big Five ”, insieme a MGM , Fox e RKO Pictures .
Grazie alla IPO di Paramount e un prestito da Kuhn, Loeb & Company , Adolph Zukor acquisisce 303 teatri fuori dei 14.000 esistenti in Stati Uniti , tra cui il Rivoli e Rialto su Broadway . Nel 1924 aprì il Paramount a Parigi, il Plaza e il Carlton a Londra . A Wall Street piace, perché questi locali del centro sono anche un ottimo investimento immobiliare.
Cinema che parla | 1929 | 1931 | 1938 |
Spettatori in Francia | 150 milioni | 234 milioni | 453 milioni |
I fratelli Warner contrattaccano con un "colpo di borsa": l'acquisizione1 ° novembre 1925il Vitaphone , attraverso un prestito organizzato da Goldman Sachs . La replica della Paramount riprende nel 1926 Balaban e Katz, ribattezzata "Paramount Publix", che gli permette di portare nel 1928 più di 1000 sale cinematografiche negli Stati Uniti . L'acquisto è pagato da un blocco di azioni Paramount , che si impegna a riprendere a 80 dollari per azione. Il prezzo non supererà mai i 78 dollari, scendendo anche a 50 dollari. Warner Bros. avrà l'ultima parola: il13 settembre 1928, controlla 42.000 delle 72.000 azioni della First National Pictures , che nel 1918 firmò il primo contratto da un milione di dollari con Charlie Chaplin . L'altro azionista, William Fox (produttore) è in vantaggio. La Warner acquista un anno dopo le sue 21.000 azioni, altre 12.000 rimangono nel pubblico. Warner crede nel "parlare" perché The Jazz Singer , di Alan Crosland , il suo secondo film sonoro, fu un successo nel 1927.
Il cinema francese , che aveva trascurato i processi sonori di Auguste Baron (ingegnere) , brevettato tra il 1896 e il 1900, ha colto la sua seconda possibilità, in mezzo alla concorrenza tra quattro processi statunitensi ( Movietone , Phonofilm , Vitaphone e Phonophone ). Nel 1929, anno del primo "oratore" francese ( Les Trois Masques ), venti stanze furono dotate di suono. Saranno 1.000 nel 1931 e 4.250 nel 1937. Il pubblico segue: 150 milioni di spettatori nel 1929, 234 nel 1931 poi 453 nel 1938 . La Borsa anticipa questo successo. Nel 1929, i cinque amministratori della Gaumont , rilanciati per il "parlante", vendono a 50 milioni di franchi le "azioni plurali" da loro create e acquistano 1,25 milioni di franchi nel 1928. Ma Gaumont sarà liquidata nel 1934 e Pathé fallirà nel 1936, di fronte a concorrenza e calo del pubblico.
Gli anni '50, i migliori dopo gli anni '90 , videro New York triplicare e la Borsa di Parigi moltiplicata per 5,5. L'indice del mercato azionario Insee è passato da 100 alla fine del 1949 a 774 inaprile 1962, un aumento medio del 18% annuo. I periodi di declino sono rari e brevi: la "stabilizzazione monetaria" di Antoine Pinay nel 1951 poi le tensioni geopolitiche: indipendenza del Marocco e della Tunisia , guerra in Algeria , crisi di Suez . Le società francesi vi finanziano i loro investimenti come mai prima d'ora: tra il 1949 e il 1959, il numero annuo di emissioni di azioni viene moltiplicato per sette e gli importi per tre. Le obbligazioni vengono emesse maggiormente a tasso variabile, a causa dell'inflazione : l' indice dei prezzi aumenta contemporaneamente del 68% tra la fine del 1949 e il.giugno 1958. La finanza francese rimane altamente regolamentata. Le Sicav sono ammesse solomarzo 1964, a condizione che tu non possieda mai più del 5% di un'azienda . Nelottobre 1969, INSEE calcola che le azioni hanno guadagnato il 190% in vent'anni contro +80% per le obbligazioni e -66% per l'oro. Anche la Germania , l' Italia e il Giappone vivono una fortissima espansione e privilegiano gli investimenti, fenomeno chiamato boom del dopoguerra nella stragrande maggioranza dei paesi sviluppati . Stella della Borsa di Milano, la Fiat simboleggia il " miracolo economico italiano " delle elezioni delaprile 1948alle Olimpiadi di Roma nel 1960: 700.000 auto nel 1955, 10 milioni cinque anni dopo. Il produttore di scooter Vespa non fa eccezione. Tra il 1945 e il 1965 ne furono venduti 3,5 milioni in Italia . L'automobile americana continuò il suo slancio degli anni '20 . Nel 1956 Goldman Sachs è famosa a Wall Street gestendo l' IPO di Ford , cifra record all'epoca, 700 milioni, nove anni dopo la morte di Henry Ford , a cui si era sempre opposto. Il produttore ha quindi investito 250 milioni di dollari nel T-Bird e nell'Edsel , il secondo in rapido fallimento. Gli anni '50 hanno offerto agli Stati Uniti due delle migliori annate del Dow Jones :
5 anni migliori | 1933 | 1954 | 1935 | 1975 | 1958 |
DJ Rise | 63,7% | 43,9% | 38,5% | 38,3% | 33,9% |
5 anni peggiori | 1931 | 2008 | 1930 | 1937 | 1974 |
Ripieno DJ DJ | 52,7% | 33,8% | 33,8% | 32,8% | 27,6% |
Decennio | Inizio | Fine | L'ascesa del Dow Jones |
1900 | 68.13 punti | 100,31 punti | 47% |
1910 | 100,31 punti | 79 punti | meno 21% |
anni '20 | 79 punti | 250 punti | 216% |
anni '30 | 250 punti | 150.1 punti | meno 39% |
anni '40 | 150.1 punti | 202 punti | 35% |
anni '50 | 202 punti | 679 punti | 236% |
anni '60 | 679 punti | 810 punti | 19% |
anni '70 | 810 punti | 838 punti | 3,4% |
anni '80 | 838 punti | 2.749 punti | 228% |
anni '90 | 2.749 punti | 11.460 punti | 317% |
anni 2000 | 11.460 punti | 10 314 punti | meno 10% |
La forte crescita degli anni '50 fu avida di materie prime , prodotte principalmente in Africa e in Asia . Le società coloniali beneficiano di una nuova generazione di dirigenti, a volte nati localmente, che hanno guadagnato fiducia durante la seconda guerra mondiale . Il successo della Compagnia del Canale di Suez diede impulso alla Borsa del Cairo e alla Borsa di Alessandria , già molto attive negli anni Quaranta . Insieme formano la quinta borsa valori più grande del mondo. La rivoluzione egiziana del 1952 e la crisi del canale di Suez del 1956 spaventarono il capitale, decidendo Gamal Abdel Nasser , più per pragmatismo che per ideologia, di nazionalizzare le grandi aziende.
In Francia, Insee pubblica uno studio annuale sulla capitalizzazione di mercato , per "contribuire alla geografia degli investimenti". Nel 1949, tra i primi venti, undici utilizzavano materie prime quotate sul mercato mondiale, nel petrolio, nell'estrazione mineraria e nella metallurgia. I primi due hanno sede all'estero. Altri, come Air Liquide , Saint-Gobain o Michelin, hanno importanti filiali all'estero.
L'installazione di di Usinor altiforni a Dunkerque, per sfruttare i sottoprodotti del processo di Ugine-Perrin al all'avanguardia della tecnologia in acciaio inox, è prevista già nel 1956. L'industria automobilistica porta punti vendita, con produzione francese passando da da 0,5 a 1,12 milioni di veicoli tra il 1952 e il 1958 e il parco auto da 1,7 a 4 milioni di veicoli privati, a vantaggio di Peugeot, mentre Lesieur (società) , che divenne il primo produttore di olio francese, con 125 milioni di litri, trainato dal successo dell'arachide coltivazione in Africa , diventa pubblico.
Nel 1954, le azioni petrolifere videro i loro prezzi esplodere dopo Esso. La filiale francese della Exxon vede il suo prezzo moltiplicato per dieci grazie alla scoperta del petrolio a Parentis. Il numero di automobili è aumentato del 30% nel 1954 in Francia, raggiungendo il livello pro capite superato negli Stati Uniti dal 1920. Nel 1955, quattro delle prime cinque capitalizzazioni erano il petrolio (Esso, Française des Pétroles, Shell française e Pétroles d' Aquitania).
Rango | Società | maiuscole | Settore | Rango | Società | maiuscole | Settore |
1 ri | Cie Canal de Suez | 32,6 miliardi | Canale | 11 giorni | Azienda elettrica generale | 7,7 miliardi | Industria |
2 ° | Petrolio francese | 20 miliardi | Olio | 12 giorni | Compagnia commerciale dell'Africa occidentale | 6,8 miliardi | minerali |
3 giorni | Aria liquida | 14,9 miliardi | Chimica | 13 giorni | Pechiney | 6,7 miliardi | Alluminio |
4 giorni | Quilmes (birra) | 13 miliardi | Birra | 14 giorni | Michelin | 5,9 miliardi | Pneumatici |
5 th | Cie Shell Berre | 12,5 miliardi | Olio | 15 giorni | Società Djebel Djerissa | 5,7 miliardi | Miniere di ferro |
6 giorni | Rhône-Poulenc | 12,3 miliardi | Chimica | 16 giorni | Le Nickel Company | 5,6 miliardi | Miniere di nichel |
7 giorni | San Gobain | 12,2 miliardi | Materiali | 17 giorni | Peñarroya | 5,6 miliardi | minerali |
8 giorni | Omnium nordafricano | 9,7 miliardi | minerali | 18 giorni | Compagnia Mokta El Hadid | 5,1 miliardi | Minerale di ferro |
9 giorni | Banca d'Indocina | 7,7 miliardi | Banca | 19 giorni | Huaron Mines Company | 5,1 miliardi | Minerale |
10 giorni | Società di Ouenza | 7,7 miliardi | Minerale di ferro | 20 giorni | Laminatoi e trafilerie di Le Havre | 4,2 miliardi | Metalli |
Al nono posto, Banque de l'Indochine , uno dei due principali azionisti della redditizia Société française des charbonnages du Tonkin . In Algeria , il 90% della produzione di antimonio è effettuato dalla Compagnie des mines de La Lucette . Le colonie e i territori d'oltremare hanno 30 aziende miliardari in franchi. La metallurgia ne ha 12: Acciaierie nel nord-est (4 miliardi), Tréfileries et Laminoirs du Havre (4.2), Denain-Anzin (3.6), Louvroil-Montbard (3.5), Compagnie française des Métaux ( 3.3), Schneider (2.2) , Basse-Indre (2.1) o anche Compagnie des forges et aciéries de la marine et d'Homécourt , Société d'Aubrives-Villerupt, Société des Aciéries de Longwy , Compagnie des forges of Châtillon-Commentry e Neuves-Maisons e Senelle-Maubeuge . Anche la chimica e l' olio sono ben rappresentati: Oils General Society of Petroleum (4.8) Stabilimenti Kuhlmann (4,5), Berre (4,5) Boussois (2.5), Ugine (2.2), Raffinerie du Nord , Ripolin , Coty, Carbone di Lorena , fertilizzanti Auby, Nobel-Bozel . A Bruxelles , l'azione dell'Union minière du Haut Katanga , che aveva aumentato il suo capitale da 300 milioni a 3 miliardi dopo la guerra, guadagnò il 90% nel 1954. Il suo giacimento di rame , condiviso con lo Zambia Copper Investment , produsse un record. 300.000 tonnellate nel 1960, per la parte belga. Sarà rilevata da Gecamines sei dopo la crisi congolese . La crescita totale delle azioni congolesi rappresenta 2,5 volte quella delle azioni belghe nel periodo 1920-1955 e pesavano il 44% della capitalizzazione di mercato alla fine del 1955 contro il 28% nel 1928.
Raggruppamenti negli Stati Uniti e poi in EuropaNel 1949, la Borsa di Chicago si è fusa con altri mercati azionari americani regionali, la Borsa di St. Louis , la Borsa di Cleveland e la Borsa di Minneapolis , per formare la Borsa di Midwest, unita nel 1959 alla Borsa di New Orleans . Nel 1957, la Borsa di Los Angeles si è fusa con altri mercati azionari americani regionali, tra cui la Borsa di San Francisco , per formare la "Pacific Coast Stock Exchange". All'inizio degli anni '70, tutte le borse inglesi e scozzesi si fusero nel 1973.
Man mano che i computer diventavano più piccoli e meno costosi, la rivoluzione digitale diede ai mercati azionari statunitensi la tecnologia per costruire un sistema soprannominato Intermarket Trading System (ITS), progettato dalla Borsa di Chicago , che iniziò a collegare nove centri nel 1978. La Borsa di New York fu il centro naturale della nuova rete e ha colto l'occasione per riprendere gli ordini di azioni che avevano beneficiato altri mercati azionari.
Le autorità hanno facilitato questo sviluppo: nel 1975, la SEC ha costretto la Borsa di New York, il Nasdaq e una manciata di borse regionali degli Stati Uniti a combinare i propri dati e pubblicare gli ultimi prezzi ai quali le azioni sono passate di mano, alimentando un pool di dati centralizzato a flusso, accessibile a intermediari.
In Italia, le Borse valori si sono fuse in un unico organismo nel 1997, la Borsa Italiana . In Spagna è stato creato il gruppo Bolsas y Mercados Españoles (BME), che dal 2002 comprende la Borsa di Barcellona , e quelle di Bilbao, Valencia e Madrid.
Molti giovani imprese high-tech andare pubblico durante la bolla speculativa sulle elettronica di 1959-1962, che verrà trafitto dalla caduta del 28 maggio 1962 . Già nel 1958, Jack Kilby ( Texas Instruments ) e Robert Noyce , della startup Fairchild Semiconductor , inventarono quasi contemporaneamente il circuito integrato . È anche l'anno dell'entrata in servizio del TX-2 , un computer progettato al MIT da Ken Olsen , fondatore di Digital Equipment nel 1957, con $ 70.000 forniti da Georges Doriot , l'inventore del venture capital . Le opportunità commerciali emergono rapidamente: IBM ha ordinato 100.000 switch da Texas Instruments nel 1960. In Europa, i progetti nucleari pubblici ei produttori di elettronica hanno stimolato la domanda.
Gli investitori sono affascinati dal primo supercomputer , progettato da un'altra startup americana: Control Data , creato nel 1957 a Minneapolis dagli scienziati della US Navy guidati da Seymour Cray . Emise azioni a un dollaro nel 1958. Il loro valore raggiunse i 150 dollari tre anni dopo, poi i 300 dollari nel 1964. Il suo PER superava i 200, solo per l'1,6% del mercato, contro l'82% di IBM . Decine di altre società "elettroniche" diventano pubbliche: Astron, Dutron, Vulcatron, Circuitronics, Supronics o Videotronics. Questa è la “Tronics mania”. Scantlin Electronics e Ultronics Systems immaginano versioni rivoluzionarie del Teleregister degli anni '30 : il Quotron e lo Stockmaster . Il secondo unisce le forze con Reuters , per distribuire un paniere di servizi: corsi in tempo reale, dispacci, poi database . Reuters lo sta usando per affermarsi negli Stati Uniti , in una fase chiave della sua storia .
I broker alzano artificialmente i prezzi delle startup comprimendo la quota di capitale disponibile in borsa. L'intero mercato azionario è in corsa: il Dow Jones prende il 27% nel 1961. Il presidente Kennedy teme una bolla speculativa . Nelsettembre 1961, ricorda ai leader dell'industria siderurgica che le loro quote sono aumentate del 397% in 14 anni. E li sfida ad aumentare i prezzi. Questo potrebbe trasformarsi in " guerra totale ", risponde in primavera uno di loro, CEO di Jones e Laughlin Steel. Il28 maggio 1962, il Dow Jones ha perso il 5,7%, portando con sé i titoli delle star, IBM , Polaroid o Texas Instruments . La nuova etichetta discografica Avco Records scende del 20%. Le azioni siderurgiche hanno perso metà del loro valore in due anni.
Questo incidente innesca un'indagine da parte della Securities and Exchange Commission . Secondo lei, i market maker non hanno svolto il loro ruolo. I piccoli titolari si ritirano, l'8% dei broker fallisce nel corso dell'anno, ma l'economia americana resta in forte crescita. IBM condivide quintuplo nel corso del decennio. Nelagosto 1966, Ken Olsen riesce nell'IPO del futuro leader mondiale Digital Equipment, a 22 dollari, la quota: vale 50 dollari otto mesi dopo. I $ 70.000 nel 1957 i venture capitalist quintuplicarono. Nel 1972 Seymour Cray raccoglie 10 milioni di dollari dall'IPO di Cray Research , la nuova società, che compete con 56.000 dipendenti Control Data, da lui fondata quattordici anni fa.
Dal Bull Affair all'accerchiamento dell'impero IBMAlla Borsa di Parigi , il titolo Bull è aumentato di dieci volte, da 130 franchi nel 1958 a 1.380 franchi nel 1960... ma il crollo del 28 maggio 1962 ha annullato l'aumento. Numero due in Europa, Bull vede il suo computer stellare, il Gamma 60 , schiacciato dai nuovi modelli IBM . Il suo debito obbligazionario viene moltiplicato per sei. Lo Stato si oppone alla sua ricapitalizzazione da parte di General Electric a 200 franchi per azione, preferendo venderla per 50 franchi ai produttori francesi, CGE e CSF . Questo è il "caso del toro ". Temendo una graduale estinzione della società, alcuni dirigenti e azionisti si stanno mobilitando affinché General Electric fornisca supporto tecnico e finanziario e persino punti vendita negli Stati Uniti, attraverso l'acquisizione di Bull. Bull non ha più i mezzi per soddisfare le grandi esigenze informatiche di clienti in rapida crescita come EDF . Lo Stato quindi investe nel Piano di Calcolo e crea la CII , fusione di tre piccole aziende private, che destina il 20% del proprio reddito allo studio di nuovi sistemi informatici. Niente di tutto questo può competere con Control Data , fondata da Seymour Cray , la cui quota era stata moltiplicata per 120. Con i suoi rivali Rand e NCR, Control Data è riuscita tra il 1962 e il 1967 a ribaltare il monopolio virtuale di IBM, la cui quota di mercato è passata da Dall'80% al 50% in cinque anni, quella di queste tre società salì al 27,5% nel 1967.
Gli investitori hanno poi scoperto il minicomputer , poi il microcomputer . Il12 dicembre 1980, il successo dell'Apple II consente a una startup di quattro anni di ottenere un aumento di capitale di $ 100 milioni, valutandolo in borsa a $ 1,78 miliardi! Su mille dipendenti, quaranta diventano milionari. Uno di loro ha un "Grazie Apple !" ". Concorso da DEC diventato n o 2 mondiale, IBM rimbalza sul mercato dei PC, lasciando il posto ai chip Intel e ai software Microsoft . Nel frattempo la Bull , fusa nel 1975 con la CII , non sopravvisse alla crisi di crescita provocata nel 1979-1980 dal successo della Mini 6 , il suo nuovo azionista Saint-Gobain avendolo voluto sposare a forza con l' Olivetti , pur toccando il suo denaro. Olivetti dovrebbe investire nella Micral di R2E of America (acquistata da Bull nel 1978), ma rifiuta, dopo “un anno di sterili trattative”, e nel 1982, il lancio della nuova Micral nella cappa degli Stati Uniti, per mancanza di mezzi. Sempre nel momento sbagliato e per nascondere questa negligenza nei confronti di R2E of America , nel 1989 lo Stato impose l'acquisizione di ZDS da Bull, così come aveva favorito Honeywell nel 1975 per farsi perdonare il “niet” della General Electric nel 1963, e ha suggerito l'acquisizione di Olivetti per far dimenticare l'abbandono del progetto europeo Unidata , successore di Multinational Data .
Nel 1971, il costo della guerra del Vietnam costrinse il presidente degli Stati Uniti Richard Nixon a vendere oro e poi ad abolire il Gold Standard . Penalizzati perché le loro entrate sono in dollari, i paesi arabi organizzano una ritenzione di petrolio, per alzare i prezzi, quindi creano eurodollari , depositi in dollari nella City di Londra , esentati dalle tasse dalle riforme di Margaret Thatcher . Le banche lo usano per prestare a nuovi paesi produttori di petrolio, i cui giacimenti sono stati redditizi dall'aumento del petrolio: Messico , Venezuela , Indonesia o Nigeria investono pesantemente ma i loro sbocchi commerciali crollano subito dopo. Intanto i “vecchi paesi petroliferi” (Arabia, Libia e Iran), alleati di Nelson Bunker Hunt , hanno corroso l' 80% dell'argento, che passa da 6 a 54 dollari l' oncia, giovedì in denaro ingennaio 1980. A settembre, la guerra Iran-Iraq ha acceso il petrolio. Per fermare questa speculazione e inflazione, Paul Volcker , presidente della Federal Reserve statunitense , alza i tassi chiave , fino al 20% ingiugno 1981. Il dollaro sta volando. La Banca centrale britannica alza la propria al 16% inottobre 1981innescando una recessione: nel 1982 il PIL americano crollò del 2% e la produzione industriale inglese del 10%. Il Messico si dichiara insolvente. È la crisi del debito dei Paesi in via di sviluppo , che si trascina, perché i creditori si rifiutano di accollarsi le perdite: l' amministratore delegato di Citigroup Walter Wriston dichiara al New York Times che un mutuatario pubblico «non può fallire ». Le banche ne usciranno per cartolarizzazione , utilizzando i Brady Bonds nel 1989.
Anno | 1979 | 1982 | 1985 |
La quota dell'OPEC nell'offerta mondiale | 46,7% | 32,7% | 28,1% |
L' eurodollaro finanzia anche i deficit di bilancio scavati dallo shock petrolifero nei paesi importatori. Preoccupata, la Banca centrale britannica alza di nuovo i tassi, all'11% in1%gennaio 1983. La Francia segue. La voglia di frenare l'inflazione rimanda al giorno successivo le svalutazioni, ritenute comunque inevitabili da alcuni speculatori, essendo questi tassi di interesse insostenibili. Dopo quello dimarzo 1983, l'ultima delle 17 avvenute dal 1928, la Francia è sollevata dal controshock petrolifero del 1985, ma resta il timore della crisi monetaria : il monetarismo diventa "la dottrina che guida le politiche economiche". Il capitale straniero deve essere attratto con tutti i mezzi, come la creazione di un mercato a termine ( Liffe inglese nel 1982, Matif Parisien nel 1986). Ognuno crea il suo contratto future sull'indice azionario o lancia la sua deregolamentazione : Ronald Reagan abolisce le leggi varate dopo il crollo del 1929 . In precedenza, la finanza era "bloccata" e non aveva subito "nessuna crisi in nessuna parte del mondo, tranne che in Brasile nel 1962". Poi, “si verifica una svolta”: diventa dominante “la tesi di un mercato efficiente capace di autocorreggersi”.
Nasdaq, SEAQ, Easdaq, le prime borse delocalizzateNegli anni '60 , una nuova tecnologia permetteva di trasmettere un gran numero di quotazioni azionarie da un continente all'altro, collegando un telefono e un lettore di banda magnetica : il Telequote , di Bunker Ramo, perfezionò il Teleregister degli anni '30 . Le aziende Scantlin Electronics e Ultronics Systems hanno lanciato versioni migliorate: Quotron e Stockmaster . Il secondo ha collaborato con Reuters per distribuire un paniere di servizi: corsi, dispacci, quindi database . La Reuters , presente principalmente in Europa e in Asia , la sta utilizzando per sfondare anche negli Stati Uniti , poi nel 1971, con l'associazione dei broker americani, ha creato una borsa a distanza, il Nasdaq , rivolgendosi a giovani aziende con tecnologie all'avanguardia, e un broker, Instinet . L' elettronica riunisce una comunità globale di investitori e banchieri, con 300.000 schermi Reuters nel 1990.
Il successo del Nasdaq incoraggia la Borsa di Londra a creare un sistema a sua volta telematico , il SEAQ International, riservato alle grandi società già quotate in altri paesi d' Europa . Viene utilizzato per negoziare "blocchi di azioni" a discrezione. Le altre borse sono in concorrenza, in particolare Parigi , dove esiste una tassa sulle transazioni di borsa dal 1893 , che è stata abolita nel 1994. Ogni borsa crea quindi il suo mercato dei blocchi e SEAQ perde la sua utilità.
Nel 1997, i venture capitalist belgi hanno creato EASDAQ , una borsa elettronica paneuropea riservata alle aziende giovani e in forte crescita. Più queste società ottengono buone valutazioni in borsa, da investitori che le capiscono e le cercano, più è facile finanziarle a monte attraverso il capitale di rischio . Il27 marzo 2001, Nasdaq ha acquistato il 58% dell'EASDAQ .
I mercati dei futures investono anche in investimenti finanziari. Nel 1976, il Chicago Mercantile Exchange ha creato un contratto sui buoni del tesoro americani e il Chicago Board of Trade ha seguito un contratto sui buoni del tesoro nel 1977.
Negli anni '80 , i mercati azionari anglosassoni furono lasciati indietro da quello del Giappone , che incarnava un nuovo capitalismo, forte nel circolo della qualità . Fino alla fine degli anni '70 , la capacità di autofinanziamento delle aziende americane è stata utilizzata secondo le prospettive di redditività "normale". Il prezzo delle azioni si adattava alle variazioni di questa redditività, essa stessa legata al successo tecnologico o commerciale delle aziende. A partire dagli anni '80 , le aziende si sono imposte a priori dei requisiti di redditività : l'occupazione non è più il mezzo per acquisire o fidelizzare i clienti, ma l'unica variabile di aggiustamento per raggiungere la redditività nel breve termine. Particolarmente preoccupata l'automobile, che in Francia aveva raggiunto il suo picco negli anni '70 a più del 10% della capitalizzazione delle prime 40 aziende. Tra gli americani, i giapponesi stanno conquistando quote di mercato nell'elettronica e nelle automobili, il che consente a Tokyo di prendere le distanze da Wall Street:
Mercati azionari | Tokyo | Amsterdam | Francoforte | Parigi | Londra | New York |
Aumento dal 1980 al 1990 | 234% | 152% | 138% | 114% | 73% | 72,2% |
Mercato globale dell'elettronica | 1985 | 1988 |
Quota di mercato statunitense | 50% | 40% |
Quota di mercato giapponese | 21% | 27% |
Primi produttori statunitensi | Produzione 1980 | Produzione 1990 | Drop (veh) | Diminuire (%) |
Chevrolet | 2.288.745 | 785 918 | 1 502 827 | 65,6% |
Guado | 1 162 275 | 912.466 | 249,809 | 21,5% |
Oldsmobile | 910,306 | 489.492 | 420 814 | 46,2% |
Buick | 854 011 | 426.512 | 427.499 | 50,5% |
Pontiac | 770,100 | 641 820 | 128,280 | 16,6% |
Lo stesso sviluppo si sta verificando in Francia: gli investimenti hanno rappresentato in media il 10,7% del valore aggiunto lordo delle imprese tra il 1959 e il 1982, proporzione che è scesa al solo 3,1% nel periodo 1983-2005. Nel frattempo, il teorema di Schmidt : “ Gli utili di oggi sono gli investimenti di domani e dopodomani i posti di lavoro” … Non si concretizza, perché una parte crescente degli utili non viene più reinvestita, ma utilizzata per azioni di riscatto e politiche consistenti nel “raddrizzare i dividendi al rialzo”, anche quando il fatturato non aumento: in Francia, i dividendi rappresentano il 65% degli utili nel 2012 contro il 26% nel 1970. Scendono solo all'1,21% dei corsi ingennaio 1960, il dividendo medio risale al 4,5% negli anni '80 in Francia. È del 4,5% negli Stati Uniti, del 4,7% in Inghilterra, del 3% in Germania e dell'1,1% in Giappone.
Anni '80: lacune nelle prestazioni e la moda delle privatizzazioniMargaret Thatcher divenne nel 1979 Primo Ministro d' Inghilterra traumatizzata dall'eccezionale crisi obbligazionaria del 1974 : il mercato crollò a marzo, giugno e ottobre. Lo shock petrolifero e lo sciopero dei minatori spinsero l'inflazione al 19% nel 1974 e poi al 24,5% nel 1975. Un governo laburista di minoranza, risultato di elezioni anticipate, deve chiedere al FMI 3,9 miliardi di dollari nel 1976, quando crollerà anche la sterlina. Scioperi generali, impopolari, riprendono inottobre 1978. Sono durati fino a un'altra caduta del governo infebbraio 1979. Determinata a indebolire i sindacati nel settore nazionalizzato, M me Thatcher assocerà alle privatizzazioni milioni di cittadini.
Già nel 1979, il grande pubblico si accalcò per le azioni della British Petroleum , che aveva appena scoperto i suoi primi grandi giacimenti nel Mare del Nord . La produzione britannica ha permesso l'autosufficienza nel 1980, passando da 0,8 a 1,4 milioni di barili al giorno tramaggio 1981 e ottobre 1982, e ha raggiunto il picco di 2,9 milioni di barili al giorno nel 1999. British Aerospace e Cable & Wireless hanno seguito nel 1981, il farmacista Amersham e Britoil nel 1982, le compagnie portuali e i cantieri navali nel 1983, poi Jaguar , [Rolls Royce, British Steel e British Telecom nel 1984 , un quarto dei cui 2,2 milioni di azionisti ha già venduto le proprie azioni sei mesi dopo, secondo uno studio di Ernst & Young . La prima ondata di privatizzazioni porta 2 miliardi di sterline, la seconda cinque volte di più. Gli azionisti sono 4,5 milioni per British Gas nel 1986. Terza ondata, le dieci società regionali di distribuzione dell'acqua, nel 1989. L'organizzazione "Public Services International" calcolerà che il prezzo dell'acqua è aumentato del 106 % tra il 1989 e il 1995, i profitti essendo allo stesso tempo settuplo, il che renderà John Major impopolare , proprio come le probabilità della privatizzazione della British Rail nel 1993: materiale rotabile non sostituito e treni in ritardo.
Seguirono molti paesi: il Messico privatizzò il rame nel 1988 e Telmex nel 1990, poi BBVA Bancomer e Banco Nacional de México nel 1991, rispettivamente acquistati da banche spagnole e americane. L' Argentina privatizzò Entel nel 1990, "Gas del Estado' nel 1992 e Repsol YPF nel 1993. Il totale dell'energia, delle telecomunicazioni e dell'acqua passano sotto il controllo straniero, innescando scoppi di nazionalismo estremo tra i vicini, Bolivia e Perù . Nel 1992 sono avvenute privatizzazioni in 50 paesi, portando 69 miliardi di dollari, ovvero 328 miliardi di dollari dal 1985. La Francia aveva 8,5 milioni di detentori di titoli nel 1987, quattro volte di più che nel 1980, di cui 6,2 milioni di azionisti, con 534 miliardi di franchi in azioni nel 1988 contro i 78 miliardi nel 1982, grazie alle privatizzazioni. La conseguente espansione della stampa economica suscita invidia. Nelmarzo 1987, L'Expansion acquisisce La Tribune . Nelgennaio 1988, Jacqueline Beytout rivende Les Échos al Financial Times egennaio 1989La Cote Desfossés è stata acquistata da Georges Ghosn , che ne ha fatto una forza trainante nella storia di La Tribune . Édouard Balladur , ministro delle finanze di Jacques Chirac , ha lanciato 9 privatizzazioni in 2 anni:
Nel 1985, l' Arabia Saudita ha invaso il mercato petrolifero mondiale. Un contro-shock seguì gli shock petroliferi del 1973 e del 1980. Il prezzo della benzina crollò, l' inflazione scese, permettendo al prezzo delle obbligazioni americane e di Wall Street di salire . Il dollaro valeva dieci franchi nel 1985, ma gli accordi di Plaza abbassarono il dollaro e le obbligazioni. I rendimenti obbligazionari americani spendono il 9,50% a fine settembre contro il 7% di gennaio. Wall Street inizialmente ignora questo capovolgimento, poi si sveglia con un sussulto: la caduta del Dow Jones su19 ottobre 1987(-22,6%) è il secondo più alto della storia. Per rimediare a programmi per computer che vendono automaticamente azioni, vengono creati " interruttori automatici ".
Alan Greenspan , il nuovo presidente della Federal Reserve statunitense , fa il vigile del fuoco: taglia velocemente i tassi di interesse . Wall Street rimbalza nel 1988, anno segnato da folli speculazioni su offerte pubbliche di acquisto , finanziate a credito: le obbligazioni spazzatura e le LBO erano di gran moda . Il fondo di investimento Kohlberg Kravis Roberts ( KKR ) ha acquistato il colosso alimentare RJR Nabisco per 30 miliardi. Ma già nel 1989 questo mercato ha pagato i suoi eccessi: a ottobre il tasso di interesse medio sui titoli spazzatura era di 1.000 punti base (1 punto base = 0,01%) al di sopra di quello del bond.Stati Uniti contro 450 punti base 8 mesi prima . Nelagosto 1990, la guerra del Golfo ha fatto divampare il petrolio e le obbligazioni spazzatura sono diminuite ancora di più , aggravando la crisi del risparmio e dei prestiti , le casse di risparmio che le avevano acquistate senza comprenderne appieno il principio speculativo. Il "re dei titoli spazzatura", Michael Milken , della banca americana Drexel Burnham Lambert , viene condannato a dieci anni di carcere. Aveva ispirato il personaggio di Gordon Gekko , interpretato da Michael Douglas , a Wall Street di Oliver Stone , nel 1987. Il suo compagno Gary Winnick sarebbe diventato famoso durante il crollo della borsa del 2001-2002 , dopo il quale dovette lasciare l'azienda. Operatore di telecomunicazioni da lui fondato, Global Crossing , con sede alle Bermuda e in bancarotta .
I mercati azionari asiatici hanno beneficiato negli anni 1990 da un massiccio afflusso di capitali esteri che è stata protetta da un sistema di scambio di semi-fisso e poi ritirato, destabilizzare la moneta e quindi l'economia dei paesi asiatici, e che porta alla crisi economica asiatica. E la fine del sistema di cambi fissi . Dalla fine degli anni '80 , le banche europee avevano moltiplicato le sicav ei FCP investiti in azioni giapponesi, per approfittare della bolla speculativa giapponese , per poi investire nel resto dell'Asia . La borsa di Shanghai ha visto il suo indice moltiplicarsi per dodici nella prima metà del 1992. Nell'autunno del 1993, Barton Biggs, presidente di Morgan Stanley IM, fece un viaggio di una settimana in Cina , con un centinaio di gestori di fondi di investimento americani . . Al suo ritorno, il suo ottimistico reportage, intitolato China! , incoraggia a investire nella maggior parte delle borse asiatiche . Quella di Hong Kong raddoppia in pochi mesi. La speculazione cresce nel 1996 sui biglietti Singapore , Jakarta , Bangkok , Manila , Hong Kong , Seoul o Taiwan , spesso piuttosto ristretti. La Borsa di Bangkok è stata la prima a cedere all'inizio del 1997, quando il baht è stato svalutato. La svalutazione della rupia indonesiana , del ringgit malese e del peso filippino, poi le valute della Corea del Sud , Taiwan , Singapore e Hong Kong misero fine al sistema di cambio fisso o quasi fisso che regnava da decenni in questi paesi. Entrarono in crisi nel 1998 per poi beneficiare negli anni successivi di una ripresa delle esportazioni resa possibile da una moneta sottovalutata.
Le due gigantesche bolle finanziarie: Nikkei nel 1990, Nasdaq nel 2000Tokyo è diventata la prima capitalizzazione al mondo, alla fine degli anni '80 segnata in Giappone da un aumento medio del 10% annuo dei prestiti, per lo più nel settore immobiliare . Il prezzo del terreno viene moltiplicato per 3 a 4 a Tokyo . Contemporaneamente salgono le azioni delle principali banche giapponesi, fortemente investite nel settore immobiliare . Tra il 1986 e il 1990, l' indice Nikkei 225 è triplicato, raggiungendo 38.151 punti su29 dicembre 1989. Anche gli investitori stranieri, conquistati dal miracolo economico giapponese , spingono verso l' alto lo yen . Decine di Sicav azionari giapponesi sono state create in Francia . Diversi fondi di investimento speculativi , tra cui quello dell'americano George Soros , ritengono che il crollo dell'ottobre 1987 avverrà in Giappone . Ma è stato dopo il 1990 che i prezzi degli immobili sono diminuiti, per 15 anni, ispirando il film giapponese Bubble Fiction: Boom or Bust . La deflazione della bolla speculativa giapponese è considerata la “crisi finanziaria più profonda del mondo contemporaneo” e quella che ha avuto “l'effetto recessivo più marcato”: il Giappone poi accumula una recessione e registra un debito pubblico . In 22 anni, l' indice Nikkei 225 perde tre quarti del suo valore.
L'altra grande bolla del mercato azionario ha alimentato le società tecnologiche nella Silicon Valley americana negli anni '90 . Beneficiano della democratizzazione dei server Internet , resa possibile dai nuovi chip di Intel , nelle piccole e medie imprese. Uno dei promotori della gamma Pentium Pro , il produttore di computer Dell , passare il 7 ° al 1 ° rango mondiale tra il 1996 e il 2000 grazie al successo del mercato dei server di piccole dimensioni. Moltiplica il suo prezzo di borsa per 500, il più forte aumento del mercato azionario nella storia dietro Nokia . Netscape , editore di software per browser Internet , che è diventato pubblico il9 agosto 1996, supera rapidamente la capitalizzazione di Delta Air Lines .
Il movimento è iniziato nel 1993, quando "gli ordini al settore dell'alta tecnologia hanno cominciato a fluire" , a beneficio dell'economia nel suo insieme, secondo Alan Greenspan , presidente della Federal Reserve statunitense . Il Dow Jones raggiunge i 6.000 punti a partire da14 ottobre 1996. Questa è "l'esuberanza irrazionale" , ha commentato il signor Greenspan che non riesce a calmare le speculazioni. Tanto più che l'economia americana crea 22 milioni di posti di lavoro in otto anni, dal 1992 al 2000, dando alle aziende la sensazione che i loro prodotti beneficeranno di una domanda solvibile a lungo termine.
L'indice Nasdaq , che comprende diverse migliaia di medie imprese, è quintuplicato tra il 1998 e il 2000. Ha raggiunto un picco di 5.048,62 punti su10 marzo 2000. L'indice NASDAQ-100 , che riunisce la maggior parte delle prime 100 aziende IT e di telecomunicazioni, tra cui Intel , Microsoft , Oracle e molti altri nuovi produttori di software e hardware sempre più sofisticati per le startup , è aumentato dell'85% nel solo 1999. Questo L'impennata è stata raggiunta nonostante una grande offerta di nuove azioni: 1.649 IPO tra il 1997 e il 2000, principalmente in IT, telecomunicazioni e biotecnologie , per 320 miliardi di dollari. Risultato, una competizione più intensa, soprattutto nelle telecomunicazioni, dove i nuovi materiali sono a volte cento volte più potenti e due volte più economici. Le reti di telecomunicazioni si stanno moltiplicando ei loro prezzi di vendita diminuiscono. Risultato, dozzine di fallimenti, prevedibili per quelli come Worldcom o Enron, sono finanziati principalmente dal debito, in uno schema che ricorda il crollo del 1847 che punteggia la Railway mania del 1840 . Il crollo della borsa del 2001-2002 ha ribaltato le sorti: il Nasdaq è sceso del 40% in dodici anni, attestandosi sotto i 3.000 punti.
1997: la miracolosa "pace borsistica" tra Apple e MicrosoftNell'estate del 1997, Apple non era più molto lontana dal fallimento , dopo sei trimestri consecutivi di perdite, per un totale di 1,5 miliardi di dollari, nonostante un piano sociale di 3.500 tagli di posti di lavoro nel 1996. Per evitare un'ulteriore ristrutturazione, troppo penalizzante per suoi clienti, il produttore di computer ottiene 150 milioni di dollari dalla sua vecchia rivale Microsoft , mediante la creazione di azioni senza diritto di voto . In cambio, Apple accetta di porre fine al procedimento legale contro Microsoft , che accusava di averlo copiato.
Microsoft si impegna a mantenere le sue azioni Apple per tre anni e a garantire che la sua suite Office sia adatta ai prodotti Apple per i prossimi cinque anni. Questa "pace dei coraggiosi" include anche la rinuncia di Apple al browser Netscape e quindi all'alleanza con Sun Microsystems , AOL e Netscape , che nel 1997 prometteva di sostituire i PC con "terminali stupidi", compreso tutto il software. server su Internet . La strada per Microsoft è chiara per diventare poco dopo la prima capitalizzazione di mercato al mondo, un onore che Apple a sua volta ha vinto quattordici anni dopo. Il9 agosto 2011, a pochi mesi dal successo del lancio dell'iPad 2, la capitalizzazione di mercato del produttore alla mela ha raggiunto i 341,5 miliardi di dollari, superando quella del colosso petrolifero Exxon , portata però dagli alti livelli del prezzo del petrolio . Grazie al crescente successo dell'iPad, questa cifra raddoppierà quasi in un anno: il20 agosto 2012, Apple vale $ 622,10 miliardi, superando il precedente massimo, toccato da Microsoft , a $ 620,58 miliardi su30 dicembre 1999.
Preferenza per le giovani aziende esacerbataNel 1996, la preferenza del mercato per le giovani aziende aumenta la capitalizzazione di mercato di molti siti Internet ( AOL , Amazon , Yahoo ed EBay ) di aziende biotecnologiche ( Amgen , Genentech , Decode Genetics , Genset , Transgene ) o di società minerarie junior , come la Bre-X Busang Gold Mine , quotata alla Borsa di Vancouver o di Toronto senza aver ancora estratto una sola tonnellata di minerale . I farmaci da sogno delle biotecnologie "su misura" in base al corredo genetico, per ridurre gli effetti collaterali ma deludono quando i ricercatori condividono gratuitamente i loro dati sul genoma . Sul lato Internet, AOL dovrà affrontare la concorrenza degli operatori di telecomunicazioni, Yahoo di Google ed EBay di siti locali, come Le Bon Coin in Francia . Comune a tutte queste aziende, fonte di forte crescita, ma ancora poco o nessun fatturato o utili ... e la stessa capitalizzazione di mercato di gruppi centenari. Il brokeraggio online (trading) ( Self Trade , Fimatex , Bourse diretto, E-Trade ) beneficia anche.
Alla fine del 1997, le proprietà delle società minerarie junior canadesi, in più di 100 paesi, erano per la maggior parte ancora in fase di progettazione. Nelle zone di conflitto della Repubblica Democratica del Congo , nonostante il moltiplicarsi dei contratti firmati alla fine degli anni '90 , resta complicato estrarre rame e cobalto . I “junior” investono anche il Camerun , vedendovi un futuro “grande paese minerario” per lo sfruttamento di oro , diamanti , ferro , bauxite , uranio , cobalto e nichel . In Costa d'Avorio , le riforme minerarie mirano a portare la produzione di oro a 25 tonnellate entro il 2015, tramite la società francese delle miniere e dei metalli , rilevando parte dei "juniors" di Areva NC raggruppati a La Mancha e la sua miniera. che ha prodotto 1,2 tonnellate dal 1991. I siti a volte hanno cinque secoli, come le Miniere d'Oro e d'Argento di La Vega de Supia in Colombia , investite nel 2005 dalla “junior” canadese "Colombia Goldfields".
Le startup della biotecnologia stanno svuotando completamente i campi. Fondata nel 1996 dal ricercatore Kári Stefánsson per mappare il genoma umano, l'azienda finlandese Decode Genetics è riuscita a isolare quello di alcune schizofrenie o tumori , identificando poi una mutazione genetica che protegge dal morbo di Alzheimer . Con l'aiuto dell'azienda farmaceutica svizzera Hoffmann-La Roche , ha convinto il governo islandese a concedere in affitto per 12 anni l'accesso ai dati genetici di un paese con una popolazione geneticamente molto omogenea, dove lo stato civile è tenuto con cura, sin dalla creazione nel 1746 del Tabellverket al vicino svedese. La Corte Suprema islandese ha annullato questo contratto nel 2003. Decode Genetics sarà acquisita da Amgen indicembre 2012, dopo aver accumulato mezzo miliardo di dollari di perdite sin dal suo inizio, senza raggiungere la redditività . Il Genset francese aveva raccolto 515 milioni di franchi durante la sua IPO nel 1996, nonostante la mancanza di un fatturato reale. Già nel 1998 metteva in guardia contro problemi di proprietà intellettuale e riceveva il sostegno di Daniel Cohen , "scienziato di fama mondiale". Il fondo di venture capital ha finanziato nel 1996 la metà delle 692 IPO condotte negli Stati Uniti , per 11,8 miliardi di dollari, ovvero il 44% in più rispetto al record del 1995 Le start-up del biotech si incontrano sul London Alternative Investment Market , unico rivale del Nasdaq , il tedesco Neuer Market , l' EASDAQ e il francese Nouveau Marché , indeboliti dalla concorrenza. Anche il Jasdaq , l'equivalente giapponese del Nasdaq americano, è rimasto indietro.
Agli inizi del XXI ° secolo, la tendenza degli azionisti a cercare leva lead finanziari alle aziende di sostituire le obbligazioni o azioni con l'acquisto di azioni proprie, classifica nella categoria spazzatura debito aziende di prestigio che Eurotunnel , della General Motors o Mittal e porta gli altri a rinunciare opzioni su azioni . Le crisi del debito privato (2002), bancario (2008) o pubblico (2011) portano paradossalmente a prestazioni migliori delle obbligazioni rispetto alle azioni, a un inasprimento degli standard bancari e a una dieta a dieta delle pubbliche amministrazioni.
I mercati azionari tendono inoltre ad evolversi insieme nell'immediatezza, fino a diventare francamente interdipendenti, con un possibile effetto domino legato allo sviluppo esponenziale del " trading ad alta frequenza " rendendo i trader talvolta considerati angeli o demoni. Il sistema borsistico sembra sempre più controllato da robot informatici poco controllabili o trasparenti, che operano senza l'ordine umano e al ritmo del millisecondo per il 50% degli ordini impartiti nel 2012 e probabilmente per circa il 90% nel 2013.
Gli anni della convergenza borsistica | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 |
Variazione Cac 40 | + 29,3% | + 37,3% | + 51,1% | -0,5% | -22% | -33,8% | + 16,1% | + 7,4% | + 23,4% | + 17,5% | + 1,3% | -42,7% | + 22,3% | -3,3% |
Variazione Dow Jones | + 21,6% | + 16,1% | + 25,2% | -6,17% | -7,1% | -16,7% | + 23,5% | + 3,1% | -0,6% | + 16,3% | + 6,4% | -33,8% | + 18,8% | + 11% |
variazione del Nasdaqq | + 21,6% | + 39,6% | + 85,6% | -39,3% | -21% | -31,5% | + 50% | + 8,6% | +1,4% | +9,6% | + 9,8% | -40,5% | + 43,9% | + 16,9% |
Variante dell'SP500 | + 31% | + 26,7% | + 19,5% | -10,1% | -13% | -23,4% | + 26,4% | + 9% | + 3% | + 13,6% | + 3,5% | -38,5% | + 23,4% | + 12,8% |
Il crollo del mercato azionario del 2001-2002 ha sancito la fine della bolla di Internet . Il CAC 40 ha perso metà del suo valore in due anni: -21,9% nel 2001 e -33,75% nel 2002. Da un record storico di 6.944,77 punti su4 settembre 2000, è crollato a 2.401,15 punti su 12 marzo 2003. Le tre società più indebitate, France Telecom , Vivendi e Alcatel , hanno perso ciascuna più del 90% nel 2002. I loro amministratori delegati si lamentano delle agenzie di rating . Negli Stati Uniti , il2 dicembre 2001, il gruppo energetico e commerciale statunitense Enron è in bancarotta.
Il suo CEO Kenneth Lay aveva creato più di 3.000 società offshore nelle Isole Cayman , Bermuda o le Bahamas , al fine di rischi significativi nascondere la capogruppo. Anche l'operatore di telecomunicazioni statunitense WorldCom è fallito nel 2002, lasciando 41 miliardi di dollari di debiti. Il suo CEO Bernard Ebbers , responsabile della più grande frode contabile nella storia americana, sarà condannato a13 luglio 2005a 25 anni di carcere. L'azione del WorldCom era stata fortemente raccomandata da Jack Grubman , analista presso la banca Salomon Brothers , poi bandito dalla professione. Per evitare azioni legali, dieci importanti banche d'investimento di Wall Street , Morgan Stanley , Lehman Brothers , Goldman Sachs , Merrill Lynch , Salomon Brothers , Bear Stearns , UBS , Piper Jaffray , JPMorgan Chase e Credit Suisse First Boston si accordano per firmare l'accordo amichevole di aprile 2003 , con la SEC e, l'associazione dei broker americani. Fornisce un risarcimento di 1,4 miliardi di dollari alle vittime delle raccomandazioni degli analisti distorte da conflitti di interesse . Questi ultimi sono interdetti dalla professione per dieci anni. Tra questi, Henry Blodget , che si occupa di società Internet per Merrill Lynch , ha pubblicato raccomandazioni in contrasto con le e-mail inviate ai suoi amici. L'accordo amichevole firmato sotto l'egida della giustizia prevede inoltre che una parte della somma sia destinata ad analisi finanziarie indipendenti, prodotte da società di ricerca dedicate esclusivamente a tale attività.
In Francia, gli analisti sono criticati per il loro eccessivo sostegno a Jean-Marie Messier , amministratore delegato di Vivendi , o per aver pubblicato obiettivi di prezzo di 220 euro per France Telecom , la cui quota è scesa all'inizio del 2003 a soli 6 euro , costringendo lo Stato francese a cedere 9 miliardi di euro per facilitare un aumento di capitale di 15 miliardi di euro. La consapevolezza dei conflitti di interesse tra gli analisti finanziari innesca quello sull'indipendenza degli economisti finanziari , questa volta in macroeconomia e sull'indipendenza della redazione . Successivamente, l' Autorité des marchés financiers imporrà una multa di 600.000 euro a Nicolas Miguet , accusato di aver consigliato, sui suoi giornali, La Bourse e L'Hebdo Bourse plus , l'acquisto di quote del gruppo di alcolici Belvédère , di cui era un azionista.
Gli scandali Enron e Worldcom creano polemiche sulle stock option per dirigenti di società quotate, accusati di gonfiare i prezzi nel brevissimo periodo, per poi indebolirli quando le promesse di alta redditività diventano insostenibili. Secondo uno studio di William M. Mercer, rappresentavano la metà degli stipendi dei capi americani nel 2000 e plusvalenze di 2,5 miliardi di dollari alla Enron . Il suo capo Kenneth Lay incassa 123 milioni di dollari, secondo la Securities and Exchange Commission , nel 2001, l'anno di una carenza di energia in California orchestrata da un cartello di società. Dal 2000, lo spagnolo Juan Villalonga è stato cacciato dalla presidenza di Telefonica dai suoi grandi azionisti, BBVA , La Caixa , fondi di investimento americani, e dal suo ex amico d'infanzia, José María Aznar , che gli ha chiesto di abbandonare la sua stock option piano .
Nel bel mezzo di una crisi del mercato azionario settembre 2003Anche Microsoft , la più grande capitalizzazione di mercato del mondo , sta abbandonando le stock option. I due co-fondatori, Steve Ballmer e Bill Gates, non ne avevano uno. Jürgen Schrempp , il capo di DaimlerChrysler , considera a sua volta inmarzo 2004che l'abolizione di questo sistema per i suoi 6.000 dirigenti principali promuoverà uno sviluppo più sostenibile dell'azienda. Deutsche Telekom lo segue un mese dopo. Poi è Shell che decidemarzo 2005che gli stipendi dei dirigenti ora dipenderanno dalle prestazioni rispetto ai concorrenti e non più dalle stock option .
Il presidente di EADS a sua volta denuncia un "sistema discutibile che è simile a una lotteria". Decide inottobre 2007per sostituirli con azioni gratuite, poco dopo lo scandalo del mercato azionario EADS . Il primo ministro François Fillon ha vietato all'inizio del 2009 l'assegnazione di stock option e azioni gratuite a banche e case automobilistiche assistite dallo Stato. Il futuro presidente della Repubblica François Hollande ritiene che "non abbiano legittimità", se non "per le società che nascono". L'amministratore delegato di Suez , Gérard Mestrallet a sua volta giudica nel 2011 che i ripetuti scandali, ad Axa , Elf o addirittura Vinci , hanno reso troppo impopolare il sistema delle stock option e le hanno sostituite con azioni gratuite, per 8.500 dirigenti. Nelfebbraio 2012, Jean-Paul Agon rinuncia alla metà delle stock option che (a lui) erano state concesse nel 2010 e pone fine a qualsiasi distribuzione ai dipendenti L'Oréal .
Google nel 2004, la prima IPO “consumista”Google è a soli cinque anni e un fatturato di $ 1,46 miliardi registrati quando è andato pubblica sul Nasdaq inmaggio 2004. Per selezionare i suoi nuovi azionisti , il motore di ricerca sceglie un inedito sistema di aste , che consente di ridurre le commissioni percepite dalle banche di investimento dal 5,5% all'1,5% , in un approccio “ consumista ”. Collocata a un prezzo di $ 80 , l'azione valeva $ 250 un anno dopo e $ 700 sette anni dopo. Nelagosto 2005, Google decide su uno dei più grandi aumenti di capitale in storia: $ 4.2 miliardi di dollari, al momento di progetti per digitalizzare i fondi documentari di Harvard , Stanford e Oxford università . Google utilizza questi soldi per la ricerca e si dota di 900.000 server informatici ingiugno 2007contro i 400.000 dell'anno precedente, nel 2006. Questo sforzo finanziario da parte degli azionisti le consente di allargare il divario con il suo concorrente Yahoo . Fino ad allora, gli aumenti di capitale di queste dimensioni erano principalmente utilizzati per il rifinanziamento, il deleverage o l'acquisizione di società .
Dopo aver preso il sopravvento sul rivale Yahoo , Google deve a sua volta affrontare un nuovo concorrente molto ben finanziato. Il17 maggio 2012, Facebook lancia la più grande IPO nella storia della titoli tecnologici , sia nella raccolta di fondi e di capitalizzazione di mercato , e la seconda più grande del Stati Uniti nel suo complesso dietro Visa , con una stima di 104 miliardi di dollari, superiore a quello ottenuto da Google nel 2004 . Facebook ha anche ridotto le tasse pagate alle banche, secondo il venture società di capitale Trinity Ventures, pagandoli solo l'1% del valore della IPO . La quota di Facebook perde quindi metà del suo valore in tre mesi. Li riacquisterà nel 2013, ma quello stesso anno la quota di Google spenderà i 1000 dollari su18 ottobre.
La resurrezione di Eurotunnel, grazie alla pazienza dei piccoli azionistiIl Tribunale del Commercio ha dato una seconda vita nel 2007 a Eurotunnel , cancellando metà del suo debito , a vent'anni dall'inizio della perforazione del Tunnel sotto la Manica . Il6 novembre 1987, una pubblicità finanziaria pubblicizzava la prospettiva di 30 milioni di viaggiatori all'anno. All'apertura del tunnel, dopo sette anni di lavori, sarà da tre a quattro volte inferiore: da otto a dieci milioni di passeggeri all'anno. Anche Eurotunnel non è riuscito a controllare il suo investimento : 12,5 miliardi di euro in tutto (materiale rotabile incluso), ovvero l'80% in più rispetto ai 7,5 miliardi di euro inizialmente previsti. Questo slittamento dei costi lascia impotenti i 730.000 singoli azionisti . Sono la maggioranza nella capitale , ma il management non li ascolta.
Anche se le presenze sono molto inferiori alle attese, il Tunnel sotto la Manica riesce a generare un margine di quasi il 40% del suo fatturato : 375 milioni di euro di margine operativo lordo in media ogni anno tra il 2009 e il 2012. Si tratta di circa il 3% del costo della perforazione e del materiale rotabile, che è un rendimento superiore all'inflazione. Ma la società aveva promesso un rendimento del capitale proprio del 15%, la scelta di un finanziamento molto povera equità , di giocare la leva di effetto di credito . Il sottofinanziamento ha portato a un gearing negativo , il debito è stato gradualmente a valanga . Il patrimonio ammonta solo a 1,17 miliardi di euro nel 1987 quando l' aumento di capitale è costitutivo, mentre il costo previsto per lo scavo della galleria è sei volte superiore. Diffidando di questo squilibrio, gli inglesi restano in disparte: il 90% degli azionisti sono francesi.
La speranza di un eccezionale ritorno sul capitale si traduce innanzitutto in un quadruplicamento della quota in un anno e mezzo. Posizionato a 35 F (9,08 € 2019 ) , ha raggiunto il suo record il30 maggio 1989a 128 F (31,19 € 2019 ) , prima di essere diviso per quindici. Altri aumenti di capitale vengono decisi, ma troppo tardi, a prezzi bassissimi, costringendo ad aumentare il numero delle azioni, e per importi insufficienti: 870 milioni di euro innovembre 1990 poi 1,07 miliardi in maggio 1994. Il sottofinanziamento persiste. Nel 2003, la società stava ancora affogando in nove miliardi di euro di debiti , che costavano 500 milioni di euro di interessi all'anno, ovvero il 60% del suo fatturato . Per sperare di ripagare, fissa prezzi di vendita alti, che indeboliscono la sua quota di mercato : 46% per le auto e 38% per i camion, che preferiscono le compagnie di traghetti . La quota oscilla tra 0,4 euro e 0,8 euro per dieci anni. Una prima rivolta di piccoli azionisti fallì nel 1996, in un contesto di divisioni. Ma il7 aprile 2004, Jacques Maillot viene eletto amministratore delegato di Eurotunnel durante una febbrile assemblea generale. Ha ribaltato la gestione, con il capo della stampa Nicolas Miguet . Nel 2006 Eurotunnel si è posta sotto la tutela dei tribunali per mancato accordo con i propri creditori. Il tribunale cancella metà del debito . L'altra metà viene rilevata da una nuova società, che ha gli stessi azionisti : la maggior parte di essi sottoscrive il suo aumento di capitale costitutivo. Tre anni dopo, Eurotunnel paga il suo primo dividendo , simbolicamente molto modesto, 4 centesimi per azione per il 2009. Da allora è una delle poche società in cui l' Associazione per la Difesa degli Azionisti di Minoranza di Colette Neuville viene accolta nel consiglio di amministrazione amministrazione . Simbolo di questa resurrezione, nella primavera del 2012, Eurotunnel ha acquistato per 65 milioni di euro tre barche e 120 dipendenti su 500 da SeaFrance , la più piccola e mal gestita delle compagnie di navigazione .
Abbandono della centralizzazione degli ordini in Europa nel 2007Spesso dotate di statuto mutualistico, associativo o pubblico, le borse stesse sono diventate società quotate e molto redditizie negli anni 2000 , prima di comprarsi a vicenda. Nelsettembre 2000, la Borsa di Parigi si fonde con Bruxelles , Amsterdam e Lisbona per creare Euronext , quindi acquista il London Derivatives Exchange , LIFFE prima di fondersi inaprile 2007con la Borsa di New York per creare il NYSE Euronext , a sua volta riacquistato 8,2 miliardi di dollari dall'Intercontinental Exchange inGiugno 2013. Nelmaggio 2007, il Nasdaq acquisisce la svedese OMX , e le sue 7 sedi scandinave e baltiche : Stoccolma , Copenaghen , Helsinki , Reykjavik , Tallinn , Riga e Vilnius , poi ingiugno 2007, la Borsa di Londra acquista la Borsa di Milano . In Canada, la Borsa di Toronto acquista la Borsa di Montreal indicembre 2007per formare il Gruppo TMX . Alcuni progetti falliscono, comeottobre 2010quello di Singapore e Sydney . Nelfebbraio 2011, Deutsche Börse e NYSE Euronext annunciano l'insuccesso delle trattative.
Allo stesso tempo, l'accentramento degli ordini viene abolito dalla direttiva sui mercati degli strumenti finanziari entrata in vigore il1 ° novembre 2007, adottato sotto l'influenza di poche grandi banche e pilotato a Bruxelles da Alexandre Lamfalussy . La direttiva liberalizza la concorrenza tra due modelli: il mercato organizzato classico e il sistema multilaterale di negoziazione , creato dalle banche, che ottiene il diritto di fare a meno di un portafoglio ordini centralizzato. Riduce la capacità di conoscere gli ordini, meno della metà dei quali passano attraverso un mercato organizzato nel 2010. Insettembre 2008, nove grandi banche, tra cui BNP Paribas , Citigroup e Morgan Stanley , stanno lanciando “Turquoise”, la prima “ dark pool ” europea . Un anno dopo, l' Autorité des Marchés Financiers deplora di non avere più i mezzi per sapere cosa sta succedendo in queste "borse nere", che consentono di rimanere anonimi. La loro opacità è stata criticata anche dal G20 durante la crisi del 2008, che ha portato la Commissione Europea a riformare nell'autunno 2012 la sua direttiva sui mercati degli strumenti finanziari del 2007. Il prezzo medio di una transazione su un mercato organizzato è sceso dal 20% al 40 %, secondo uno studio Oxera-Commissione Europea pubblicato inluglio 2009, ma il costo complessivo di una singola commessa, ormai frammentata, non è diminuito, poiché la sua dimensione media si è ridotta di tre in due anni.
Da Alstom a Général Motors, la Borsa associata allo StatoGeneral Motors ha vissuto nell'estate del 2009 la stessa sorte di Eurotunnel : creditori e azionisti estromessi dai tribunali, cancellazione del debito e creazione di una "nuova GM", quaranta volte meno indebitata, che nel 2010 è riuscita a ottenere una quotazione in borsa di 23 miliardi di dollari. Dopo aver preso il 61% del capitale nell'autunno del 2009, lo stato americano è tornato al 26% nel 2010. Le vendite di auto sul mercato statunitense sono riprese all'inizio del 2010, sei mesi dopo l'acquisizione da parte dello stato. A partire dal 2011, rappresentano il 25% in più rispetto al 2008. GM ha visto le sue vendite di auto negli Stati Uniti passare da cinque a due milioni tra il 2000 e il 2009, contribuendo all'invecchiamento del parco auto americano: l'età media di un'auto ha raggiunto il record di 11,2 anni nel 2011 contro gli 8,4 del 1995. Nel 2005 GM ha pagato ancora un dividendo di 2 dollari per azione, alto quanto quello del top del ciclo nel 2000, mentre l' agenzia Standard & Poor's considera il debito di $ 292 miliardi sono decisamente troppo alti e li collocano nella categoria delle “ cattive obbligazioni ” . Nelottobre 2005GM riesce a eludere il capitolo 11 della legge fallimentare statunitense vendendo il 51% della sua società di credito GMAC al fondo LBO Cerberus Capital Management . Ma si rifiuta di aumentare la sua equità , preferendo tagliare 105.000 posti di lavoro tra il 2004 e il 2008, nel tentativo di ridurre l'indebitamento: la forza lavoro globale è scesa a 235.000 nel 2008, contro i 340.000 nel 2004.
I quindici anni di invecchiamento della flotta automobilistica americana. | 1995 | 2000 | 2005 | 2011 |
L'età media delle auto negli Stati Uniti è aumentata di tre anni. | 8,4 anni | 9,1 anni | 10 anni | 11,2 anni |
Anno | 1999 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 |
GM venduto negli Stati Uniti | 5 milioni | 4,9 mln | 4,9 mln | 4,8 mln | 4,7 mln | 4,5 mln | 4,1 mln | 3,8 mln | 3 mln | 2,08 mln | 2,2 mln | 2,5 mln | 3,1 mln |
La conseguenza è un forte calo delle vendite, quindi dei profitti. Nel 2007, la quota del mercato statunitense è scesa al 23% contro il 28% del 2003. Quell'anno, il debito è cresciuto a dismisura, rappresentando nove volte il patrimonio netto , secondo Standard & Poor's . La leva finanziaria ricercata da alcuni azionisti sta diventando una mazza . Ma il dividendo è solo "sospeso"agosto 2008. Neldicembre 2008, lo Stato presta d'emergenza 17 miliardi di dollari, a condizione di ridurre di due terzi il debito, trasformandolo in capitale . GM propone anche di tagliare 20.000 posti di lavoro in tre anni. Il gruppo impiegava già solo 235.000 persone: aveva già tagliato 111.000 posti di lavoro in tutto il mondo, un terzo della sua forza lavoro, tra il 2005 e il 2008. GM promette di vendere cinque dei suoi marchi: Pontiac, Saturn, Hummer , Saab Automotive e Opel . I primi quattro sono in realtà molto piccoli: 0,27 milioni di veicoli tra loro, o il 3% delle vendite di GM. L'unico grande marchio dei cinque è la tedesca Opel , che ha venduto 1,93 milioni di veicoli nel 2008, otto volte di più rispetto agli altri quattro messi insieme. Verrà infatti conservata, GM decidendo di non venderla più, qualche mese dopo. Viene contattato il gruppo canadese Magna International ma Gm si ritira a fine anno.
Significato della nota |
Moody's |
Standard e poveri |
Valutazioni Fitch |
Dagong | ||||
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A lungo termine |
A breve termine |
A lungo termine |
A breve termine |
A lungo termine |
A breve termine |
A lungo termine |
A breve termine |
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Premium Prima qualità |
Aaa | P-1 Primo -1 |
AAA | LA-1 + | AAA | F1 + | AAA | LA-1 |
Alta qualità Alta qualità |
Aa1 | AA + | AA + | AA + | ||||
Aa2 | aa | aa | aa | |||||
Aa3 | AA- | AA- | AA- | |||||
Prodotto superiore di grado superiore di media qualità |
A1 | A + | LA-1 | A + | F1 | A + | ||
la2 | A | A | A | |||||
LA3 | P-2 | A- | A-2 | A- | F2 | A- | A-2 | |
Prodotto inferiore di grado di qualità medio bassa |
Baa1 | BBB + | BBB + | BBB + | ||||
Baa2 | P-3 | BBB | LA-3 | BBB | F3 | BBB | LA-3 | |
Baa3 | BBB- | BBB- | BBB- | |||||
Non-investment grade, speculativo Speculativo |
Ba1 |
Non primo Non primo |
BB + | B | BB + | B | BB + | B |
Ba2 | BB | BB | BB | |||||
Ba3 | BB- | BB- | BB- | |||||
Altamente speculativo Molto speculativo |
B1 | B + | B + | B + | ||||
B2 | B | B | B | |||||
B3 | B- | B- | B- | |||||
Alto rischio | Caa1 | CCC + | VS | CCC | VS | CCC | VS | |
Ultra speculativo | Caa2 | CCC | ||||||
In difetto, con qualche speranza di recupero |
Caa3 | CCC- | ||||||
è | CC | CC | CC | |||||
VS | C / CI / R | VS | VS | |||||
Predefinito selettivo | SD | D | RD | D | D | D | ||
di default | D | D |
I 4 marchi che GM ha dovuto vendere dopo l'estate del 2009 | Pontiac | Saturno | Saab | Hummer |
Veicoli venduti da questi 4 marchi nel 2009 | 169,890 | 67.576 | 40.000 | 9.046 |
I grandi numeri di GM | fine del 2003 | fine 2008 | Modifica 2003-2008 | fine 2012 | Cambiamento 2008-2012 |
forza lavoro | 340.000 | 235.000 | meno 115.000 | 215.000 (previsione) | meno 20.000 |
Fatturato | 193 517 miliardi | 148 979 miliardi | meno 55 miliardi | 153,3 miliardi (previsione) | più 5 miliardi |
Debito | 288 miliardi | 175 miliardi | meno 113 miliardi di euro | 5 miliardi | meno 170 bn |
Fondi propri | 6 miliardi | meno 39 miliardi | annichilito | 60 miliardi (nuova società) | oltre 99 miliardi |
Nel frattempo, il 30 dicembre 2008, GM ammette di perdere dalle 45.000 alle 60.000 vendite di auto ogni mese nel mercato statunitense, a causa della sottocapitalizzazione della sua filiale di credito GMAC . Lo stato prende il 18%, per 5 miliardi di dollari, sostenendo che il fondo LBO Cerberus non è riuscito a convincere i creditori a convertire il loro debito in azioni. Nelmarzo 2009, Barack Obama entra alla Casa Bianca e chiede al CEO di GM Rick Wagoner di consegnarlo a Fritz Henderson . GM è messo su1 ° giugno 2009sotto la protezione del diritto fallimentare statunitense. Il debito viene convertito, a prezzi estremamente bassi, in azioni di una nuova società: la "nuova GM" con 60 miliardi di dollari di capitale . Washington contribuisce con il 61%, Toronto con il 12%, l'hedge fund medico del sindacato automobilistico UAW il 17% e gli ex creditori il 10%. Finalmente priva di leva finanziaria, con soli 5 miliardi di dollari di prestiti a lungo termine e un tasso di interesse diviso per dieci, GM sta riconquistando quote di mercato negli Stati Uniti, tornando ad essere leader mondiale nel 2011. Mantenendo la sua controllata Opel e beneficiando di un forte rimbalzo nella sua produzione, ha di fatto aumentato la sua forza lavoro dopo l'intervento dello Stato, tra il 2009 e il 2012. Opel viene finalmente venduta inmarzo 2017per un importo di 1,3 miliardi di euro al Gruppo PSA; nelnovembre 2017, PSA dice che vuole chiedere più di $ 500 milioni di danni da GM per l'inganno durante la vendita di Opel. La ricerca avanzata, propagandata da GM sui motori del futuro, non sarebbe mai stata avviata.
Lo Stato francese ha preso parte ad Alstom nel 2004, poco dopo la quotazione del 52% del capitale da parte di Alcatel, che nel processo ha preso un "super dividendo", riducendo il patrimonio netto . Anche Alstom è in difficoltà perché ha appena venduto le sue turbine a gas a General Electric e ha acquistato da ABB quelle difettose ad alta potenza (GT24/26) . Servono due successivi aumenti di capitale, il secondo con la partecipazione dello Stato, che rivende la sua quota a Bouygues nel 2006. Dieci anni dopo, General Electric lancia questa volta un'OPA per l'intero gruppo, prima di accettare che lo Stato prenda il 20% del capitale per garantire una strategia di associazione con GE, tramite joint venture.
Le società quotate riducono il proprio patrimonioNegli anni 2000 , il mercato azionario è stato accusato di distogliere i laureati in ingegneria e business school dall'industria perché alcuni di loro hanno visto il 20% di loro lavorare nella finanza . I suoi detrattori la accusano anche di danneggiare il settore perché molte aziende aumentano la loro quota nel breve termine , aumentando la redditività del patrimonio netto riducendolo, aggravando l'inefficienza dei mercati azionari a lungo termine, evidenziato dall'economista Robert Shiller , premio Nobel 2013 in Economia Vengono utilizzati tre metodi: riacquisto di azioni proprie, dividendi superiori agli utili e fusione e acquisizione di crediti per ottenere la leva finanziaria . Il rovescio della medaglia, il conseguente sotto-capitalizzazione può avere un effetto di mazza in caso di delusione sulle vendite. Ciò aumenta la volatilità della redditività , e quindi del prezzo di borsa, che consente soprattutto l' insider trading . Altro inconveniente per la collettività, la sottocapitalizzazione sposta i profitti all'estero: la normativa tributaria ha iniziato a studiare questa preferenza per l'indebitamento, che genera flussi di interessi verso paesi a tassazione privilegiata. I creditori calcolano loro un freno all'indebitamento in linea di massima pari al 50%: l'importo preso in prestito da una società non deve superare quello del suo patrimonio netto . Le regole finanziarie vogliono che industrie molto cicliche , come quella siderurgica, si accontentino di un indebitamento “basso, anche negativo”, per limitare i rischi di un effetto mazza nella parte bassa del ciclo economico . Uno studio, tuttavia, ha dimostrato che gli imprenditori preferiscono il debito di equità quando hanno una visione ottimistica, per sfruttare al massimo il potenziale di rialzo del concambio. Viceversa, in caso di visione pessimistica, preferiscono aumentare il patrimonio , che contribuisce a una crescita più sostenibile, dando più tempo per decidere se terminare o meno un'attività in periodi di minor fatturato, o in caso di incidente. Ovviamente: il patrimonio assorbe perdite temporanee. Uno studio pubblicato sugiugno 2011per il fondo pensione TIAA-CREF mostra che le aziende che privilegiano il riacquisto di azioni proprie e i dividendi rispetto agli investimenti mostrano una performance peggiore del mercato azionario su un periodo di dieci anni. Ma in tre anni (dal 2010 al 2012), la loro progressione in borsa supera quella degli altri del 29%.
Secondo Birinyi Associates, nel 2007 negli Stati Uniti i riacquisti di azioni hanno raggiunto il record di 761,8 miliardi di dollari. I precedenti record erano del 1987 e del 2000, due anni precedenti anche a un crash . In Francia, le società quotate hanno aumentato il proprio capitale solo di 6,9 miliardi di euro nel 2012, cifra molto inferiore a quella restituita agli azionisti (40 miliardi di euro in media tra il 2007 e il 2012 per le sole società CAC. 40). Nel tentativo di garantire un livello minimo di capitale proprio, almeno tra le banche, al fine di assicurare la stabilità del credito, il Comitato di Basilea ha lavorato agli Accordi di Basilea , di cui si susseguono diverse versioni: Basilea I nel 1988, Basilea II nel 2010 e Basilea III . Basilea I ha creato il Cooke ratio : ogni banca deve avere un patrimonio almeno pari all'8% del patrimonio.
La crisi finanziaria globale iniziata nel 2007 è chiamata crisi dei mutui subprime : diverse società statunitensi di finanziamento immobiliare falliscono perché il valore delle case utilizzate come garanzia per i mutui alle famiglie povere è crollato. Anche i titoli bancari in Europa stanno crollando perché hanno utilizzato società di miglioramento del credito , come CIFG o FSA , per mescolare questo credito ipotecario con titoli di stato, in investimenti che sono stati grossolanamente classificati AAA dalle agenzie di rating , che in realtà sono molto rischiosi. La banca americana Lehman Brothers va in bancarotta su15 settembre 2008. Il CAC 40 ha perso il 42,6% nel 2008 per poi riguadagnare il 22,3% nel 2009. I mercati azionari prevedono una ripresa economica nel 2010. Ma risulta essere troppo basso perché il gettito fiscale aggiuntivo sia in grado di azzerare i disavanzi pubblici creati dalla crisi nel 2008 e 2009, soprattutto in Spagna e Inghilterra , due paesi dove il PIL è crollato a causa dell'esplosione di una bolla immobiliare , facendo balzare il deficit di bilancio a più del 10% del PIL. In Irlanda il deficit arriva addirittura al 30%.
Nazione | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | Differenza 2006/2012 |
---|---|---|---|---|---|---|---|---|
UK | 122 | 118 | 114 | 112 | 108 | 105 | 106 | meno 13% |
Spagna | 105 | 105 | 104 | 103 | 99 | 96 | 96 | meno 8,6% |
stati Uniti | 160 | 156 | 151 | 150 | 151 | 149 | 152 | meno 5% |
Italia | 105 | 104 | 104 | 104 | 103 | 102 | 101 | meno 3,8% |
Francia | 108 | 108 | 107 | 109 | 109 | 109 | 109 | più 0,9% |
Germania | 116 | 116 | 115 | 120 | 123 | 123 | più 6% |
Dal momento che 28 aprile 2010, Standard and Poor's declassa da AAA ad AA- il rating della Spagna, che reagisce con il congelamento delle pensioni, il calo degli stipendi dei dipendenti pubblici del 5%. Quindi Madrid crea uno schema di protezione istituzionale per le banche nel settore immobiliare preso rapidamente ritenuto troppo poco tutelato. Il mese successivo, l'Inghilterra, che aveva ricapitalizzato massicciamente le sue banche nel 2009, ha lanciato il suo più grande piano di risparmio in 30 anni (93 miliardi di euro in quattro anni), sotto la pressione di Fitch . Un anno dopo, l'austerità si estende ad altri paesi, dove il deficit di bilancio è però meno pressante, in un contesto di boom mediatico e finanziario. Il15 luglio 2011, viene annunciato un piano di austerità italiano da 20 miliardi di euro (stipendi e assunzioni dei dipendenti congelati, tasse aumentate). Questo per contrastare i timori di ritiro degli investitori, sconvolti dallo scenario di un parziale default sul debito greco , in crisi dalla fine del 2009.
Il 19 luglio, è l'IPO di Bankia , che riunisce le casse di risparmio spagnole, dove i politici spagnoli sono molto presenti, sotto la guida di Rodrigo Rato , ex direttore del FMI (2004-2007) ed ex braccio destro di Aznar: hai di concordare uno sconto di prezzo imprevisto del 60%. Dieci giorni dopo, Zapatero è stato costretto dalla sua maggioranza ad annunciare elezioni legislative anticipate. Il5 agosto, Standard and Poor's ritira l'AAA dagli Stati Uniti, nel mezzo della polemica sul bilancio, avendo i Democratici solo concesso ai repubblicani un relativo taglio di spesa, in cambio dell'innalzamento del tetto del debito. Un gran numero di articoli di giornale riportano i cambiamenti di rating, reali o temuti, "arrivando a considerarli come indici di salute economica e finanziaria globale", in un contesto di "concentrazione in un breve periodo della maggior parte dei degradi" in Grecia, Portogallo , poi anche in Italia. A luglio, questo paese ha subito voci di un abbassamento del suo rating, che si sarebbe verificato solo il20 settembre, nonostante un deficit di bilancio del 2010 molto inferiore a quello della Spagna (3,8% contro 9,10%).
Datato | Indici | ||
---|---|---|---|
CAC 40 | DAX | FTSE 100 | |
mare. 27 luglio | -1,42% | -1,32% | -1,23% |
Gioco. 28 luglio | -0,57% | -0,86% | + 0,28% |
ven. 29 luglio | -1,07% | -0,44% | -0,99% |
Lun 1 ° agosto | -2,27% | -2,86% | -0,70% |
mar. 2 agosto | -1,82% | -2,26% | -0,97% |
mare. 3 agosto | -2,08% | -2,30% | -2,34% |
Gioco. 4 agosto | -3,90% | -3,40% | -3,43% |
ven. 5 agosto | -1,26% | -2,78% | -2,71% |
lun. 8 agosto | −4,68% | −4,03% | -3,39% |
Fonte: Boursorama |
Tasso sui titoli di stato a 10 anni: l'Italia nel mirino di rumors a luglio /agosto 2011 :
Nazione | Francia | Germania | Italia | Spagna | Grecia | stati Uniti |
7 aprile 2011 | 3,75% | 3,42% | 4,83% | 5,22% | 12,72% | 3,56% |
18 luglio | 3,36% | 2,64% | 5,95% | 6,29% | 17,68% | 2,91% |
2 agosto | 3,16% | 2,41% | 6,15% | 6,26% | 14,45% | 2,64% |
9 settembre 2011 | 2,42% | 1,69% | 5,46% | 5,33% | 21,40% | 1,92% |
22 aprile 2013 | 1,70% | 1,23% | 3,97% | 4,49% | 11,37% | 1,67% |
6 giugno 2014 | 1,70% | 1,38% | 2,70% | 2,57% | NC | 2,61% |
Poco dopo l'Italia, anche la Francia ha deciso un piano di austerità, i cui dettagli sono stati pubblicati su22 agosto. Reagendo ai "recenti errori nella politica economica degli Stati Uniti e dell'Europa", Morgan Stanley ritiene che18 agostoche il PIL 2012 nella zona euro sarà significativamente inferiore alle attese, dell'1%. I mercati azionari europei sono davvero depressi : da30 giugno a 23 settembre, il CAC 40 è sceso del 29,4%. L'indice spagnolo scenderà addirittura del 45% in quindici mesi. Le vendite allo scoperto su 11 banche francesi, a prezzi talvolta dimezzati, sono temporaneamente vietate. Alcuni danno la colpa alle voci, altri alla mancanza di capitale proprio . Il18 luglio 2011, la Banca di Spagna ha stimato il fabbisogno delle banche spagnole a 15 miliardi di euro mentre gli analisti finanziari le collocano piuttosto tra i 30 ei 100 miliardi. Il percorso di Bankia dà loro ragione: azione divisa per 500, seminazionalizzazione in corso9 maggio 2012, poi un nuovo aumento di capitale da 15 miliardi di euro su 28 maggio 2013, che mette finalmente fine alla "crisi spagnola". In Francia Dexia scende a 0,97 euro su4 ottobre, contro 24,5 euro in maggio 2007. L'investitore George Soros sostiene che17 agostopiù equità per le banche. Ritiene che il rischio di bilancio italiano e spagnolo debba essere sollevato "con gli eurobond e ricapitalizzare le banche". Ma per ricapitalizzare le banche devono creare nuove azioni, che abbasserebbero il loro utile per azione: rifiutano, anche se il Fmi , dove Christine Lagarde è succeduta a Dominique Strauss-Kahn , chiede anche ricapitalizzazioni in autunno.
Gli investitori si sono rivolti al debito pubblico, ritenuto più sicuro, nonostante i rating generalmente abbassati dalle agenzie di rating , che hanno spinto al rialzo i prezzi: in cinque mesi, da7 aprile 2011 a 9 settembre 2011, il rendimento dei titoli USA decennali è dimezzato, dal 3,75% all'1,89%. Lo stesso scenario vale per le obbligazioni tedesche, che da ottobre in poi forniscono alle banche tedesche guadagni in conto capitale sufficienti a compensare quasi le loro perdite in Grecia . Il calo dei rendimenti obbligazionari si è poi diffuso in tutta Europa, anche in Grecia, e hanno toccato il livello più basso in due secoli, portando la Bce a puntare sul rischio di una bolla speculativa sui titoli obbligazionari. Questo calo dei tassi fa parte di un movimento storico di 35 anni: il tasso di interesse francese a 10 anni, che ha raggiunto un massimo storico durante il secondo shock petrolifero , al 17% questa volta, batte record di moderazione. Dal 2010, il tasso di interesse reale (al netto dell'inflazione) è sceso al di sotto del 2%: un terzo della sua media degli anni '80 . Alla fine del 2014 era addirittura sceso sotto l'1%.
Anno (fr) | diciannove ottantuno | 1982 | 1983 | 1984 | 1985 | 1986 | 1987 | 1988 | 1989 | 1990 | anni '80 |
Tasso a 10 anni | 17,4% | 14,8% | 14,4% | 13,4% | 11,9% | 9,2% | 9,9% | 8,6% | 9,3% | 10,0% | 11,9% |
Indice dei prezzi | 13,4% | 11,8% | 9,6% | 7,4% | 5,8% | 2,7% | 3,1% | 2,7% | 3,6% | 3,4% | 6,6% |
Tasso reale | 4,0% | 3,0% | 4,8% | 6,0% | 6,1% | 6,5% | 6,8% | 5,9% | 5,7% | 6,6% | 5,5% |
Anno (fr) | 1991 | 1992 | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | anni '90 |
Tasso a 10 anni | 8,6% | 8,1% | 5,6% | 8,3% | 6,6% | 5,8% | 5,3% | 3,9% | 5,5% | 5% | 6,3% |
Indice dei prezzi | 3,2% | 2,4% | 2,1% | 1,6% | 1,8% | 2,0% | 1,2% | 0,7% | 0,5% | 1,7% | 1,7% |
Tasso reale | 5,4% | 6,1% | 3,5% | 6,7% | 4,8% | 3,8% | 4,1% | 3,2% | 5% | 3,3% | 4,6% |
Anno (fr) | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | anni 2000 |
Tasso a 10 anni | 5% | 4,3% | 4,3% | 3,7% | 3,3% | 4% | 4,4% | 3,4% | 3,6% | 3,4% | 3,9% |
Indice dei prezzi | 1,7% | 2,1% | 1,9% | 2,1% | 1,8% | 1,6% | 1,5% | 2,8% | 0,1% | 1,5% | 1,7% |
Tasso reale | 3,3% | 2,2% | 2,4% | 1,6% | 1,5% | 2,4% | 2,9% | 0,6% | 3,5% | 1,9% | 2,2% |
Anno (fr) | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | Anni 2010 |
Tasso a 10 anni | 2,5% | 3,2% | 2,2% | 1,7% | 2,4% |
Indice dei prezzi | 1,7% | 2,1% | 1,3% | 0,7% | 1,5% |
Tasso reale | 0,8% | 1,1% | 0,9% | 1% | 0,9% |
Il produttore siderurgico indiano Mittal sorprende,28 gennaio 2006, da un'OPA ostile sul numero uno mondiale dell'acciaio Arcelor , per 18,6 miliardi di euro. Arcelor si difende, mette in evidenza i suoi 17,6 miliardi di euro di patrimonio e batte l'OPA. Ma Mittal cade cinque mesi dopo la sua offerta del 44% e vince. Si tratta dell'undicesima acquisizione in dieci anni di Lakshmi Mittal , che possiede l'88% di Mittal e il 6 ° uomo più ricco del mondo. D'altro canto, questa piramide di acquisizioni, effettuata in molti paesi dell'Europa orientale , ha generato un indebitamento netto di 22 miliardi di dollari, valutato nella categoria speculativa da Standard & Poor's . Un altro tuono, innovembre 2007, l' offerta pubblica iniziale del 2,2% del capitale di Petrochina alla Borsa di Shanghai . Il prezzo sale del 163% in un giorno, dandogli una capitalizzazione di mercato di $ 1.004 miliardi. È più del leader mondiale ExxonMobil ! L'americano, invece, ha un fatturato quattro volte superiore.
Il valore di Petrochina rappresenta 50 volte i suoi profitti attesi, contro 10 volte per i colossi del settore. Questi dati non possono che sorprendere, sottolinea poi il Financial Times . L'alto prezzo delle azioni riflette le speranze degli investitori per la crescita economica cinese. Il fenomeno non è una moda passeggera: nel 2010 le due maggiori banche al mondo per capitalizzazione di mercato sono cinesi. La speculazione sulla crescita economica avvantaggia altre grandi aziende del club dei cinque, i BRICS ( Brasile, Russia, India, Cina e Sud Africa ). Una settimana prima delle elezioni presidenziali brasiliane del 2010 , il gruppo pubblico Petrobras è riuscito a Wall Street in un aumento di capitale di 70 miliardi di dollari, il più grande della storia. La sua capitalizzazione di mercato raggiunge i 146 miliardi di dollari, il secondo petrolio dietro ExxonMobil , grazie a progetti seri: 224 miliardi di dollari di investimenti entro il 2014, per i giganteschi giacimenti petroliferi sottomarini scoperti nel 2007 fino a 7.000 metri di profondità, sotto uno spesso strato di sale. Petrobras prevede di raddoppiare la sua produzione a 5,4 milioni di barili al giorno (Mbbl/d) nel 2020.
La russa Gazprom è essa stessa la prima capitalizzazione di mercato europea dal 2006. Ma come Mittal , soffre nel vedere il suo debito valutato nella categoria speculativa da Fitch Ratings . Controlla un quarto delle riserve mondiali di gas naturale e pesa l'8% del PIL russo. Un altro colosso russo, il nuovo leader mondiale dell'alluminio Rusal , dal miliardario Oleg Deripaska , cede un terzo del suo valore entro tre settimane dalla sua IPO digennaio 2010, ad Hong Kong . “Alla maggior parte dei gestori di fondi non piace questo titolo. Il leverage ratio è molto alto", afferma una finanziaria di Reuters , il debito ha raggiunto i 15 miliardi di dollari .
Il peso degli Stati Uniti nella capitalizzazione globaleIl peso degli Stati Uniti nella capitalizzazione di mercato globale , misurato dall'indice Morgan Stanley Capital International (MSCI) , ha superato il 55% nel 2017 e rappresenta addirittura il 60% della capitalizzazione di mercato dei paesi sviluppati, situazione che ricorda quella del Giappone nel fine degli anni '80 , che aveva raggiunto il 45% mentre il peso del PIL giapponese nel PIL mondiale era solo del 18%, ha osservato il professore. Dieci anni dopo, alla fine degli anni '90 , la quota dei titoli giapponesi nella capitalizzazione di mercato globale si era unita a quella del titolo, entrambe intorno solo all'8%, dopo la fortissima crescita americana degli anni '90 . Secondo Jacquillat, i media attribuiscono grande importanza alle variazioni degli indici che diffondono, senza preoccuparsi della consueta variabilità delle misurazioni e collegano erroneamente l'evoluzione degli indici di borsa nei diversi centri finanziari alla salute più o meno buona. .
Da 1 ° ° gennaio 2021e con il recesso del Regno Unito dall'Unione Europea , la Borsa di Londra non è più la prima borsa valori in Europa che vede dimezzata la propria attività, superata dalla Borsa di Amsterdam che quadruplica la propria.
Il mercato azionario ha ispirato molto presto la struttura di molti giochi e romanzi.
Nel 1710, l'attore Dancourt (1661-1725) fece rappresentare alla Comédie Française la sua commedia intitolata Les Agioteurs .
Romanzi come La Maison Nucingen di Honoré de Balzac (1837), Les Cinq Cents Millions de la Bégum di Jules Verne (1879), che ha lavorato presso l'agente di cambio svizzero Fernand Eggly, al 72 rue de Provence , L'Argent , di Émile Zola ( 1891), pubblicato per la prima volta su Gil Blas , rivista letteraria dell'agente di cambio Victor Antoine Desfossés , e che descrive molto precisamente l'atmosfera intorno al Palais Brongniart , durante la crisi del 1866 e quella dell'Unione Generale , o ancora L'Autobiografia di Mark Twain ( 1906), che ha coperto come giornalista l'epica borsa e l'estrazione mineraria di Comstock Lode .
Trader , Wall Street e The Wolf of Wall Street ritraggono truffatori del periodo 1988-1994, come Nick Leeson , Michael Milken o Jordan Belfort , mentre Crach descrive l'affare Long Term Capital Management , Margin Call the 2008 financial crisis e Insiders the Crime of manipolazione dei prezzi e reato di disinformazione . Nelaprile 2011, il film Debtocracy mette a confronto la crisi del debito pubblico greco con quella dell'Ecuador .
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