Mappa di Paulson

Il Piano Paulson , o TARP , è una delle misure messe in atto dagli Stati Uniti dasettembre 2008per far fronte alla crisi finanziaria del 2008 , essa stessa generata dalla crisi dei subprime iniziata nel 2007 e che ha minacciato il sistema finanziario internazionale. Si basa sull'Emergency Economic Stabilization Act del 2008 , legislazione originariamente proposta dal Segretario al Tesoro degli Stati Uniti Henry Paulson e dal presidente della Federal Reserve degli Stati Uniti Ben Bernanke .

Inizialmente, il piano prevedeva che il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti acquistasse asset tossici negli Stati Uniti, principalmente titoli garantiti da ipoteca , banche che operassero negli Stati Uniti fino a 700 miliardi di dollari . Il11 novembre 2008, Henry Paulson, imitando il governo svedese , ha cambiato radicalmente l'approccio adottato: il tesoro americano prenderà invece una partecipazione nel capitale delle istituzioni finanziarie più fragili, aumentando così la loro liquidità. Il10 dicembre 2008, il Congresso degli Stati Uniti ha pubblicato un rapporto molto critico sull'attuazione del piano. Riprendendo la maggior parte delle revisioni del Government Accountability Office (GAO) pubblicate all'inizio del mese didicembre 2008, il rapporto afferma che il tesoro degli Stati Uniti ha "cambiato i suoi piani più volte e si chiede se ha una chiara linea di condotta". Il Congresso ha anche più volte espresso la sua insoddisfazione per l'esecuzione del piano.

I difensori del piano affermano che l' intervento di mercato richiesto è stato essenziale per prevenire un ulteriore deterioramento della fiducia nel sistema creditizio statunitense e che il rifiuto di agire porterebbe alla depressione economica .

Gli oppositori affermano che un piano del genere, sviluppato rapidamente, è molto costoso, sottolineano i sondaggi che mostrano che il pubblico americano non approva il salvataggio per le banche di investimento , aggiungono che alternative migliori non sono state esplorate e che il Senato degli Stati Uniti ha ammorbidito una legge impopolare aggiungendo incentivi che hanno costretto la mano alla Camera dei rappresentanti degli Stati Uniti . D'altra parte, gli oppositori sostengono che poiché la crisi deriva da un surplus di prestiti e debiti, l'aggiunta di una massiccia quantità di prestiti e debiti non farà che aggravare i problemi economici.

Durante l'esecuzione del piano, le somme saranno concesse in tre fasi: 250 miliardi di dollari saranno immediatamente concessi al Tesoro seguiti da 100 miliardi concessi, se necessario, su richiesta del Presidente degli Stati Uniti, quindi 350 miliardi soggetti a un nuovo voto del Congresso degli Stati Uniti . Diversi organismi ufficiali monitoreranno l'esecuzione del piano.

Infine, in settembre 2013, 421 miliardi di dollari sono stati utilizzati nell'ambito di questo piano e 422 miliardi raccolti.

Contesto

La crisi dei subprime ha raggiunto una fase critica insettembre 2008, mentre la liquidità del mercato monetario è gravemente ridotta ovunque sul pianeta e l'insolvenza minaccia diverse banche di investimento e altre istituzioni finanziarie. Nel tentativo di porre fine a varie minacce economiche, il governo federale degli Stati Uniti ha annunciato una serie di misure intese ad affrontare diverse questioni. Questo annuncio segue varie operazioni finanziarie da parte di questo governo, alcune salvando le società finanziarie dalla bancarotta, altre no. Ha messo Fanny Mae e Freddy Mac sotto amministrazione fiduciaria , ha prestato 85 miliardi di dollari, tramite la Fed , ad AIG , nazionalizzando il suo capitale per quasi l'80%, ma ha deciso di non intervenire per salvare Lehman Brothers dalla bancarotta .

Lunedi 6 ottobre 2008, l'indice Dow Jones , perdendo più di 700 punti, è sceso sotto i 10.000 punti per la prima volta dal 2004. Lo stesso giorno, la CNN ha riferito che:

il FTSE 100 è diminuito del 7,9%;
il DAX ha perso il 7,1%;
il CAC 40 è sceso del 9%;
in Russia le transazioni in borsa sono sospese a seguito di un calo di oltre il 20% dell'RTS ;
in Islanda , la negoziazione di azioni di sei banche è sospesa mentre il governo prepara un piano per affrontare la crisi a livello nazionale.

La proposta di Paulson

Nella settimana di 15 settembre 2008, le consultazioni tra Henry Paulson, il presidente della Federal Reserve statunitense Ben Bernanke , il presidente della SEC Christopher Cox , i leader del Congresso e George W. Bush hanno contribuito a far avanzare il fascicolo al fine di redigere un disegno di legge che ridurrebbe la non liquidità del mercato .

Il 20 settembre, Paulson e Bush hanno annunciato una proposta in base alla quale il governo federale degli Stati Uniti avrebbe riacquistato fino a $ 700 miliardi di titoli garantiti da ipoteca illiquidi al fine di aumentare la liquidità nel mercato dei mutui secondari e ridurre le potenziali perdite che le istituzioni potrebbero subire. . Poiché la proposta era lunga tre pagine, era intenzionalmente breve nei dettagli per facilitare la sua accettazione da parte del Congresso. Questo piano è stato denominato Troubled Asset Relief Program (TARP), ma è anche noto come "Proposta Paulson" e "Piano Paulson".

La proposta è stata ben accolta dagli investitori azionari, ma ha abbassato il valore del dollaro USA rispetto a oro , euro e petrolio . Non è stato subito approvato dal congresso: a seguito dei dibattiti sono state apportate modifiche per renderlo legalmente e politicamente più attraente. Nella settimana di21 settembre, c'erano effettivamente diversi attriti tra i membri del Congresso sulla durata e la portata della proposta, che sono stati amplificati dal fallimento di diversi istituti bancari, come Washington Mutual , e dalle elezioni presidenziali di4 novembre 2008.

Il 21 settembre, Henry Paulson annuncia che la proposta originale, che escludeva le banche di origine straniera, è stata rivista per includere istituzioni finanziarie straniere che fanno affari negli Stati Uniti. Il governo federale degli Stati Uniti ha fatto pressioni su vari paesi per mettere in atto un piano simile.

Il 23 settembre, il piano è stato presentato da Henry Paulson e Ben Bernanke alla Commissione bancaria del Senato , che lo ha respinto in quanto inaccettabile.

Il 24 settembreIl presidente Bush si è rivolto alla nazione americana attraverso la televisione, dicendo che la crisi finanziaria potrebbe diventare seria se il Congresso degli Stati Uniti non farà nulla rapidamente .

Rimborso di titoli garantiti da ipoteca

La parte essenziale della proposta è il riacquisto di 700 miliardi di dollari di titoli garantiti da ipoteca (MBS) da parte del governo federale degli Stati Uniti. Questo può essere visto come un investimento rischioso, piuttosto che una spesa. Gli MBS soggetti al programma, infatti, sono sempre beneficiari degli afflussi di mutui dati a garanzia. I deflussi di cassa del governo possono quindi essere rimborsati a lungo termine tramite pagamenti mensili. Inoltre, il governo potrebbe rivendere i beni, ma a prezzi variabili. Sebbene il prestito richiesto per riacquistare l'MBS aumenterà il debito del governo degli Stati Uniti , le attività relative all'MBS aumenteranno quelle del Tesoro degli Stati Uniti.

La sfida principale del piano è la valutazione degli MBS, esercizio difficile perché il loro valore è soggetto a diversi fattori legati al mercato immobiliare e alla qualità dei mutui dati a garanzia. La capacità del governo federale degli Stati Uniti di ottenere il massimo rendimento sugli MBS così acquisiti, sia a breve che a lungo termine, dipende in gran parte dal loro prezzo al momento dell'acquisto. Per esempio, Merrill Lynch ha svalutato i suoi MBS a 22 centesimi per prezzi in dollari nel corso del 2 ° semestre 2008. Inottobre 2008, è difficile prevedere se il governo sarà in grado di rivendere l'MBS o dovrà accontentarsi di riscuotere i pagamenti del mutuo.

Diritto di spendere senza supervisione

Nella sua forma originale, la proposta avrebbe dato al Segretario del Tesoro degli Stati Uniti il diritto di spendere senza controllo, sia da parte del Congresso degli Stati Uniti che da parte di un tribunale, che gli avrebbe conferito poteri mai visti prima. La sezione 8 della Proposta Paulson descrive i suoi poteri come segue: “Le decisioni del Segretario, in conformità con l'autorità conferita da questo statuto, non possono essere riviste e sono eseguite a discrezione dell'agenzia. Non possono essere esaminati da alcun tribunale o da qualsiasi altro organo amministrativo. Questa disposizione non è stata inclusa nella versione finale.

Potenziali impatti

Se il Tesoro degli Stati Uniti spende tutti i $ 700 miliardi promessi, ogni americano vedrà il proprio debito aumentare di $ 2.295 (per una popolazione di circa 305 milioni) o ogni americano con un lavoro vedrà il proprio debito aumentare di $ 4.635 (per una stima popolazione attiva di 151 milioni). Questi calcoli sono semplicistici, perché gli autori presumono che tutti i cittadini americani, lavoratori o meno, ripagheranno questa somma in modo uguale. Gli autori escludono gli interessi sul debito e omettono il fatto che molti americani, anche se lavorano, pagano pochissime tasse o tasse . Inoltre, la maggior parte di questo importo verrà utilizzata per acquistare MBS che potrebbero essere venduti con profitto.

Presentato prima dell'accettazione del piano Paulson, il bilancio federale degli Stati Uniti per il 2008 è di 2.900 miliardi. I 700 miliardi aggiuntivi lo porteranno a 3.600 miliardi, con un incremento del 24%. Questo importo è superiore al budget annuale delle forze armate degli Stati Uniti e superiore all'importo pagato dal governo federale ai programmi Medicare e Medicaid combinati.

Per arginare la crisi che minaccia le istituzioni bancarie statunitensi, il governo federale statunitense ha assunto diversi impegni. All'inizio diottobre 2008, l'importo totale degli impegni e degli impegni previsti sarebbe di 1 trilione di dollari, rispetto al PNL degli Stati Uniti che è di circa 14 trilioni di dollari. Tuttavia, questi importi vengono utilizzati per acquisire attività, quindi non vi è alcuna perdita secca.

Motivazioni

Nella sua testimonianza davanti al Senato degli Stati Uniti, il Segretario del Tesoro degli Stati Uniti Henry Paulson , motivando le sue scelte, ha fornito le seguenti ragioni:

Stabilizzare l'economia: "Dobbiamo ... prevenire i continui fallimenti delle istituzioni finanziarie e il congelamento del mercato del debito , che minacciano la salute finanziaria delle famiglie americane, la vitalità delle piccole e grandi società e la salute stessa della nostra economia. "
Aumentare la liquidità: "Questi crediti inesigibili hanno creato una reazione a catena e, durante la scorsa settimana, il nostro mercato del debito si è bloccato - anche le società ben note che non sono istituzioni finanziarie hanno difficoltà a finanziare le loro operazioni quotidiane. Se questa situazione persistesse, parte della nostra economia sarebbe a rischio. "
Strategia pertinente: “Dobbiamo ora intraprendere ulteriori azioni decisive per risolvere in modo fondamentale e appropriato la causa principale di questa interruzione. E quella causa principale è la correzione immobiliare che ha creato un mercato illiquido per i prodotti ipotecari che stanno soffocando il flusso di denaro così importante per la nostra economia. Dobbiamo risolvere questo problema fondamentale e ripristinare la fiducia nei nostri mercati finanziari e nelle istituzioni finanziarie, il che consentirà loro di continuare la loro missione di sostenere la nostra prosperità e crescita future. "
Immediato e significativo: “Questo programma deve essere progettato adeguatamente per essere messo in atto immediatamente e deve essere abbastanza ampio da massimizzare la sua portata e ripristinare la fiducia del mercato. Deve inoltre tutelare il contribuente il più possibile e contenere clausole che ne garantiscano la trasparenza e la supervisione, assicurando al contempo che possa essere applicato rapidamente e operare in modo efficace. "
Impatto maggiore: “Questo programma di riacquisto è, di per sé, la mossa più efficace che possiamo intraprendere per aiutare i proprietari di case e il popolo americano, rilanciando la nostra economia. "

Durante la sua testimonianza davanti al Senato degli Stati Uniti in data23 settembre 2008Il presidente della Fed , Ben Bernanke , ha anche riassunto le ragioni per fare il piano di salvataggio:

Fiducia degli investitori: “ Fannie Mae , Freddie Mac , Lehman Brothers e, più recentemente, American International Group (AIG) sono state tra le aziende sottoposte a maggiore pressione. Quando gli investitori hanno perso fiducia in loro, hanno visto il loro accesso alla liquidità e ai mercati dei capitali diventare sempre più difficile e il valore delle loro azioni è crollato. Ha anche affermato che "[a] l'acquisto di attività indebolite creerà liquidità e promuoverà la ricerca del loro valore equo da parte dei mercati, riducendo al contempo l'incertezza tra gli investitori sul loro valore attuale e le prospettive per il futuro. Istituzioni finanziarie. Più in generale, la rimozione di queste attività dai bilanci aziendali contribuirà a ripristinare la fiducia nei nostri mercati finanziari e consentirà alle banche e ad altre istituzioni di raccogliere fondi e aumentare i prestiti, il che aiuterà la crescita economica. "
Influenza sull'economia e sul PIL : “Turbolenze straordinarie sui mercati finanziari ... queste condizioni hanno causato un calo del prezzo delle azioni, un forte aumento del costo del prestito a breve termine (se disponibile) e il prosciugamento della liquidità in diversi mercati. Le perdite di un grande fondo di investimento hanno portato a molti prelievi da diversi fondi di investimento. Un notevole aumento della domanda di beni solidi, il desiderio di proteggersi, ha ridotto il rendimento dei buoni del tesoro a pochi centesimi di punto percentuale. Riducendo i valori delle attività e limitando potenzialmente il flusso di prestiti a immobili e società, queste interruzioni rappresentano una minaccia diretta per la crescita economica. "

Per quanto riguarda l'importo di 700 miliardi di dollari, Forbes.com ha citato una portavoce del Tesoro degli Stati Uniti: “Questo non si basa su alcun dato di sorta. Abbiamo scelto solo una quantità molto grande. "

Reazioni al piano iniziale

Il piano Paulson può mettere Henry Paulson in un conflitto di interessi . In effetti, è un ex amministratore delegato di Goldman Sachs , che beneficerà del piano di salvataggio. Paulson ha assunto dirigenti che lavoravano per Goldman Sachs come consulenti e gli ex consulenti sono stati assunti dalle banche che beneficeranno del piano. In considerazione degli importi coinvolti, esiste la possibilità che determinate transazioni illegali o discutibili possano essere mascherate o nascoste. D'altra parte, secondo Forbes , Paulson avrebbe nel 2006 un patrimonio di circa 700 milioni di dollari .

Mercato

Il 19 settembre 2008, quando è stata diffusa la notizia del piano, il mercato dei titoli è cresciuto di circa il 3%. Anche i mercati esteri hanno visto un aumento. Il valore del dollaro USA è diminuito rispetto ad altre valute.

Lunedì il mercato dei future sul petrolio è salito di almeno 16 dollari al barile22 settembre 2008 : è stato un aumento record per un giorno. Tuttavia, ci sono altri fattori che spiegano in parte questo aumento. Gli speculatori che si erano impegnati ad acquistare futures sul petrolio alla fine di ottobre hanno acquistato grandi quantità di petrolio per proteggersi, alimentando l'aumento dei prezzi. Inoltre, i futures sul petrolio sono aumentati di circa $ 5 al barile.

I tassi ipotecari sono aumentati in seguito all'annuncio del piano. Il tasso fisso a 30 anni era in media del 5,78% nella settimana prima dell'annuncio. Durante la settimana successiva, che termina il25 settembre, era in media del 6,09%, ma inferiore a quello raggiunto durante la recessione nei primi anni '90, quando aveva raggiunto il 9,0%.

Americani

Il 25 settembre 2008in più di 100 città degli Stati Uniti, i cittadini hanno protestato contro il piano di salvataggio. TrueMajority , un gruppo di cittadini, afferma che i suoi membri hanno organizzato più di 250 eventi in più di 41 stati. La manifestazione più grande, organizzata dal New York Central Labour Council , si è svolta a New York vicino alla Borsa di New York : 1.000 manifestanti si sono uniti a membri di vari sindacati . Altri gruppi di cittadini stanno anche pianificando manifestazioni per protestare contro il salvataggio mentre cittadini arrabbiati esprimono la loro rabbia online attraverso blog e siti web dedicati.

In un sondaggio condotto dal 19 al 22 settembre 2008dal Pew Research Center , ai cittadini statunitensi è stato chiesto di rispondere alla domanda: "Come probabilmente saprai, il governo deve potenzialmente investire miliardi per proteggere le istituzioni finanziarie e il mercato". Pensi che il governo stia facendo la cosa giusta o sbagliata? ". Il 57% degli intervistati sostiene l'iniziativa del governo, mentre il 30% si oppone.

In un sondaggio condotto dal 19 al 22 settembre 2008da Bloomberg.com e Los Angeles Times , ai cittadini statunitensi è stato chiesto di rispondere alla domanda: "Il governo dovrebbe usare il denaro dei contribuenti per salvare istituzioni finanziarie in difficoltà, sapendo che il loro fallimento avrebbe un impatto negativo sull'economia?" non è responsabilità del governo salvare le società private con i soldi dei contribuenti? Il 55% degli intervistati si oppone all'iniziativa del governo, mentre il 31% la sostiene.

In un sondaggio condotto il 24 settembre 2008da USA Today e Gallup , ai cittadini statunitensi è stato chiesto di rispondere alla domanda: "Come sapete, l'amministrazione Bush ha proposto un piano che consentirebbe al Dipartimento del Tesoro di acquistare e rivendere fino a 700 miliardi di dollari di asset". Istituzioni finanziarie tossiche. Cosa dovrebbe fare il Congresso? Il 56% degli intervistati voleva che il Congresso implementasse un piano diverso dal Piano Paulson, il 22% lo sosteneva così com'è e l'11% voleva che il Congresso non facesse nulla.

Il senatore americano Sherrod Brown ha dichiarato di ricevere 2.000 e -mail e telefonate al giorno, con il 95 per cento di coloro che parlavano contro il piano. Da martedì25 settembre 2008, gli uffici della senatrice statunitense Dianne Feinstein hanno ricevuto circa 40.000 e-mail, chiamate e lettere sul piano, con la maggior parte degli interlocutori contrari.

Circoli politici

Inizialmente, diversi membri del Congresso degli Stati Uniti non sostenevano il piano, in particolare i repubblicani conservatori. Ad esempio, uno di questi, Spencer Bachus, ha definito il piano una "pistola al tempio". Tuttavia, diverse persone hanno proposto altre alternative per risolvere questa crisi e altre soluzioni, meno rischiose e più redditizie, per utilizzare al meglio il denaro del contribuente americano, soluzioni che non sono state discusse a causa della frettolosa pubblicazione del piano.

Il primo ministro britannico Gordon Brown ha dato il suo sostegno al piano, dicendo che era essenziale per ripristinare la stabilità nei mercati.
I candidati alla presidenza degli Stati Uniti del 2008 , Barack Obama (senatore democratico) e John McCain (senatore repubblicano), hanno votato1 ° ottobre 2008a favore della legge così come modificata e introdotta dal Senato degli Stati Uniti, che è alla base del Piano Paulson. Inoltre, Barack Obama ha affermato che "qualsiasi salvataggio deve includere modi per recuperare i soldi, proteggendo al contempo famiglie industriose e grandi istituzioni finanziarie e deve essere progettato per prevenire tali crisi in futuro".
Il presidente della commissione bancaria del senato , il senatore Christopher Dodd, ha affermato che “questo piano è sbalorditivo per portata e mancanza di dettagli ... Secondo me non fa nulla per aiutare una sola famiglia a salvare la propria casa. "
Il senatore Richard Shelby, rappresentante ufficiale del Partito Repubblicano nel Comitato Bancario del Senato , si è detto "preoccupato per il fatto che [la proposta del Tesoro USA] non sia né applicabile né comprensibile, nonostante il suo costo molto alto".
In un editoriale del Wall Street Journal , il senatore Hillary Clinton ha suggerito di tagliare il tasso di insolvenza su mutui e pignoramenti che hanno avviato la crisi dei subprime , non solo per salvare le aziende di Wall Street : "Se non facciamo le azioni per risolvere la mutuatari di fronte alla crisi, non saremo mai in grado di risolvere la crisi che devono affrontare i mutuatari. Ha proposto una nuova Home Owners 'Loan Corporation (HOLC), simile a quella creata nel 1933 dopo la Grande Depressione del 1929. Il nuovo HOLC avrebbe amministrato un programma nazionale che avrebbe aiutato i proprietari di case a rifinanziare i loro mutui. Chiede anche una moratoria sui pignoramenti e un congelamento dei tassi di interesse sui mutui a tasso variabile.
Il candidato presidenziale del Partito Libertario del 2008 , Bob Barr , è uno dei politici che si sono opposti maggiormente al Piano Paulson. Ha detto che il governo non deve giocare d'azzardo con i soldi dei contribuenti e che deve diminuire la regolamentazione, privatizzando Fannie Mae e Freddie Mac .

Finanziario

L'investitore Warren Buffett ha affermato che il governo degli Stati Uniti dovrebbe acquisire asset tossici al prezzo di mercato , non al valore contabile , dalle istituzioni finanziarie. Ha inoltre affermato, parlando dei manager del Piano Paulson, che “dovrebbero insistere sul fatto che i direttori delle istituzioni che partecipano al programma devono rinunciare a ricevere una remunerazione per alcuni anni. Forse dovrebbero eliminare i bonus. ". “Se qualcuno vuole vendere qualche miliardo dei propri strumenti finanziari al Tesoro degli Stati Uniti, dovrebbe prima venderne due o tre miliardi sul mercato e chiedere al Tesoro degli Stati Uniti di eguagliare quel prezzo. Non vuoi che il Tesoro degli Stati Uniti sia un capro espiatorio . La società di investimento di Warren Buffett, Berkshire Hathaway , possiede istituzioni finanziarie, tra cui Goldman Sachs , che beneficeranno direttamente o indirettamente del programma.
L'investitore George Soros è contrario al Piano Paulson nella sua forma originale: “La proposta del signor Paulson di acquistare MBS 'tossici' è un classico problema di asimmetria informativa . I titoli in questione sono difficili da valutare, e i venditori ne sanno più degli acquirenti: in qualsiasi scenario di acquisto, il Tesoro americano rimarrà con la feccia. La proposta porta la sua quota di conflitti di interesse . A meno che il Tesoro degli Stati Uniti non paghi un premio patrimoniale, il piano non porterà sollievo. Dall'altro, afferma che le condizioni poste da Barack Obama per attuare il piano sono "buoni principi".
L'investitore Carl Icahn ha definito il salvataggio "follia e inferno inflazionistico ".
Joshua Rosner, amministratore delegato di Graham Fisher & Co., afferma che il salvataggio ridurrà il valore del dollaro USA aumentando i tassi di interesse. Inoltre, afferma che questo piano incoraggia solo gli investitori ad acquisire attività di bassa qualità creando una bolla finanziaria in titoli di qualità discutibile.
L'investitore Jim Rogers definisce il piano "sbalorditivo, devastante e molto dannoso per gli Stati Uniti".
Tim McCormack, Chief Investment Officer presso Alpha Titans a Santa Barbara , in California , afferma che il problema alla base della crisi finanziaria è un fallimento del sistema di supervisione bancaria, che ha consentito a diverse istituzioni finanziarie di superare i rapporti di debito per le attività garantite da ipoteca. Vede il Piano Paulson come un dono alle istituzioni finanziarie. Sostiene inoltre che è la paura dell'effetto domino , piuttosto che l' illiquidità del mercato , a essere la causa del congelamento del credito.

Economisti

Alan Greenspan , ex presidente della Federal Reserve degli Stati Uniti ed economista di formazione, ha sostenuto il Piano Paulson19 settembre 2008.
Joseph Stiglitz , " Premio Nobel per l'economia ", in un'intervista a Le Monde , ha ritenuto che "il piano britannico di iniettare capitali nelle banche" fosse un'opzione migliore. Ritenendo che il Piano Paulson non abbia affrontato la radice del male che sta per lui nel crollo del mercato immobiliare, scopre che "il Piano Paulson consiste nel dare una trasfusione di sangue a un paziente che soffre di emorragia interna" . In questo articolo, sostiene che gli Stati Uniti adottino un sistema di assicurazione contro la disoccupazione più generoso di quello attualmente in vigore, altrimenti teme che la situazione peggiori. Riprende le stesse idee in un articolo scritto in inglese disponibile online.
In una lettera inviata al Congresso degli Stati Uniti il24 settembre 2008, più di 200 economisti che lavorano nelle università hanno espresso le loro "grandi preoccupazioni per il piano proposto dal Segretario del Tesoro Paulson". La lettera, approvata da 231 economisti statunitensi in pochi giorni, è stata definita "un apparente consenso degli economisti accademici". I suoi autori percepiscono tre trappole fatali nel piano originariamente proposto:

“1) La sua onestà. Il piano è un sussidio agli investitori a spese dei contribuenti. Anche gli investitori che hanno assunto un rischio per realizzare un profitto devono subire le perdite. [...] Il governo può mantenere un'industria finanziaria ben funzionante [...] senza salvare pochi investitori che hanno preso decisioni sbagliate.

2) La sua ambiguità. Né la missione della nuova agenzia né la sua supervisione sono chiari. Se i contribuenti devono acquistare attività illiquide e opache da venditori in difficoltà, i termini, le occasioni e le modalità di tali acquisti devono essere trasparenti prima di effettuare l'acquisto e le attività devono essere controllate diligentemente.

3) I suoi effetti a lungo termine. Se il piano viene accettato, i suoi effetti saranno con noi [gli americani] per una generazione. Come risultato dei loro sforzi, i mercati dei capitali americani dinamici e innovativi portarono a una prosperità nazionale prima sconosciuta. Indebolire fondamentalmente questi mercati nel tentativo di calmare le perturbazioni a breve termine è angosciante "

- Estratto della lettera inviata al Congresso degli Stati Uniti da un collettivo di economisti americani

Paul Krugman , " Premio Nobel per l'economia " e editorialista del New York Times , ha raccomandato che invece di acquisire asset tossici, il Dipartimento del Tesoro acquisisca azioni privilegiate per portare capitali alle banche. Ciò rafforzerebbe la salute finanziaria delle banche, incoraggiandole a prestare, e il governo riceverebbe dividendi su queste azioni. Si dice che questo comportamento sia simile a quello che è successo per superare la crisi delle casse di risparmio americane e quando Fannie Mae e Freddie Mac sono stati posti in amministrazione fiduciaria . Ciò elimina il problema della valutazione dell'MBS da acquistare. Questo approccio è simile a quello implementato in Svezia negli anni '90 durante il salvataggio del sistema bancario svedese .

Giornalisti

The Economist ha scritto che mentre “il piano del signor Paulson non è perfetto ... è abbastanza buono. E che "il Congresso dovrebbe accettarlo, il prima possibile". "
Secondo Robert Kuttner , “il contratto offerto da Paulson è a dir poco oltraggioso. Non include la supervisione delle sue operazioni svolte a porte chiuse. Ottiene solo il consenso del Congresso e soldi per quello che sta già facendo, ad hoc .
La giornalista Rosalind Resnick sostiene uno scenario ipotetico in cui “i consumatori e le imprese potranno contrarre prestiti al tasso chiave della Fed più il 2%, come fanno le grandi banche. Ciò significa che le persone prossime al default potrebbero rifinanziare il loro mutuo dimezzando il pagamento del mutuo, salvando migliaia di case dal pignoramento . I consumatori potrebbero anche rifinanziare i saldi delle loro carte di credito, prestiti auto e altri prestiti a tassi di interesse che possono permettersi. Questo piano "non costerebbe nulla ai contribuenti statunitensi". ".

Altre proposte

Sono state avanzate diverse proposte per affrontare le questioni che hanno portato alla crisi finanziaria del 2008 :

assistenza ipotecaria;
ricapitalizzazione bancaria tramite investimenti di capitale;
sviluppo di strumenti per la valutazione degli asset tossici ;
riforme dei mercati finanziari volte ad aumentare la fiducia degli investitori.

Assistenza ipotecaria

I repubblicani conservatori alla Camera dei rappresentanti degli Stati Uniti hanno proposto un piano di assicurazione sui mutui in alternativa al salvataggio. Secondo quanto riferito, il senatore degli Stati Uniti John McCain è stato a favore del piano, ma ciò non è confermato.
Arnold Kling, ex economista senior presso Freddie Mac , definisce "mutuatari residenziali" come "persone che sono nominalmente proprietari di case ma hanno messo così pochi soldi di tasca propria che sarebbero descritte più accuratamente come persone che vivono in case a basso reddito. case ”. Crede che il piano Paulson dovrebbe sostituire le case in prestito affittando o acquistando proprietà.
In un editoriale del Wall Street Journal , il senatore Hillary Clinton ha suggerito di tagliare il tasso di insolvenza su mutui e pignoramenti che hanno avviato la crisi dei subprime , non solo per salvare le aziende di Wall Street , "Se non chiediamo non le azioni a risolvere la crisi che devono affrontare i mutuatari, non saremo mai in grado di risolvere la crisi che devono affrontare i prestatori. Ha proposto una nuova Home Owners 'Loan Corporation (HOLC), simile a quella che apparve nel 1933 dopo la Grande Depressione del 1929. Il nuovo HOLC avrebbe amministrato un programma nazionale che avrebbe aiutato i proprietari di case a rifinanziare i loro mutui. Chiede anche una moratoria sui pignoramenti e un congelamento dei tassi di interesse sui mutui a tasso variabile.

Ricapitalizzazione bancaria

L'economista Nouriel Roubini della New York University ha proposto un programma che va oltre la Home Owners 'Loan Corporation , con 10 punti inclusa la creazione di una nuova agenzia che unisce la Resolution Trust Corporation e la Reconstruction Finance Corporation . Roubini suggerisce che le banche vengano ricapitalizzate (scambiando denaro con azioni privilegiate) e che i loro dividendi vengano sospesi.
L'economista Paul Krugman raccomanda investimenti nel capitale delle banche, approcci adottati durante la crisi delle casse di risparmio americane , la messa sotto controllo di Fannie Mae e Freddie Mac e il salvataggio del sistema bancario svedese . Previene il problema della valutazione di MBS.
Luigi Zingales, professore di imprenditorialità e finanza all'Università di Chicago , ha proposto un capitolo speciale da inserire nella legge fallimentare che convertirà il debito delle banche in capitale, migliorando i loro rapporti capitale: prestito e consentire loro di ricominciare a prestare.
Janet Tavakoli, consulente finanziario ed ex assistente professore in derivati presso la Graduate School of Business dell'Università di Chicago , critica negativamente il salvataggio perché maschera i problemi e mantiene l'incertezza sui prezzi. Sostiene la ristrutturazione forzata, con una combinazione di remissione dei debiti e scambio di capitale con debiti

Liquidazione dei beni

Christopher Ricciardi, ex banchiere di Merrill Lynch , ha scritto una lettera a Henry Paulson suggerendo che il governo federale degli Stati Uniti dovrebbe garantire alcuni asset tossici al fine di incoraggiarne l'acquisto da parte di investitori privati, piuttosto che "acquistare direttamente i suoi asset tossici".
L'investitore Warren Buffett ritiene che il governo federale degli Stati Uniti dovrebbe pagare i prezzi di mercato per le attività tossiche piuttosto che basarlo su una stima bancaria. Il prezzo di mercato sarebbe determinato vendendo una parte delle attività tossiche a investitori privati.

Riforma del sistema monetario

Dominique Strauss-Kahn , direttore del Fondo monetario internazionale , ha raccomandato azioni a breve termine per aiutare le banche: approvvigionamento di liquidità, acquisto di attività tossiche e ricapitalizzazione. Inoltre, desidera normative più prudenti, migliori pratiche contabili e maggiore trasparenza.
Il commentatore Karl Denninger, autore di The Market Ticker , ha proposto un piano per ripristinare la fiducia nel sistema finanziario. Il governo federale degli Stati Uniti deve richiedere alle istituzioni finanziarie di (1) portare tutti i derivati in bilancio richiedendo loro di valutarli secondo determinati principi contabili, (2) negoziare esclusivamente i loro derivati in un mercato creato a tale scopo e (3) essere limitato a una leva di 12: 1. Sostiene che queste misure consentiranno di ristrutturare le istituzioni in difficoltà in modo più equo e calmo, a un costo inferiore.

Legge

Creazione

Il disegno di legge originale presentato alla Camera dei rappresentanti degli Stati Uniti , chiamato Troubled Asset Relief Program (TARP), era lungo 3 pagine. A questo punto, l'obiettivo del progetto è ridurre l'incertezza che incombe sul valore dell'intero sistema finanziario americano riacquistando gli asset tossici , operazione che consente il passaggio per ripristinare la fiducia in questo sistema. Questo testo verrà notevolmente ampliato fino a diventare una distinta di 110 pagine e verrà proposta come emendamento alla Legge HR 3997 , il cui contenuto sarà completamente svuotato. L'emendamento è stato respinto dalla Camera dei rappresentanti degli Stati Uniti in una votazione su29 settembre 2008 con 228 voti contrari e 205 favorevoli.

Il 1 ° ottobre 2008, il Senato degli Stati Uniti ha discusso e votato un emendamento al disegno di legge HR 1424 , un sostituto del TARP per essere nominato l' Emergency Economic Stabilization Act del 2008 .

Il Senato ha accolto l'emendamento e ha approvato il disegno di legge con 74 voti favorevoli e 25 contrari. Bill HR 1424 è stata approvata dalla Camera dei rappresentanti sulla3 ottobre 2008 : è stato accettato con 263 voti favorevoli e 171 contrari. Il presidente George W. Bush ha firmato il disegno di legge entro poche ore dalla sua accettazione da parte di entrambe le camere, creando così un fondo di 700 miliardi di dollari che il Tesoro statunitense utilizzerà per acquistare asset tossici .

Punti salienti

Gestione del programma

La legge autorizza il Segretario del Tesoro degli Stati Uniti a istituire il Troubled Asset Relief Program allo scopo di acquistare asset tossici da istituzioni finanziarie. L' Office of Financial Stability è istituito all'interno del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti come agenzia guidata dal Segretario. Durante lo svolgimento delle sue funzioni, il segretario dovrebbe consultare il Federal Reserve System , la Federal Deposit Insurance Corporation , l' Ufficio del controllore della valuta , il Direttore dell'Ufficio di supervisione del risparmio e il Segretario del Dipartimento per l'edilizia abitativa e lo sviluppo urbano . .

Finanziamento

La legge autorizza una dotazione globale di 700 miliardi di dollari, di cui 421 miliardi sono stati alla fine utilizzati. Il Segretario del Tesoro degli Stati Uniti ha accesso immediato a 250 miliardi di dollari. Il Presidente degli Stati Uniti può autorizzare altri 100 miliardi di dollari. Per gli ultimi 350 miliardi di dollari, il presidente deve notificare al Congresso degli Stati Uniti la sua intenzione di autorizzare ulteriori fondi. Il Congresso ha 15 giorni di tempo per votare una risoluzione che vieta questa autorizzazione. Se il Congresso non riesce ad approvare la risoluzione entro il termine prescritto o se la risoluzione viene approvata ma il Presidente degli Stati Uniti pone il veto e il Congresso non ha voti sufficienti per superare il veto, il Tesoro riceve i 350 miliardi aggiuntivi.

Partecipazione al capitale di società

Per qualsiasi impresa partecipante al programma, il Segretario del Tesoro degli Stati Uniti deve ottenere un warrant che garantisca il diritto di acquistare azioni senza diritto di voto o, se la società non può emettere un warrant, la priorità del debito , cioè i debiti il cui pagamento ha la priorità su debiti che non lo sono (ad esempio, i mutui in Canada devono essere rimborsati prima dei debiti personali). Il segretario può fare un'eccezione minimis , ma non può superare i 100 milioni di dollari .

Prevenire i pignoramenti e aiutare i proprietari di casa

Nel caso di mutui contenuti in beni acquisiti dal Tesoro degli Stati Uniti, il segretario dovrebbe (1) creare un programma che tenti di massimizzare l'assistenza ai proprietari di case e (2) indurre i commercianti di mutui a trarre vantaggio dal Programma per i proprietari di case del National Housing Act. (HOPE) o qualsiasi altro programma disponibile per ridurre al minimo i pignoramenti . Inoltre, il segretario può utilizzare garanzie sui prestiti e miglioramenti del credito per ridurre il rischio di preclusione. La legge non contiene un meccanismo per modificare i termini di un mutuo senza il consenso di un istituto che ne detiene un interesse.

Limitazione al compenso dei dirigenti

Se il Tesoro degli Stati Uniti acquisisce attività direttamente da una società e ha una partecipazione significativa nei suoi beni o debiti, non è consentito offrire ai suoi cinque dirigenti senior incentivi che incoraggino rischi inutili ed eccessivi. Inoltre, alla società è vietato effettuare pagamenti a un alto dirigente come un paracadute d'oro . Queste due restrizioni cessano quando la tesoreria non ha più beni o debiti nell'attività. Ottiene inoltre, nei confronti degli alti dirigenti, il diritto al recupero dei premi corrisposti o dei premi di risultato calcolati sulla base di dati errati.

Se il Tesoro acquista beni per più di 300 milioni di dollari tramite un'asta , qualsiasi nuovo contratto di lavoro di un senior può contenere una clausola golden parachute in caso di risoluzione involontaria di fallimento , insolvenza o amministrazione del tribunale . Questo divieto si applica ai contratti futuri, quelli già firmati non sono interessati.

In nessuno di questi scenari, non vi è alcun limite alla retribuzione di un alto dirigente e le clausole del paracadute d'oro non verranno modificate.

Revisione giudiziaria

La legge stabilisce che le azioni del Segretario del Tesoro degli Stati Uniti nell'ambito di questo programma sono soggette a revisione giudiziaria , il che inverte la richiesta originale di Paulson di concedere l'immunità al segretario.

Trasparenza

Per ogni acquisizione effettuata nell'ambito del programma, il Segretario del Tesoro degli Stati Uniti deve pubblicare, entro due giorni e in formato elettronico, una descrizione dell'operazione, la quantità di beni acquisiti e il loro prezzo.

Programma assicurativo FDIC

Dalla data di promulgazione della legge, il 3 ottobre 2008, fino a 31 dicembre 2009La Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) depositerà ciascuna fino a 000 250 USD , invece che fino a 100 000 USD come prima.

Supervisione Consiglio di sorveglianza della stabilità finanziaria

Il Financial Stability Oversight Board è stato creato allo scopo di analizzare le azioni del Tesoro degli Stati Uniti e formulare raccomandazioni a seguito delle sue analisi. I membri del comitato sono:

Il presidente del consiglio di amministrazione del Federal Reserve System (Fed);
Il Segretario del Tesoro degli Stati Uniti;
Il direttore dell'Agenzia federale per il finanziamento degli alloggi (FHFA);
Il presidente della Securities and Exchange Commission (SEC);
Il Segretario del Dipartimento dell'edilizia abitativa e dello sviluppo urbano .

Pannello di supervisione del Congresso degli Stati Uniti

Un Congressional Watch Panel degli Stati Uniti è istituito per legge allo scopo di sorvegliare lo stato del mercato finanziario, il sistema di regolamentazione e l'amministrazione del Troubled Asset Relief Program da parte del Tesoro degli Stati Uniti. È composto da cinque esperti esterni al governo federale degli Stati Uniti, ciascuno nominato da diversi funzionari governativi. La giuria deve riferire mensilmente al Congresso le proprie osservazioni, a partire dalla data del primo acquisto effettuato nell'ambito del programma. Deve inoltre presentare al Congresso una relazione speciale sulle riforme apportate ai meccanismi di regolamentazione entro e non oltre20 gennaio 2009.

Monitoraggio da parte del controllore generale

Il Controller General (CG), direttore del Government Accountability Office , è tenuto a supervisionare le prestazioni del programma e a riferire le osservazioni bimestrali al Congresso degli Stati Uniti. È inoltre richiesto di verificare il programma su base annuale. La legge conferisce al CG il diritto di accedere a tutte le informazioni che appartengono al programma o che utilizza.

Ufficio dell'ispettore generale speciale

La legge crea l'ufficio dell'Ispettore Generale Speciale (SIG) per il Troubled Asset Relief Program , i cui funzionari sono nominati dal Presidente degli Stati Uniti e confermati dal Senato degli Stati Uniti . Il SIG deve monitorare, verificare e indagare sulle attività del Tesoro degli Stati Uniti in relazione al programma e riferire le sue osservazioni trimestrali al Congresso degli Stati Uniti.

Tassazione

La legge apporta modifiche al sistema fiscale federale degli Stati Uniti:

Le istituzioni registrate possono riconoscere le perdite sulle azioni privilegiate di Fannie Mae e Freddie Mac rispetto al reddito ordinario, piuttosto che come plusvalenza .
Per le aziende partecipanti al programma vengono posti nuovi limiti alle detrazioni consentite per la remunerazione dei dirigenti.
La clausola di esenzione fiscale per ipoteca personale stabilita nella legge sulla riduzione del debito per la remissione dei mutui ipotecari del 2007 è aumentata di tre anni, estendendo la vacanza fino al 2012.

Amministrazione del programma

Come parte del programma, il governo federale degli Stati Uniti utilizzerà i rating CAMELS per determinare quali banche avranno diritto all'assistenza finanziaria. Il New York Times afferma che "il parametro utilizzato per determinare chi ottiene i soldi crea un ambiente che favorirà il consolidamento del settore favorendo coloro che hanno maggiori probabilità di sopravvivere". ".

Gli aspetti pubblicati del programma di capitalizzazione “suggeriscono che il governo definirà in modo approssimativo ciò che costituisce una banca sana. [... Le banche] che hanno realizzato un profitto nell'ultimo anno sono probabilmente quelle che riceveranno un apporto di capitale. Le banche che hanno perso denaro nell'ultimo anno dovranno sottoporsi a ulteriori test. [... I funzionari del programma] si chiederanno anche se una banca abbia abbastanza capitali e riserve finanziarie per subire una grave perdita nel suo portafoglio di mutui per la casa, NPL e altre attività tossiche . Alcune banche hanno ricevuto capitali accettando in cambio di cercare un partner per una fusione. Per ricevere il capitale nell'ambito del programma, le banche “devono anche fornire un piano aziendale per i prossimi due o tre anni e spiegare come intendono utilizzare il proprio capitale. ". Poiché il settore automobilistico è stato gravemente colpito, sono stati concessi oltre 13 miliardi di dollaridicembre 2008ai Tre Grandi ( General Motors , Ford e Chrysler ). ". Anche l' American International Group (AIG) è stato aiutato in modo significativo.

Recensioni

I sostenitori del piano Paulson hanno affermato che l'intervento nel mercato monetario statunitense è essenziale per prevenire un'ulteriore perdita di fiducia nel sistema monetario statunitense e che il rifiuto di agire porterebbe alla depressione economica .

Gli oppositori hanno detto che il piano era costoso e affrettato, aggiungendo che i sondaggi della popolazione americana indicavano che i cittadini erano contrari all'aiuto dato alle banche di investimento , che speculano regolarmente sul mercato azionario . Hanno anche affermato che nessun'altra proposta è stata studiata o considerata e che il Senato degli Stati Uniti ha forzato il disegno di legge aggiungendo misure che renderebbero i cittadini più ricettivi a tale legge.

Risultati nel 2013

Nel settembre 2013$ 421 miliardi sono stati utilizzati nell'ambito di questo piano e $ 422 miliardi raccolti attraverso rimborsi, dividendi e pagamenti di interessi. Si stima che la tesoreria pubblica intascerà un notevole beneficio da questi interventi.

La componente bancaria del piano, che inizialmente costava 238 miliardi di dollari, ha fruttato al Tesoro degli Stati Uniti circa 24 miliardi di dollari, poiché il TARP è venuto in soccorso di circa 650 banche. Circa 3 miliardi di dollari sono ancora utilizzati da circa 100 piccole banche.

La componente di aiuto per la costruzione di automobili negli Stati Uniti , dove il governo è venuto in aiuto di General Motors e Chrysler, sarà in deficit di circa $ 15 miliardi. Lo stato americano possiede ancora circa il 10% dei titoli GM in circolazione, in aumento rispetto ai due terzi nel periodo peggiore della crisi.

La componente di assistenza immobiliare sarà in deficit di 16 e 38 miliardi di fondi pubblici. Il TARP inoltre non include i 188 miliardi di dollari erogati per salvare le società di rifinanziamento immobiliare Fannie Mae e Freddie Mac .

Note e riferimenti

Appunti

Il Troubled Asset Relief Program (TARP) è il nome inizialmente dato al piano Paulson. Nonostante la quantità necessaria, il documento era lungo solo tre pagine. Affinché il piano fosse accettato dal Congresso degli Stati Uniti, il documento doveva essere sostanzialmente modificato: era lungo circa 110 pagine al momento della sua accettazione.
Non dovrebbe essere confuso con il Blueprint for a Modernized Financial Regulatory Reform , un'altra proposta di Paulson 212 pagine, pubblicata il 31 marzo 2008. Visualizza (in) Blueprint for a Modernized Financial Regulatory Structure , Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti , 31 marzo , 2008.
Il nome ufficiale è Stati Uniti comitato del senato Banking, Housing, e dell'Urbanistica , ma è abbreviato come Senate Banking Committee . È una commissione parlamentare permanente del Congresso degli Stati Uniti che sovrintende, tra le altre cose, all'intero sistema bancario americano. Per i dettagli, vedere (in) Senate Banking Committee .
È un'organizzazione che difende gli interessi dei membri del sindacato a New York.
Negli Stati Uniti, sebbene il mutuatario abbia una certa immunità legale, la preclusione consente al prestatore di precludere la proprietà di un mutuatario in caso di insolvenza. Per i dettagli, vedere (in) Preclusione .
Questa crisi si è verificata negli Stati Uniti durante gli anni '80 e '90 e in questo periodo sono fallite circa 2.400 casse di risparmio . Il costo totale stimato per salvare tutto il denaro depositato nei loro caveau è di circa 560 miliardi di dollari , di cui circa 325 miliardi sono stati pagati dal governo federale degli Stati Uniti (imponendo i contribuenti americani o addebitando i risparmi dei conti). Questa crisi ha in parte contribuito al deficit del governo federale degli Stati Uniti all'inizio del 1990. Per maggiori dettagli, vedere (in) Crisi dei risparmi e dei prestiti .
La Resolution Trust Corporation era un'agenzia governativa degli Stati Uniti incaricata di liquidare vari beni (principalmente beni legati al settore immobiliare, compresi i mutui) che erano appartenuti a casse di risparmio dichiarate fallite dall'Office of Thrift Supervision in seguito alla crisi delle casse di risparmio americane in anni '80 per i dettagli, vedere (in) Resolution Trust Corporation .
Negli Stati Uniti, il Capitolo 11 del Bankruptcy Act consente alle società che ne beneficiano di evitare diversi obblighi finanziari nei confronti dei creditori. In cambio, devono agire diligentemente per diventare di nuovo redditizi. Ad esempio, diverse compagnie di trasporto aereo americane ne hanno approfittato nel 2006. D'altra parte, l'attuazione di questo "ombrello" richiede tempo, perché è ordinato e controllato da un tribunale. Nel contesto della crisi finanziaria del 2008 , le istituzioni finanziarie statunitensi non hanno abbastanza tempo per trarne vantaggio. Per i dettagli, vedere (nel) Capitolo 11, Titolo 11, Codice degli Stati Uniti
(in) " Emendamento all'emendamento del Senato all'HR 3997 " , Commissione per i servizi finanziari della Camera,2008(visitato il 30 settembre 2008 )
L' Office of the Comptroller of the Currency , istituito nel 1863, emette carte bancarie, regola il sistema bancario americano e sovrintende alle attività di tutte le banche, straniere o meno, che operano negli Stati Uniti. Per i dettagli, vedere (en) Office of the Comptroller of the Currency .
L' Office of Thrift Supervision è un'agenzia del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti. È il primo organismo di regolamentazione per le istituzioni finanziarie con una carta federale, siano esse banche o casse di risparmio . Supervisiona anche le società di risparmio e holding di prestiti (SLHC) e alcune istituzioni con una carta statale. Per i dettagli, vedere (en) Office of Thrift Supervision .
Il Dipartimento della Casa e dello sviluppo urbano è un armadietto del governo federale degli Stati Uniti, che è, un gruppo consultivo per il Presidente degli Stati Uniti composta da alti ufficiali nel ramo esecutivo . Quando ha iniziato nel 1965, questa azienda si occupava principalmente di sviluppo urbano e sviluppo residenziale, applicando diverse politiche. Nel 2008 si è occupato principalmente di sviluppo residenziale. Per i dettagli, vedere (in) United States Department of Housing and Urban Development .
La Federal Housing Finance Agency è un'agenzia federale americana il cui scopo è regolare parte del mercato immobiliare negli Stati Uniti, più precisamente tutto ciò che riguarda le imprese sponsorizzate dal governo . Nel 2008 si è fatta conoscere soprattutto per aver visto il controllo tecnico di Fannie Mae e Freddie Mac , due organizzazioni utilizzate per il rifinanziamento dei mutui negli Stati Uniti, mercato che occupano intorno al 40%. Per i dettagli, vedere (in) Federal Housing Finance Agency .
Il Mortgage Forgiveness Debt Relief Act del 2007 mira a fornire un sollievo finanziario ai mutuatari americani. Offre un'esenzione fiscale alle persone che non avevano pagato i loro arretrati fiscali al governo federale a seguito del pignoramento della loro proprietà. La legge si applica solo alle residenze primarie. Per i dettagli, vedere (in) Mortgage Forgiveness Debt Relief Act del 2007 .

Traduzioni

(in) "Le decisioni del Segretario ai sensi dell'autorità della presente Legge non sono rivedibili e sono vincolate alla discrezione dell'agenzia e non possono essere esaminate da alcun tribunale o agenzia amministrativa. "
(in) " Dobbiamo ... EVITARE una serie continua di fallimenti delle istituzioni finanziarie e mercati del credito congelati che minacciano il benessere finanziario delle famiglie americane, la redditività delle imprese sia piccole che grandi e la salute stessa della nostra economia. "
(in) " Questi crediti inesigibili hanno creato una reazione a catena e la scorsa settimana i nostri mercati del credito si sono bloccati - Anche alcune società non finanziarie di Main Street hanno avuto un disordine per finanziare le normali operazioni commerciali. Se quella situazione dovesse persistere, minaccerebbe tutte le parti della nostra economia. "
(in) " Dobbiamo ora intraprendere ulteriori azioni decisive per affrontare in modo fondamentale e completo le cause profonde di questo tumulto. E quella causa principale è la correzione dell'edilizia abitativa che ha portato ad attività illiquide legate ai mutui che stanno soffocando il flusso di credito che è di così vitale importanza per la nostra economia. Dobbiamo affrontare questo problema di fondo e ripristinare la fiducia nei nostri mercati finanziari e istituzioni finanziarie in modo che possano svolgere la loro missione di sostenere la prosperità e la crescita future. "
(in) " Questo programma Troubled Asset Relief deve essere progettato adeguatamente per l'implementazione immediata ed essere sufficientemente ampio per avere il massimo impatto e ripristinare la fiducia del mercato. Deve inoltre proteggere il contribuente nella misura massima possibile e includere disposizioni che garantiscano trasparenza e controllo, assicurando al contempo che il programma possa essere attuato rapidamente e gestito in modo efficace. "
(in) " Questo travagliato programma di acquisto di asset è di per sé l'unica cosa PIÙ efficace che possiamo fare per aiutare i proprietari di case, il popolo americano e la nostra economia a stimolare. "
(in) " Tra le aziende sotto la maggiore pressione c'erano Fannie Mae e Freddie Mac , Lehman Brothers e, più recentemente, American International Group (AIG). Poiché gli investitori hanno perso fiducia in loro, queste società hanno visto il loro accesso alla liquidità e ai mercati dei capitali sempre più compromesso e le loro quotazioni azionarie hanno subito un brusco calo. "
(in) "L' acquisto di attività deteriorate creerà liquidità e determinazione del prezzo Promuovere nei mercati per tesi di asset, riducendo al contempo l'incertezza degli investitori sul valore corrente e le prospettive delle istituzioni finanziarie. Più in generale, la rimozione di queste attività dai bilanci delle istituzioni contribuirà a ripristinare la fiducia nei nostri mercati finanziari e consentirà alle banche e ad altre istituzioni di raccogliere capitali e di espandere il credito per sostenere la crescita economica. "
(in) " Condizioni straordinariamente turbolente nei mercati finanziari globali ... tesi Condizioni Hanno causato un brusco calo dei prezzi delle azioni, un aumento del costo del credito a breve termine, ove disponibile, e un prosciugamento della liquidità in molti mercati. Le perdite in un grande fondo comune di investimento del mercato monetario hanno provocato ampi prelievi da un certo numero di tali fondi. Un netto aumento della domanda di asset sicuri - una fuga verso la qualità - ha fatto scendere il rendimento dei buoni del Tesoro a pochi centesimi di punto percentuale. Riducendo ulteriormente il valore delle attività e limitando potenzialmente il flusso di credito a famiglie e imprese, questi sviluppi rappresentano una minaccia diretta per la crescita economica. "
(in) " Non è basato su punti dati particolari. Volevamo solo scegliere un numero davvero elevato. "
(in) " Come forse saprai, il governo sta investendo potenzialmente trilioni per cercare di mantenere al sicuro le istituzioni finanziarie e i mercati. Pensi che questa sia la cosa giusta o sbagliata che il governo stia facendo? "
(in) " il governo usa i dollari dei contribuenti per salvare le società finanziarie private in difficoltà il cui collasso potrebbe avere effetti negativi sull'economia e sul mercato, o non è responsabilità del governo salvare le società private con i dollari dei contribuenti? "
(in) " Lo sapevi che maggio, l'amministrazione Bush ha proposto un piano che consentirebbe al Dipartimento del Tesoro di acquistare e rivendere fino a $ 700 trilioni di asset in difficoltà da società finanziarie. Cosa vorresti che facesse il Congresso? "
(in) " una pistola alla nostra testa "
(in) " Qualsiasi piano di salvataggio deve includere un piano per recuperare i soldi, proteggere le famiglie di lavoratori e le grandi istituzioni finanziarie ed essere predisposto per prevenire il ripetersi di una simile crisi "
(in) " Questo aereo è stupefacente per portata icts e mancanza di dettagli ... Non fa nulla, a mio avviso, deve aiutare a salvare una casa unifamiliare. "
(in) ' am ... Concerned Né è praticabile né completo, NONOSTANTE ha un prezzo enorme "
(it) “ Se non si interviene per affrontare la crisi in cui versa mutuatari, non potremo mai risolvere la crisi di fronte a istituti di credito. "
(in) " potrebbe insistere sul fatto che i direttori delle istituzioni che partecipano a questo programma rinunciano a tutti gli onorari di amministratore per un paio di anni. Forse dovrebbero eliminare i bonus. "
(in) " ... se qualcuno vuole vendere cento trilioni di questi strumenti al Tesoro, lascia che ne vendano due o tre trilioni nel mercato E poi il Tesoro - abbi un gioco che ... Non vuoi che il Tesoro per essere un patsy. "
(in) " La proposta del sig. Paulson di acquistare titoli legati a mutui in sofferenza pone un classico problema di asimmetria informativa. I titoli sono difficili da valutare ma i venditori ne sanno di più dell'acquirente: in qualsiasi processo d'asta il Tesoro finirebbe con la feccia. La proposta è inoltre ricca di questioni latenti di conflitto di interessi. A meno che il Tesoro non paghi più del dovuto per i titoli, lo schema non porterebbe sollievo. "
(in) " i giusti principi »
(in) " inferno pazzo e inflazionistico "
(in) " sorprendente, devastante e molto dannoso per l'America "
(in) " grande preoccupazione per il Piano proposto dal Segretario al Tesoro Paulson "
(in) " il consenso che emerge dagli economisti accademici "
(in) " 1) La sua correttezza. Il piano è un sussidio agli investitori a spese dei contribuenti. Gli investitori che si sono presi dei rischi per guadagnare profitti devono sopportare anche le perdite. [...] Il governo può garantire un settore finanziario ben funzionante [...] senza salvare particolari investitori e istituzioni le cui scelte si sono rivelate imprudenti.
2) La sua ambiguità. Né la missione della nuova agenzia né la sua supervisione sono chiari. Se i contribuenti devono acquistare beni illiquidi e opachi da venditori in difficoltà, i termini, le occasioni e i metodi di tali acquisti devono essere chiari in anticipo e attentamente monitorati in seguito.
3) I suoi effetti a lungo termine. Se il piano viene attuato, i suoi effetti saranno con noi per una generazione. Nonostante tutti i loro problemi recenti, i mercati dei capitali privati dinamici e innovativi dell'America hanno portato alla nazione una prosperità senza precedenti. L'indebolimento fondamentale di questi mercati per calmare le perturbazioni di breve periodo è disperatamente miope. "
(in) " Lo schema del signor Paulson non è perfetto ... è abbastanza buono "
(in) "Il Congresso dovrebbe approvarlo e presto "
(in) " L'accordo proposto da Paulson è a dir poco oltraggioso. Non include la supervisione delle sue operazioni a porte chiuse. Dà semplicemente la benedizione e il finanziamento del Congresso a ciò che ha già fatto, ad hoc. "
(in) " Consumatori e imprese sarebbero affidabili per prendere in prestito al tasso dei Fed funds al 2 per cento, proprio come fanno le grandi banche. Ciò significa che ogni proprietario di casa a corto di denaro sarebbe in grado di rifinanziare il suo mutuo e dimezzare i suoi pagamenti, salvando migliaia di case dal pignoramento. I consumatori potrebbero anche rifinanziare i saldi delle loro carte di credito, prestiti auto e altri debiti a tassi di interesse che possono permettersi »
(in) " Non costerebbe assolutamente nulla ai contribuenti statunitensi "
(in) " Mutuatari domestici "
(in) "le persone che sono nominalmente proprietari mirano a spendere così pochi soldi per il loro acquisto che sono descritte come una vita migliore in case prese in prestito "
(in) " criteri utilizzati per scegliere di essere bianchi Chi ottiene i soldi Sembra impostare la rotta per il consolidamento nel settore favorendo coloro che hanno maggiori probabilità di sopravvivere "
(in) " suggeriscono che il governo potrebbe definire vagamente ciò che deriva dalle loro istituzioni sane. [... Le banche] che sono state redditizie nell'ultimo anno sono le più propense a ricevere capitali. Le banche che hanno perso denaro nell'ultimo anno, tuttavia, devono superare ulteriori test. [...] Chiedono anche se una banca ha abbastanza capitale e riserve per sopportare gravi perdite al suo portafoglio di prestiti di costruzione, prestiti in sofferenza e altre attività in difficoltà »
(in) " necessario fornire un piano aziendale specifico per i prossimi due o tre anni e spiegare come pianificano di distribuire il capitale "

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Vedi anche

link esterno

(en) Testo della proposta originale di Paulson
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( fr ) Progetto di legge accettato dalla Camera dei rappresentanti degli Stati Uniti (110 pagine)