Un warrant (o buona opzione ) è un certificato di opzione cartolarizzato , vale a dire un prodotto di negoziazione classificato in prodotti strutturati per effettuare una leva che consente all'investitore di amplificare le variazioni di un attivo sia al rialzo che al ribasso pur essendo sensibile alla volatilità e al valore temporale. In altre parole, un warrant è un contratto trasferibile che conferisce al suo possessore il diritto, non l'obbligo, di acquistare o vendere una data quantità di una specifica attività, a un prezzo predeterminato (il prezzo di esercizio), alla data di scadenza (o scadenza ) del contratto (mandato europeo) o in qualsiasi momento fino a tale data (mandato americano). Appartiene alla famiglia dei prodotti elencati .
Apparsi in Svizzera nel 1985, i warrant sono strumenti finanziari derivati da un'attività, denominata "sottostante". In Francia, è stato nel 1989 che Société Générale ha emesso il primo warrant su azioni alla Borsa di Parigi. Da allora, i warrant sono stati emessi su una gamma molto diversificata di sottostanti come azioni , indici , tassi di interesse , metalli , materie prime e tassi di cambio . Il mercato dei prodotti di borsa ha subito alcuni cambiamenti da parte degli emittenti di warrant:
Nel 2016 i warrant rappresentavano il 28% del volume totale dei prodotti di borsa scambiati sul mercato. Il numero di prodotti elencati in Francia è passato da 5.628 nel 2011 a 14.701 nel 2016.
Il loro interesse principale è quello di offrire al loro possessore un effetto leva in relazione ai movimenti del sottostante. Un leggero movimento del sottostante verso l'alto (verso il basso) porterà ad un movimento del warrant in proporzioni maggiori verso l'alto (verso il basso) se si tratta di un " call " e viceversa al ribasso (verso l'alto) se si tratta di un " put ". Oltre alle variazioni del sottostante, i warrant consentono agli investitori di essere esposti alla volatilità implicita del sottostante sia al rialzo che al ribasso. È anche interessante acquistare warrant come parte della copertura del rischio di caduta del prezzo di un'attività. Se un investitore detiene un sottostante e pensa che il suo prezzo scenderà, può decidere di acquistare put warrant su quel sottostante al fine di neutralizzare un possibile calo.
Un warrant si dice " in the money " quando il valore intrinseco è positivo, vale a dire nel caso di una call quando il prezzo del sottostante è superiore al prezzo di esercizio (o Strike) o inferiore nel caso di un put . Il prodotto è " out of the money " quando il valore intrinseco del warrant è zero o per un call quando il prezzo del sottostante è inferiore allo strike e superiore a una put . Infine, è " at the money " quando il prezzo del sottostante è uguale o molto vicino allo strike. Al di là del livello del prezzo del sottostante, altri parametri influenzano il prezzo del warrant: tempo, volatilità, dividendi previsti o anche tassi di interesse.
La leva , detta anche elasticità, determina la variazione del prezzo del warrant per l'1% della variazione del sottostante. Viene calcolato secondo la seguente formula: Leva = (Delta x prezzo del sottostante) / (prezzo del warrant x parità). La formula di benchmark per il calcolo del prezzo di un warrant è un'estensione del modello Black-Scholes . Il prezzo di un warrant ha due componenti principali: valore intrinseco e valore temporale.
È zero quando il mandato è out of the money o out of the money e positivo quando il prodotto è in the money. Viene calcolato secondo la seguente formula:
Il prezzo di esercizio influenza il valore intrinseco, più è alto più è basso il valore intrinseco di una call e più alto è il valore put . Se il prezzo del sottostante aumenta, l'effetto leva amplifica le variazioni della chiamata verso l'alto e con l'warrant messo giù, tutti parità di altre condizioni. Viceversa, se il prezzo del sottostante scende, l'effetto leva amplificherà le variazioni del call warrant al ribasso e quelle del put warrant al rialzo.
È il valore posto sulla probabilità che il prezzo del sottostante vari abbastanza da essere in the money. Più lunga è la scadenza, maggiore è la probabilità e maggiore è il valore temporale. Più ci avviciniamo alla maturità, più tempo perdiamo valore. Alla scadenza, il valore temporale è zero. La volatilità misura l'ampiezza delle fluttuazioni sottostanti, più un sub sottostante è volatile, maggiore è la probabilità che varia e supera il livello di strike del warrant. Pertanto, più volatile è il sottostante, maggiore è la probabilità di finire in the money e più aumenterà il prezzo del warrant. La volatilità del sottostante ha quindi un impatto sul valore temporale del warrant.
In aumento:
Oppure un call warrant che dà il diritto di acquistare una determinata azione a un prezzo fisso di 100 euro (il prezzo di esercizio) in una determinata data (la scadenza).
Alla scadenza del warrant, se l'azione costa 120 euro, questo call warrant dà diritto al suo possessore di acquistare tali azioni per soli 100 euro: vale il suo valore intrinseco, cioè la differenza positiva tra il prezzo del sottostante e il prezzo di esercizio: 120 - 100 = 20 euro.
Viceversa , se alla scadenza del warrant l'azione vale solo 70 euro, il call warrant non ha valore in quanto consente di acquistare la quota al prezzo fisso di esercizio di 100 euro, mentre la quota vale 30 euro in meno . Il valore intrinseco di questo warrant è pari a zero e il premio in esso investito viene quindi perso.
Il principio è lo stesso per i put warrant che consentono di anticipare un calo di prezzo. Simmetricamente per call warrant, ti consentono di beneficiare di una significativa leva al ribasso da un investimento iniziale basso e limitando il tuo rischio all'importo investito.
I warrant sono strumenti finanziari. La loro tassazione è l'importo delle plusvalenze realizzate che deve essere dichiarato alle tasse . Gli utili e le plusvalenze sono tassati dal 1 ° euro all'aliquota progressiva dell'imposta sul reddito, a cui si aggiungono i contributi previdenziali all'aliquota del 17,20% (che danno diritto al CSG detraibile all'aliquota del 6,8%). Questi prodotti non sono idonei per PEA. Le perdite e le perdite sono attribuibili a tutti i guadagni realizzati su altri titoli. Possono essere trasferiti per dieci anni. L'indennità per il periodo di detenzione non viene presa in considerazione per determinare la base dei contributi previdenziali. L'indennità si applica anche per determinare eventuali perdite di valore.
I warrant sono strumenti finanziari riservati a investitori consapevoli. Fanno parte dei prodotti di investimento con leva finanziaria che possono subire grandi variazioni nei loro prezzi, quindi se l'anticipazione si rivela negativa, la perdita totale dell'investimento è possibile ma non può superare l'importo investito.