Panico bancario americano del 1907

L' American Bank Panic del 1907 , noto anche come Bankers Panic , fu una crisi finanziaria avvenuta negli Stati Uniti quando il mercato azionario crollò improvvisamente, perdendo quasi il 50% del valore massimo raggiunto l'anno precedente. Questo panico si è verificato nel bel mezzo di un periodo di recessione , caratterizzato da innumerevoli prelievi di fondi da banche al dettaglio e di investimento . Il panico del 1907 si diffuse in tutto il paese, con molte banche e imprese costrette al fallimento. Tra le cause primarie della crisi possiamo citare il ritiro di liquidità dalle banche di New York, la perdita di fiducia dei depositari e l'assenza di un fondo di garanzia dei depositi .

La crisi è scoppiata ad ottobre dopo un fallito tentativo di corner sulle azioni della società United Copper . Le banche che avevano prestato denaro per realizzare l' angolo sono state vittime di massicci prelievi, che si sono estesi alle strutture affiliate, provocando nel giro di una settimana il crollo della società fiduciaria Knickerbocker Trust Company , la terza più grande istituzione del genere a New York . Questo calo ha causato un'ondata di panico tra le istituzioni finanziarie della città quando le banche regionali hanno iniziato a prelevare fondi da New York. Il panico si diffuse presto in tutto il paese e le persone si precipitarono alle banche per ritirare i loro depositi.

Il panico sarebbe aumentato se il finanziere JP Morgan non fosse intervenuto impegnando i propri fondi e convincendo altri banchieri a seguirlo per sostenere il sistema bancario americano. A quel tempo, non esisteva una banca centrale statunitense che potesse rimettere la liquidità sul mercato. A novembre, la crisi era praticamente finita, quando è tornata con una vendetta quando una società di brokeraggio ha fatto un debito enorme e ha promesso le azioni della Tennessee Coal, Iron and Railroad Company  (in) (TC & I). La caduta delle azioni di questa società è stata evitata da una quota d'emergenza della US Steel effettuata con l'approvazione del presidente Theodore Roosevelt , peraltro feroce oppositore dei monopoli . L'anno successivo, il senatore Nelson W. Aldrich convocò una commissione, da lui presieduta, per indagare sulla crisi e proporre soluzioni. Il processo sarebbe terminato22 dicembre 1913alla creazione della Federal Reserve degli Stati Uniti .

Contesto economico

Quando nel 1836 , il presidente degli Stati Uniti Andrew Jackson decise di non rinnovare lo statuto della Seconda Banca degli Stati Uniti, che riceveva fondi federali in deposito, il paese si trovò senza alcun istituto bancario in grado di agire come banca centrale . Così la disponibilità monetaria di New York City iniziò a fluttuare con il ritmo dei cicli agricoli. Ogni autunno ha visto le riserve diminuire con l'acquisto di raccolti, provocando un aumento dei tassi di interesse per attirare i depositi. Gli investitori stranieri hanno preso l'abitudine di depositare i loro soldi a New York per approfittare di questi tassi favorevoli.

Dopo il record di 103 punti raggiunto in Gennaio 1906, l' indice Dow Jones ha iniziato a correggere modestamente . L'economia americana è stata destabilizzata dal terremoto di San Francisco dello stesso anno. La distruzione della città ha causato un movimento di capitali da New York alla costa occidentale per finanziare i lavori di ricostruzione. A questo si aggiunse un altro test monetario quando la Banca d'Inghilterra aumentò i tassi alla fine del 1906, attingendo parte del capitale su cui facevano affidamento le banche di New York.

Dal livello massimo di gennaio, il calo dei prezzi aveva raggiunto il 18% in Luglio 1906. A settembre, le scorte avevano recuperato solo la metà di ciò che avevano perso. Allo stesso tempo, l' Hepburn Act , che dava alle Commissioni commerciali interstatali (ICC) il diritto di limitare i prezzi ferroviari, è diventato legge, abbattendo le azioni delle compagnie ferroviarie. FraSettembre 1906 e Marzo 1907, il mercato azionario ha continuato a diminuire, con la capitalizzazione di mercato che ha perso il 7,7%.

Tra il 9 e il 26 marzo i prezzi sono scesi di un ulteriore 9,8%. Questo autunno di marzo viene talvolta definito "il panico dei ricchi". L'economia è rimasta molto instabile durante l'estate quando una serie di shock ha messo a dura prova il sistema: il corso delle azioni della Union Pacific , una delle più comuni controparti dei prestiti, ha perso 50 punti; a giugno, New York City ha tentato senza successo di emettere obbligazioni . A luglio il mercato del rame è crollato; ad agosto, la Standard Oil Company è stata multata di 29 milioni di dollari per aver violato le leggi antitrust . In totale, nei primi nove mesi del 1907, i prezzi erano diminuiti del 24,4%.

Il 27 luglio , la rivista specializzata The Commercial & Financial Chronicle osservava: "il mercato rimane instabile ... difficilmente vediamo speranza di ripresa che la minima voce di una fuga d'oro a Parigi fa tremare tutti. Elencare titoli e guadagnare soldi e la fiducia svanisce ”.

Diversi panici bancari scoppiarono fuori dagli Stati Uniti nel 1907: in Egitto , in aprile e maggio; in Giappone , in maggio-giugno; ad Amburgo e in Cile all'inizio di ottobre. L'autunno è stata una stagione tradizionalmente critica per le banche e, nel contesto di un mercato azionario in forte espansione, anche il minimo shock potrebbe avere gravi ripercussioni.

Corso della crisi

Angolo fallito

Cronologia del fallimento di New York del 1907
Lunedi,
14 ottobre		 Otto Heinze lancia un'operazione d' angolo sulla United Copper .
Mercoledì,
16 ottobre		 La manipolazione di Otto Heinze è un fallimento spettacolare. Il suo broker, Gross & Kleeberg , è costretto a chiudere. Questa data è tradizionalmente indicata come quella del fallimento dell'angolo . La sua banca è esclusa dalla Borsa per un anno.
Giovedi,
17 ottobre		 Il mercato azionario sospende Otto Heinze and Company . La Cassa di risparmio di Butte , Montana , di proprietà di F. Augustus Heinze , annuncia che è inadempiente. Heinze è costretto a dimettersi dalla Mercantile National Bank . Il panico ha colpito per la prima volta le banche di proprietà di A. Heinze e del suo partner Charles W. Morse .
Domenica,
20 ottobre		 La New York Clearing House , la stanza di compensazione di New York, costringe Fritz Augustus Heinze e Morse a rinunciare a tutte le loro attività bancarie.
Lunedi,
21 ottobre		 Charles T. Barney è costretto a dimettersi dalla Knickerbocker Trust Company a causa dei suoi legami con Morse e Fritz Augustus Heinze. La National Bank of Commerce afferma di non voler più fungere da centro di smistamento per Knickerbocker.
Martedì,
22 ottobre		 Un panico bancario costringe il Knickerbocker a sospendere le sue operazioni. Il pubblico sta combattendo alla sua porta per recuperare i propri fondi.
Mercoledì,
23 ottobre		 JP Morgan convince altri banchieri a fornire liquidità alla Trust Company of America , prevenendone il collasso.
giovedi
24 ottobre		 Il Segretario del Tesoro degli Stati Uniti George B. Cortelyou accetta di trasferire fondi federali alle banche di New York. Morgan convince i manager delle banche a salvare la Borsa di New York per un importo di 23 milioni di dollari per evitare una chiusura anticipata.
Venerdì
25 ottobre		 Una nuova crisi del mercato azionario è strettamente evitata.
Domenica,
27 ottobre		 La città di New York ha informato partner del Morgan, George Perkins, la loro incapacità di trovare 20 a $ 30 milioni prima del 1 ° novembre sarà mettere la città in default.
Martedì,
29 ottobre		 Morgan acquista obbligazioni per un valore di 30 milioni di dollari emesse da New York City, salvando tranquillamente New York City dalla bancarotta.
Sabato,
2 novembre		 Moore & Schley , un'importante società di intermediazione, è sull'orlo del collasso perché i suoi prestiti sono impegnati contro azioni della Tennessee Coal, Iron & Railroad Company (TC&I), il cui prezzo è incerto. US Steel si offre di acquistare TC&I.
Domenica,
3 novembre		 Completamento del piano di acquisizione di TC&I da parte di US Steel .
Lunedi,
4 novembre		 Il presidente degli Stati Uniti Theodore Roosevelt approva l'acquisizione di TC&I da parte di US Steel , nonostante il rischio di violazione della legge antitrust.
Martedì,
5 novembre		 I mercati chiudono per le elezioni.
Mercoledì,
6 novembre		 US Steel completa l'acquisizione di TC&I. Il mercato riprende le sue attività. Gli attacchi di panico che hanno indebolito le società fiduciarie non stanno riprendendo.

Il panico del 1907 iniziò con un tentativo di manipolare il mercato azionario destinato a mettere all'angolo le azioni della società United Copper , di proprietà di Fritz Augustus Heinze . Heinze aveva fatto fortuna con il rame a Butte, nel Montana . Nel 1906 si trasferisce a New York dove si avvicina al banchiere Charles W. Morse , una delle star di Wall Street. Morse era riuscito a conquistare il mercato del gelato di New York e, con l'aiuto di Heinze, prese il controllo di un gran numero di banche. Il duo ha fatto parte dei consigli di almeno sei banche nazionali, cinque società fiduciarie e quattro compagnie di assicurazione.

Il fratello di Fritz Augustus, Otto, era l'architetto dello United Copper Corner  ; era convinto che la famiglia Heinze fosse già la maggioranza in azienda. Un numero significativo delle azioni detenute dalla Heinze era infatti nelle mani di mutuatari, che Otto credeva fossero prevalentemente investitori. Sono stati infatti gli speculatori ad aspettarsi un calo dei prezzi: avrebbe permesso loro di riacquistare le azioni a basso prezzo e intascare la differenza, operazione nota come vendita allo scoperto .

Otto ha proposto una compressione dell'orso , che consisteva nell'avvio aggressivo da parte della Heinze del riacquisto del maggior numero possibile di azioni rimanenti sul mercato prima di costringere i mutuatari a rimborsare le azioni che detenevano. L'aggressiva campagna di riacquisto farebbe salire il prezzo delle azioni ei mutuatari, incapaci di trovare altri titoli sul mercato, si rivolgerebbero inevitabilmente a Heinze che ora sarebbe in grado di fissare il prezzo.

Per finanziare il progetto, Otto, Fritz Augustus e Charles Morse hanno incontrato Charles T. Barney, presidente della terza società fiduciaria di New York, la Knickerbocker Trust Company . Barney aveva già finanziato alcune delle operazioni di Morse. Quest'ultimo avvertì Otto che avrebbe avuto bisogno di più soldi di quanti ne avesse per riuscire nell'operazione di compressione e si rifiutò di fornire questi soldi. Otto ha deciso di ignorarlo.

Lunedì 14 ottobre , ha iniziato ad acquistare azioni di United Copper , che sono aumentate da $ 39 a $ 52 per unità quel giorno. Martedì ha chiesto ai mutuatari di restituire le loro azioni. Questi sono saliti a quasi $ 60, ma i mutuatari potevano facilmente trovare azioni di altri venditori. Otto ha valutato male il mercato e il prezzo delle azioni della United Copper è crollato. Allo stesso tempo, anche la situazione del mercato azionario in Europa era sull'orlo di un'inversione, con le prime serrate nell'industria automobilistica italiana, in un contesto di boom dei prezzi delle materie prime, in particolare del rame, che sta spingendo verso l'alto i costi di produzione e il crisi di sovrapproduzione, che pesa sulla Borsa di Torino .

Il titolo, che era di $ 30 alla chiusura martedì, è sceso a $ 10 mercoledì. Otto Heinze è stato rovinato. L'azione della United Copper si è scambiata fuori dalla borsa valori di New York in un mercato all'aperto, letteralmente "sul marciapiede" (quel mercato esterno è poi diventato l' American Stock Exchange o AMEX). Dopo il crollo , si leggeva sul Wall Street Journal  : "Mai, in ricordo di veterano del mercato estero, si è vista una scena più disordinata sul marciapiede".

L'effetto domino a New York

Dopo questo fallimento, Otto Heinze si è trovato incapace di adempiere ai suoi obblighi, portando al fallimento della società di intermediazione Gross & Kleeberg , di cui era cliente. Giovedì 17 ottobre , la Borsa di New York lo ha bandito da qualsiasi attività di operatore di mercato. Ma in seguito al crollo dei prezzi del rame della United , la Montana Savings Bank (di proprietà di Fritz Augustus Heinze) ha annunciato che era in default . La Bank of Montana deteneva azioni della United Copper che le erano state cedute come garanzia per i prestiti concessi; era una delle banche corrispondenti della Mercantile National Bank di New York City, di cui Fritz Augustus Heinze era allora presidente.

Lo stato di fallimento della Montana Savings Bank oltre al coinvolgimento di Fritz Augustus Heinze nell'operazione d' angolo è stato l'eccesso di operazione che ha portato il consiglio di amministrazione della Mercantile a ritirarsi . Heinze è stato costretto a dimettersi prima di mezzogiorno, ma era troppo tardi. Le voci di bancarotta stavano già girando e i depositari accorrevano agli sportelli per ritirare i loro soldi dalla Mercantile National Bank . La banca aveva capitale sufficiente per far fronte a pochi giorni di prelievi, ma i custodi avevano anche iniziato a prelevare denaro dalle banche del partner di Heinze, Charles W. Morse . Prelievi massicci hanno avuto luogo presso la National Bank of North America e la New Amsterdam National .

Temendo che lo scandalo che ha colpito Fritz Augustus Heinze e Morse avrebbe riflettuto sull'intera professione, la New York Clearing House , la stanza di compensazione delle banche di New York, ha costretto Heinze e Morse a rinunciare a tutti i loro interessi bancari.

Tuttavia, alla fine della settimana che ha visto il fallimento dell'angolo di Otto Heinze, il panico era ancora relativo. I fondi ritirati dalle banche legate allo scandalo sono stati semplicemente trasferiti ad altre banche della città.

La crisi bancaria

Nei primi anni del 1900 , le società fiduciarie erano fiorenti. Nel decennio 1897-1907, il loro patrimonio era aumentato del 244%. Allo stesso tempo, le partecipazioni delle banche nazionali erano aumentate del 97%, mentre le banche statali situate a New York avevano visto crescere le loro dell'87%. I leader delle più importanti società fiduciarie erano per lo più membri dell'élite sociale e bancaria di New York. Uno dei più rispettati era Charles T. Barney, il cui suocero, il defunto William Collins Whitney , era stato un famoso finanziere. La Knickerbocker Trust Company di Barney era la terza struttura di questo tipo a New York City.

A causa delle sue passate conoscenze con Charles W. Morse e Fritz Augustus Heinze, il consiglio di Knickerbocker ha chiesto a Barney di dimettersi già lunedì 21 ottobre (i custodi potrebbero aver iniziato a prelevare fondi già dal 18 ottobre , provocando la reazione del consiglio). Lo stesso giorno, la National Bank of Commerce ha annunciato di essersi rifiutata di fungere da centro di smistamento per il Knickerbocker . Il 22 ottobre , la banca ha dovuto affrontare un classico movimento di panico. La folla ha continuato ad aumentare non appena la banca ha aperto. Secondo il New York Times , "Non appena un custode ha lasciato la banca, altri dieci sono entrati per reclamare i loro soldi e [la banca ha chiesto alla polizia] di inviare uomini per mantenere l'ordine". In meno di tre ore, 8 milioni di dollari sono usciti dalle casse di Knickerbocker . La compagnia dovette cessare tutte le attività poco dopo mezzogiorno.

Mentre le voci erano all'ordine del giorno, altre banche e istituzioni finanziarie erano riluttanti a prestare denaro. I tassi di interesse sui prestiti ai broker sono saliti alle stelle, ma poiché i broker non sono stati in grado di trovare il denaro, i prezzi delle azioni sono scesi a un livello mai visto da allora.Dicembre 1900. Il panico si diffuse e fece due nuove vittime significative, la Trust Company of America e la Lincoln Trust Company . A partire da giovedì, i fallimenti seriali hanno interessato l'intero distretto bancario: Twelfth Ward Bank , Empire City Savings Bank , Hamilton Bank of New York , First National Bank of Brooklyn , International Trust Company of New York , Williamsburg Trust Company of Brooklyn , Borough Bank of Brooklyn , Jenkins Trust Company di Brooklyn e Union Trust Company of Providence .

JP Morgan entra in scena

Con il caos che ha eroso la fiducia nelle banche di New York, il banchiere più famoso della città era assente. JP Morgan , presidente della banca con lo stesso nome, JP Morgan & Co. , ha partecipato a un congresso religioso a Richmond, Virginia . Morgan non era solo il banchiere più ricco della città e il meglio servito dalle sue reti, ma aveva esperienza di crisi finanziarie, avendo salvato il Tesoro degli Stati Uniti durante il panico del 1893 . Con la notizia della crisi che prendeva slancio, Morgan lasciò la convention e tornò a Wall Street nella tarda notte di sabato 19 ottobre . La mattina dopo, la biblioteca residenza Morgan all'angolo tra Madison Avenue e la 36 °  strada era diventata un must per i presidenti di banche e istituzioni finanziarie di New York hanno dovuto scambiare informazioni sulla crisi imminente o cercano aiuto per superarla.

Morgan e i suoi soci hanno esaminato i conti della Knickerbocker Trust Company per concludere il fallimento  ; hanno deciso di lasciarlo andare. Il fallimento della società, tuttavia, ha innescato un panico che ha colpito altre società fiduciarie con finanze solide, che ha spinto Morgan a organizzare un piano di salvataggio. Nel pomeriggio di martedì 22 ottobre , il presidente della Trust Company of America si è rivolto a Morgan per chiedere aiuto. Quella stessa sera Morgan ha parlato con George Fisher Baker, Presidente della First National Bank , James Stillman della National City Bank di New York (che poi diventerà Citibank ) e il Segretario del Tesoro , George B. Cortelyou . Quest'ultimo ha annunciato di essere pronto a trasferire il capitale federale alle banche per ricostituire le loro casse. Dopo un audit notturno della Trust Company of America , l'istituzione è stata ritenuta sana e mercoledì mattina Morgan ha deciso: "Quindi è qui che devi intervenire per fermare la crisi".

Mentre un'ondata di panico scuoteva la Trust Company of America , Morgan e Stillman si occuparono di liquidare i beni della società in modo da poter rimborsare i depositari. La banca resistette fino alla chiusura, ma Morgan si rese conto che avrebbe avuto bisogno di nuovi capitali per resistere a un secondo giorno di crisi. Nella notte ha convocato i presidenti delle altre società fiduciarie e ha presieduto una riunione che si è conclusa intorno a mezzanotte quando hanno deciso di concedere un prestito di 8,25 milioni di dollari per consentire alla Trust Company of America di rimanere aperta il giorno successivo. Giovedì mattina, Cortelyou ha trasferito circa 25 milioni di dollari nelle casse di varie banche di New York. John D. Rockefeller , la più grande fortuna negli Stati Uniti, trasferì altri $ 10 milioni alla National City Bank di Stillman. Con questo massiccio afflusso di capitali, la National City Bank si è trovata a capo delle più grandi riserve di tutta New York City. Per ravvivare la fiducia del pubblico, Rockefeller ha chiamato al telefono Melville Elijah Stone , direttore dell'Associated Press , per dirgli che avrebbe impegnato metà della sua fortuna per garantire il credito americano.

Il mercato azionario pronto al collasso

Nonostante queste iniezioni di capitale, le banche di New York erano ancora riluttanti a concedere i prestiti a breve termine che erano soliti fare per facilitare la negoziazione di azioni della giornata. In assenza di queste strutture, i prezzi del mercato azionario sono scesi rapidamente. Alle 13:30 di giovedì 24 ottobre , Ransom Thomas, direttore della Borsa di New York , è entrato in fretta nell'ufficio di JP Morgan per dirgli che sarebbe stato costretto a chiudere la borsa prima del solito orario. Morgan si è opposto, sostenendo che una chiusura prematura sarebbe catastrofica.

Morgan convocò immediatamente i dirigenti della banca nel suo ufficio. Questi iniziarono ad arrivare intorno alle 14:00. Ha informato che oltre cinquanta agenti di cambio dovrebbero dichiarare fallimento se non fossero riusciti a trovare 25 milioni di dollari nei dieci minuti successivi. Alle 14:16, 14 presidenti di banca si erano impegnati a iniettare 23,6 milioni di dollari nel mercato azionario per salvarlo. L'argento è arrivato sul mercato intorno alle 14:30 in tempo perché gli affari riprendessero prima della chiusura e alla chiusura delle 15:00 erano stati impegnati 19 milioni di dollari. Il peggio era stato evitato. Morgan di solito era molto riservato con la stampa, ma quando lasciò l'ufficio quella sera fece una dichiarazione ai giornalisti: "Se le persone sono disposte a lasciare i loro soldi in banca, andrà bene".

Ma venerdì, il panico attanaglia di nuovo il mercato azionario. Morgan ha nuovamente contattato i presidenti delle banche, ma non è riuscito a convincerli a impegnarsi oltre i 9,7 milioni di dollari . Per gestire la crisi il più da vicino possibile, Morgan ha deciso che il denaro non poteva essere utilizzato per finanziare richieste di margini . Il volume degli scambi di venerdì era solo un terzo di quello del giorno prima. I mercati hanno resistito fino alla chiusura.

Crisi di fiducia

Morgan, Stillman, Baker e gli altri banchieri della città non hanno potuto mettere insieme le loro risorse a tempo indeterminato per alleviare la crisi. Anche il Tesoro rimase senza fondi. Ma è stato necessario riguadagnare la fiducia del pubblico e venerdì sera i banchieri hanno formato due commissioni, una incaricata di convincere il clero a rassicurare il proprio gregge domenica, la seconda a spiegare alla stampa le diverse sfaccettature del piano di salvataggio finanziario. . Il più importante banchiere d'Europa, Lord Rothschild , ha reso pubblica la sua "ammirazione e rispetto" per JP Morgan. Nella speranza di ravvivare la fiducia del pubblico, il segretario al Tesoro Cortelyou ha accettato di tornare a Washington , considerando che la sua partenza sarebbe stata un messaggio forte a Wall Street per significare che il peggio della crisi era ormai passato.

John D. Rockefeller, magnate del petrolio, l'uomo più ricco del mondo Georges Cortelyou, Segretario del Tesoro degli Stati Uniti
James Stillman, presidente della National City Bank di New York Lord Rothschild, capo della Rothschild Bank of England, il banchiere più famoso d'Europa
(In senso orario dall'alto, a sinistra ) John D. Rockefeller , George B. Cortelyou , Lord Rothschild e James Stillman . Diverse figure di spicco di Wall Street hanno rilasciato dichiarazioni ottimistiche per ripristinare la fiducia nell'economia.

Ansiosa di garantire un flusso regolare di capitali lunedì, la New York Clearing House ha emesso certificati di prestito da 100 milioni di dollari ( certificati di prestito ) che potrebbero essere scambiati tra banche per bilanciare i conti preservando le riserve di liquidità per i depositari. Rassicurata, dalle autorità religiose e dalla stampa, oltre che dai bilanci che hanno mostrato riserve di cassa soddisfacenti, New York ha visto gradualmente ristabilirsi l'ordine durante la giornata di lunedì.

All'insaputa di Wall Street, un'altra crisi si stava preparando dietro le quinte. Domenica scorsa, George Perkins Walbridge, socio di Morgan appreso che la città di New York ha bisogno di almeno $ 20 milioni prima del 1 ° novembre per non finire in una situazione di insolvenza. La città aveva cercato di trovare i soldi emettendo obbligazioni convenzionali, ma senza successo. Lunedì, poi martedì, il sindaco di New York George Brinton McClellan Jr. ha chiesto l'aiuto di Morgan. Per evitare gli effetti catastrofici del fallimento di New York City, Morgan ha accettato di acquistare obbligazioni municipali per un valore di 30 milioni di dollari.

Dramma in biblioteca

Sebbene la calma fosse tornata in gran parte a New York sabato 2 novembre , si stava preparando una nuova crisi. Una delle più grandi società di intermediazione della zona, Moore & Schley , era fortemente indebitata e minacciava di crollare. La società aveva preso ingenti prestiti, utilizzando azioni della Tennessee Coal, Iron and Railroad Company (TC&I) come garanzia. Ma quando il valore di questo titolo poco richiesto è stato minacciato, i dirigenti di Moore & Schley temevano che molte banche avrebbero ritirato i loro prestiti e costretto la società a liquidare tutte le sue azioni. Se si verificasse uno scenario del genere, le azioni di TC&I crollerebbero, rovinando Moore & Schley e creando un'altra ondata di panico nel mercato.

Per alleviare la crisi alla Moore & Schley , Morgan ha convocato un incontro di emergenza nella sua biblioteca sabato mattina. Fu sviluppato un piano in base al quale la US Steel Corporation , una società formata da Morgan fondendo le acciaierie Andrew Carnegie ed Elbert Henry Gary, avrebbe acquisito TC&I. Questa manovra potrebbe salvare Moore & Schley ed evitare la crisi. I dirigenti e il consiglio di amministrazione di US Steel hanno studiato la questione e, consapevoli del ruolo positivo che potrebbero svolgere in questa crisi, hanno proposto di prestare 5 milioni di dollari a Moore & Schley o di acquistare TC&I al prezzo di 90 dollari. l'azione. Nessuna decisione era stata ancora presa entro le 19:00 quando la riunione è stata aggiornata.

Nel frattempo, Morgan aveva dovuto affrontare un'altra crisi. Si temeva che la Trust Company of America e il Lincoln Trust non potessero aprire i battenti il ​​lunedì a causa del continuo panico. Sabato sera, una cinquantina di banchieri si sono riuniti in biblioteca per studiare la situazione, con i direttori del consorzio che fungono da centro di smistamento nella camera orientale e i direttori della società fiduciaria nella camera occidentale. Morgan e le personalità colpite dalla crisi di Moore & Schley si erano trasferite nell'ufficio del bibliotecario. Morgan ha annunciato che avrebbe acconsentito a salvare Moore & Schley a condizione che le società fiduciarie mostrassero solidarietà e venissero in aiuto dei loro colleghi più indeboliti dalla crisi. La discussione tra i banchieri è proseguita fino a tarda notte di sabato, ma senza portare a vere soluzioni. Intorno a mezzanotte, JP Morgan ha iniziato uno dei leader degli attuali fiduciari della crisi che si sta preparando in Moore & Schley , spiegando che avrebbe dovuto fare un anticipo di 25 milioni di dollari , lo avrebbe fatto solo se la questione della società fiduciaria fosse stata risolta. Si sono resi conto che non avrebbero dovuto più aspettare l'aiuto di Morgan e che avrebbero dovuto arrangiarsi da soli.

Intorno alle 3 del mattino, circa 120 responsabili di banche o società fiduciarie si sono riuniti per ascoltare un resoconto completo della situazione delle società fiduciarie in difficoltà. Mentre la Trust Company of America era ancora approssimativamente solvibile, la Lincoln Trust Company era ancora a corto di circa $ 1 milione per rimborsare i suoi depositari. Durante una discussione che cominciò a trascinarsi, i banchieri si resero conto che Morgan li aveva chiusi a chiave in biblioteca mettendo in tasca la chiave per costringerli a trovare una soluzione, tattica che aveva usato in passato. Morgan si è quindi unito alla discussione e ha chiesto alle società fiduciarie di fornire un prestito di 25 milioni di dollari per salvare le istituzioni più a rischio. Poiché erano riluttanti, Morgan spiegò loro che il loro rifiuto di agire avrebbe portato al collasso generale del sistema bancario. Usando la sua influenza, che era considerevole, riuscì a convincere il rappresentante non ufficiale delle società a firmare un accordo, e il resto dell'assemblea seguì l'esempio. Assicurato che la situazione fosse sotto controllo, Morgan ha liberato i banchieri che potevano tornare a casa.

Per tutta la domenica pomeriggio e parte della serata, Morgan, Perkins, Baker e Stillman, insieme a Gary e Henry Clay Frick della US Steel Corporation , sono rimasti in biblioteca per finalizzare l'acquisizione di TC&I da parte di US Steel . Domenica sera avevano redatto un piano di approvvigionamento. Rimaneva solo un ostacolo: il presidente Theodore Roosevelt , paladino delle leggi antitrust , che aveva fatto della sua presidenza una lunga crociata contro i monopoli .

Frick e Gary presero il treno notturno per Washington e andarono alla Casa Bianca , determinati a implorare il presidente Roosevelt di sospendere lo Sherman Antitrust Act per autorizzare (prima dell'apertura del mercato) una società che già possedeva il 60% del mercato di intraprendere un acquisizione massiccia. Il segretario di Roosevelt ha rifiutato di riceverli, ma Frick e Gary hanno convinto il ministro degli Interni James Rudolph Garfield a scavalcare il segretario e consentire loro di parlare direttamente con il presidente. Con meno di un'ora prima dell'apertura dei mercati, Roosevelt e il suo segretario di Stato Elihu Root hanno approfondito la questione, cercando di valutare il reale impatto della crisi se la fusione e l'acquisizione non fossero state consentite. Roosevelt era pragmatico; ha poi dichiarato: “Dovevo parlare urgentemente prima dell'apertura della Borsa, perché la situazione era tale che ogni ora contava. Non credo che nessuno possa tenermi contro di me se dico che in queste condizioni non potrei oppormi a questa operazione ”. L'ultimo episodio della crisi aveva appena trovato un lieto fine. Quando la notizia si è diffusa a New York, la fiducia è aumentata notevolmente. Leggiamo nel Commercial & Financial Chronicle che "il sollievo provato alla notizia di questa transazione è stato immediato e generale".

Conseguenze

Il panico del 1907 si è verificato durante un periodo di prolungata recessione tra Maggio 1907 e Giugno 1908. L'interazione tra la recessione, il panico bancario e la crisi del mercato azionario ha causato un grave squilibrio economico. Robert Bruner e Sean Carr citano numerose statistiche che danno un'idea dell'entità del danno in The Panic of 1907: Lessons Learned from the Market's Perfect Storm . La produzione industriale è scesa a un livello senza precedenti dopo una tale crisi e il numero di fallimenti nel 1907 è stato il secondo più alto mai registrato. La produzione è diminuita dell'11%, le importazioni del 26% e la disoccupazione , che era inferiore al 3%, ha raggiunto l'8%. L' immigrazione è scesa a 750 000 nel 1909, dopo aver raggiunto 1,2 milioni due anni fa.

Dalla fine della guerra civile , gli Stati Uniti hanno vissuto crisi di varia entità. Gli economisti Charles Calomiris e Gary Gorton ritengono che le più gravi siano quelle che hanno causato molte chiusure di banche, come il panico del 1873, il panico del 1893 e quello del 1907, nonché il 1914. Chiusure massicce potrebbero essere evitate con azioni coordinate in 1884 e 1890. Una crisi bancaria nel 1896, che ha richiesto un certo coordinamento, è talvolta classificata anche come una crisi grave.

La frequenza di queste crisi e la gravità di quella verificatasi nel 1907 accrescevano le preoccupazioni per il ruolo sproporzionato di JP Morgan. Queste preoccupazioni hanno dato nuovo impulso ai dibattiti sulla riforma monetaria. NelMaggio 1908, Il Congresso ha approvato la legge Aldrich-Vreeland, che ha creato la commissione monetaria nazionale incaricata di indagare sulla crisi e di proporre la legislazione bancaria. Il senatore repubblicano del Rhode Island , Nelson Aldrich , presidente del Comitato, ha trascorso quasi due anni in Europa per studiare il sistema bancario.

Creazione della Federal Reserve

Una delle principali differenze tra il sistema bancario americano ed europeo era l'assenza di una banca centrale negli Stati Uniti. Gli stati europei sono stati in grado di compensare i deficit finanziari durante i periodi di crisi. La questione della vulnerabilità del sistema americano in assenza di una banca centrale era già stata ampiamente dibattuta.

Tuttavia, le questioni monetarie hanno sempre avuto una dimensione politica estremamente forte negli Stati Uniti. Così, due tentativi di creare una banca degli Stati Uniti avevano fallito agli inizi del XIX ° epiche dibattiti politici secolo. Va anche ricordato che la Costituzione stabilisce che la moneta e gli affari monetari sono una prerogativa del Congresso.

A cavallo del ventesimo secolo e ad ogni elezione presidenziale, il clima politico è sempre più avvelenato dalla questione della moneta; in particolare, dopo l'abbandono nel 1873 dell'argento come standard monetario.

Il paese è profondamente diviso tra i fautori, di ispirazione britannica, di un'ortodossia monetaria basata sul gold standard , la centralizzazione dell'emissione di banconote da parte di un'istituzione emittente nazionale e la regolamentazione delle banche da parte di un "banchiere di ultima istanza", e coloro che vogliono una maggiore libertà di creazione monetaria e che temono che la garanzia di un'istituzione statale crei un " azzardo morale "   ancora più distruttivo per il risparmiatore.

La crisi del 1907 avrebbe avvantaggiato il primo.

All'inizio del 1907, il banchiere Jacob Schiff di Kuhn, Loeb & Co. tenne un discorso alla Camera di Commercio di New York che conteneva questo avvertimento: "Se non abbiamo una banca centrale con un controllo sufficiente sulle risorse necessarie per il credito, questo paese si troverà ad affrontare la crisi finanziaria più brutale e grave della sua storia ”.

Nel Novembre 1910, Aldrich convocò una conferenza che fu tenuta segreta e riunì i più eminenti finanzieri americani; si è tenuto presso il club di Jekyll Island , al largo della costa della Georgia  ; all'ordine del giorno c'erano le politiche monetarie e il sistema bancario. Aldrich e AP Andrews (Vice Segretario del Dipartimento del Tesoro ), Paul Warburg (rappresentante di Kuhn, Loeb & Co. ), Frank A. Vanderlip (che era succeduto a James Stillman come direttore della National City Bank di New York ), Henry P . Davison (partner principale della società JP Morgan & Co. ), Charles D. Norton (direttore della First National Bank di New York asservito a Morgan) e Benjamin Strong (in rappresentanza di JP Morgan), hanno elaborato il progetto di una riserva nazionale banca (banca di riserva nazionale ).

Il fondatore della rivista Forbes , BC Forbes scrisse alcuni anni dopo:

"Immagina un gruppo di banchieri più importanti della nazione, che sgattaiola fuori da New York City in un vagone ferroviario privato sotto il mantello della notte, percorrendo miglia a sud in segreto, quindi si imbarca. Di una stella misteriosa, entrando di nascosto in un'isola abbandonata da tutti tranne un pochi servi devoti, che trascorrevano lì una settimana in condizioni di segretezza tale che nessun nome veniva mai pronunciato ad alta voce, per timore che i dipendenti scoprissero la loro identità e rivelassero al pubblico solo l'episodio più straordinario e segreto della finanza americana. Non sto inventando niente; Sono contento di pubblicare, per la prima volta, la vera storia della stesura del rapporto Aldrich, il fondamento del nostro sistema finanziario. "

- Citato da Griffin, 1998

Il rapporto finale della Commissione Monetaria Nazionale è apparso su 11 gennaio 1911. Il Congresso ha impiegato due anni per discutere il progetto ed è stato solo22 dicembre 1913che il Federal Reserve Act è stato approvato . Il presidente Woodrow Wilson ha ratificato la legge ed è entrata in vigore lo stesso giorno, con la creazione della Federal Reserve degli Stati Uniti . Charles Hamlin fu nominato presidente della Federal Reserve e il braccio destro di Morgan, Benjamin Strong, divenne presidente della Federal Reserve Bank di New York, la più grande banca regionale con un seggio permanente nel Federal Open Market Committee . Ancora nel 1913, Louis Brandeis, un avvocato di Harvard che era uno dei principali consiglieri di Wilson per gli affari economici, scrisse un libro intitolato Other People's Money and How the Bankers Use it , in cui era critico nei confronti dell'oligarchia finanziaria e dei banchieri della banca di investimento che vede come l'elemento dominante del sistema. Analizza i diversi ruoli che hanno i banchieri e li vede come conflitti di interesse e un'influenza eccessiva su altre società. Iniziò così una riflessione che avrebbe portato al Glass-Steagall Act del 1933 in cui le funzioni di banca di deposito e banca di investimento sarebbero state separate.

La commissione Pujo

Morgan all'inizio apparve come un eroe, ma presto questa immagine fu offuscata dai timori dell'emergere di una plutocrazia e della concentrazione della ricchezza nelle mani di una minoranza. La banca di Morgan aveva resistito, ma le società fiduciarie che competevano con il sistema bancario tradizionale non potevano dire lo stesso. Alcuni esperti ritenevano che la crisi fosse stata inventata per scuotere la fiducia nelle società fiduciarie a vantaggio delle banche. Altri credevano che Morgan avesse approfittato della crisi per riuscire nella fusione tra US Steel e TC&I . Nessuno ha negato che Morgan sia riuscito a evitare il peggio, ma si è ritrovato nel mirino delle critiche.

Arsene Pujo, presidente del Comitato per le banche e le valute della Camera degli Stati Uniti , ha formato un sottocomitato speciale per indagare sull'effettivo monopolio esercitato da Morgan e da altri potenti banchieri di New York sulla finanza fiduciaria. Il comitato ha pubblicato un rapporto al vetriolo sull'attività bancaria, sottolineando il fatto che i partner di Morgan siedono nei consigli di amministrazione di 112 grandi società con un capitale di $ 22,5 miliardi (il volume del capitale sulla borsa di New York era di circa $ 26,5 miliardi all'epoca ).

Sebbene malato, JP Morgan ha testimoniato davanti alla Commissione Pujo ed è stato interrogato per diversi giorni da Samuel Untermyer . Citiamo spesso il dialogo tra Untermyer e Morgan sul ruolo dell'irrazionale nel sistema bancario, basato essenzialmente sulla fiducia:

Untermyer: Il credito non viene dato principalmente sulla base di denaro o beni?
Morgan: No, signore. Basato sulla reputazione.
Untermyer: Importa più del denaro o della proprietà?
Morgan: Più che soldi, più di ogni altra cosa. Il denaro non può comprarlo da te ... Se non mi fido di qualcuno, possono sempre offrirmi tutte le garanzie della cristianità che non darò loro un centesimo.

I soci di Morgan hanno attribuito il suo rifiuto al test dell'interrogatorio. A febbraio si ammalò gravemente e morì31 marzo 1913, nove mesi prima che la sua banca fosse ufficialmente sostituita come organo di ultima istanza dalla Federal Reserve.

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Note e riferimenti

  1. La New York Clearing House , ancora operativa nel 2008, fungeva da centro di compensazione per le banche operanti a New York. È stato istituito nel 1853 per facilitare le transazioni interbancarie. A quel tempo, ogni banca di New York impiegava personale per trasportare fisicamente gli articoli bancari tra le banche, con scambi che avvenivano di fronte a una delle banche di Wall Street. Per i dettagli, vedere (in) New York Clearing House .
  2. Questo comitato ha svolto un ruolo simile, mutatis mutandis , all'attuale (in) Comitato per i servizi finanziari della Camera degli Stati Uniti (HCFS). L'HCFS è una commissione parlamentare permanente del Congresso degli Stati Uniti responsabile della supervisione dell'intero settore finanziario, compresi i servizi di intermediazione in titoli , assicurazioni , banche e proprietari di case. Inoltre, l'HCFS sovrintende al lavoro della Fed , del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti , della SEC e di altre agenzie di regolamentazione del sistema finanziario degli Stati Uniti . Per i dettagli, vedere (in) United States House Committee on Financial Services .

Riferimenti

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Vedi anche

Bibliografia

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