L' hedge fund è una gestione del portafoglio di moda applicata da alcuni fondi di investimento chiamati "hedge fund", "hedge fund", "hedge fund", "hedge fund", o hedge fund . L'investimento minimo varia da poche decine di migliaia di dollari a volte, a diverse centinaia di migliaia più spesso, a seconda dei fondi. Inoltre, non essendo in sostanza regolamentati come i fondi di investimento tradizionali, non possono essere distribuiti al grande pubblico e sono riservati alla categoria degli investitori istituzionali o dei soggetti facoltosi.
La definizione di hedge fund rimane poco chiara poiché ogni fonte ha i propri criteri ( SEC , FSA , Dodd-Frank Act ). Tuttavia, per differenziarli dagli OICR , gli hedge fund utilizzano l'indebitamento per comporre i propri portafogli, il che li costringe quindi a superare soglie minime di redditività.
Dal punto di vista legale, la gestione alternativa si rivolge a qualsiasi gestione non dedita all'investimento in azioni quotate o obbligazioni aperte al pubblico. Infatti, a partire dalla direttiva AIFM , la gestione alternativa include gli hedge fund , ma anche i fondi immobiliari, di debito o di private equity.
La gestione alternativa mira a decorrelare l'andamento del portafoglio dall'evoluzione generale del mercato azionario intervenendo sui mercati azionari ma anche su obbligazioni, valute , commodities , immobili e società non quotate, mercato delle opere d'arte… L'obiettivo è generalmente per smussare le curve dei rendimenti e migliorarle in relazione al rendimento di mercato, consentendo un miglior rapporto performance/ volatilità . Il motivo per cui questi “fondi alternativi” sono considerati rischiosi è legato al fatto che al di là dello “smussamento” delle curve dei rendimenti, sono stati utilizzati in numerosi attacchi speculativi, sui cambi ad esempio, con ricadute economiche dannose per il Paese attaccato. Gli esempi includono la crisi economica in Messico (1992-1994), la crisi asiatica del 1997-1998, Russia , Brasile ecc. Per alcuni, questi "fondi" hanno solo riportato i tassi di cambio "sopravvalutati" di alcuni paesi a un livello più ragionevole. Tuttavia, gli attacchi speculativi non si fermano solo alle valute “sopravvalutate” come durante la crisi asiatica dove Taiwan , Singapore e Hong Kong non sono state risparmiate.
La gestione alternativa è emersa negli anni '50 con le attività di Alfred Winslow Jones , un ex giornalista della rivista Fortune . Ma il suo vero boom è avvenuto negli anni '70 durante una serie di sconvolgimenti economici: il primo shock petrolifero, la comparsa degli eurodollari e le prime deregolamentazioni finanziarie . È stato meglio conosciuto dal pubblico in occasione della svalutazione della sterlina a seguito dell'intervento di George Soros . Storicamente, i family office sono stati i primi ad utilizzarli e hanno così contribuito alla loro nascita. Nelnovembre 2007, quasi 10.000 hedge fund sono operativi in tutto il mondo e gestiscono circa 1.760 miliardi di USD (1.250 miliardi di euro). Nel 2009 , due terzi degli hedge fund si trovavano nelle Isole Cayman , che è di fatto il paradiso fiscale per le multinazionali . I restanti hedge fund nel 2005 erano principalmente europei, domiciliati per il 70% in Lussemburgo e Irlanda e per il 90% gestiti da Inghilterra e Francia.
Grazie alla liquidità iniettata dagli Stati, i 9.000 hedge fund sono ammontati nel 2009 a 2.000 miliardi di dollari ; più di tre quarti di loro sono americani o britannici. Questi fondi sono detenuti fino al 18% da banche e quasi al 50% da investitori istituzionali .
I portafogli alternativi comprendono in particolare:
I gestori alternativi investono gran parte della loro ricchezza personale nei fondi che gestiscono e la loro remunerazione dipende principalmente dalla performance del fondo; sono quindi associati agli investitori. Sebbene questi fondi siano spesso chiusi e di dimensioni limitate, il potenziale di guadagno di questi gestori di fondi può diventare enorme perché è correlato alla dimensione del fondo (parte prelevata dai fondi conferiti da un investitore) e alle commissioni di performance del 20% (commissioni riscosse sul rendimento del fondo). Queste cifre possono variare, ad esempio un fondo rispettabile in Florida (che prende più del 30% delle commissioni di performance) ha concesso una commissione di performance di $ 1,5 miliardi al gestore di questo fondo per l'anno 2005 .
Le diverse strategie sono caratterizzate da rapporti rischio/rendimento molto variabili. Ci sono molte presentazioni delle diverse strategie alternative.
I migliori hedge fund sono spesso chiusi, quindi meno liquidi di altri investimenti, e devi mettere almeno 1 milione di euro di investimento iniziale. Costruire un portafoglio diversificato di gestori utilizzando strategie diverse richiede quindi o mezzi molto significativi o il passaggio attraverso un “ fondo di fondi speculativi” .
Gli hedge fund generalmente offrono poca liquidità ai loro sottoscrittori. Un investimento deve attendere regolarmente da uno a tre mesi prima di ottenere una sottoscrizione e poi da due a dodici mesi per poter uscire dal fondo. Questa mancanza di liquidità non è adatta per gli investitori che cercano strumenti di investimento più liquidi. Tuttavia, l'emergere di conto gestito piattaforme (o conti gestiti) tende a fornire una soluzione ai problemi di liquidità e trasparenza.
La significativa crescita degli investimenti in fondi alternativi fa sì che sempre più gestori cerchino le stesse opportunità di investimento con molto più denaro rispetto al passato. La performance dei fondi alternativi tenderebbe a diminuire e quindi incoraggerebbe i gestori ad assumersi sempre più rischi. Il crollo dei prezzi può derivare inevitabilmente anche dal naturale esaurimento di pratiche problematiche, anche illegali, come nel caso della crisi dei titoli bancari nel 1983 in Israele (in) .
Gli hedge fund sono regolamentati in modo molto leggero e valutare il loro rischio è difficile per un particolare investitore. Alcuni fondi hanno una volatilità inferiore a quella di un mercato azionario di paesi sviluppati e sono inoltre non correlati ai mercati azionari (acquisto/vendita di azioni). Altri sono molto più rischiosi, soprattutto in considerazione dei notevoli effetti leva utilizzati (materie prime). Gli hedge fund sono stati utilizzati più volte dagli anni '90, in particolare durante la crisi asiatica, per compiere attacchi speculativi. Durante la crisi asiatica, gli hedge fund hanno attaccato sistematicamente le banche centrali di molti paesi asiatici, a cominciare dalla Thailandia. Il danno economico così causato fu enorme.
Alcuni fondi molto performanti possono essere anche molto opachi, è molto importante che l'investitore sia consigliato da uno specialista del mercato che ha un contatto diretto con i gestori del fondo. Come il caso Madoff indicembre 2008 Come è stato dimostrato, la scarsa trasparenza o mancanza di trasparenza, spesso intesa come pegni di discrezione e quindi parte del prestigio e dell'attrattiva psicologica di certi investimenti, può altrettanto facilmente nascondere pratiche problematiche o addirittura illegali.
Per combattere la scarsa liquidità e la mancanza di trasparenza, il settore bancario ha iniziato a sviluppare le cosiddette strategie dei conti gestiti . Consentono di replicare le strategie degli hedge fund dando accesso a un maggior numero di investitori a strumenti più aperti.
La performance degli hedge fund è complessa da analizzare perché esistono molte strategie diverse. La performance è stata inferiore a una semplice strategia che combina fondi passivi sull'S&P 500 e fondi indicizzati in titoli di stato statunitensi. Inoltre, Warren Buffett aveva scommesso nel 2008 che la gestione passiva avrebbe avuto una performance migliore di una selezione di hedge fund . Ha vinto la sua scommessa.
Secondo al Alpha della rivista 2009 classifica , le cinque più grandi fondi hedge sono, in miliardi di dollari USA in attività:
Secondo la classifica pubblicata da Trader-Forex per il 2012, i cinque maggiori hedge fund sono, in miliardi di dollari USA di asset:
Da parte sua, Bloomberg Markets ha stimato che1 ° gennaio 2012, i primi due hedge fund sono stati Bridgewater Associates e Man Group , con rispettivamente $ 77,6 miliardi e $ 64,5 miliardi di attività.
Altri hedge fund : Aurelius Capital Management , Appaloosa management , Baupost Group , BlackRock (BGI), BlueCrest Capital Mgmt. , Boussard & Gavaudan , Canyon Partners , Citadel Investment Group , Farallon Capital , Fortress Investment Group , GLG Partners , Goldman Sachs AM , Landsdowne Partners , Man Group , Marshall Wace , Millennium Management , Moore Capital Mgmt. , Och-Ziff Capital Mgmt. Group , Renaissance Technologies , SAC Capital Advisors , Salus Alpha Capital , Soros Fund Management , Tudor Investment Corp , Two Sigma Investments , UHedgeFund , Viking Global Investors .