Gli investimenti esteri diretti o investimenti diretti esteri ( FDI traduzione abbreviata dell'acronimo inglese FDI for Foreign Direct Investment ), chiamati anche investimenti diretti internazionali ( IDI ) dall'OCSE , sono i movimenti internazionali di capitali effettuati per creare, sviluppare o mantenere una filiale all'estero o per esercitare il controllo o un'influenza notevole sulla gestione di una società estera.
Gli IDE sono una forza trainante della multinazionalizzazione delle imprese e riguardano la creazione di filiali all'estero, nonché fusioni e acquisizioni transfrontaliere o altre relazioni finanziarie, in particolare prestiti e prestiti infragruppo .
Due motivazioni principali sono all'origine degli IDE: da un lato, la riduzione dei costi : sfruttamento a distanza di risorse naturali costose, o addirittura impossibili, da trasportare; impiego di manodopera meno costosa, da qui il timore che gli IDE possano partecipare al movimento di delocalizzazione ; Ottimizzazione fiscale. Dall'altro la conquista di nuovi mercati, difficilmente penetrabili attraverso le sole esportazioni.
Se l'effetto degli IDE è generalmente considerato positivo sulla crescita dei paesi ospitanti, in particolare grazie ai trasferimenti tecnologici indotti, è più dibattuto e ambiguo sul commercio internazionale, sull'occupazione nei paesi investitori, sulle condizioni di lavoro e sull'ambiente .
Misurato dalle statistiche della bilancia dei pagamenti , gli IDE sono cresciuti in modo significativo dalla metà degli anni '80 e contribuiscono in modo decisivo alla globalizzazione delle economie. Gli IDE sono anche uno dei principali indicatori dell'attrattiva economica dei paesi.
Secondo la Banque de France , “gli investimenti diretti sono investimenti internazionali attraverso i quali soggetti residenti in un'economia acquisiscono o hanno acquisito un interesse duraturo in un soggetto residente in un'economia diversa da quella dell'investitore. La nozione di interesse durevole implica l'esistenza di un rapporto di lungo periodo tra l'investitore diretto e la società partecipata e l'esercizio di un'influenza notevole del primo sulla gestione della seconda. L'investimento diretto comprende sia l'operazione iniziale tra le due entità sia tutte le successive operazioni finanziarie tra di esse e tra società dello stesso gruppo internazionale”.
La nozione di interesse sostenibile consente di differenziare, tra i movimenti internazionali di capitali, gli IDE dagli investimenti di portafoglio . Questi ultimi sono considerati investimenti internazionali, mentre gli IDE implicano un potere decisionale dell'investitore sulla società acquistata o costruita all'estero. La distinzione fondamentale tra IDE e investimenti di portafoglio è stata introdotta nel 1960 da S. Hymer. In una tesi che non sarà pubblicata fino al 1976, mostra che questi due tipi di investimento internazionale rispondono a determinanti diverse.
Gli IDE si traducono non solo in un trasferimento di fondi finanziari, ma anche in generale in un trasferimento di tecnologia e capitale umano (attraverso personale espatriato coinvolto nella produzione all'estero).
Gli IDE sono all'origine della creazione di imprese multinazionali o società transnazionali. Una volta creata una rete di filiali all'estero, l'attività della multinazionale non si riduce però ai soli IDE. Gradualmente, l'azienda internazionale organizzerà le sue attività di progettazione, produzione e marketing del prodotto a livello internazionale. I rapporti tra le controllate estere e la casa madre danno poi luogo a scambi internazionali intra-aziendali di beni e servizi, che non rientrano negli IDE.
L' OCSE fa spesso uso di una distinzione in base alla forma degli IDE nelle sue analisi.
Per sviluppare una rete di filiali all'estero, l'investitore può intervenire:
Markusen (1995) introduce una tipologia di IDE basata sulla logica sottesa alla decisione di creare filiali all'estero. Egli distingue:
Tuttavia, la distinzione tra IDE orizzontali e verticali non è così chiara nella pratica: le imprese multinazionali spesso si impegnano in complesse strategie di integrazione, che comprendono sia forme di integrazione verticale in alcuni paesi che orizzontali in altri (Yeaple, 2003).
Secondo l' OCSE , gli IDE possono essere effettuati sotto forma di:
Nonostante la crescente importanza degli investimenti internazionali nelle economie, e nonostante (oa causa) dell'impressionante letteratura dedicata a questo argomento, non esiste un quadro teorico unificato per comprendere le determinanti degli IDE. Recenti sono le analisi teoriche sulla multinazionalizzazione delle imprese, la cui comparsa risale alla fine degli anni Cinquanta . Inoltre, è soprattutto dall'inizio degli anni 2000 che la letteratura sugli IDE ha conosciuto una fortissima accelerazione, in connessione con lo sviluppo del fenomeno.
Inoltre, l'analisi delle determinanti degli IDE si colloca all'intersezione tra l' economia internazionale e l' economia industriale . La prima consente di cogliere questi comportamenti nella loro dimensione di arbitraggio geografico e nella prospettiva di un'articolazione tra scambi di prodotti e movimenti di capitali. La seconda pone maggiormente l'accento sulle strategie di sviluppo delle imprese e sul trade-off tra le diverse modalità di organizzazione delle loro attività.
Un primo tentativo è stato fatto da Dunning che propone un approccio globale ai fattori esplicativi dell'investimento diretto (paradigma OLI) in cui compaiono elementi come la concorrenza imperfetta , i vantaggi comparativi o l'internalizzazione dei costi di transazione. Questo approccio cosiddetto “eclettico” fa riferimento al paradigma OLI (per Proprietà, Localizzazione, Interiorizzazione). Ciò rende la multinazionalizzazione il risultato di una combinazione di tre elementi interdipendenti:
L'IDE, come modalità di penetrazione del mercato estero, viene scelto quando l'impresa combina contemporaneamente i tre tipi di vantaggi (specifico, localizzazione e internalizzazione). Se non c'è un vantaggio nella localizzazione ma un vantaggio specifico e un vantaggio nell'internalizzazione, l'impresa mantiene il controllo sulla penetrazione del mercato estero esportandovi e istituendo una propria rete di vendita. Infine, per Dunning, se l'impresa ha solo un vantaggio specifico, vende poi una licenza a un'impresa locale e lascia a quest'ultima il compito di sfruttare il mercato nel proprio paese.
Il quadro definito da Dunning costituisce il punto di partenza dei nuovi elementi teorici portati dai modelli di investimento strategico e dalla Nuova Teoria del Commercio Internazionale (NTCI) che propongono un arbitrato delle imprese multinazionali tra prossimità e concentrazione:
Il modello con aziende eterogenee di Helpman, Melitz e Yeaple (2004) mostra che solo le aziende più efficienti nel loro ramo di attività possono costituirsi all'estero. Infatti, non tutte le imprese sono allo stesso livello di efficienza in un dato ramo di attività: solo le esportazioni più efficienti, e tra queste, solo una frazione di esse, in grado di sostenere i costi di ingresso, possono costituirsi all'estero. M. Mrazova e JP Neary (2010) completano questo modello mettendo in luce il ruolo delle piattaforme di esportazione: infatti, tra le aziende in grado di svilupparsi a livello internazionale, solo le aziende più efficienti potranno creare filiali in tutti i paesi, mentre quelle meno limitarsi alle esportazioni per penetrare nei mercati esteri. Le società intermedie avranno interesse a costituire una filiale in un singolo paese e potranno affidarle il ruolo di piattaforma di esportazione.
Altre analisi tentano di introdurre i concetti di incertezza e di acquisizione di conoscenza nei mercati esteri per analizzare fino a che punto un'impresa può evolvere da una modalità di penetrazione dei mercati esteri ad un'altra. Così, F. Albornoz et al. sviluppare un modello basato sull'apprendimento e sulla sperimentazione in cui le aziende scoprono la propria redditività sui mercati esteri solo dopo aver iniziato ad esportare. Più specificamente, un'azienda inizierebbe a esportare un prodotto in un singolo paese prima di trasferirsi in altri paesi se le esportazioni verso il paese iniziale si rivelassero redditizie. Allo stesso modo, P. Conconi, A. Sapir e M. Zanardi studiano come un'azienda che ha iniziato ad esportare in un paese possa decidere di mantenere la propria presenza in quel paese effettuandovi IDE. Esse mostrano in particolare che la probabilità di creare filiali all'estero è tanto maggiore quanto più l'azienda ha acquisito, attraverso le esportazioni, conoscenza delle strutture e del mercato del Paese ospitante.
L'INSEE, in collaborazione con il Comitato Nazionale dei Consulenti del Commercio Estero della Francia (CNCCEF), ha pubblicato nel 2008 i risultati di un'indagine condotta su 4.000 imprese industriali con più di venti dipendenti.
Un terzo dei produttori ritiene che lo sviluppo degli stabilimenti all'estero sia molto importante per l'economia francese nel suo complesso, ma sono meno numerosi (poco più di uno su dieci) ad esprimere questo giudizio. Lo sviluppo dei loro stabilimenti all'estero è considerato molto importante in particolare dalle aziende del settore automobilistico, dalle aziende con più di 250 dipendenti e dalle aziende che esportano pesantemente.
Tra il 2002 e il 2007, il 12% delle imprese industriali dichiara di aver sviluppato nuove attività produttive all'estero, e altrettante imprese affermano di aver trasferito all'estero attività produttive precedentemente svolte in Francia. Particolarmente preoccupate sono le aziende con più di 250 dipendenti o grandi esportatori.
Secondo gli imprenditori, lo sviluppo all'estero dovrebbe continuare nei prossimi anni, in particolare attraverso l'installazione di nuove capacità produttive. Poco più del 20% delle imprese industriali prevede di creare nuove attività all'estero. Proseguirà anche nei prossimi anni il trasferimento all'estero delle attività produttive esistenti. Riguarderebbe quasi il 16% delle imprese industriali contro il 12% del periodo 2002-2007. In entrambi i casi, il fenomeno dell'outsourcing è ancora più marcato per le aziende con più di 250 dipendenti o con forti esportatori. Anche i settori dei beni strumentali e automobilistico sono più preoccupati.
Tra le imprese industriali che hanno sviluppato attività produttive all'estero o che prevedono di farlo nei prossimi anni, due terzi di esse considerano molto importante la possibilità di ridurre il costo del lavoro. Quasi la metà menziona l'avvicinamento ai clienti. Ne consegue, per poco più di due imprese industriali su cinque, l'accesso a normative più flessibili ea una tassazione più favorevole. Per le aziende con più di 250 dipendenti, la vicinanza ai clienti diventa il criterio principale, prima ancora che la possibilità di ridurre il costo del lavoro.
Gli altri fattori sono ritenuti di minore importanza, escludendo però l'accesso a risorse aggiuntive (materie prime, ecc.) per le imprese del settore agroalimentare o la possibilità di operare in una valuta diversa dall'euro. il settore dei beni strumentali.
In considerazione delle loro percezioni, l'importanza di queste determinanti dovrebbe in generale aumentare nei prossimi anni, in particolare per quanto riguarda la possibilità di accedere a normative più flessibili, opinione più espressa dalle aziende con meno di 100 dipendenti, o a risorse aggiuntive.
RA Mundell (1957) è uno dei primi a studiare gli investimenti internazionali nel quadro della teoria dello scambio internazionale. La sua analisi segue la logica del modello degli scambi di Heckscher e Ohlin legato alle differenze nelle abbondanze relative dei fattori.
Se i paesi si scambiano prodotti, è perché, inizialmente, i fattori di produzione sono immobili. Al contrario, se i fattori sono mobili a livello internazionale (in particolare i capitali) e il commercio di prodotti è fortemente limitato (se non impedito) da barriere tariffarie o da elevati costi di trasporto (condizioni di IDE orizzontali), gli IDE appaiono come sostituti del commercio di merci.
Poiché il rendimento del capitale è più elevato nel paese meno dotato di capitale, vi è un movimento di capitale dal paese che tiene relativamente di più a quello in cui è scarso. Quest'ultimo produrrà quindi beni ad alta intensità di capitale, beni che in precedenza importava. Gli IDE si sostituiscono così alle importazioni e le relative dotazioni dei fattori di produzione si avvicinano l'una all'altra. Con questo trasferimento di capitale, i vantaggi comparativi possono essere fatti sparire, causando l'arresto del commercio. Gli IDE orizzontali sono quindi distruttivi per il commercio internazionale.
Complementarità tra IDE e borseK. Kojima (1978) attinge agli IDE giapponesi nei paesi in via di sviluppo per sottolineare l'aspetto complementare tra IDE e commercio internazionale di merci, introducendo una differenza tecnologica tra i paesi.
L'argomentazione di Kojima può essere riassunta come segue: egli considera due paesi, un paese sviluppato, ricco di capitali e con un vantaggio comparato nella produzione di macchinari, e un paese in via di sviluppo, ad alta intensità di lavoro e con un vantaggio comparato nella produzione tessile. Data la debole domanda internazionale di tessili, il prezzo internazionale dei tessili risulta essere pari a quello prevalente nel paese in via di sviluppo: quest'ultimo quindi non ha interesse ad esportare e non c'è commercio internazionale.
Tuttavia, poiché il capitale e la tecnologia sono specifici di ciascun settore, le aziende tessili del paese sviluppato avranno un vantaggio nel trasferirsi nei paesi in via di sviluppo dove la manodopera è più economica. Il trasferimento di capitale e tecnologia quindi migliora la produttività dell'industria tessile nel paese in via di sviluppo, abbassa i suoi costi di produzione che diventano inferiori al prezzo internazionale. Il paese in via di sviluppo ha quindi interesse a esportare tessuti e importare macchinari. IDE è quindi un creatore di scambio.
Più in generale, sembra che, nel caso degli IDE verticali in cui le imprese multinazionali distribuiscono le loro attività tra paesi in base a diversi vantaggi comparativi, gli IDE e il commercio internazionale possono essere complementari, in particolare aumentando gli scambi intra-aziendali.
Verifiche empiricheDopo RE Lipsey e MY Weiss (1981) sugli Stati Uniti o R. Svensson (1996) sulla Svezia, S. Chédor e JL Mucchielli (1998) hanno studiato il rapporto tra IDE e commercio internazionale per le aziende francesi.
Nel complesso e in tutte le aree messe insieme, la creazione di filiali nel paese in cui le aziende esportano ha un effetto positivo sulle esportazioni. L'effetto di complementarità tra IDE e commercio internazionale sarebbe quindi maggiore dell'effetto di sostituzione. Tuttavia, questo fenomeno sembra variare da un paese all'altro, la complementarità più forte si osserva per i paesi industrializzati.
L. Fontagné e M. Pajot (1999) hanno inoltre stabilito che, nel periodo 1984-1994, ogni volta che la Francia ha investito un dollaro all'estero, questo IDE ha comportato quasi 55 centesimi di esportazioni e 24 centesimi di importazione nel settore considerato e nei confronti -rispetto al partner considerato. Pertanto, gli IDE in uscita si traducono in un miglioramento della bilancia commerciale francese. Al contrario, gli IDE in entrata portano a un deterioramento della bilancia commerciale in quanto aumentano le importazioni più delle esportazioni.
N. Madariaga (2010) ha aggiornato questi risultati studiando la relazione tra IDE e commercio estero della Francia nel periodo 2002-2008. Evidenzia che:
Anche lo studio di K. Head e J. Ries (2001), condotto su un campione di oltre 900 imprese giapponesi in 25 anni, conferma che la complementarità tra IDE ed esportazioni è provata per le imprese che si insediano in modalità verticale mentre non è per coloro che impiantano in modalità orizzontale.
Al di là del suo impulso macroeconomico iniziale sullo stock di capitale, gli IDE influenzano positivamente la crescita del paese ospitante migliorando la produttività totale dei fattori, grazie al trasferimento di tecnologia che accompagna gli IDE. P. Romer (1993) sottolinea che gli IDE in entrata possono facilitare il trasferimento di tecnologia e know-how gestionale nel paese ospitante, non solo nelle controllate investite, ma anche in tutte le imprese del paese di accoglienza per diffusione. Gli IDE in entrata dovrebbero inoltre facilitare l'accesso al mercato delle esportazioni e contribuire a migliorare la competitività delle imprese locali.
Un gran numero di studi empirici ha tentato di dimostrare questo effetto positivo. Come sottolinea PR Agenor (2003), difficilmente hanno fornito risultati conclusivi su questi possibili effetti di ricaduta. D. Rodrik (1999) si interroga sulle politiche messe in atto per attirare gli IDE anche se mancano i risultati concreti del loro impatto positivo sulla crescita.
Perché esista un effetto positivo, sembra necessario che siano soddisfatte una serie di condizioni. Pertanto, Borensztein, de Gregorio e Lee (1998) specificano che gli IDE in entrata hanno un effetto positivo sulla crescita del paese ospitante a condizione che la popolazione di quest'ultimo abbia un livello di istruzione sufficientemente elevato da poter diffondere i trasferimenti. l'intera economia. Mentre Blomström, Lipsey e Zejan (1994) non confermano il ruolo essenziale dell'istruzione, sottolineano che gli IDE in entrata avranno un effetto positivo sulla crescita solo se il paese ospitante è già sufficientemente ricco. Alfaro et al. (2003) sottolineano la necessità di mercati finanziari sufficientemente sviluppati, mentre Balasubramanyam, Salisu e Spasford (1996) insistono sull'apertura al commercio del paese ospitante. Studiando l'impatto degli IDE sulla crescita economica nei paesi del Medio Oriente e del Nord Africa, Sadni Jallab et al. evidenziare l'importanza della stabilità macroeconomica (misurata dal tasso di inflazione) come condizione per l'esistenza di un impatto positivo degli IDE in entrata sulla crescita economica del Paese ospitante. Alfaro (2003) evidenzia effetti differenziati a seconda del settore di attività della controllata investita: quindi, gli IDE che entrano nel settore primario (agricoltura e industrie estrattive) tendono ad avere un impatto negativo sulla crescita mentre l'effetto è positivo nell'industria manifatturiera (e ambiguo nei servizi ). L'effetto negativo osservato per il settore primario è attribuito al fatto che i benefici legati alla diffusione dei trasferimenti di tecnologia sono limitati per l'agricoltura e le industrie estrattive.
Studiando gli IDE in entrata in Francia, L. Fontagné e F. Toubal (2010) evidenziano che:
L. Fontagné e F. Toubal (2010) distinguono due effetti degli IDE per il paese investitore:
Con gli effetti quantitativi osservati sulla crescita e sull'occupazione, gli IDE in uscita dovrebbero anche promuovere un aumento del livello di qualificazione dei posti di lavoro nel paese investitore.
Infine, è probabile che gli IDE in uscita aumentino la volatilità dell'occupazione nelle imprese che si sono stabilite all'estero. Le imprese multinazionali possono infatti arbitrare tra le loro diverse sedi (locali e all'estero) e modificare (più facilmente delle imprese che non hanno internazionalizzato) la forza lavoro impiegata localmente per adattarsi agli shock economici.
Numerosi studi empirici hanno dimostrato l'esistenza di un effetto di sostituzione: A. Harrison e M. McMillan (2009) stimano che un calo dei salari dello 0,1% nei paesi a basso costo riduce l'occupazione dell'1% nella casa madre negli Stati Uniti. SO Becker et al. (2005) valutano che l'impatto di un calo dell'1% dei salari in Europa occidentale distrugge 2.600 posti di lavoro in Germania e crea 5.000 posti di lavoro in Europa occidentale, all'interno delle filiali delle multinazionali tedesche. L'impatto sembra più debole per i paesi a basso salario: ad esempio, la riduzione dell'1% dei salari nell'Europa dell'Est distrugge 950 posti di lavoro in Germania. Un'analoga riduzione dei salari in altri paesi in via di sviluppo distrugge solo 170 posti di lavoro in Germania.
Utilizzando un campione di aziende francesi nel periodo 1994-2000, G. Barba Navaretti et al. (2006) mostrano che le aziende che hanno effettuato IDE in uscita registrano prestazioni migliori in termini di occupazione in Francia rispetto alle aziende che non hanno multinazionalizzato, a condizione che l'insediamento non sia stato effettuato in un paese a basso reddito. in quest'ultimo caso infatti, l'effetto sostituzione annulla l'effetto reddito. Sempre per le aziende francesi, A. Hijzen et al. (2009) giungono alla conclusione che l'effetto reddito prevale sull'effetto sostituzione non appena gli IDE in uscita rafforzano i vantaggi competitivi iniziali: i due effetti si compensano nel caso in cui gli IDE siano diretti a paesi a basso salario da imprese francesi appartenenti a settori con poca o nessuna concorrenza. Infine, L. Fontagné e F. Toubal (2010) mostrano che:
In alcuni paesi, gli investimenti diretti esteri sono regolamentati per garantire un equilibrio della bilancia dei pagamenti. In Marocco, l'ufficio dei cambi garantisce questo controllo attraverso uno speciale regime di investimento.
Poiché l'IDE mira a sfruttare l'esistenza di salari bassi o condizioni di lavoro meno favorevoli per i dipendenti in alcuni paesi esteri, le imprese multinazionali sono talvolta accusate di concorrenza sleale. Sono anche accusati di chiudere un occhio sulle violazioni dei diritti umani e dei diritti dei lavoratori nei paesi in via di sviluppo dove le autorità non applicano realmente questi diritti. Alcuni paesi, desiderosi di attirare quanti più IDE possibile, sono talvolta accusati di ricorrere al dumping sociale . Allo stesso tempo, gli IDE possono avere effetti sia sui salari del paese ospitante che sulle condizioni di lavoro non salariali. In ogni caso, possiamo distinguere tra effetti diretti (che si verificano nelle filiali di proprietà di investitori stranieri) ed effetti indiretti (che colpiscono i dipendenti delle aziende locali).
Impatto sui salari Effetti direttiPer diversi anni, gli studi sembravano dimostrare che le affiliate di proprietà di gruppi stranieri pagavano ai propri dipendenti salari più elevati rispetto alle controparti locali, soprattutto nei paesi in via di sviluppo. Così, in uno studio dedicato a Messico, Stati Uniti e Venezuela, B. Aitken et al. (1996) mostrano che il salario medio nelle imprese estere tende ad essere superiore di circa il 30% a quello delle imprese locali. Il limite di questo studio è però quello di confrontare gli stipendi dei dipendenti che possono appartenere a categorie diverse. Pertanto, se le filiali estere impiegano meno lavoratori (tradizionalmente meno retribuiti delle altre categorie di lavoratori) rispetto alle filiali locali, è normale osservare salari medi più elevati tra le prime. RE Lipsey e F. Sjöholm (2004) hanno cercato di neutralizzare il divario retributivo relativo alla differenza nella composizione della forza lavoro. Scoprono che nelle filiali di gruppi stranieri, i salari medi sono solo del 12% più alti per i lavoratori e del 20% per le altre categorie di lavoratori. Risultati simili sono stati presentati per cinque paesi dell'Africa subsahariana da O. Morrissey e DW Te Velde (2003). Tale differenza tra il salario medio nelle controllate di gruppi esteri e nelle società locali sembra ridursi quando la controllata è il risultato di una fusione-acquisizione (la società facente parte di un gruppo estero a seguito di un'acquisizione e non a seguito della creazione di una società completamente nuova), questo fenomeno è più particolarmente marcato nei paesi sviluppati (cfr. gli studi di F. Heyman et al. (2007) sulla Svezia o S. Girma e H. Görg (2007) sul Regno Unito). Un ultimo elemento da tenere in considerazione in questo tipo di confronto consiste nel neutralizzare il potenziale miglioramento delle qualifiche dei lavoratori (qualunque categoria di appartenenza) che potrebbe derivare dall'appartenenza ad un gruppo estero, miglioramento che si tradurrebbe in una sopravvalutazione del il divario retributivo che deve essere misurato con qualifica equivalente. Sembrerebbe infatti che, se confrontiamo i salari individuali di persone con lo stesso livello di qualificazione, le fusioni e acquisizioni nei paesi sviluppati hanno al massimo un effetto debolmente positivo sul salario individuale, se non un effetto negativo. M. Andrews et al. (2007) per la Germania, N. Malchow-Moller et al. (2007) per la Danimarca o R. Balsvik (2006) per la Norvegia, calcolano che il divario retributivo tra i dipendenti delle filiali di gruppi esteri e quelli delle aziende locali sia compreso tra l'1% e il 3%. P. Martins (2004) e Heyman et al. (2007) evidenziano differenziali salariali negativi nelle filiali di gruppi stranieri rispettivamente in Portogallo e Svezia.
In uno studio sull'impatto sociale degli IDE nei paesi ospitanti, l'OCSE (2008) ha analizzato gli effetti delle acquisizioni estere sui salari medi per due economie emergenti ( Brasile e Indonesia ) e tre paesi OCSE ( Germania , Portogallo e Regno Unito ). Sembra che le acquisizioni da parte di stranieri di aziende locali permettano di aumentare i salari medi nelle aziende interessate, aumento più marcato nelle economie emergenti (11% in Brasile, 19% in Indonesia) che nei paesi sviluppati (dove è compreso tra 3 % e 8%). I risultati ottenuti in termini di retribuzioni individuali a seguito di fusioni e acquisizioni mostrano inoltre che l'effetto positivo degli IDE è più nell'offrire migliori opportunità di lavoro ai nuovi assunti che nell'offrire migliori stipendi ai restanti lavoratori nelle aziende che cambiano proprietà. Infine, è probabile che l'afflusso di IDE peggiori le disparità retributive nel paese ospitante (soprattutto quando si tratta di un paese in via di sviluppo), facendo aumentare i salari relativi dei lavoratori qualificati.
Effetti indirettiGli effetti indiretti degli IDE sui salari consistono nella ripercussione degli IDE sulle condizioni salariali delle aziende locali, che non sono di proprietà di azionisti esteri. Utilizzano due diversi canali di trasmissione:
Gli studi empirici forniscono risultati contrastanti: mentre Aitken et al. (1996) non mostrano ricadute salariali positive da IDE sulle imprese locali in Messico e Venezuela, lo stesso non vale per N. Driffield e S. Girma (2003) per il Regno Unito o JP Poole per il Brasile. Secondo lo studio OCSE (2008) condotto su Germania, Regno Unito, Portogallo, Brasile e Indonesia, sembra che ci sia un effetto indiretto positivo degli IDE sui salari delle aziende locali, ma questo effetto è di entità molto minore rispetto all'effetto diretto sui salari nelle filiali delle multinazionali. Inoltre, questo effetto diretto deriverebbe molto più dalle ripercussioni degli IDE sul mercato del lavoro del Paese ospitante che dalla diffusione alle imprese locali di progressi di produttività.
Impatto sulle condizioni non salarialiSecondo l'OCSE, "le condizioni di lavoro non salariali non migliorano necessariamente dopo un'acquisizione straniera". Pertanto, le imprese multinazionali non sembrano tendere ad esportare all'estero le loro condizioni di lavoro diverse dai salari (come la formazione, l'orario di lavoro o la stabilità del lavoro).
Al contrario, tendono ad adottare pratiche locali. N. Bloom et al. (2008) analizzano, sulla base dei dati di un'indagine sui metodi di gestione e conciliazione vita-lavoro per più di 700 medie imprese in Germania, Stati Uniti, Francia e Regno Unito, in che misura le multinazionali americane esportano determinate pratiche nei loro filiali in Europa. Stabiliscono che mentre le multinazionali americane esportano le loro pratiche di gestione, non esportano le loro pratiche di equilibrio tra lavoro e vita privata. R. Freeman et al. (2007) confrontano le pratiche lavorative nelle filiali locali ed estere di una data azienda americana in diversi paesi e trovano anche che le aziende americane adattano in larga misura le loro pratiche a ciò che viene fatto nel paese ospitante. Questa bassa propensione delle multinazionali americane ad esportare le proprie pratiche lavorative è dovuta al fatto che:
Sono disponibili pochi studi sulla propensione delle multinazionali ad esportare le proprie pratiche lavorative nei paesi in via di sviluppo. Da un lato, potrebbero esserci meno incentivi a farlo poiché l'applicazione delle normative sul lavoro e il ruolo dei sindacati tendono a essere più deboli nei paesi in via di sviluppo. D'altra parte, i consumatori e gli investitori nei paesi sviluppati potrebbero trovare inaccettabili le pratiche sociali applicate nelle filiali nei paesi in via di sviluppo e quindi eserciterebbero pressioni sulle multinazionali per esportare le loro pratiche relative alle risorse.
R. Bachmann et al. (2014) hanno analizzato l'impatto degli IDE in entrata e in uscita sulla sicurezza del lavoro utilizzando microdati amministrativi tedeschi. Mostrano che gli IDE tendono a ridurre la sicurezza del lavoro. Questo effetto negativo è tanto più significativo per gli IDE in uscita dai paesi dell'Europa occidentale e per gli IDE in entrata dai paesi dell'Europa centrale e orientale. Sono i lavoratori più anziani e meno qualificati quelli che sembrano essere i più colpiti dal fenomeno.
M. Hübler e A. Keller (2010) stabiliscono che gli effetti degli IDE sul consumo energetico e sull'inquinamento possono essere scomposti in 3 elementi:
Gli aspetti più importanti e controversi degli effetti degli IDE sull'ambiente riguardano l'effetto tecnologico. Due teorie si scontrano infatti:
Gli IDE come vettori per la diffusione di tecnologie più puliteGli IDE possono consentire una diffusione efficiente e più rapida delle tecnologie pulite consentendo così una migliore tutela dell'ambiente. L'OCSE (2002) evidenzia che le tecnologie trasferite dagli IDE sono generalmente più moderne e più “pulite” dal punto di vista ambientale rispetto a quelle disponibili localmente. K. Gallagher e L. Zarsky (2007) sostengono che è probabile che gli IDE abbiano effetti positivi sull'ambiente del paese ospitante per 3 ragioni. Loro permettono :
Tutti questi effetti positivi sono possibili perché:
Studi empirici sembrano aver evidenziato questo effetto positivo degli IDE sull'ambiente in Cina , o in vari paesi del Sud nel settore minerario. Questo effetto tecnologico è positivo per l'ambiente locale, soprattutto se è accompagnato da trasferimenti sostenibili di know-how.
Delocalizzazione di industrie inquinantiTuttavia, possiamo citare casi in cui società multinazionali hanno trasferito impianti inquinanti dal loro paese di origine alle loro filiali situate all'estero (e in particolare nei paesi in via di sviluppo). Sembra che la disparità nelle normative ambientali tra Stati Uniti e Messico abbia favorito alcune delocalizzazioni. N. Mabey e R. McNally (1999), ad esempio, rilevano che l'assenza di normative sulla qualità dell'aria ha fortemente incoraggiato la produzione di solventi in Messico. HJ Léonard (1988) ha mostrato che la produzione di sostanze chimiche pericolose, vietate o pesantemente regolamentate negli Stati Uniti, come i pesticidi, era aumentata significativamente in Messico. Lo stesso autore indica che i lavoratori messicani sono esposti a determinate sostanze chimiche nocive, come le fibre di amianto, a cui i lavoratori americani non sono più esposti.
È probabile che i paesi che desiderano attrarre IDE pratichino anche il dumping ambientale creando " paradisi dell'inquinamento " ( paradisi dell'inquinamento in inglese). Jha et al. (1999) notano che in Zimbabwe , il Mines and Minerals Act godeva di una forza legale maggiore rispetto ad altre leggi, compresi i testi ambientali, che avevano l'effetto di esentare il settore minerario dal rispetto degli standard ambientali. Osservano anche che in Indonesia o Papua Nuova Guinea , l'estrazione mineraria era poco regolamentata. L'attività mineraria in Indonesia operava in base a contratti di concessione, che generalmente esentavano le società dal soddisfare gli standard ambientali esistenti.
In queste condizioni, i paesi vittime di delocalizzazioni verrebbero dissuasi dal rafforzare i propri standard ambientali, e potrebbero persino impegnarsi in una " corsa al ribasso " ambientale per riconquistare un vantaggio comparato in alcune produzioni industriali. E. Neumayer (2001) teme quindi che i paesi in via di sviluppo non fissino alcuno standard ambientale, o che legifichino solo su standard limitati, o che non garantiscano il rispetto di standard più rigorosi.
Studi empiriciFinora, gli studi empirici hanno fornito poche prove del fatto che i paesi sviluppati esternalizzino in modo significativo le loro industrie inquinanti nei paesi in via di sviluppo. Così, R. Repetto (1995) ha analizzato gli IDE dagli Stati Uniti nel 1992. Ha notato che la quota di paesi in via di sviluppo e in transizione in questi flussi è del 45%, ma che la loro quota di IDE nelle industrie inquinanti (petrolio e gas, chimica e prodotti affini, metallurgia) è molto inferiore: solo il 5% degli IDE ricevuti dai paesi in via di sviluppo riguarda questi settori, contro il 24% degli IDE destinati ai paesi sviluppati. Sembra quindi che i paesi sviluppati stiano delocalizzando le loro industrie inquinanti principalmente in altri paesi sviluppati.
Questo risultato è stato confermato da J. Albrecht (1998), che ha esaminato gli IDE in entrata e in uscita dagli Stati Uniti. Mostra che la crescita degli IDE in uscita è più forte per le industrie "pulite" che per le industrie inquinanti. Ottiene il risultato opposto per gli IDE in entrata negli Stati Uniti. In altre parole, gli Stati Uniti sembrano ospitare più industrie inquinanti di quante ne trasferiscano.
Allo stesso modo, GS Eskeland e AE Harrison (2003) hanno esaminato se gli IDE nei paesi in via di sviluppo fossero concentrati in industrie inquinanti, analizzando la situazione di Messico , Venezuela , Costa d'Avorio e Marocco negli anni 1980 . I primi due di questi paesi ricevono la maggior parte dei loro IDE dagli Stati Uniti e gli altri due dalla Francia. Non hanno trovato prove per dimostrare che questi investimenti favorissero i settori inquinanti. Hanno verificato le loro scoperte stimando l'effetto del costo della riduzione dell'inquinamento sugli IDE statunitensi all'estero in generale e hanno scoperto che le aziende statunitensi, che sostengono i costi di riduzione dell'inquinamento più elevati negli Stati Uniti, non investono all'estero più della media.
Questi risultati sono giustificati dal fatto che i costi di attuazione degli standard ambientali appaiono, il più delle volte, come una determinante piuttosto secondaria della scelta di dove localizzare le aziende. Così, A. Levinson (1996) mostra che le differenze negli standard ambientali tra i paesi non influenzano le decisioni di localizzazione delle imprese multinazionali. Secondo questo autore, in oltre 20 anni di ricerca empirica su questo tema, non è stato possibile dimostrare in modo convincente che rigidi standard ambientali portino alla delocalizzazione o che standard lassisti attirino IDE.
Tuttavia, i timori di delocalizzazione delle industrie inquinanti sembrano aver portato a una certa “paralisi normativa” (vale a dire, il rifiuto delle autorità pubbliche di emanare standard più restrittivi, per timore di danneggiare la competitività nazionale). Nel 1992, ad esempio, la Commissione Europea ha presentato una proposta per tassare l'anidride carbonica. Tale proposta era subordinata all'adozione di analoghe imposte da parte dei principali partner commerciali dell'Unione Europea. Tuttavia, le iniziative intraprese a tal fine, negli Stati Uniti, in Australia o in Giappone, sono state combattute con successo dai rappresentanti degli industriali che hanno sostenuto che tale misura avrebbe danneggiato la loro competitività rispetto ai paesi che non agivano. particolare). Alla fine la proposta è stata ritirata.
Nel 1995, l'industria delle vernici del Regno Unito ha vinto una legge che l'avrebbe obbligata a ridurre le emissioni di composti organici volatili, una delle principali cause di smog urbano e problemi respiratori. Anche in questo caso, l'argomento era che questa legge avrebbe penalizzato l'industria rispetto alla concorrenza internazionale.
Nel maggio 2003, la Commissione Europea ha presentato una prima bozza volta a regolamentare l'industria chimica; l'obiettivo della riforma era mettere in atto un sistema completo di registrazione, valutazione e autorizzazione delle sostanze chimiche, con l'obbligo per i produttori di dimostrare che i loro prodotti sono sicuri per la salute umana e per l'ambiente. A seguito delle forti critiche degli industriali tedeschi, francesi e britannici, che parlavano di costi aggiuntivi eccessivi per la loro attività, e del rischio di numerosi tagli di posti di lavoro, il piano della Commissione è stato radicalmente rivisto. La Commissione ha dovuto affrontare anche intense pressioni da parte degli Stati Uniti, che temevano per le sue esportazioni verso l'Unione europea. Alla fine del 2003 è stato presentato un nuovo progetto, di portata e obiettivi più ristretti.
Il fallimento del vertice di Copenaghen sul riscaldamento globale svoltosi dal 7 al 18 dicembre 2009 può essere interpretata come un'ulteriore manifestazione di questa paralisi normativa ispirata dal timore di delocalizzazioni nei paesi sviluppati, ma anche dal desiderio dei paesi in via di sviluppo di continuare il loro sviluppo (anche attraendo industrie inquinanti).
Come notano S. Globermann e VZ Chen (2010), le misure di politica economica relative agli IDE si concentrano su due obiettivi principali per i paesi ospitanti: il primo è massimizzare i benefici attesi degli IDE limitando il più possibile i loro potenziali inconvenienti. Una volta creato questo ambiente favorevole, sorge la questione di sapere come attrarre più IDE possibile nel Paese. L'OCSE (2002), infatti, sottolinea che “i benefici netti degli IDE non sono automatici”. Per sfruttare al meglio la costituzione di filiali estere, questa organizzazione internazionale raccomanda al paese ospitante di attuare tre tipi di misure:
Al fine di massimizzare i benefici degli IDE, le autorità pubbliche del paese ospitante dovrebbero mirare a migliorare la capacità di assorbimento del progresso tecnologico da parte delle imprese locali. In questo contesto si possono raccomandare almeno tre misure di politica economica:
Anche se è difficile trovare nella letteratura economica molti argomenti per difendere l'attuazione di restrizioni sugli IDE in entrata al fine di preservare l'indipendenza nazionale, è chiaro che queste misure sono adottate da un numero molto elevato di persone. Così, gli attacchi terroristici di11 settembre 2001hanno cambiato la percezione di molti politici americani riguardo al ruolo e ai rischi degli IDE in entrata. Alcuni membri del Congresso hanno poi chiesto la revisione delle leggi e delle politiche sugli IDE in entrata negli Stati Uniti al fine di aumentare la supervisione del governo federale sugli IDE in alcuni settori economici considerati particolarmente sensibili per la sicurezza nazionale. Questi settori sono le telecomunicazioni, l'energia, i servizi finanziari, l'acqua, le attività di trasporto, nonché i servizi di infrastrutture fisiche o virtuali essenziali per la conservazione della difesa nazionale, la continuità del governo, la prosperità economica e la qualità della vita negli Stati Uniti. Per misurare l'importanza degli ostacoli posti dai paesi ospitanti agli IDE, l'OCSE (2003) (2010) calcola un indice che misura l'apertura dei paesi agli IDE sulla base dell'identificazione di quattro principali tipi di restrizioni. :
Aggiornato nel 2010 e calcolato su quasi cinquanta paesi, questo indice mostra che il paese più aperto agli IDE in entrata sarebbe il Lussemburgo, seguito da Paesi Bassi e Portogallo. La Francia è al tredicesimo posto, davanti al Regno Unito ( 17 ° ) o agli Stati Uniti (33 ° ). I paesi che solleverebbero maggiori ostacoli agli IDE in entrata (tra quelli per i quali è stato calcolato l'indice) sarebbero Russia, Islanda e Cina.
Attrarre IDESi possono raccomandare diverse misure di politica economica per massimizzare il volume degli IDE in entrata:
Le autorità pubbliche nei paesi investitori si trovano di fronte al seguente dilemma: come evitare delocalizzazioni che distruggono posti di lavoro senza ostacolare il necessario sviluppo internazionale dei gruppi locali?
Incoraggiare gli IDE in uscitaAnche se si tratta di un processo privato, gli IDE possono essere oggetto di sostegno pubblico. All'inizio degli anni '80 (e anche nel 1970 per gli Stati Uniti), le autorità pubbliche dei maggiori paesi investitori si sono rese conto del ruolo decisivo degli IDE in una strategia di conquista di quote di mercato. È emerso come il principale motore dello sviluppo internazionale delle imprese, siano esse grandi gruppi o PMI. Sono state quindi messe in atto vere politiche per incoraggiare gli IDE verso l'esterno. Come evidenziato da A.-M. Alcabas, E. Bourcieu e B. Valersteinas (2000), il sostegno pubblico agli investimenti diretti all'estero assume varie forme in tutte le fasi del processo aziendale.
F. Benaroya (2005) afferma che l' outsourcing ( offshoring in inglese) copre due fenomeni distinti:
Il dibattito sulle ricollocazioni è spesso particolarmente vivace e contrappone i fautori di una politica conciliativa con le ricollocazioni a chi intende reprimere, o addirittura penalizzare, questo tipo di pratiche. Le autorità della maggior parte dei paesi industrializzati sottolineano, tuttavia, che l'offshoring fa parte della divisione internazionale del lavoro e contribuisce allo sviluppo dei paesi emergenti, contribuendo allo stesso tempo allo sviluppo di attività a più alto valore aggiunto nella propria economia. Evidenziano gli effetti potenzialmente negativi sulla competitività e sulla ricezione di investimenti esteri di misure che penalizzerebbero specificamente le delocalizzazioni. Di conseguenza, lo spostamento verso l'alto e il sostegno sociale alla ristrutturazione è la risposta più frequente alle delocalizzazioni.
I dati statistici sugli IDE sono rilevati a livello della bilancia dei pagamenti e della posizione esterna di un paese. Essi sono stabiliti in base al set standard internazionale da parte della 4 ° edizione della definizione di riferimento degli investimenti diretti esteri OECD (2008), in linea con i concetti e le definizioni del 6 ° edizione (2009) della bilancia manuale del FMI pagamenti .
Secondo l'OCSE, l'IDE "è un tipo di investimento transnazionale effettuato da un residente di un'economia ("l'investitore diretto") al fine di stabilire un interesse duraturo in un'impresa ("l'impresa di investimento diretta") che è residente in un economica diversa da quella dell'investitore diretto. ". Per convenzione, «si accerta l'esistenza di un «interesse durevole» quando l'investitore diretto detiene almeno il 10% dei diritti di voto dell'impresa di investimento diretto». Questa soglia del 10% è una convenzione statistica ed è quindi discutibile: in alcuni casi, detenere il 10% dei diritti di voto non consente di esercitare un'influenza notevole sulla gestione della società e, per converso, un investitore diretto può detenere meno di 10% dei diritti di voto esercitando un'influenza notevole sul management. Resta il fatto che l'OCSE non consente alcuna flessibilità nell'applicazione della soglia del 10%, applicazione rigorosa raccomandata per motivi di coerenza statistica tra i paesi.
Per l'OCSE la nozione di IDE copre sia l'operazione di partecipazione iniziale che consente di raggiungere la soglia del 10% sia tutte le operazioni finanziarie e successive posizioni tra l'investitore diretto e la società di investimento investimento diretto o tra società affiliate (società senza partecipazione tra di loro superiore al 10%, ma possedute, direttamente o meno, da una società controllante comune), siano essi dotati o meno di personalità giuridica.
Le statistiche sugli IDE sono costituite da:
Il reddito degli IDE viene utilizzato per analizzare la loro produttività e per calcolare il tasso di rendimento dei fondi investiti.
I flussi e gli stock di IDE raggruppano essenzialmente tre tipi di finanziamento transfrontaliero:
La variazione degli stock di IDE tra due periodi successivi corrisponde non solo al flusso di transazioni registrate nell'intervallo, ma anche alle fluttuazioni dei tassi di cambio, dei prezzi dei titoli e dei volumi.
Poiché le statistiche sugli IDE sono tratte dalle bilance dei pagamenti e dalla posizione sull'estero dei paesi, a volte sono diffuse secondo le convenzioni di segno specifiche di questi conti:
L'analisi delle statistiche degli IDE presuppone quindi di aver preventivamente individuato la convenzione di segno utilizzata per la loro presentazione.
Valutazione degli IDEL'OCSE raccomanda di valutare i flussi e le posizioni di IDE al valore di mercato. Sebbene ciò possa essere relativamente semplice per i flussi di IDE e le azioni di società le cui azioni sono quotate in un mercato azionario organizzato, lo è molto meno per le azioni non quotate. In tal caso, il valore di mercato dovrebbe essere stimato sulla base dei dati forniti da tali società non quotate.
Pur raccomandando l'utilizzo del valore di mercato, l'OCSE riconosce che, in pratica, il valore delle posizioni IDE (azioni) e delle operazioni è spesso calcolato sulla base del valore contabile iscritto nei bilanci delle società a investimento diretto. "Questa situazione è spiegata dal fatto che, in molti paesi, i valori iscritti nei bilanci delle società (...) possono rappresentare l'unica fonte di informazioni disponibili ai fini della valutazione, in particolare per il calcolo del valore .azioni non quotate. "
Di conseguenza, sono possibili tre tipi distinti di valutazione per gli stock di IDE, ed è necessario determinare quale viene utilizzato, in particolare durante i confronti internazionali delle statistiche sugli IDE, date le differenze talvolta significative che possono esistere tra questi diversi metodi di valutazione. Gli stock di IDE possono essere espressi in:
Conformemente alle raccomandazioni dell'OCSE e del FMI, le disaggregazioni geografiche delle statistiche sugli IDE sono stabilite sulla base del primo paese controparte (o paese controparte immediata). Come sottolinea l'Ocse, però, “le multinazionali ricorrono sempre più a strutture complesse per finanziare i propri investimenti transnazionali. È ormai comune che i fondi passino attraverso entità intermediarie di vario genere. Tali pratiche distorcono l'analisi dell'origine e della destinazione [degli IDE] e possono portare a risultati statistici e analitici errati se i dati sono registrati esclusivamente sulla base del corrispettivo immediato”. Questo è il motivo per cui l'OCSE introduce i concetti di paese ospitante e paese investitore finale. Tuttavia, l'OCSE, tenendo conto delle difficoltà sia concettuali che pratiche, raccomanda che i paesi forniscano, su base facoltativa, una ripartizione geografica stabilita sulla base del paese investitore finale solo per gli stock di IDE in entrata. La Banque de France diffonde questa ulteriore ripartizione in una nota annuale dedicata agli stock di IDE esteri in Francia.
Ripartizione per attività economicaIn teoria, le statistiche sugli IDE potrebbero essere scomposte in base all'attività economica dell'investitore o dell'affiliata investita. In pratica, però, l'OCSE raccomanda di fare sempre riferimento all'attività della controllata investita (e non a quella dell'investitore). Tuttavia, questa raccomandazione non è sempre pienamente rispettata. Infatti, le informazioni più facilmente disponibili riguardano l'attività dei soggetti residenti, cioè quella della controllata investita per gli IDE in entrata e quella dell'investitore per gli IDE in uscita. Inoltre, una parte crescente degli IDE viene avviata, ricevuta o passata attraverso enti specializzati la cui attività economica corrisponde a quella di "gestione di holding". In un gran numero di paesi, le holding rappresentano quasi la metà del totale degli IDE, sia in entrata che in uscita.
Con la sua definizione di benchmark di investimento diretto internazionale, l'OCSE stabilisce:
Secondo l'OCSE, “Dalla pubblicazione della prima versione della Benchmark Definition, i paesi che compilano statistiche hanno compiuto notevoli progressi nella revisione dei propri sistemi di misurazione degli IDE per renderli più in linea con i requisiti e le definizioni della Reference Definition”.
Difficoltà interpretative crescentiLa maggiore complessità dei circuiti di finanziamento e regolamento tra gli affiliati si traduce in crescenti difficoltà nella registrazione e nell'interpretazione delle statistiche sugli IDE. La creazione di società veicolo (EVS o SPE in inglese for Special Purpose Entities ), spesso istituite per ragioni fiscali e specializzate nel finanziamento o nell'accentramento della liquidità all'interno dei gruppi, interessa sia:
Le conseguenze dell'esistenza di questi SVE portano a:
Secondo L. Fontagné e F. Toubal (2010), le statistiche degli IDE “sono (…) sempre meno il riflesso di una realtà economica, per l'importanza assunta dai prestiti infragruppo e dalle misure specifiche che accentrano le operazioni finanziarie all'estero”. C. Chavagneux (2009) denuncia le “cifre false” degli IDE, pur sottolineando che questa sopravvalutazione delle statistiche degli IDE (dell'ordine del 40-80%) evidenzia il crescente utilizzo dei paradisi fiscali da parte delle multinazionali. J. Damgaard e T. Elkjaer (2019) osservano la crescita degli IDE "fantasma", osservando che il Lussemburgo, un paese di 600.000 abitanti, riceve gli stessi IDE degli Stati Uniti e molto più della Cina. Propongono di distinguere gli IDE "reali" da quelli "fantasma" e assicurano che più dell'85% di questi ultimi passi attraverso Lussemburgo, Paesi Bassi, Hong Kong, Isole Vergini britanniche, Bermuda, Singapore, Isole Cayman, Svizzera , Irlanda e Mauritius.
Nuove regole per la registrazione degli IDEPer superare tutte queste difficoltà, l'OCSE raccomanda, nell'ultima edizione della sua Reference Definition of International Direct Investments (2008), nuove regole per la registrazione degli IDE. Sono costituiti principalmente da:
Dato il tempo impiegato per adeguare i sistemi statistici, queste nuove regole non sono ancora state applicate da tutti i paesi. Tuttavia, la Banque de France fornisce le seguenti cifre nella sua relazione annuale sulla bilancia dei pagamenti e la posizione patrimoniale sull'estero della Francia (2010):
Il confine di fusioni e acquisizioni è una componente degli IDE. I fornitori di informazioni finanziarie destinate a manager, analisti finanziari, direttori finanziari, ecc., come Thomson-Reuters o Dealogic, pubblicano regolarmente statistiche che consentono di risalire alle acquisizioni di società da parte di società estere e ai corrispondenti importi finanziari.
Ci sono molte differenze con le statistiche sugli IDE: le statistiche M&A elencano tutte le transazioni in titoli, comprese quelle che coinvolgono meno del 10% del capitale della società acquisita. Le cessioni non sono registrate come tali. Le ripartizioni per Paese e per ramo di attività si basano esclusivamente sulla società acquisita e sull'acquirente finale.
La mancanza di una metodologia unificata rende particolarmente difficili i confronti tra i fornitori di questi dati.
Statistiche delle agenzie di promozione degli IDEAgenzie di promozione degli investimenti e consulenti di localizzazione, come IBM/PLI o fDi Markets, hanno sviluppato un sistema per la quotazione, utilizzando strumenti di business intelligence, dei progetti di investimento internazionali annunciati.
L' Agenzia francese per gli investimenti internazionali diffonde statistiche sui progetti di investimento che creano posti di lavoro realizzati in Francia da imprese multinazionali straniere. Tra i progetti di investimento volti alla realizzazione di un nuovo sito produttivo, all'ampliamento di un sito già esistente, all'acquisizione di un sito in difficoltà o alla costituzione di una partnership, l'AFII registra solo le operazioni che creano o conservano (in caso di chiusura dell'acquisito azienda francese) posti di lavoro.
Dati simili sono prodotti all'estero da alcune agenzie di promozione controparti dell'AFII, come UK Trade & Investment (UKTI) nel Regno Unito, la Austrian Business Agency per l'Austria, Tzechinvest nella Repubblica Ceca o NRW.INVEST Gmbh per lo stato tedesco di Renania settentrionale-Vestfalia (NRW). Tuttavia, le differenze nei campi e nei metodi contabili rendono questi dati difficili da confrontare.
Statistiche creazione IDE ( investimento greenfield )Il gruppo di stampa The Financial Times Ltd ha creato una divisione ( fDi Intelligence ) specializzata nell'identificazione della creazione di IDE (o investimento greenfield ), che è la componente delle statistiche sugli IDE consistente nella creazione di filiali all'estero completamente nuove, con l'installazione di nuove mezzi di produzione e creazione di posti di lavoro.
Il vero boom degli IDE è iniziato a metà degli anni '80 . Negli anni Cinquanta e Sessanta il tasso di crescita degli IDE era infatti inferiore a quello del commercio internazionale; l'esportazione rimanendo la principale modalità di concorrenza su scala globale. Negli anni '70 , il tasso di crescita degli IDE si è unito a quello del commercio mondiale, ma in un contesto di decelerazione del commercio mondiale.
Nel 1985 si manifesta una rottura: gli afflussi di IDE in entrata e in uscita accelerano sensibilmente, passando da un flusso annuo di 50 miliardi di dollari correnti, a più di 200 miliardi nel 1989-1990. La crescita dei flussi di IDE è proseguita negli anni '90, raggiungendo un picco di 1400 miliardi di dollari nel 2000. L'importo degli IDE si è fortemente contratto in seguito allo scoppio della bolla sulle nuove tecnologie: 825 miliardi di dollari nel 2001 e 566 miliardi di dollari nel 2003.
Nonostante una ripresa a metà degli anni 2000 , la crisi finanziaria globale del 2008-2009 ha determinato un ulteriore calo dei flussi globali di IDE, con un calo del 31% nel 2009. Nonostante le persistenti conseguenze della crisi, gli afflussi globali di IDE sono cresciuti del 15% nel 2010, poi il 20% nel 2011, a poco più di 1,612 miliardi di dollari. Dopo essere scesi del 18% nel 2012, sono nuovamente aumentati nel 2013 di poco più del 3% per raggiungere 1.363 miliardi di dollari. La fragilità dell'economia globale, l'incertezza e i rischi geopolitici giustificano il calo di quasi l'8% degli IDE in entrata nel 2014, che tuttavia è rimbalzato del 36% nel 2015. Tale aumento, di entità inaspettata, è legato principalmente alla crescita delle fusioni e acquisizioni mirate ad aziende dei paesi sviluppati.
Dopo essere cresciuti del 2% nel 2016, i flussi globali di IDE sono diminuiti del 16% nel 2017 a $ 1,518 miliardi, nonostante la crescita del PIL e del commercio mondiale. Il calo dei flussi di IDE verso le economie sviluppate (-27% a 810 miliardi di dollari) maschera andamenti diversi a seconda dei paesi. Gli IDE verso i paesi europei sono diminuiti del 27% con un calo marcato per Regno Unito (-90%), Belgio, Spagna e Paesi Bassi mentre Germania e soprattutto Francia (+77%) sono riuscite ad attrarre maggiori investimenti. I flussi si sono prosciugati anche verso il Nord America (-33%).
Stabili i flussi di IDE verso i Paesi in via di sviluppo (+2% rispetto al 2016, a 653 miliardi di dollari). Sono aumentati leggermente verso l'Asia, l'America Latina ei Caraibi e poco variati verso l'Africa. L'andamento è stato meno favorevole per le economie in transizione (-17% a 55 miliardi di dollari) con un calo significativo per la Russia.
Dopo tre anni di crescita, le fusioni e acquisizioni transfrontaliere sono diminuite nel 2017 (-23% a $ 666 miliardi). Anche gli investimenti greenfield sono diminuiti (-32% a $ 571 miliardi), il livello più basso dal 2003.
Per il 2018, l'UNCTAD prevede un aumento dei flussi in linea con la prevista accelerazione della crescita globale e dei flussi commerciali, preoccupandosi per gli elevati rischi geopolitici e l'alto livello di incertezza politica che potrebbero limitare il previsto rimbalzo degli IDE.
Principali investitori e paesi ospitanti per gli IDEL'evoluzione dei flussi di IDE, che dipende in particolare dalla stabilità del Paese ospitante e dalle prospettive che sembra offrire a lungo termine, riflette in qualche modo la fiducia che gli investitori stranieri hanno in un Paese o in una regione.
I flussi di IDE tra Unione Europea , Stati Uniti e Giappone (flussi Nord-Nord) sono i più importanti, anche se le loro quote sul totale mondiale sono piuttosto in calo. Così, negli ultimi anni, c'è stato un forte aumento dei flussi verso il sud - est asiatico e in particolare verso la Cina . Alla fine del 2018, con IDE cumulativi superiori a 2,1 trilioni di dollari USA, la Cina aveva tenuto il primo posto tra i paesi in via di sviluppo per 27 anni consecutivi in termini di investimenti esteri.
In generale il continente africano attrae poco IDE anche se fanno eccezione alcuni paesi come Sudafrica , Algeria , Marocco , Tunisia ed Egitto . Per altri paesi africani, gli IDE si concentrano principalmente nell'industria estrattiva.
Circa il 63% degli stock di IDE in entrata è concentrato nei paesi sviluppati. I paesi in via di sviluppo ei paesi in transizione si dividono il restante 37%. Dieci paesi (in ordine decrescente: Stati Uniti, Regno Unito, Hong Kong, Francia, Cina, Belgio, Germania, Singapore, Svizzera e Brasile) ospitano il 55% dello stock globale di IDE alla fine del 2013, e circa 40 Gli Stati hanno ricevuto il 90% dello stock totale di IDE. Gli Stati Uniti da soli raccolgono poco più della metà degli IDE ricevuti da tutti i paesi in via di sviluppo e in transizione. L'unica vera rottura degli ultimi anni arriva dall'emergere fulmineo di Hong Kong e della Cina, che salgono rispettivamente al terzo e quinto posto tra i Paesi ospitanti con pesi rispettivamente del 5,7% e del 3,8% dello stock mondiale.
Gli IDE sono il lavoro di grandi imprese industriali (multinazionali) o di servizi dei paesi industrializzati.
Flussi di IDE dalla FranciaJ. Pécha e B. Terrien (2005) hanno studiato l'evoluzione degli IDE in Francia nel periodo 1960-2000. Osservano che il peso relativo dei flussi di IDE in relazione al PIL è costantemente aumentato nel periodo.
Dal 1960 al 1980, la Francia è stata strutturalmente un paese che ha ricevuto più IDE di quanti ne abbia realizzati all'estero. Dal 1980, la posizione del paese si è invertita, con la Francia che è diventata un investitore diretto netto a livello internazionale, pur continuando a ricevere importi significativi di IDE dall'estero. La maggior parte degli IDE in uscita o in entrata in Francia è stata effettuata con paesi sviluppati in cui l'Europa svolge un ruolo dominante e si è sempre più concentrata sulle attività di servizio.
Nella prima metà del 2012, secondo il barometro degli IDE pubblicato dalla società Ernst & Young, la Francia è arrivata seconda in Europa, dietro al Regno Unito, mentre la Spagna è terza, davanti alla Germania. L'analisi dei flussi di IDE mostra che gli investimenti americani vengono prima di tutto (32% degli IDE) e che i settori dei servizi e del software da soli attraggono quasi un terzo dei flussi osservati. In totale, questi investimenti hanno creato 78.300 posti di lavoro.
Per un dato paese, gli IDE evolverebbero nel tempo secondo uno schema preciso, scandito da una successione di fasi. In connessione con la sua teoria del ciclo del prodotto, R. Vernon (1966) è il primo a spiegare il passaggio per il paese che beneficia di un vantaggio tecnologico, dalla produzione nazionale all'esportazione di un prodotto e quindi alla localizzazione della produzione all'estero in 5 fasi successive:
T. Ozawa (1990) sviluppa un modello dinamico di specializzazione e di IDE giapponesi all'estero dove l'evoluzione degli IDE giapponesi all'estero riflette, con ritardo, l'evoluzione dell'industrializzazione giapponese. Egli distingue 4 fasi:
Più in generale, JH Dunning (1988) mostra che la posizione netta di IDE di un paese (pari alla differenza tra stock di IDE in uscita e stock di IDE in entrata) è una funzione del suo livello di sviluppo economico. Il livello di sviluppo di un Paese, infatti, incide su ciascuno dei vantaggi (specifici, localizzazione e internalizzazione) individuati da Dunning come determinanti degli IDE. Più un Paese è sviluppato, più le sue imprese beneficeranno di vantaggi specifici e di internalizzazione; inoltre, i paesi esteri dove i costi di produzione sono più bassi rappresentano target ideali per l'offshoring. Un paese sviluppato tenderà quindi ad esportare IDE mentre, al contrario, i paesi meno sviluppati attireranno IDE in entrata. Il dunning distingue tra le seguenti 4 fasi:
Questa analisi può essere illustrata rappresentando la media degli stock di IDE in entrata e in uscita di ciascun paese in funzione della posizione netta in IDE (pari alla differenza tra IDE in uscita e IDE in entrata). La maggior parte dei paesi economicamente meno sviluppati è caratterizzata da IDE trascurabili. Quanto ai player più significativi a livello mondiale per gli IDE, si possono suddividere in 3 categorie:
Secondo questa analisi, quindi, la posizione naturale degli IDE (e più in generale, della bilancia dei pagamenti ) è quella di non essere in equilibrio, il che di fatto relativizza i tentativi di combattere (attraverso politiche più o meno economiche) gli squilibri che riflettano (almeno in parte) il livello di sviluppo di ciascun Paese.
Il database sui flussi di IDE gestito dall'UNCTAD ( UNCTAD Stat ) permette di stabilire la graduatoria dei principali paesi ospiti di IDE e dei principali paesi investitori:
Rango | 1970 | 1975 | 1980 | 1985 | 1990 | 1995 | 2000 | 2005 | 2010 | 2015 | 2018 | 2019 | 2020 |
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
1 st | Canada (1.8) | Canada (3.4) | Stati Uniti (16,9) | Stati Uniti (20,5) | Stati Uniti (48,4) | Stati Uniti (58,8) | Stati Uniti (314.0) | Regno Unito (177.9) | Stati Uniti (198.0) | Stati Uniti (465.8) | Stati Uniti (253.6) | Stati Uniti (246,2) | Stati Uniti (156) |
2 ° | Regno Unito (1.5) | Regno Unito (3.3) | Regno Unito (10.1) | Regno Unito (5.7) | Regno Unito (30,5) | Cina (37.5) | Germania (198.3) | Stati Uniti (104.8) | Cina (114,7) | Irlanda (215,8) | Cina (138,3) | Cina (141.2) | Cina (149) |
3 giorni | Stati Uniti (1.3) | Stati Uniti (2.6) | Canada (5.8) | Francia (2.2) | Francia (15,6) | Francia (23.7) | Regno Unito (118,8) | Francia (85,0) | Hong Kong (82,7) | Hong Kong (174.4) | Paesi Bassi (114,3) | Singapore (92,1) | Hong Kong (119) |
4 giorni | Australia (0.9) | Arabia Saudita (1,9) | Francia (3.3) | Australia (2.1) | Spagna (13.3) | Regno Unito (20.0) | Lussemburgo (88,7) | Cina (72,4) | Belgio (77,0) | Cina (135,6) | Hong Kong (104.2) | Paesi Bassi (84.2) | Singapore (91) |
5 th | Germania (0.8) | Francia (1.5) | Messico (2.1) | Messico (2.0) | Paesi Bassi (10,5) | Svezia (14,4) | Canada (66.8) | Germania (47,4) | Germania (65,6) | Svizzera (81,9) | Singapore (79,7) | Irlanda (78,2) | India (64) |
6 giorni | Paesi Bassi (0.6) | Indonesia (1.3) | Paesi Bassi (2.0) | Spagna (2.0) | Australia (8.5) | Australia (13.4) | Paesi Bassi (63,9) | Hong Kong (41.0) | Singapore (55,1) | Paesi Bassi (69,6) | Germania (73.6) | Brasile (72.0) | Lussemburgo (62) |
7 giorni | Italia (0.6) | Paesi Bassi (1.2) | Brasile (1.9) | Cina (2.0) | Belgio (8.0) | Paesi Bassi (12,3) | Hong Kong (61,9) | Paesi Bassi (39,0) | Isole Vergini Britanniche (50,1) | Brasile (64,3) | Australia (68,0) | Hong Kong (68,4) | Germania (36) |
8 giorni | Francia (0.6) | Brasile (1.2) | Australia (1.9) | Brasile (1.4) | Canada (7.6) | Germania (12,0) | Francia (43.3) | Belgio (34,4) | Regno Unito (49,6) | Singapore (62.7) | Regno Unito (65.3) | Regno Unito (59,1) | Irlanda (33) |
9 giorni | Brasile (0.4) | Belgio (1.0) | Belgio (1.5) | Paesi Bassi (1.4) | Italia (6.3) | Singapore (11.5) | Cina (40.7) | Canada (25.7) | Brasile (48.5) | Isole Cayman (52,4) | Brasile (59,8) | Isole Vergini Britanniche (58.0) | Messico (29) |
10 giorni | Sudafrica (0,3) | Spagna (0,7) | Spagna (1.5) | Canada (1.4) | Singapore (5.6) | Belgio (10,7) | Spagna (39,6) | Spagna (25,0) | Russia (43.2) | Canada (45,6) | Isole Vergini Britanniche (58,8) | India (50,6) | Svezia (26) |
Rango | 1970 | 1975 | 1980 | 1985 | 1990 | 1995 | 2000 | 2005 | 2010 | 2015 | 2018 | 2019 | 2020 |
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
1 st | Stati Uniti (7.6) | Stati Uniti (14.2) | Stati Uniti (19.2) | Stati Uniti (13.4) | Giappone (50.8) | Stati Uniti (92,1) | Regno Unito (233,4) | Paesi Bassi (123.1) | Stati Uniti (277,8) | Stati Uniti (264,4) | Giappone (143,2) | Giappone (226.6) | Cina (133) |
2 ° | Regno Unito (1.7) | Regno Unito (3.0) | Regno Unito (7.9) | Regno Unito (11.1) | Francia (36.2) | Regno Unito (43.6) | Francia (177.4) | Francia (115,0) | Germania (126,3) | Paesi Bassi (247,7) | Cina (143.0) | Stati Uniti (124.9) | Lussemburgo (127) |
3 giorni | Paesi Bassi (1.3) | Paesi Bassi (2,5) | Germania (4.7) | Giappone (6.4) | Stati Uniti (31.0) | Germania (39,0) | Stati Uniti (142.6) | Regno Unito (80.0) | Hong Kong (98,4) | Irlanda (168.5) | Francia (105.6) | Paesi Bassi (124.7) | Giappone (116) |
4 giorni | Germania (1.1) | Germania (2.2) | Canada (4.1) | Germania (5.7) | Germania (24.2) | Hong Kong (25,0) | Belgio (86,4) | Germania (75,9) | Svizzera (87,4) | Cina (145.7) | Hong Kong (82,2) | Cina (117,1) | Hong Kong (102) |
5 th | Canada (0.9) | Giappone (1.8) | Paesi Bassi (3.8) | Svizzera (4.6) | Regno Unito (17,9) | Giappone (22.6) | Paesi Bassi (75,6) | Svizzera (51.1) | Cina (68,8) | Giappone (136,2) | Germania (78,8) | Germania (98,7) | Stati Uniti (93) |
6 giorni | Francia (0,4) | Francia (1.4) | Francia (3.1) | Canada (3.9) | Svezia (14,7) | Paesi Bassi (20.2) | Hong Kong (59,4) | Giappone (45.8) | Paesi Bassi (68,3) | Germania (99,0) | Svizzera (60.8) | Canada (76,6) | Canada (49) |
7 giorni | Giappone (0.4) | Canada (1.3) | Giappone (2.4) | Paesi Bassi (2.7) | Paesi Bassi (13.7) | Francia (15,8) | Spagna (58,2) | Spagna (41.8) | Francia (64,6) | Svizzera (88,8) | Canada (49,9) | Hong Kong (59,3) | Francia (44) |
8 giorni | Svezia (0,2) | Svezia (0,4) | Sudafrica (0.8) | Francia (2.2) | Italia (7.6) | Svizzera (12.2) | Germania (56,6) | Italia (39,4) | Giappone (56,3) | Isole Cayman (75.5) | Regno Unito (41.4) | Isole Vergini Britanniche (41.0) | Germania (35) |
9 giorni | Belgio (0,2) | Italia (0.3) | Italia (0,7) | Australia (1.9) | Svizzera (7.2) | Belgio (11.6) | Canada (44,7) | Hong Kong (33,9) | Isole Vergini Britanniche (53,9) | Isole Vergini Britanniche (73,1) | Isole Vergini Britanniche (39,5) | Francia (38,7) | Corea del Sud (32) |
10 giorni | Italia (0,1) | Belgio (0,2) | Svezia (0.6) | Svezia (1.8) | Belgio (6.3) | Canada (11.5) | Svizzera (44,7) | Belgio (32.7) | Russia (52.6) | Hong Kong (71.8) | Corea del Sud (38,2) | Corea del Sud (35,5) | Singapore (32) |
Nel primo semestre del 2006 le multinazionali indiane hanno acquistato 76 concorrenti europei, asiatici e americani per un totale di 5,2 miliardi di dollari. Nel 2005 gli IDE dei paesi emergenti sono stati pari a 117 miliardi di dollari, ovvero il 17% del totale mondiale contro il 10% del 1982.