I diritti speciali di prelievo ( SDR , inglese, diritti speciali di prelievo : SDR ), anche al singolare, sono un'attività monetaria internazionale creata dal FMI nel 1969 per integrare le riserve ufficiali esistenti dei paesi membri.
Il DTS è costituito da un paniere di valute rivalutato ogni cinque anni, realizzati dal 1 ° ottobre 2016 le valute seguenti:
I DSP sono stati creati principalmente per sostituire l' oro monetario nelle principali transazioni internazionali. Poiché la quantità globale di oro è relativamente fissa (perché la quantità di oro prodotta supera quasi la quantità consumata da gioielli e opere artistiche) e globalmente le economie di tutti i membri del FMI sono fiorenti, è apparso necessario aumentare la quantità dell'unità di base o lo standard proporzionalmente, che era tecnicamente impossibile sotto un rigoroso gold standard (internazionale).
Oltre al suo ruolo di contabilità nel commercio internazionale, consente di evitare l'andirivieni di oro metallico attraverso le frontiere per regolare i conti nazionali (anche se gli accordi bilaterali consentono di evitare il rischio e i costi di questo trasporto in modo quasi permanente depositi di riserva garantiti presso le principali banche centrali internazionali).
I DSP sono assegnati ai paesi membri in proporzione alla loro quota del FMI. L'SDR è anche utilizzato come unità di conto per l'FMI e alcune altre organizzazioni internazionali.
L'SDR viene utilizzato anche per la denominazione di alcuni strumenti finanziari privati internazionali.
DTS ha il codice XDR secondo lo standard internazionale ISO 4217 .
Tuttavia, l'SDR non è una valuta di per sé. L'FMI non è un emittente e non garantisce i valori DSP con le proprie riserve; i fondi di riserva depositati presso l'FMI dagli Stati non sono denominati in DSP ma in ciascuna delle valute che compongono il paniere. Lo stesso SDR non è elencato. Poiché l'oro non è più il benchmark internazionale, il suo valore è interamente determinato dal calcolo da quello delle altre valute. La regola è fare riferimento alle valute più utilizzate nel commercio internazionale: da tempo si tratta del dollaro, dell'euro, dello yen e della sterlina inglese. Questa composizione non è immateriale, ma il FMI richiede che le valute di riferimento siano permanentemente liberamente convertibili tra loro e liquide (quotate continuamente, e disponibili per la vendita e l'acquisto sui mercati, senza limiti di importo) sui principali mercati dei capitali internazionali (quindi senza alcun controllo sui cambi da parte dei paesi emittenti o delle organizzazioni multinazionali). L'auspicata liquidità consente normalmente di limitare le variazioni improvvise del valore dell'SDR, che deve servire come riferimento stabile per tutte le altre valute, ma l'FMI non fornisce alcuna garanzia (le conversioni vengono effettuate di comune accordo tra i partecipanti, a i gradini di velocità).
Alcuni paesi collegano (o hanno collegato) la loro valuta all'SDR (ad esempio attualmente il dinaro libico , e precedentemente il franco burundese o il nuovo lev bulgaro poi collegato al marco tedesco e poi all'euro ). Questo tipo di obbligazione, attraverso un currency board , consente al Paese di rassicurare gli istituti di credito e controllare la propria inflazione . Spesso deriva da un accordo di risanamento finanziario negoziato con l'FMI.
Questo tipo di politica monetaria non può però avere successo senza la fiducia delle fonti di finanziamento, il che implica l'applicazione di una gestione esemplare delle finanze pubbliche, il rispetto delle scadenze per il rimborso del capitale e degli interessi presi a prestito , e l'attuazione della trasparenza di conti pubblici (o anche privati se il finanziamento riguarda banche, società ed enti in cerca di finanziamento). Può essere applicato con una base diversa rispetto ai DSP, ma a differenza di altre unioni monetarie, l'accesso al finanziamento tramite l'FMI è aperto a tutti i paesi del mondo .
L'SDR è determinato da un paniere delle principali valute ampiamente utilizzate per il commercio internazionale e i mercati finanziari. Fino a quando l'integrazione di yuan cinese nel 1 ° 2016 ottobre è fatto questo paniere (nel presente ordine del valore relativo nella composizione) del dollaro statunitense , l' euro , il yen, giapponese e sterlina (questo ordine possono essere modificati a scelta dei prezzi, fissata in modo stabile solo l'effettiva composizione del paniere in porzioni di ciascuna valuta).
Le quantità di ciascuna valuta che costituisce un DSP sono determinate in base alla loro importanza relativa nel commercio internazionale e nelle transazioni finanziarie. La determinazione delle valute componenti viene rivista dall'ufficio esecutivo dell'FMI ogni 5 anni.
La composizione relativa delle riserve in deposito presso il FMI nelle valute che compongono il paniere oscilla a discrezione di ciascun paese membro (che, tuttavia, deve garantire che il valore totale dei propri fondi in valuta estera ricalcolato in DSP non subisca variazioni significative contrarie ai loro impegni, in quanto l'eventuale eccesso o inadempimento della quota assegnata genererebbe interessi); il FMI ricalcola regolarmente il valore corrispondente in DSP delle riserve di ogni paese per allocare il loro tasso di partecipazione alle riserve mondiali e ai loro diritti di voto (interviene solo se le richieste di capitale non sono soddisfatte sui mercati dei capitali liberi, offrendo linee di credito, che può finanziare sulla base degli interessi percepiti per debiti già dovuti e pagati da altri paesi membri, oppure utilizzando eccezionalmente riserve depositate presso l'FMI e detenute dai paesi membri, i cui diritti saranno poi ridotti).
Nell'ottobre 2005, il paniere di valute che costituivano un DSP conteneva esattamente:
Nel novembre 2005, il paniere è stato rivisto aumentando la quota del dollaro a scapito delle altre tre valute (in particolare sotto il maggiore effetto delle riserve in dollari cinesi e delle attività dei buoni del tesoro statunitensi detenute dalla Cina, che è diventata la più grande banca statunitense), e il cesto contenente da 1 ° gennaio 2006
Tuttavia, nonostante questo nuovo paniere, il peso relativo dell'euro (in base al suo prezzo) ha continuato a salire a scapito delle altre tre valute, ma il dollaro rimane ancora (alla fine del 2009), molto poco, la più valore importante prima dell'euro poi dello yen (questo peso relativo è aumentato anche per effetto dell'adozione dell'euro da parte di nuovi paesi, che ha accresciuto il peso del commercio internazionale in questa valuta e che dovrebbe aumentare ulteriormente con l'adozione dell'euro da parte dell'Estonia e si aspettava la BCE il 1 ° gennaio 2010).
Il continuo calo del peso del dollaro nei DSP è in gran parte dovuto alla politica economica degli Stati Uniti, che ha emesso massicciamente dollari (sotto forma di emissione di buoni del tesoro) per finanziare gli interessi sul suo crescente debito verso la Cina (che tuttavia continua a acquistare emissioni statunitensi per garantire le sue importanti attività correnti). Questa situazione è criticata dalla Cina, che non vorrebbe più utilizzare il dollaro come valuta di riserva, ma direttamente i DSP (con un forte sostegno, come la Russia e diversi paesi arabi del Golfo Persico). La crisi finanziaria del 2009 ha spinto la Cina a concentrarsi maggiormente sull'emissione di valuta nelle altre tre valute, a diversificare le proprie riserve (e mantenere il loro valore relativo in DSP depositati presso il FMI), il che ha permesso di frenare parzialmente la caduta del dollaro ( ma la Cina ha fornito anche la maggior parte del finanziamento del piano di ripresa americano). In risposta alla crisi finanziaria, molti paesi hanno già diversificato le proprie riserve aumentando la quota di fondi in euro depositati presso l'FMI ed entrando nel calcolo delle loro partecipazioni in DSP.
Il cestino è stato rivalutato 30 dicembre 2010, con effetto dal 1 ° gennaio 2011; quindi contiene:
ovvero un valore totale di 1.564.064 dollari secondo i tassi di cambio utilizzati il 27 gennaio 2011.
Diversi membri del FMI chiedono una maggiore diversificazione del paniere di valute che compongono l'SDR, anche se la Cina da un lato, nonostante il suo peso, esita ancora a includere lo yuan (CNY), che non è ancora una valuta liquida su i mercati finanziari internazionali, e che gli Stati Uniti d'altro canto si oppongono fermamente alla messa in discussione del predominio del dollaro nei DSP. Inoltre, la maggior parte delle altre valute non sono così liquide e disponibili in quantità sufficiente sui mercati internazionali (o sono soggette a un controllo dei cambi incompatibile con la loro inclusione nel paniere, come già accennato per lo yuan).
Una nuova formula di ponderazione è stata adottata il 30 novembre 2015 a conclusione della revisione quinquennale del metodo di valutazione SDR.
| Fonte FMI |
I rispettivi pesi di dollaro, euro, renminbi, yen e sterlina erano i seguenti: 41,73%, 30,93%, 10,92%, 8,33% e 8,09%. Essi sono stati utilizzati per determinare la quantità di ciascuno dei cinque valute inclusi nel nuovo paniere SDR, entrata in vigore il 1 ° ottobre 2016 e contiene:
La prossima revisione è attualmente prevista per il 30 settembre 2021.
Con le variazioni del paniere e le variazioni dei tassi di cambio, il valore dell'SDR ha oscillato dal 1984 tra un massimo di $ 1,651 09 (18 marzo 2008) e un minimo di $ 0,950 401 (6 marzo 1985).
Il valore dell'SDR espresso in dollari USA è determinato giornalmente dal FMI, sulla base del cambio in dollari USA delle valute nel paniere, a mezzogiorno sul mercato londinese . Se la Borsa di Londra è chiusa, vengono utilizzate le medie dei prezzi di acquisto e di vendita del mercato di New York ; se entrambi i mercati sono chiusi, vengono utilizzati i tassi di riferimento della Banca Centrale Europea . Il suo prezzo ufficiale, aggiornato quotidianamente, è calcolato e disponibile presso l'FMI, è utilizzato da numerosi siti finanziari.
Nell'ottobre 2005, il paniere di valute che compongono un DSP conteneva:
Da quest'ultimo tasso, deduciamo il valore dei DSP nelle altre valute del paniere, per triangolazione tramite il dollaro USA:
Il valore del tasso di interesse di base applicabile agli swap in DSP è calcolato settimanalmente. Fluttua in base ai tassi di interesse chiave delle valute componenti, in proporzione al loro peso nel valore dei DSP e ciascuna espressa nell'equivalente di prelievo annuale su un prestito obbligazionario. Le tariffe utilizzate sono quelle del venerdì sera alla chiusura precedente ogni periodo. Se un tasso non è disponibile per un particolare venerdì, il tasso utilizzato è l'ultimo tasso noto per le fatture della valuta corrispondente. I tassi chiave utilizzati per questo calcolo sono:
Quindi, per ciascuna valuta componente, il prodotto della porzione di valute per un DSP (fissato e rivisto ogni 5 anni come sopra indicato) per il suo tasso di cambio per un DSP (calcolato ogni giorno come indicato sopra) e per il suo tasso di riferimento (sopra ) alla chiusura di venerdì, determina la quota SDR dell'interesse annuale pagato per un DSP finanziato. La somma (arrotondata a 2 cifre decimali) di questo interesse composito (quindi espressa in percentuale) fornisce il tasso di interesse totale applicabile per la settimana che inizia il lunedì successivo.
Ad esempio, da lunedì 3 ottobre a domenica 9 ottobre 2005 inclusi, i dati utilizzati per il calcolo sono quelli di venerdì 30 settembre 2005, dove un SDR include:
Va notato qui che lo stesso FMI non definisce la politica monetaria in termini di tassi di interesse, a differenza delle banche centrali delle valute componenti, ma ha una possibilità di intervento abbastanza limitata sul tasso base dell'SDR, modificando la composizione dei il paniere, a condizione che queste valute siano maggiormente utilizzate per i regolamenti internazionali e rese più liquide. Ad esempio, l'FMI potrebbe potenzialmente includere altre valute di riserva che hanno forti fondi di finanziamento e i cui tassi di riferimento potrebbero essere ritenuti più favorevoli per i paesi in via di sviluppo che richiedono finanziamenti dell'FMI (ad esempio, nell'ordine dei contributori ai crediti assegnati dall'FMI, il rial saudita, il dollaro canadese, il franco svizzero, la corona svedese, il dollaro australiano, o anche più tardi il renminbi cinese yuan e la rupia indiana se i loro prestiti saranno liberalizzati e resi liquidi).