Un dividendo è un pagamento da una società ai suoi azionisti . La distribuzione dei dividendi ha aspetti sia finanziari che legali.
In generale, le teorie economiche e finanziarie sui dividendi convergono a livello internazionale, ma i termini legali che le riguardano possono variare notevolmente da paese a paese. Ad esempio, in Francia, è l'assemblea degli azionisti in un'assemblea generale che decide sul pagamento dei dividendi, mentre in Canada di solito sono i membri del consiglio di amministrazione , salvo accordo unanime degli azionisti o altrimenti previsto nel statuto. .
Il pagamento di dividendi può consentire di aumentare il denaro disponibile per gli investimenti a condizione che i beneficiari di tali dividendi li reinvestiscano. Ma questo sistema è talvolta criticato perché si basa sulla libertà degli azionisti di decidere cosa fare con il denaro ricevuto come dividendo. I dividendi possono anche limitare la crescita del business. Inoltre, con gli azionisti stranieri, provocano l'illusione di una fuga di capitali (ma in realtà, l'azionista straniero ha portato capitale straniero superiore all'importo del dividendo quando ha acquisito la sua partecipazione).
In borsa , il dividendo è un segnale economico dello stato di salute di un'azienda, che fa salire o scendere il prezzo delle sue azioni . Un dividendo elevato non è necessariamente percepito positivamente, in particolare perché capita che aziende in difficoltà paghino dividendi elevati.
Nel 2017, le 1.200 maggiori società del mondo hanno pagato oltre 1.000 miliardi di euro (miliardi di euro) di dividendi ai propri azionisti, con un aumento del 7,7% rispetto all'anno precedente. Nel 2018 le società CAC40 hanno pagato 57,4 miliardi di euro ai propri azionisti, inclusi 10,9 miliardi di euro di riacquisto di azioni; questo è il primo anno in cui queste distribuzioni sono tornate al livello pre-crisi del 2008.
A seconda del Paese, dell'azienda e del contesto economico, le politiche di distribuzione dei dividendi possono variare: ad esempio, le società americane dovrebbero distribuire circa 914 miliardi di dollari nel 2014 in riacquisti di azioni e dividendi, pari al 95% degli utili stimati. di S & P 500 , come calcolato da Bloomberg e S & P Dow Jones Indices. Dividendi e riacquisti hanno rappresentato in media l'85% dei risultati totali dell'S&P 500 dal 1998, escludendo gli anni di crisi del 2001 e del 2008. In Europa, invece, dividendi e riacquisti di azioni rappresentano circa il 65% dei risultati, secondo Amundi . Tuttavia, un sondaggio mostra che nel 2014 una quota crescente di investitori preferirebbe che le aziende utilizzassero una quota maggiore dei loro profitti per investire.
Anno | Importo (€ mld) | Tasso di distribuzione |
---|---|---|
2006 | 41,8 | 40,2% |
2007 | 43.6 | 41,6% |
2008 | 38.6 | 43,8% |
2009 | 35,8 | 58,5% |
2010 | 39,9 | 47,1% |
2011 | 36.9 | 44,9% |
2012 | 37.5 | 56,3% |
2013 | 39.2 | 54,4% |
2014 (stime) | 38.9 | 49,3% |
Osserviamo che quando gli utili scendono (nel 2008-2009 per esempio), le aziende aumentano il tasso di distribuzione per mantenere il dividendo per azione o per mitigarne il calo.
Il modello di John Lintner è un modello che teorizza come un'azienda determina la sua politica di distribuzione dei dividendi. La logica è che ogni azienda vuole mantenere un dividendo relativamente costante, anche se i risultati di un determinato periodo non sono all'altezza. Il presupposto è che gli investitori preferiscano una certa stabilità nel livello dei dividendi.
Il modello dice che i dividendi vengono pagati in base a due fattori. Il primo è il valore attuale netto degli utili, con un valore più alto che indica dividendi più alti. Il secondo è la sostenibilità dei benefici; in altre parole, un'azienda può aumentare i propri profitti senza aumentare la distribuzione dei dividendi fino a quando il management non è convinto che continuerà a mantenere un tale livello di profitti.
Il modello utilizza quindi due parametri, il payout ratio target e la velocità con cui i dividendi attuali si adeguano a tale target:
o:
Applicando il suo modello alle azioni statunitensi, John Lintner ha scoperto che e .
Nel caso della ritenuta alla fonte si distingue tra dividendo lordo (al lordo delle imposte) e dividendo netto (al netto delle imposte).
Per le società che pagano regolarmente dividendi, il rendimento delle azioni è chiamato rapporto (espresso in percentuale) dell'ultimo dividendo annuale noto diviso per il prezzo corrente delle azioni. Si differenzia dalla redditività di un'azione, che tiene conto anche di eventuali plusvalenze o minusvalenze sulla vendita.
Il dividendo è uno degli elementi utilizzati nella valutazione delle azioni . Alcune società hanno una politica di alti dividendi , distribuendo gran parte del loro profitto, che può rappresentare un tasso molto significativo rispetto alla valutazione del titolo. Questi sono indicati come "stock di rendimento", in contrapposizione a "stock di crescita". Come corollario, hanno una minore probabilità di ottenere plusvalenze , poiché in condizioni identiche, il valore della società viene ridotto dell'importo dei dividendi pagati.
Nel 2019, secondo lo studio annuale di Janus Henderson, i dividendi pagati a livello globale hanno raggiunto un nuovo record a 1.425 miliardi di dollari, secondo l'ultimo studio di Janus Henderson. La loro crescita è stata del 3,5%, la più bassa dal 2016. Negli Stati Uniti sono stati distribuiti 490 miliardi di dollari (+6,8%); in Giappone: 86 miliardi di dollari (+ 6,3%); in Europa (escluso il Regno Unito): $ 251 miliardi (-2%), di cui $ 63,9 miliardi in Francia.
Nel 2018, secondo Janus Henderson, le società quotate hanno pagato 1.370 miliardi di dollari di dividendi in tutto il mondo, in crescita del 9,3% in un anno e dell'87% dalla creazione di questo studio nel 2009; negli Stati Uniti, la politica fiscale di Donald Trump ha spinto le società dell 'S&P 500 ad aumentare la propria politica redistributiva nel 2018 (+ 8,1% a 509,9 miliardi).
Nel 2017, le 1.200 aziende più grandi del mondo hanno pagato più di 1.000 miliardi di euro di dividendi ai propri azionisti, con un aumento del 7,7% rispetto all'anno precedente.
A parità di altre condizioni, i riacquisti di azioni sono preferibili ai dividendi quando l'aliquota dell'imposta sulle plusvalenze è inferiore all'aliquota dell'imposta sui dividendi.
Nazione | Aliquota marginale massima sulle plusvalenze (2015) | Aliquota marginale massima sui dividendi (2015) | Differenza di aliquota fiscale |
---|---|---|---|
Corea del Sud | 0,0% | 35,4% | + 35,4% |
Belgio | 0,0% | 25,0% | + 25,0% |
Olanda | 0,0% | 25,0% | + 25,0% |
Slovenia | 0,0% | 25,0% | + 25,0% |
svizzero | 0,0% | 21,1% | + 21,1% |
Lussemburgo | 0,0% | 20,0% | + 20,0% |
Irlanda | 33,0% | 51,0% | + 18,0% |
tacchino | 0,0% | 17,5% | + 17,5% |
Repubblica Ceca | 0,0% | 15,0% | + 15,0% |
Canada | 22,6% | 33,8% | + 11,2% |
Francia | 34,4% | 44,0% | + 9,6% |
Messico | 10,0% | 17,1% | + 7,1% |
Nuova Zelanda | 0,0% | 6,9% | + 6,9% |
Israele | 25,0% | 30,0% | + 5,0% |
Australia | 24,5% | 27,1% | + 2,6% |
Chile | 20,0% | 22,6% | + 2,6% |
UK | 28,0% | 30,6% | + 2,6% |
Germania | 25,0% | 26,4% | + 1,4% |
Danimarca | 42,0% | 42,0% | 0,0% |
Svezia | 30,0% | 30,0% | 0,0% |
stati Uniti | 28,6% | 28,6% | 0,0% |
Portogallo | 28,0% | 28,0% | 0,0% |
Norvegia | 27,0% | 27,0% | 0,0% |
Italia | 26,0% | 26,0% | 0,0% |
Austria | 25,0% | 25,0% | 0,0% |
Giappone | 20,3% | 20,3% | 0,0% |
Islanda | 20,0% | 20,0% | 0,0% |
Polonia | 19,0% | 19,0% | 0,0% |
Ungheria | 16,0% | 16,0% | 0,0% |
Spagna | 27,0% | 24,0% | -3,0% |
Finlandia | 33,0% | 28,1% | -4,9% |
Grecia | 15,0% | 10,0% | -5,0% |
Estonia | 21,0% | 0,0% | -21,0% |
Slovacchia | 25,0% | 0,0% | -25,0% |
Nel Canada Business Corporations Act , le regole principali sulla dichiarazione e il pagamento dei dividendi sono nelle Sezioni 42 e 43 CBCA. Nel Quebec Business Corporations Act , le sezioni da 103 a 105 LSA trattano lo stesso argomento.
Il pagamento di un dividendo, anche in caso di utile, non è automatico e dipende da una decisione dell'assemblea generale degli azionisti. In Francia, l'articolo L232-11 del Codice di commercio consente all'assemblea generale di distribuire sotto forma di dividendo qualsiasi somma facente parte dell'utile distribuibile, a condizione che il patrimonio netto dopo la distribuzione sia almeno pari al capitale sociale aumentato di le riserve non distribuibili per legge o per legge, quali le riserve legali , ed escluse le eventuali differenze di rivalutazione, non distribuibili. La parte dell'utile non corrisposta a titolo di dividendo viene quindi trattenuta nella società ed è rilevata come passività in bilancio nel conto riserva o utili portati a nuovo . Una delle conseguenze importanti di questa legge è la possibilità per una società di distribuire dividendi in caso di perdite. Ciò consente a un'azienda con un flusso di cassa sufficiente di continuare a pagare dividendi.