Secondo il vocabolario dei conti nazionali , gli investimenti (misurati dagli investimenti fissi lordi , abbreviati GFCF), possono essere effettuati da diversi agenti economici :
Gli investimenti in borsa o finanziari , le acquisizioni di terreni e gli investimenti immateriali (pubblicità, ecc.) Non sono inclusi nel GFCF, sebbene questi investimenti abbiano assunto a partire dagli anni '80 una grande importanza nelle strategie aziendali .
Il rendimento di un investimento è calcolato tenendo conto della sua durata o della sua vita utile (in questo caso tenendo conto del valore finale residuo dell'investimento).
Lo Strategic Sustainable Investing si riferisce a un tipo di investimento che vuole essere più virtuoso , in un'ottica di sviluppo sostenibile , che implica la presa in considerazione nel prendere decisioni di investimento per nuovi parametri come la durabilità e la sostenibilità .
L'impatto di un investimento su un'azienda , che produce e / o mette a disposizione beni e servizi, può essere finanziario o solo immobiliare.
Questo impatto è finanziario se l'azienda riceve effettivamente l'importo dell'investimento. Questo investimento aumenterà quindi il suo capitale sociale .
Solo un investimento nel mercato primario (es: durante la fondazione di una società o durante l'emissione di azioni di una società esistente) ha un impatto finanziario sulla società. Questo investimento viene generalmente utilizzato per acquisire o migliorare i mezzi di produzione (macchine, locali, IT, ecc.).
Un investimento sul mercato secondario (es: un prodotto finanziario di un'assicurazione sulla vita composto da un "paniere" di azioni) è uno scambio finanziario (es: tra un individuo e la sua banca) di cui non un sub va a società le cui azioni fanno nel cestino.
In ogni caso, che si tratti di un investimento sul mercato primario o secondario, ha un impatto sull'immobile. Pertanto, le azioni riacquistate da altri in un'OPA possono determinare significative variazioni degli azionisti che, in virtù dei poteri conferiti dalla partecipazione azionaria, sono in grado di modificare profondamente i destini dell'azienda e dei suoi dipendenti. di per sé non ha ricevuto un sub: la transazione è solo tra investitori. Lo stesso vale quando i membri di un consiglio di amministrazione aziendale sono gestori di fondi di investimento o pensioni necessari per rendere redditizi gli investimenti dei loro piccoli o grandi risparmiatori.
Questi due mercati (primario e secondario) suggeriscono una tipologia di investimenti:
(1-) investimenti con l'obiettivo di aumentare il capitale tecnico (o capitale fisso , o capitale produttivo ),
(2-) investimento finanziario il cui scopo è cercare una controparte (investimento) o nel più o meno lungo termine un guadagno finanziario (plusvalenza).
Marx parla di questo investimento in un modo che alcuni chiamerebbero Manichean in "Das Kapital, Band 2, Abschnitt 1, 1.4 Der Gesamtkreislauf":
“Geldmachen ist das treibende Motiv. Produktion erscheint nur als notwendiges Übel dazu. " Oppure " Guadagnare denaro è la forza trainante. Per questo la produzione appare solo come un male necessario ”. ... non riuscendo a liberarsene oa sognarlo, come precisa tra parentesi dopo: “Alle kapitalistischen Nationen ergreift periodisch ein Schwindel, den sie zur Geldmacherei frei von lästiger Produktion nutzen. " Oppure " Tutte le nazioni capitaliste hanno periodicamente una chimera, quella di poter fare soldi facendo a meno di una produzione pesante e noiosa "
Questo sogno di leggerezza e velocità di investimento si realizza proprio in ambito finanziario, nel mercato secondario , con “prodotti” finanziari di ogni genere e trading “elettronico” . Si svolge anche nell'ambito dell'economia reale, a volte a discapito degli amministratori delegati troppo abili di una logica industriale o sociale e non abbastanza di una logica “finanziaria”.
Così, Pierre Suard , ex CEO di Alcatel , è stato nominato da investitori il cui scopo era produttivo. Ha creato un impero industriale a immagine di Siemens , il suo concorrente più vicino. È stato sbarcato e sostituito da Serge Tchuruk nel 1995 dopo l'arrivo di nuovi azionisti i cui investimenti erano più a fini "finanziari". Quest'ultimo ha concentrato Alcatel sul suo "core business", che si prevede sarebbe stato il più redditizio, e ha venduto il resto. Il cambio di slogan che ne è seguito, anche nel “core business”, è indicativo di un cambiamento nella finalità degli investimenti, meno industriali e più finanziari: lo slogan “essere architetto di un mondo internet” è sostituito da “portare valore aggiunto per gli azionisti ”.
Nel marzo 2021, la stessa disavventura accaduta a Emmanuel Faber , CEO di Danone sbarcato su istigazione degli azionisti anglosassoni insoddisfatti dei risultati finanziari dei loro investimenti, gravati, secondo loro, dalla politica sociale di questo CEO.
Alla luce delle attuali realtà economiche, sembra in crescita l'influenza degli investimenti "finanziari", anche sul mercato primario .
Questo dominio degli investimenti "finanziari" può essere valutato anche considerando i flussi finanziari: (1-) i flussi finanziari corrispondenti al mercato primario (cioè gli investimenti produttivi) sono molto meno importanti di quelli corrispondenti al mercato secondario (cioè gli "investimenti" finanziari " ); (2-) anche a livello di mercato primario , sembra che l'investitore desideri minimizzare, rendere "marginale" il suo investimento e ha gli strumenti legali a sua disposizione per farlo.
Infatti, molto spesso, le aziende investono direttamente o riciclando parte dei loro profitti, o soprattutto prendendo a prestito direttamente sui mercati bancari o obbligazionari. La quota di investimento da parte del mercato primario (es .: mediante emissione di azioni) è minima rispetto al proprio investimento diretto: nel 2016 investimento mediante emissione di azioni: 22 milioni di euro; per indebitamento aziendale: 297 milioni di euro (fonte: LaTribune e Insee). Inoltre, è necessario detrarre dagli investimenti sul mercato primario la parte sempre più importante del " riacquisto di azioni proprie " da parte della società su ordine dei suoi "investitori", questo "riacquisto" consiste nel restituirli loro. valutazione di parte delle loro azioni per "annullarle". Spesso l'azienda deve prendere in prestito per questo.
Infine, l'investimento, per quanto riguarda gli investimenti effettuati direttamente dalle società, è da considerare tenendo conto del concetto di " responsabilità limitata " unito alla non realtà giuridica della società: gli investitori di una società hanno infatti la proprietà e il controllo di TUTTI i mezzi di produzione anche se hanno contribuito poco con i loro soldi.
Il concetto di " responsabilità limitata " e la sua attuazione nelle leggi nel XIX ° secolo (ad esempio in Francia, le leggi del 23 maggio 1863 e 24 luglio 1867 a leggi Inghilterra dal 1856 al 1862 sulle società per azioni Limited) conta, in base a YN Harari nel suo famoso libro SAPIENS , “ tra le più geniali invenzioni dell'umanità”: “Peugeot è una creazione del nostro immaginario collettivo. I giuristi parlano di "finzione giuridica". Peugeot appartiene a un tipo particolare di finzioni legali, quella delle "società a responsabilità limitata". L'idea alla base di queste aziende è tra le invenzioni più ingegnose dell'umanità. ". Harari spiega i vantaggi: “Se un'auto si guasta, l'acquirente potrebbe citare in giudizio Peugeot, ma non Armand Peugeot. Se la società prendeva in prestito milioni prima di andare in bancarotta, Armand Peugeot non doveva il minimo franco ai suoi creditori. Dopotutto, il prestito era stato concesso a Peugeot, la società, non ad Armand Peugeot, azionista dell'Homo sapiens !
Questa spiegazione mostra che la " responsabilità limitata " non è infatti una limitazione dei rischi ma un vero e proprio trasferimento di responsabilità e rischi dall'investitore-azionista alla società-azienda, al suo gruppo di lavoro, responsabilità penale ed economica. Tuttavia, questo trasferimento non è accompagnato in cambio da un trasferimento di proprietà per non realtà giuridica della società : qualunque sia l'importo investito dall'investitore-azionista egli ha sempre il potere ed è il proprietario di fatto. (Dal suo possesso delle azioni) di tutti i mezzi di produzione (locali, macchine, risorse informatiche, ecc.), compresi quelli acquisiti grazie ai “milioni” presi in prestito: è l'azienda, che acquista a prestito, che rimborsa e mantiene in proprio spendere i mezzi di produzione oltre, ovviamente, a pagare salari, oneri e tasse.
Grazie a questa " responsabilità limitata " unita alla non realtà giuridica della società, diverse procedure consentono agli investitori-azionisti di aumentare i mezzi di produzione che controllano minimizzando il più possibile il loro investimento (il capitale sociale ): investimento facendo leva , acquisto con leva finanziaria , riacquisto di azioni . È quindi molto comprensibile che gli investitori-azionisti ricorrano a queste procedure piuttosto che l'emissione di ulteriori azioni provocando l'arrivo di altri investitori-azionisti con i quali certamente i rischi sono condivisi ma anche il potere e la proprietà. Se la società fosse, come un'associazione del 1901 , soggetta alla legge, la “responsabilità limitata” sarebbe sostituita da “responsabilità e proprietà condivise” tra i soci e il collettivo di lavoro dell'azienda, ciascuno secondo il proprio contributo. La "leva" e altri processi a beneficio di alcuni non sarebbero più stati e molti altri sarebbero stati felici.
Nell'ambito dello scopo generale di aumentare il capitale tecnico (o capitale fisso , o capitale produttivo ) possono essere mirati obiettivi più precisi:
L'investimento può essere qualificato come:
Ad esempio, la spesa per la tecnologia dell'informazione è solitamente legata ai centri di costo nelle imprese. Tuttavia, in questo tipo di spesa, il 50% in media riferisce alla manutenzione di applicazioni esistenti, (spese di esercizio) il restante 50% si riferisce a sviluppi (spese di investimento). Tuttavia, la distinzione viene spesso persa nei conti delle aziende (con un impatto sfortunato sulla valutazione oggettiva dell'investimento e / o dello sforzo di innovazione ).
Parliamo di investimento lordo quando il flusso di investimento include nuovi investimenti e investimenti di sostituzione.
Il calcolo dell'Investimento Netto si ottiene dalla differenza tra: Capitale Tecnico a fine periodo - Capitale Tecnico a inizio periodo. Rappresenta l'investimento lordo meno l' ammortamento .
L'investimento deve essere effettuato fino al punto in cui il suo vantaggio marginale è uguale al suo costo marginale . Ciò ovviamente presuppone che siano disponibili i beni di investimento necessari.
Secondo il criterio della redditivitàInvestire significa impegnare denaro in un progetto, rinunciare al consumo immediato o ad un altro investimento ( costo opportunità ) e accettare un certo rischio , al fine di aumentare il reddito futuro.
La redditività può essere misurata utilizzando metodi diversi che non sempre danno esattamente lo stesso risultato, pur rimanendo globalmente coerenti
Anche criteri come il tempo necessario per raggiungere il punto di pareggio (tempo necessario affinché i flussi generati siano pari all'importo dell'investimento iniziale) possono essere assimilati alla redditività.
Anche il rischio assunto dall'investitore è un criterio importante, un indicatore del quale è il rapporto tra il flusso di cassa e l'importo investito; viene spesso fatto su base previsionale per determinare se un investimento proposto è adatto e in che misura soddisferà l'investitore.
Qualunque sia il metodo utilizzato, i seguenti parametri devono essere adeguatamente apprezzati e integrati nel calcolo:
Esistono altri metodi che sono in linea con il movimento delle teorie finanziarie che integrano ulteriormente l'incertezza futura legata alle valutazioni derivanti dal mercato:
Nella sua decisione di investire, l'imprenditore confronta il costo dell'investimento (I) e la somma dei valori scontati e ponderati per il rischio dei flussi di cassa in entrata ottenuti attraverso l'investimento (R). Il progetto di investimento sarà realizzato se R> I. Nell'analisi keynesiana , l'efficienza marginale del capitale si riferisce al tasso interno di rendimento dell'investimento. Serve come tasso di sconto per il reddito dall'investimento. Vale a dire, l'investimento è tanto più importante quanto il tasso di interesse è basso. Per Keynes , l'investimento dipende dal confronto tra l'efficienza marginale r dell'investimento e il tasso di interesse applicato sul mercato dei capitali, i. Se r> i, la decisione di effettuare l'investimento è giustificata. Può essere finanziato sia con fondi a disposizione dell'azienda, sia tramite prestiti il cui costo è inferiore al tasso di rendimento dell'investimento. La formula di Keynes è valida solo per un investimento finanziato unicamente dal debito. Se parte del finanziamento è erogato in equity, è necessario calcolare il costo e quindi calcolare il costo medio ponderato del capitale, che andrà a sostituire i. Inoltre, l'imprenditore si prenderà un margine di sicurezza perché in pratica il ritorno sull'investimento non sarà uguale a quello previsto.
Nell'analisi macroeconomica, il termine investimento è riservato alla sola creazione di nuovi beni capitali (macchine, edifici, ecc.). Per Keynes , l'investimento dipende dall'efficienza marginale del capitale e dal tasso di interesse. La spesa in beni strumentali, infatti, dipende principalmente da due variabili:
Per una data efficienza marginale, l'investimento appare come una funzione decrescente del tasso di interesse. Il livello del tasso di interesse è quindi la variabile preferita di incentivo o disincentivazione nel processo di investimento. Nell'analisi keynesiana , l'investimento è considerato autonomo, cioè indipendente dal reddito.
Per l' ISF la riduzione d'imposta riguarda solo la sottoscrizione del capitale iniziale della società o la sottoscrizione di un aumento di capitale di quest'ultima. La possibilità di ridurre la propria imposta sul patrimonio andrà quindi probabilmente a vantaggio soprattutto di una ristretta cerchia di contribuenti, chiamati dal proprio entourage a partecipare a questo tipo di operazioni spesso svolte in circolo ristretto.
L' autofinanziamento è il finanziamento di investimenti con mezzi interni all'azienda. L'autofinanziamento si misura in due modi: il tasso di margine che dà un'indicazione delle risorse dell'azienda (surplus operativo lordo / valore aggiunto) e il tasso di autofinanziamento: EB / GFCF (Gross Fixed Capital Formation) che misura la parte del investimento finanziato dal risparmio lordo (parte dell'EBITDA, esclusi dividendi, interessi e tasse, utilizzata per finanziare GFCF).
Consiste nella raccolta di capitali sotto forma di prestito da terzi. La durata del prestito deve essere in linea con il periodo di ammortamento del bene acquistato (in genere il prestito è un po 'più breve di questo). Il prestito può essere di 2 tipologie: bancario o obbligazionario.
Ciò comporta l'aumento del patrimonio netto della società sottoscrivendo nuove azioni (SARL) o azioni (SA). Viene richiesto, tramite un'operazione di aumento di capitale in contanti,
Questo metodo ha il vantaggio di rafforzare la solvibilità dell'azienda, che in ogni caso non può superare un certo ammontare di indebitamento senza perdere la fiducia delle proprie banche e fornitori. Detto questo, questa transazione è abbastanza spesso disapprovata dagli azionisti, perché l'emissione di nuove azioni "diluirà" il valore delle loro azioni attuali.
Questo metodo può quindi essere utilizzato solo se gli azionisti accettano di restituire denaro alla società. Molto dipenderà da:
L'aumento di capitale in denaro non deve essere confuso con quello per incorporazione di riserve (è solo un trasferimento di una voce contabile nel patrimonio netto) né con quello per scambio di titoli (caso di fusione-acquisizione )
Si parla di cattivo investimento quando l'investimento è inadeguato: troppo alto (sovra-investimento), troppo basso (sotto-investimento), o entrambi allo stesso tempo (es .: mal orientato).
La decisione di investire o non investire è sempre una forma di scommessa sul futuro: non sorprende quindi imbattersi in investimenti inadeguati. Quando un accumulo di investitori si trova a commettere lo stesso errore, più o meno contemporaneamente, può generare - a livello macroeconomico, in un settore di attività o in un'area geografica - situazioni che possono andare dalla semplice recessione alla più ampia crisi economica (cfr. analisi del ciclo economico ).
In un regime di libera economia, la variabile essenziale in quest'area è il tasso di interesse . Troppo alto, rende impossibile investire anche in progetti a priori redditizi. Troppo basso, incoraggia gli investimenti in progetti con una redditività troppo bassa.
Agenti economici eccessivamente ottimisti possono investire eccessivamente e creare capacità produttive in eccesso rispetto alla domanda effettiva espressa dal mercato. A livello di Paese o ramo di attività, l'insufficienza osservata di sbocchi rispetto all'offerta così creata provocherà un effetto deflazionistico e il fallimento delle società marginali (quelle il cui prezzo di costo è il più alto).